Etiket: abone
Son Dakika Haberleri
Ekolojik
Croplogic IPO'yu ilk gördüğümde oldukça heyecanlandım. Son zamanlarda ASX halka arzları, spekülatif madencilik girişimlerinin ve şüpheli Çin kuruluşlarının sonsuz bir listesi gibi görünüyor, bu yüzden gerçekten yenilikçi görünen bir şirket görmek güzel. Yeni Zelanda devlet araştırma enstitüsü tarafından geliştirilen teknoloji ve ürün yönetimi tekniklerine dayanmaktadır. Bitki ve Gıda Araştırmaları, şirket, çeşitli teknolojik ve modelleme tabanlı çözümlerle tarım sektöründe devrim yaratmayı hedefliyor. Bu, hem tarladan canlı toprak nemi seviyeleri sağlayan patentli elektronik izleme cihazlarını hem de çiftçilerin nem seviyelerini tahmin etmelerine ve sulama ve gübre uygulaması için en uygun zamanları göstermelerine olanak tanıyan karmaşık modellemeyi içerir. Buradaki fikir, bu teknolojinin agronomistlerin tarladan tarlaya numune almak için daha az zaman harcamasına ve aynı zamanda çiftçilere daha yüksek düzeyde hizmet vermesine izin vermesidir. Şirket yaklaşık beş yıldır faaliyet gösteriyor ve büyük çok uluslu şirketlerle birkaç denemeyi tamamladı. Bu denemelerin umut verici olduğunu iddia etseler de, yetersiz kar ve zarar raporunda görülebileceği gibi gerçekten çok fazla gelir sağlamadılar.
Croplogic, maksimum aboneliğe dayalı olarak 8 milyon dolarlık gösterge piyasa değeri ile 23.9 milyona kadar artırmayı hedefliyor.
Stratejileri
Croplogic ile ilgili ilginç bir şey, organik olarak değil (eğer kelime oyununa izin verirseniz) yerleşik agronomi işletmelerini satın alarak büyümeye karar vermiş olmalarıdır. Bu, tarım piyasasının yeni girenlerden şüphelendiği ve mevcut ilişkilere değer verdiği fikrine dayanmaktadır.. Bu nedenle Croplogic, geleneksel tarım işletmelerini satın almayı ve ardından Croplogic'in çeşitli yeniliklerini müşterilerine yavaş yavaş tanıtmayı amaçlamaktadır. Bunun arkasındaki düşünceyi anlıyor olsam da (önceki bir görevde, ilk elden bir Avrupalı gübre şirketinin, şüpheli Avustralyalı çiftçilere satış yapmakta zorluk çekmesi nedeniyle Avustralya'ya doğru genişlemede olağanüstü bir şekilde başarısız olduğunu gördüm), bu stratejinin kazanıldığı konusunda beni endişelendiren birkaç faktör var. çalışma. Listeleme sonrası Croplogic, hissedarlar sabırsızlanmaya başlamadan önce sınırlı bir süre içinde, aradıkları çok özel şirket türünü (özellikle patates tarımı şirketlerini hedefliyorlar) satın almak için yalnızca yaklaşık 8 milyon dolara sahip olacak. Bu kadar özel kriterler ve kısıtlı bir süre ile, ilk uygun buldukları şirket için piyasa fiyatlarının üzerinde ödemek zorunda kalacakları gerçek bir risk gibi görünüyor.
Croplogic'in en son edinimi de pek güven vermiyor. 28'dethNisan 2017'de Croplogic, ABD'nin Washington eyaletinde bulunan bir tarımsal danışmanlık şirketi olan Proag services adlı bir şirketi satın aldı. Croplogic, Proag'ın gelirinin keskin bir şekilde düşmemesi koşuluyla, önümüzdeki birkaç yıl içinde ödenecek 1.4 milyon $ ile birlikte 1.25 Milyon AUD ödedi. Croplogics satın alma modeli için bir test durumu olarak, Proag satın alımı birkaç soruyu gündeme getiriyor.
