Märka: Till Salu
Breaking News
Aurora Labs
Aurora Labs är en av en lång lista av ASX börsintroduktioner före intäkter som uppnådde enorma vinster innan de kraschade när de mycket hypade intäkterna inte förverkligades. Noteringen i augusti 2016 nådde en topp på strax under $4 i februari 2017 för en nästan 20X avkastning och tappade sedan 90% av sitt värde under nästa år. På senare tid har Aurora dock gjort något av en comeback. Deras aktier handlades för cirka 36 cent i september i år när de började släppa meddelanden om framsteg med sin storformatsskrivare. Marknaden reagerade med förutsägbara överdrift och inom några veckor var aktien tillbaka över 90 cent. Att investerare villigt har hoppat tillbaka i sängen med ett företag som Aurora är en ganska sorglig anklagelse mot den australiensiska småbolagsmarknaden. Auroras korta historia om ASX är en berättelse fylld av misslyckade mål, oklar kommunikation och en ståndaktig vägran att ta till sig något av sina misstag. Det är också en historia värd att känna till för alla som är intresserade av att investera i aktier före intäkter.
Aurora labs grundades i augusti 2014 av David Budge, en ingenjör och produktdesigner från WA när han skrev på Facebook att han ville starta ett raketföretag. Raketidén varade inte länge och företaget gick snabbt över till 3D-utskrift. Om du ska tro den officiella företagsversionen av händelser, inom 18 månader efter det Facebook-inlägget har Aurora labs utvecklat tre separata revolutionerande tekniker för 3D-metallutskrift med stora konsekvenser för att minska kostnaderna, öka hastigheten och hantera programvara för 3D-utskrift. Exakt vad dessa uppfinningar var har aldrig klart formulerats, men med ett så lockande och säljbart budskap som detta var en offentlig notering oundviklig och i juni 2016 hade Aurora lanserat sitt prospekt för att samla in 3.5 miljoner dollar.
Medan prospektet till stor del var fokuserat på avkastning långt fram i tiden, var en nyckelpunkt i deras första pitch deras Small Format Printer. Den här skrivaren designades för att vara avsevärt billigare än sina konkurrenter och var tydligen redan i betatestning med 31 säkrade förförsäljningar. Priset för småformatsskrivare var listat i prospektet till mellan $40,000 43,000 och $XNUMX XNUMX USD vardera, så detta var en betydande mängd försäljning för ett så ungt företag.
Aktierna noterade den 12thaugusti 2016 till 0.20 $ cent och steg snabbt i värde. I december 2016 meddelade de att de skulle skicka sin första enhet av småformatsskrivare till kunder och senast den 10th i februari 2017 hade aktiekursen nått häpnadsväckande 3.93 USD, vilket motsvarar en avkastning på knappt 1,900 216 % sedan noteringen och ett börsvärde på över XNUMX miljoner USD.
Liksom historien är med många företag med före intäkt, var det när intäkterna skulle realiseras som hjulen föll av. Om deras kvartalsvisa verksamhetsrapport den 28th i april 2017 meddelade företaget att de nu var redo att fokusera på försäljning, eftersom de hade genomfört de nödvändiga certifieringarna och testerna för att sälja Small Format Printer internationellt. Trots dessa försäkringar var kassaflödet från försäljningen för perioden mars till juni endast 103,000 6,000 USD och sjönk till 3 40,000 USD för nästa kvartal. För ett företag vars produkt uppenbarligen var marknadsledande med en stark orderbank av förförsäljning var detta meningslöst. Hur kunde ett företag som säljer 6,000D-skrivare för 30 XNUMX USD vardera ta intäkter på endast XNUMX XNUMX USD per kvartal när de uppenbarligen hade en orderbank med XNUMX förköp att fylla?
Investerare som letade efter ett svar fick vänta till november 2017, då bolaget äntligen via en marknadsuppdatering erkände att de mycket omtalade förköpen hade sålts till en bråkdel av nuvarande priser. Istället för de 40,000 7,000 USD som anges i prospektet, var priserna före försäljning för priser mellan 9,000 49,999 USD och XNUMX XNUMX USD AUD. Med tanke på att detaljhandelspriset nu hade stigit till XNUMX XNUMX USD, beslutade Aurora labs nu att avbryta sin förförsäljning och återbetala de potentiella kunderna deras insättningar.
Det är svårt att förstå hur Aurora kom undan med detta tillkännagivande utan ett slag på handleden från ASX. Fram till detta tillkännagivande hade Aurora inte gett någon indikation på att deras förförsäljning var för något lägre än deras nuvarande föreslagna pris, om något hade de arbetat hårt för att ge det motsatta intrycket.
