Märka: närmare
Breaking News
Aptit
Appetise är en webbplats för matbeställning som vill samla in mellan 4.8 och 6.8 miljoner dollar. Medan de är listade på ASX, är de än så länge bara belägna i London och har ingen koppling till Australien. I en trend som har växt på sistone verkar de ha valt att lista i Australien enbart på grund av dess lägre efterlevnadsregler och tillhörande kostnader.
Bakgrund
Bara med siffror ser Appetise ut som en av de sämsta börsintroduktionerna jag har recenserat på den här bloggen. För att förklara, låt mig ge några enkla fakta som presenteras i Appetises eget prospekt:
Efter att ha startat 2008, förvärvades Appetise för endast $230,000 2016 i maj 2,260,000 av Long Hill, ett amerikanskt investeringsbolag. Efter att ha förvärvat verksamheten hällde Longhill in 91,715 16 49,172 dollar i Appetise för att förbättra företagets webbplats och öka antalet restauranger på plattformen. Men trots dessa investeringar minskade intäkterna från 17 9 USD under FY13.8 till 15 200 USD under FY2017. Denna börsintroduktion värderar nu Long Hills andel till 261 miljoner dollar, med ett totalt börsvärde på noteringen mellan 18 och XNUMX miljoner, mer än XNUMX gånger deras intäkter för XNUMX. Om börsintroduktionen lyckas kommer detta att vara en XNUMX % avkastning på investeringen över XNUMX månader för Long Hill, trots ingen mätbar förbättring av Appetises prestanda. Om du får flash backs av Dick Smith just nu är du inte den enda.
Verksamhetsledningen
När Long Hill köpte Appetise gjorde de den vanliga private equity-grejen att installera ett helt nytt ledningsteam, och bli av med den ursprungliga grundaren i processen. Den nytillträdde vd:n, Konstantine Karampatsos, har haft erfarenhet av både att starta upp sin egen online-verksamhet och en snålhet på Amazon, och finanschefen Richard Hately har haft ett antal seniora roller på både nystartade företag och etablerade företag. Medan VD och CFO båda verkar vara logiska val, leder det till ganska löjlig statistik att utse en så erfaren ledningsgrupp till ett företag av denna storlek.
Konstantine Karampatos kommer att ha en årslön på $204,050, efter notering, plus en bonus på $122,430. Richard Hately, CFO, kommer att ha en lön på $195,888 och kommer att få en noteringsbonus på $81,620. Marknadsdirektören kommer att få en lön på $138,750 700,000, dock ingen noteringsbonus. Sammantaget är detta en årlig kostnad på över 50,000 17 USD för de tre högst betalda anställda, för ett företag som hade mindre än XNUMX XNUMX USD i intäkter förra året. Även om Appetises FYXNUMX-intäkter ökade med 1000% under FY18 skulle det fortfarande inte vara i närheten av att täcka lönen för sina tre högsta befattningshavare.
Detta är en perfekt demonstration av varför en offentlig notering i ett så tidigt skede är en fruktansvärd idé. Ett intäktsföretag på 50,000 XNUMX dollar borde köras ut ur ett garage eller en källare någonstans av några hängivna grundare på lukten av en oljig trasa, inte bränna pengar på högt betalda chefer.
Denna kostnad har också verkliga konsekvenser. Enligt deras föreslagna tilldelning av medel, med en höjning av minst 4.8 miljoner USD, kommer Appetise att spendera 1.55 miljoner USD på kostnader för ledning och huvudkontor, jämfört med endast 2.15 miljoner USD på marknadsföring. Med tanke på att deras primära mål under de närmaste åren är att höja sin profil, verkar detta som en löjlig allokering av kapital.
Produkt
Eftersom Appetise för närvarande bara är verksamt i England, var det närmaste jag kunde komma att testa Apetises produkt att spendera lite tid med att klicka igenom deras webbplats. Sammantaget var det en ganska underväldigande upplevelse. Det finns tre stora flikar som blockerar en betydande del av sidan, vilket gör det svårt att bläddra igenom alternativen, och färgschemat och den övergripande designen känns lite grundläggande.
På den positiva sidan verkar de ha investerat lite tid för att få den mobila upplevelsen att fungera bra; om något så verkar sidan faktiskt fungera och se bättre ut på en mobiltelefon. Det är också värt att nämna att även om prospektet nämner att verksamheten har ett nationellt fotavtryck vid ett flertal tillfällen, är deras täckning i London ganska minimal, och i detta skede verkar de vara inriktade enbart på staden Birmingham.