Mart 2016'da sona eren mali yılda işletme 140,000 AUD kar elde ederken, 2017'de bu kayıp 24,650 $'a düştü (işleri kolaylaştırmak için, Proag bir Amerikalı olmasına rağmen hem gelir hem de satın alma fiyatı için AUD kullanıyorum şirket). Bu zarara esas olarak gelirde 2.24 milyondan 2.14'e küçük bir düşüş ve işletme maliyetlerinde 580,000$'dan 690,000$'a artış neden oldu. Açık olmak gerekirse, FY17 mali yılı Croplogic işi satın almadan önce sona erdi, bu nedenle bu maliyetler satın alma giderlerine kolayca atfedilemez. 2017 kaybını açıklayan potansiyel olarak başka faktörler olsa da, geçen mali yılda para kaybeden bir şirket için 2.65 Milyon son derece mantıksız görünüyor ve hatta FY16 rakamlarını hesaba katarsanız dik tarafta görünüyor. Croplogic, halka arzdan önce bir satın almayı güvence altına almak için o kadar çaresizdi ki, mücadele eden bir şirket için olması gerekenden daha fazlasını ödediler mi? Dışarıdan bakan biri olarak kesinlikle öyle görünüyor.
Mart 2016'da sona eren mali yılda işletme 140,000 AUD kar elde ederken, 2017'de bu kayıp 24,650 $'a düştü (işleri kolaylaştırmak için, Proag bir Amerikalı olmasına rağmen hem gelir hem de satın alma fiyatı için AUD kullanıyorum şirket). Bu zarara esas olarak gelirde 2.24 milyondan 2.14'e küçük bir düşüş ve işletme maliyetlerinde 580,000$'dan 690,000$'a artış neden oldu. Açık olmak gerekirse, FY17 mali yılı Croplogic işi satın almadan önce sona erdi, bu nedenle bu maliyetler satın alma giderlerine kolayca atfedilemez. 2017 kaybını açıklayan potansiyel olarak başka faktörler olsa da, geçen mali yılda para kaybeden bir şirket için 2.65 Milyon son derece mantıksız görünüyor ve hatta FY16 rakamlarını hesaba katarsanız dik tarafta görünüyor. Croplogic, halka arzdan önce bir satın almayı güvence altına almak için o kadar çaresizdi ki, mücadele eden bir şirket için olması gerekenden daha fazlasını ödediler mi? Dışarıdan bakan biri olarak kesinlikle öyle görünüyor.
Yönetim
Bir halka arzda aradığım şeylerden biri, şirket için gerçek bir tutkuya sahip güçlü bir kurucudur. Bigtincan'ın David Keane ve Oliver'ın Jason Gunn bunun iki harika örneği. Her iki kurucunun da iyi işadamları olmasının yanı sıra kendi şirketlerine karşı gerçek bir tutkusu ve kendi sektörlerindeki uzmanlıkları var gibi görünüyor. Hem Jason hem de David ile şirketlerine kişisel olarak yatırım yaptıkları ve ne kadar sürerse sürsün onlara bağlı kalacakları hissine kapılıyorsunuz.
Buna karşılık, Croplogic'in genel müdürü Jamie Cairns, Croplogic'te sadece bir yıldan fazla bir süredir çalışıyor ve internet şirketlerinde bir geçmişe sahip. CFO James Jones, şirkette daha da kısa bir süre çalıştı ve en son bir özel sermaye şirketinde çalıştı. Her ikisi de yeterince yetenekli görünseler de, ziraat biliminde uzman görünmüyorlar ve farklı bir şirkette daha kazançlı bir rol teklif edilse, ikisinin de ortalıkta dolaşacağını hayal etmek zor.
Santral Girişimleri
En büyük Croplogic hissedarı, hem doğrudan hem de yan kuruluşları aracılığıyla Croplogic hisse senedi listelemesinin kabaca %20'sine sahip olan ASX'te kayıtlı Powerhouse Ventures'tır. Powerhouse Ventures'ı Yeni Zelanda'nın Sillicon Valley'den Elrich Bachman'a cevabı olarak düşünmeyi seviyorum. Şirket, erken aşamadaki Yeni Zelanda şirketlerine, en tipik olarak Yeni Zelanda üniversiteleriyle bağlantılı olarak geliştirilen teknolojiyi kullananlara, bunların daha sonra kâr amacıyla satılabileceği umuduyla yatırım yapıyor.
Hafifçe söylemek gerekirse, Powerhouse Ventures son zamanlarda o kadar iyi gitmiyor. Ekim 1.07'da ilk olarak 2016$'dan işlem gören şirket, yönetimle ilgili sorunlar, beklenenden yüksek giderler ve bir dizi başlangıç yatırımıyla ilgili zorluklar nedeniyle şu anda 0.55$ civarında işlem görüyor.