Nedan är en direkt skärmdump från prospektet, dessa två meningar kommer efter varandra:
Varje investerare som läser ovanstående meningar skulle naturligtvis ha antagit att priserna före försäljning var någonstans runt 40,000 6 USD. Utöver detta citat nämns förköpen vid XNUMX andra tillfällen i prospektet, och inte en enda gång avslöjas det faktum att förköpen såldes till kraftigt rabatterade priser.
Efter noteringen fortsatte företaget att nämna förköp i sina tillkännagivanden. I ett meddelande från januari 2017 uppgav företaget att:
För en produkt vars främsta försäljningsargument är dess billighet jämfört med sina konkurrenter, hur indikerar en försäljning på mindre än 25 % av det nuvarande marknadspriset efterfrågan från "världens alla hörn?" Det motsvarar ett nytt telefonbolag som använder en försäljning på $200 smarta telefoner som bevis för efterfrågan på en identisk modell på $800.
En annan uppenbar fråga är varför Aurora väntade till november med att vanära deras förförsäljning. Vid tidpunkten för deras prospekt var deras detaljhandelspris redan avsevärt högre än förköpspriserna, men företaget väntade mer än 12 månader innan de beslutade att avbryta förköpsbeställningarna. Den uppenbara förklaringen att de höll sina förköp i boken så länge som möjligt för att behålla aktiekursen är svår att förbise.
Även om man lämnar förförsäljningen åt sidan, har Aurora gett några dramatiska löften angående deras småformatsskrivare som inte har förverkligats. I april 2017 höll VD David Budge ett tal på en investerarkonferens där han sa:
Många investerare noterade detta uttalande, som om det var sant att det betydde att företaget var nära att uppnå en årlig omsättning på 18 miljoner USD per år från enbart Small Format Printer.
Men när deras årsrapport för 2017 släpptes mer än 15 månader senare var intäkterna endast 329,970 1 $, vilket tyder på försäljning av inte ens XNUMX enhet per månad. På typiskt australiensiskt småbolagssätt förklarar årsrapporten inte bara varför försäljningen var så långt borta från denna prognos, den erkänner inte ens att den här prognosen gjordes.
Du kanske undrar just nu varför jag bryr mig om att skriva om det här. Ett annat Micro Cap-företag spelade PR-spelet och lyckades pumpa aktiekursen till en löjlig värdering med ett gäng löften som de aldrig infriade. Knappast en unik händelse för ASX. Det spelar roll eftersom de företag som får finansiering på ASX alltför ofta verkar vara dåliga företag med bra PR-avdelningar. Ett centralt löfte för kapitalismen är att pengar effektivt kan fördelas från de som har pengar till de som behöver dem. När det är som bäst är aktiemarknaden ett effektivt medel för att få pengar från investerare i händerna på företag med bra idéer och begränsade medel. Verkligheten är att varje dollar som spenderas på att finansiera eller köpa en aktie i ett hypeföretag är en dollar som inte går till ett legitimt företag med före-inkomst, och det finns många legitima företag med före-inkomst där ute som desperat behöver pengar.
Företagens tendens att göra vilda förutsägelser sätter också press på andra småföretagare som letar efter investeringar för att vara lika optimistiska. En vän till mig äger ett växande företag som har uppnått en imponerande tillväxt på cirka 40 % per år under de senaste åren. Deras senaste prognoser för 2019 ökar denna tillväxt till nästan 100 % för FY18, men investerare som är så vana vid att se prognoser som Auroras förblir inte imponerade och har frågat om det finns några sätt att öka detta. För den bransch som min vän är i, skulle tillväxt på mer än 100% sannolikt ha allvarliga effekter på hans marginaler och riskprofil, men detta är en svår poäng att göra för investerare som är vana vid nystartade företag som lovar intäkter på flera miljoner dollar om år.
Som investerare har vi ett ansvar att vara mer kritiska när de presenteras med nästa smarta presentation, lätt på detaljer men stora på löften. Om detta kräver för mycket måste vi åtminstone se till att chefer för små företag hålls ansvariga för sina löften. När en VD säger att han har för avsikt att sälja 30 enheter i månaden, borde han inte kunna släppa en årsrapport 15 månader senare som visar en total försäljning på mindre än 10 för året utan att ens bry sig om att ta itu med vad som gick fel. Och när samma VD börjar göra tillkännagivanden om sin senaste produkt, borde marknadens reaktion vara lite mer misstänksam.
Senaste intelligens
