Ether (ETH) har ett imageproblem, åtminstone när det kommer till vanliga investerare.

Alla ögon är riktade mot det potentiella kommande godkännandet av spot ether exchange-traded funds (ETFs) i USA – efter den spektakulära lanseringen av spot bitcoin ETFs – men analytiker och experter inom ETF-branschen förväntar sig inte att eter ska stjäla bitcoins åska.

"Det kommer att vara lite som guld och silver", säger Townsend Lansing, produktchef på digital asset investment manager CoinShares. "Den guldbörshandlade produkten (ETP) hade ett enormt intresse i USA och silver var som en lillebror."

Åtta företag – inklusive BlackRock, Fidelity och VanEck – tävlar om godkännande från US Securities and Exchange Commission (SEC) för att lansera eter-ETF:er. Två av dessa företag - Ark/21Shares och Franklin Templeton - har signalerade deras avsikt att potentiellt utnyttja Ethereum-blockkedjans insatsfunktionalitet för att generera ytterligare intäkter för fonden, med hjälp av en nyckelskillnad mellan Ethereum och Bitcoin.

Läs mer: BlackRocks Spot Bitcoin ETF IBIT snabbaste någonsin att nå $10 miljarder i tillgångar

Bitcoin använder en energiintensiv konsensusmekanism, känd som proof-of-work, för att validera transaktioner. Bitcoin-gruvarbetare tävlar om att lösa komplexa kryptografiska utmaningar för att säkra nätverket och får i gengäld bitcoin som belöning. Bitcoin-brytning har blivit allt mer sofistikerad de senaste åren och involverar specialiserad datorutrustning.

Å andra sidan används eter, Ethereum-blockkedjans ursprungliga valuta, för att validera transaktioner på Ethereum via en konsensusmekanism som kallas proof-of-stake. Validatorer erbjuder eter som säkerhet för en chans att validera nätverket och tjäna mer eter som belöning. Individer kan välja att satsa eter genom insatstjänster som kör validerare i utbyte mot en del av insatsbelöningarna.

De pågående eter-ETF:erna, som spårar priset på spot-eter, borde i teorin kunna delta i insatsen genom att låsa in etern som hålls i förvar och tjäna ytterligare inkomster för investerare på ett sätt som bitcoin-ETF:erna inte kan.

Även om insatsavkastning kan vara ett starkt försäljningsargument för kryptoinvesterare, är det dock osannolikt att det är fallet för vanliga investerare.

"Jag tror inte att [insats är] ett stort överklagande när vi pratade om din typiska vanliga privatinvesterare", säger Roxanna Islam, chef för sektor- och industriforskning på VettaFi, en data- och analysdriven ETF-plattform. "Särskilt när en vanlig investerare kan få den inkomsten på en mindre riskabel plats än du skulle göra med detta."

I Bitcoins skugga

Utanför USA har många eterbörshandlade produkter redan integrerat insats i sina erbjudanden och trots det är eter fortfarande kvar i bitcoins skugga.

"Generellt sett, om du tittar globalt, är Ethereum-produkter mindre än deras Bitcoin-motsvarigheter", säger Ophelia Snyder, medgrundare och president hos krypto-ETP-leverantören 21Shares. "Det är sant i Europa. Det är sant på amerikanska terminsmarknader.”

I Europa erbjuder 21Shares två eter-ETP, en med stakning och en utan. Andra leverantörer av eter-ETP i Europa inkluderar bland annat CoinShares, Wisdom Tree och VanEck. I Kanada, digital tillgång investeringsfond förvaltare 3iQ nyligen integrerade satsar på deras eter-ETF och slutna fondprodukter, som lanserades 2021 respektive 2020.

Läs mer: Är Ether på väg mot $3,500 XNUMX? 

CoinShares integrerade satsade i februari i sin eter-ETP. CoinShares Lansing sa att insatsbelöningar gjorde ETP marginellt mer attraktiv för investerare men det var inte den främsta drivkraften för intresset.

I oktober förra året, eter terminer börshandlade produkter mottagna godkännande från SEC att börja handla i USA, men reaktionen från investerare dämpades på lanseringsdagen. De nio eter-ETF:erna såg en sammanlagd handelsvolym på 2 miljoner USD den första handelsdagen, vilket minskar i jämförelse med 1 miljarder dollar handelsvolym som ProShares bitcoin futures ETF (BITO) gjorde under de två första dagarna av handel.

"[eter]-terminsprodukterna visar ganska tydligt att det mesta av intresset finns kvar kring bitcoin i USA," sa Lansing.

Den amerikanska eterterminsprodukten som lanserades på kryptobjörnmarknaden, sammanfallande både med den straffrättsliga rättegången mot Sam Bankman-Fried, den vanärade grundaren av den konkursmässiga kryptobörsen FTX, och USA:s spot bitcoin ETF-race, som började värmas upp.