Bu, herhangi bir potansiyel Croplogic yatırımcısı için bir endişe kaynağıdır, çünkü Powerhouse Ventures'ın bazı karları kilitlemenin ve nakit yaratmanın en kolay yollarından biri, Croplogic hisselerini boşaltmak olacaktır. Croplogic'teki hisselerinin büyüklüğü düşünüldüğünde, bunun Croplogic hisse fiyatı üzerinde feci etkileri olacaktır.
Özet
Buraya kadar okuduysanız tahmin edebileceğiniz gibi, Croplogic'e yatırım yapmayacağım. Hisseler inkar edilemez bir şekilde oldukça ucuz bir fiyata satılsa da, başarı şansları o kadar küçük görünüyor ki, hisse satın almak uzun vadeli bir yatırımdan çok bir rulet çarkında bir tur atmak gibi hissettirir. İzahnameyi okuduğunuzda, şirketin Kiwi araştırma laboratuvarlarında hayal edilen ve bazı aşırı heyecanlı kamu görevlilerinin ticari bir başarı olacağını düşündüğü çeşitli teknolojilerin tuhaf bir eşleşmesi olduğu hissine kapılıyorsunuz. Son beş yılda kaydedilen asgari ilerleme göz önüne alındığında, muhtemelen dergi makaleleri yazmaya devam etmeleri gerekirdi.
Oliver'ın Gerçek Yemeği
Son zamanlarda beni meşgul eden iş değiştirdim ve Oliver'ın Real Food IPO'su sadece iki haftalığına açık olduğu için teklif kapandıktan sonra incelememi yayınlamam gerektiğini düşündüm. Cuma gecesi e-postamı kontrol ettiğimde biraz rahatladım ve kurumsal yatırımcıların sınırlı ilgisine yanıt olarak işleri bir hafta ertelemeye karar verdiklerini ve hisse fiyatını 30'dan 20 sente indirdiklerini gördüm. Hisse fiyatındaki düşüş, başlangıçta göründüğü kadar dramatik değil. Oliver's aynı zamanda hisse sayısını da artırdı, bu nedenle orijinal teklif altında maksimum abonelik, şirketin %30'unu hisse başına 15 sentten 30 milyona satmak iken, bu şimdi 35.8 milyon için %15'e ayarlandı. 20 sent hisse başına. Hisse fiyatı üçte bir oranında düşmesine rağmen, hisse sayısındaki artış sayesinde, teklif öncesi değerlemedeki fiili düşüş sadece %25 oranında azaldı.
Fiyattaki bu son dakika düşüşü ve hisse sayılarının çekişmesi, birkaç milyon dolarlık halka arz teklifinden çok, tehlikeli karidesleri hareket ettirmeye çalışan bir balıkçıyı akla getiriyor. Bir halka arzın fiyatlandırılması, piyasayı doğru bir şekilde ölçmek için fon yöneticileri ve diğer kurumsal yatırımcılarla yapılan çok sayıda toplantı yoluyla geliştirilen kesin ve bilimsel bir uygulamadır. Wesfarmers son zamanlarda Officeworks halka arz planlarına bir iğne koydu çünkü sürecin bu aşamasında kurumsal yatırımcılardan çok fazla istek duymadılar. Oliver'ın son dakikada fiyatını düşürmek zorunda kalması, ya fon yöneticilerinin bu adımı atladığını ya da Oliver'ın yönetiminin kendilerine verilen tavsiyeyi dinlemediğini gösteriyor.
Genel Bakış
Bu son dakika fiyat düşüşünü bir kenara bırakırsak, Oliver's Real Food 2017'nin en ilginç halka arzlarından biri. İşletme, Avustralya'nın doğu sahilindeki ana arter yollarında bir dizi sağlıklı fast food seçeneği işletiyor. Bir süredir daha sağlıklı fast food zincirleri varken (Sumo Salata'nın kendi halka arzını planladığı söyleniyor), Oliver's otoyol servis istasyonu pazarını hedefleyen ilk sağlıklı fast food işletmesidir. Otoyolda yemek yemeyi deneyen herkesin size söyleyebileceği gibi, yemek seçenekleriniz tipik olarak KFC, Mcdonalds veya benmaride oturan hamburger ve tavuk kanatlı tehlikeli bir kafe ile sınırlıdır, bu yüzden öyle görünüyor ki daha sağlıklı ve daha pahalı bir alternatif için açılıyor.