Företagets närvaro i sociala medier är likaledes en besvikelse. Prospektet talar mycket om engagemang i sociala medier genom deras lojalitetssystem, där användare kan få kredit genom att dela Appetise på sitt sociala nätverk, men hittills har de inte lyckats få mycket dragkraft på detta område. Appetise Facebook-sidan verkar bara posta dåliga matvitsar, och varje inlägg får cirka 2 till 7 likes i genomsnitt
(Jag märkte också att en företagsdirektör och deras marknadschef är två av deras vanligaste Facebook-fans.) Jämför detta med Menyloggar sida, en australisk matbeställnings- och leveranstjänst, där du kommer att se innehåll med tillgängliga restauranger, lite roligare ordvitsar och som ett resultat mycket högre engagemang hos kunderna. Även om Facebook-inlägg kan tyckas vara en trivial sak att hänga på i en företagsrecension, är en av de viktigaste sakerna som kommer att påverka Appetises framgång hur lätt de kan bygga en onlineanhängare. Det faktum att de hittills har visat lite nous på detta område är definitivt en anledning till oro.
marknad
Matbeställning online är en bransch med enorm tillväxtpotential, och detta är förmodligen den främsta anledningen till att Long Hill kände att de kunde komma undan med prospektvärderingen de har gått efter. Appetise har dock en annan modell än Menulog eller Deliveroo, eftersom Appetise inte deltar i leveranser, istället måste restaurangerna på Appetise-plattformen leverera maten själva. Tanken är att detta kommer att tillåta dem att skala lättare och inte fastna i logistisk komplexitet. Även om jag inte tvivlar på att detta tillvägagångssätt kan fungera på kort sikt, (och Just Eat, ett framgångsrikt brittiskt företag med samma modell som Appetise har bevisat att det kan) på lång sikt en Uber Eats-modell av flexibla entreprenörer, som kan skickas överallt där det finns efterfrågan verkar mycket effektivare. När webbplatser som Uber Eats blir mer populära och skalfördelar börjar slå in, tror jag att det skulle finnas ett incitament för restauranger att sparka sina leveransförare och gå från en plattform av Appetise-typ till en Uber Eats-plattform.
Appetise gör argumentet att deras mönster för närvarande är billigare, eftersom Uber Eats tar ut leveransavgifter till kunderna, men precis som med Uber, skulle du anta att dessa avgifter så småningom kommer att minska när webbplatsen växer i popularitet.
Appetise gör argumentet att deras mönster för närvarande är billigare, eftersom Uber Eats tar ut leveransavgifter till kunderna, men precis som med Uber, skulle du anta att dessa avgifter så småningom kommer att minska när webbplatsen växer i popularitet.
Slutsats
Appetises svar på mycket av det jag har sagt här skulle vara att företaget är unikt placerat för att uppleva explosiv tillväxt inom en snar framtid. De har en fungerande webbplatsplattform och deras enda större konkurrent i Storbritannien Bara äta har visat att det finns pengar att tjäna på denna marknad. Medan ett bolag med intäkter på 50,00 12 $ med en styrelse ser löjligt ut nu, om 1,000,000 månaders sikt kommer deras intäkter närmare 18 XNUMX XNUMX $ att ingen kommer att klaga. Problemet jag har med detta argument är dock att det kräver mycket tro utan mycket bevis. Om Appetise verkligen är unikt placerad för att växa så snabbt, varför inte vänta med prospektet i några månader så att de kan visa detta? Appetise löper under ett räkenskapsår som är slut i mars, så deras siffror för första halvåret FYXNUMX bör vara tillgängliga nu. Återigen tror cynikern i mig att om intäkterna faktiskt växte skulle dessa siffror ingå i prospektet.
Även i en växande bransch måste du ligga före kurvan och ha en tydlig differentieringspunkt för att lyckas, och efter att ha läst Appetise-prospektet och tittat över deras hemsida ser jag helt enkelt inte detta för Appetise. I ett av de enklare besluten jag har behövt fatta med den här bloggen hittills kommer jag inte att investera i Appetise IPO.
Även i en växande bransch måste du ligga före kurvan och ha en tydlig differentieringspunkt för att lyckas, och efter att ha läst Appetise-prospektet och tittat över deras hemsida ser jag helt enkelt inte detta för Appetise. I ett av de enklare besluten jag har behövt fatta med den här bloggen hittills kommer jag inte att investera i Appetise IPO.
Senaste intelligens