Brist på investeraraptit?

VettaFis Islam noterar att lanseringen av en spot ether ETF kan ge mer spänning än framtidslanseringen, men den kommer fortfarande att "blek i jämförelse" med spot-bitcoin ETF-lanseringen. Hon tillskriver denna brist på aptit till vanliga investerare som inte förstår de viktigaste skillnaderna mellan bitcoin och eter, och betonar att de som förstår skillnaderna sannolikt är kryptonative och köper tillgången direkt.

"Om du bara skulle fråga den genomsnittliga detaljinvesteraren varför de skulle vilja investera i bitcoin, är det [eftersom] det är en cool ny digital tillgång, den spelar en roll i störande teknologi, den har ganska spännande prisvolatilitet," sa Islam. "Du kan säga samma sak för eter, men om de redan har det med bitcoin, varför har det med eter?"

Men 21Shares Snyder tror att kryptonative investerare fortfarande kommer att vara intresserade av att allokera medel till en eter-ETF. "Människor som är hårt investerade i kryptoekosystemet vill [fortfarande] allokera en del av sina 401K," sa Snyder. "De kan inte bara dra sig ur det och lägga det på Coinbase och köpa lite eter och sedan satsa det. Det fungerar inte så med skatteförmånliga konton.”

Läs mer: 5 sätt att upptäcka Bitcoin ETF:er har krossat alla förväntningar

21Aktier övervakar den största eter-ETP i Europa efter tillgångar under förvaltning, och Snyder konstaterar att eter är mindre känt i institutionella kretsar. Bitcoin har en 14-årig historia som en tillgång, medan Ethereum lanserades 2015, först med en konsensusmekanism för proof-of-work och sedan övergick till proof-of-stake 2022.

Det har också funnits en hel del uppdämd efterfrågan på spotbitcoin-ETF:er, sa Snyder. SEC nekade den första spot bitcoin ETF-ansökan 2017, vilket ursprungligen var in 2013. A lång offentlig kamp mellan SEC och kryptoentusiaster följde, vilket ökade medvetenheten om produkten.

"Bitcoin ETF-godkännanden är den enskilt mest framgångsrika ETF-lanseringen i historien," sa Snyder. "Det är inte vad förväntningarna är på en ny ETF ... det är inte något som folk ska förvänta sig ska replikeras."

Regulatoriska hinder

Även när spotbit-ETF:erna godkändes visade SEC sin tveksamhet mot produkten. De inte tillät leverantörer att erbjuda in natura-inlösen, vilket är branschstandarden. Under processen för inlösen av natura behöver den underliggande tillgången inte säljas för att hålla ETF-aktiens pris i linje med Net Asset Value (NAV). För bitcoin-ETF:erna måste de använda endast kontantinlösen, vilket innebär att emittenten måste använda kontanter för att köpa bitcoin och sedan sälja bitcoin mot kontanter vid inlösen.

Insats kan spela in med avseende på vilka ansökningar som godkänns och vilka som inte gör det, sa VettaFis Islam. Den 23 maj är den sista dagen då SEC måste ge ett beslut om ETF-ansökningarna från VanEck och Ark/21Shares. Dessa kommer att vara de första kapitalförvaltarna som möter den sista deadline. Varje emittent har fyra deadlines för ett beslut och SEC har redan försenat vissa beslut när emittenterna närmar sig de initiala deadlines.

Investmentbanken Standard Chartered förväntar ETF:erna ska få godkännande den 23 maj, medan analytiker på analys- och mäklarföretaget Bernstein sätter chansen till godkännande i maj på 50%.

"De första iterationerna av eter-ETF:er tvivlar jag på att kommer att ha någon form av insatsfunktioner inbäddad i dem," sa Christopher Matta, president på 3iQ US, och noterar att staking är ytterligare ett lager av komplexitet som SEC måste bli bekväm med.

Medan 3iQ kunde arbeta igenom bekymmer med tillsynsmyndigheter, noterar VettaFis Islam att det finns en hel rad risker för SEC att arbeta igenom relaterade till insatser från likviditetsproblem till slashing, vilket är processen att straffa en validator för dåligt beteende. Hon ifrågasätter hur öppen byrån kommer att vara för insatser med tanke på deras motvilja mot tillgångsklassen.

"Det skulle vara en annan historia om de alla nämnde [insats] och det var status quo", sa Islam. "SEC tryckte tillbaka på natura- och kontantinlösen för spotbitcoin ETF, även om det var status quo. Så jag tror att de har mer av en anledning att trycka tillbaka, speciellt om bara två av dessa talar om att använda staking.”