Yönetim
Oliver's'ın ana kurucusu Jason Gunn, klasik yeni çağ gurunuz. Transandantal meditasyona olan sevgisi hakkında ciddi bir şekilde konuştuğu çevrimiçi videolarını izleyebilirsiniz (Görünüşe göre Oliver'ın personelinin %17'si şimdi transandantal meditasyon yapıyorum Jason'a teşekkürler, izahnamenin dışında bırakılan bir istatistik) ve en önemli alıntılarından biri, Oliver'ın yönettiği ve “ruhunu tatmin eden” ilk iş olduğudur. Ayrıca Prospectus fotoğrafı için fotoshop seçeneklerini de sonuna kadar kullanmış görünüyor.
Jason'ı yılan yağı ticareti yapan bir şarlatan olarak görevden almak cazip gelse de, konuştuğu şeylere gerçekten inanıyor gibi görünüyor ve kendisi için işe yarayan bir dizi değer etrafında başarılı bir iş kurdu. Ayrıca finans sektöründe üst düzey pazarlama pozisyonlarında bulunan ve ikilinin daha gerçekçi görünen kurucu ortağı Kathy Hatzis tarafından da dengeleniyor. İnternette bulabildiğim tek şey, meditasyon, aşılar veya aydınlanmadan bahsetmemeyi başaran markaları yönetme hakkında çok daha sıradan bir makaleydi. Genel olarak, iyi bir çift kurucu gibi görünüyorlar ve tam olarak yeni bir çağ havasıyla sağlıklı bir gıda zincirine liderlik etmek isteyeceğiniz türden insanlar.
Büyüme planları
Endişenin olası bir nedeni, büyümenin başlangıçta planlanandan daha yavaş olmasıdır. Mart 2015'te Jason Gunn şunları söyledi: Avustralyabeklediği cirosu yılda 30 milyona çıkacak 12 ay içinde, ancak 2017 mali yılı için öngörülen rakamlar bile yalnızca 21 milyon gelir gösteriyor. Daha da ilginci, Jason aynı yazıda halka arz öncesinde yıllık 30 milyon ciro hedeflediğini belirtmiş. Bu konuda belki diğer durumlarda olabileceğim kadar endişeli değilim. Jason tarafından yazılan birkaç videoyu okuduktan ve izledikten sonra, bir gazeteciyle konuşurken büyüme oranlarını abartmak tam olarak onun yapacağı türden bir şey gibi görünüyor. Etrafında daha ayık beyinler olduğu sürece, bu potansiyel karakter kusuru gerçekten bir sorun olmamalı. Dahası, Oliver'ın büyümesi büyük ölçüde açtıkları mağaza sayısının bir faktörüdür ve bu, büyük benzin istasyonlarının kira kontratlarının ne zaman başlayacağına oldukça bağlı görünmektedir. Mağaza büyümesi 2015'in sonlarında/2016'nın başlarında biraz durmuş gibi görünüyor ve şirkete ait mağaza sayısı 2016 mali yılının ilk yarısında geriye doğru 8'den 7'ye düşüyor. ve firma bunu 12 mali yılının sonuna kadar 1'a çıkarmayı planlıyor.
Daha uzun vadede, Oliver'ın önümüzdeki 60 yıl için Avustralya'daki potansiyel mağaza yerleri için belirledikleri toplam 4 sitesi var ve bu da işin büyümesi için çok fazla alana sahip olduğunu gösteriyor.
Finansallar
Oliver'ın izahnamesiyle ilgili sevdiğim şeylerden biri, finansallarda büyük proforma ayarlamalarının olmaması. Çok sık olarak, bir izahnamenin mali bölümündeki pembe proforma rakamların sayfalarını karıştırarak, şirketin gerçekten büyük zararlar verdiğini gösteren birkaç kısa yasal rakam satırı bulursunuz. Oliver'ın mali bölümünde sunulan ilk rakamlar yasal kâr ve zarar tablolarıdır ve bulabildiğim tek proforma rakamlar bilançodaydı. Rakamlar da oldukça iyi birikiyor gibi görünüyor. Satışların maliyeti üzerindeki marj, otuzlu yılların ortalarında istikrarlı bir şekilde olmuştur ve marj artı işçilik giderleri sürekli olarak %75 civarında olmuştur. Oliver's 2017'nin ilk yarısında küçük bir kayıp yapmış olsa da, halka arzdan geçen ve bu kadar hızlı büyüyen bir şirket için kaybın bu kadar küçük olması gerçekten etkileyici.
Oliver'ın daha olgun bir işletme olarak neye benzeyebileceğini anlamak için, 40 mağazaya dayalı olarak gelecekteki Oliver'ın kâr ve zararına ilişkin iki senaryo tasarladım. okuyun. İlk daha muhafazakar senaryoda, Oliver'ın mağaza başına gelirinin 2015'teki ile aynı olacağını ve yılda 1.6 milyonun biraz altında olacağını tahmin etmiştim (2016 rakamlarını kullanmak istemedim çünkü kimin mağaza açılışlarını etkilediğinden emin değildim). rakamlar) ve işçilik ve satış maliyetinin gelirin %75'inde sabit kalacağını söyledi. Genel müdürlük ve genel yönetim bütçesini cömert olduğunu düşündüğüm 4 milyona çıkardım ve diğer tüm maliyetler, artan mağaza sayısını yansıtmak için artırılan 2015 rakamlarına dayanıyordu. Bu oldukça tutucu tahminlerle, işletme vergiden sonra yılda 2.6 milyonun biraz üzerinde gelir elde edecekti.
İkinci daha iyimser tahminde, artan marka bilinirliği ve aşinalığın mağaza başına daha fazla müşteriye yol açacağı varsayımına dayanarak mağaza başına satışlarda %20 artışla 1.75 milyonun biraz üzerine çıkacağını tahmin ettim (Avustralya'da McDonalds görünüşe göre ortalamanın üzerinde. Mağaza başına 5 milyon dolarlık satış yani bu gerçekçi olmaktan uzaktır). Ayrıca, mağaza başına daha yüksek gelirin ve daha büyük bir işletmeye sahip olmanın tedarik zinciri verimliliğinin bu maliyetleri düşürmeye yardımcı olacağı varsayımıyla daha düşük bir satış maliyeti + işçilik / gelir oranını %65 kullandım. 3.5 milyon sterlinlik biraz daha iyimser, daha yalın bir genel merkez bütçesi ile bu, 9 milyonun biraz altında vergi sonrası tahmini bir kârı gösteriyor.
Maksimum aboneliğe dayalı gösterge niteliğindeki piyasa değeri, revize edilmiş teklif fiyatında 41.9 milyon dolardır. Böyle bir işletmenin 9 milyon kar için bu kadar net bir yolu varken, aynı zamanda daha karamsar bir modelin hala karlılık göstermesi umut verici bir işaret.
Yemek
Yüzünüz mavi olana kadar finansalları göz önünde bulundurabilirsiniz, ancak günün sonunda bir restoran zincirine yatırım yapmayı düşünüyorsanız, aslında orada yemek yemek muhtemelen mantıklıdır. Bu nedenle, geçen Pazar öğleden sonra Melbourne'ün Scoresby banliyösünde bana en yakın Oliver's'a gittim. Oliver's, bir KFC ve rekabet için bir Mcdonalds ile bir iş parkının yanındaki bir otoyol üzerindeki bir BP benzin istasyonunda bulunuyordu. Pazar Ticaretinde saat 3:50'de tam olarak hareketli değildi. 20 dakika içinde oradaydım, Oliver'a sadece üç müşteri daha geldi, diğer iki fast food restoranı muhtemelen her biri yaklaşık 12 kişiye hizmet verdi.
Bir tavuk pizza cebi, Oliver'ın ticari markaları tuzlu yeşil fasulye bardaklarından biri ve Oliver'ın marka alkolsüz Organik Tumeric Bira'dan oluşan yemeğim 22.75 $'a geldi (Oliver's yeterince satabiliyorsa organik zerdeçal birası 6.95 ml için inanılmaz bir 350 dolardı). kar marjlarına isabet eden herhangi bir sorunu olmamalıdır).
Fiyatlandırma bir yana, yemeklere hoş bir şekilde şaşırdım, Pide sarma taze ve lezzetliydi ve bir fincan yeşil fasulye, sadece biraz tuzla tatlandırılmış, düşündüğünüzden daha az sıkıcı. Zerdeçal birasını bir daha alamazdım ama eminim bazılarının damak tadına uygundur.
Sonuç
Genel olarak, Oliver'ın halka arzı hakkında sevilecek çok şey var. Son dakika fiyat değişikliği potansiyel olarak yönetime kötü bir şekilde yansıyor olsa da, hem kârlılık elde etme konusunda kanıtlanmış bir sicile hem de büyük bir büyüme potansiyeline sahip bir işletmede yer almanın nadir fırsatı, bunu kaçırmak için benim için çok iyi.
En Son İstihbarat
