As estreias públicas de setembro de Braço, Klaviyo e Instacart sinalizou que os mercados públicos poderiam estar se abrindo novamente. Afinal, estes foram os maiores IPOs de tecnologia em mais de 18 meses.
No entanto, desde estas estreias, nenhuma empresa apoiada por capital de risco nos mercados dos EUA foi cotada acima de mil milhões de dólares. E Klaviyo e Instacart caíram 22% e 33% em relação ao preço do IPO, respectivamente, em 31 de dezembro de 2023, cerca de três meses desde a abertura de capital.
Arm, que foi adquirida pela SoftBank em 2016 e depois tornada pública, está, em contrapartida, 40% acima do preço do IPO.
“Certamente estou menos otimista agora em um mercado robusto de IPO em 2024”, disse Ran Ben-Tzur, sócio do escritório de advocacia Fenwick e West, consultor de empresas de tecnologia e ciências biológicas que planejam listar-se nos mercados públicos.
Crescimento vs. rentabilidade
Cerca de 1,500 empresas privadas com avaliações de mil milhões de dólares ou mais estão atualmente em atividade. A placa de unicórnio Crunchbase, com a maioria dessas avaliações acumuladas em 2021, quando o mercado atingiu o pico.
Embora esses valores possam não se manter nos mercados actuais, este não é o único obstáculo à ascensão do mercado público. Muitas empresas que planejam abrir o capital precisarão mostrar um caminho para a lucratividade e também para o crescimento das receitas.
“As empresas estão agora mais atentas ao equilíbrio entre crescimento e rentabilidade”, disse Ben-Tzur.
No entanto, é complicado, disse ele. “Especialmente para empresas de tecnologia de alto crescimento, as pessoas estão investindo nesse crescimento.”
O custo do capital é muito alto atualmente, disse ele. “Assim, as empresas estão a tentar alargar a sua pista e a colocar-se numa situação em que sejam capazes de controlar o seu próprio destino, em vez de terem de voltar atrás e levantar capital”, disse ele.
No entanto, “em última análise, a criação de valor é impulsionada pelo crescimento das receitas e não pela rentabilidade. A lucratividade vem com o tempo”, disse Ben-Tzur.
Na nuvem
A Índice de Nuvem de Bessemer das empresas públicas é uma boa referência para o crescimento das receitas das ações públicas de tecnologia e os múltiplos de avaliação das receitas.
O índice mostra que a receita da nuvem – como seria de esperar – desacelerou em 2022, mas também continuou a desacelerar ainda mais em 2023.
Em janeiro de 2022, o crescimento médio da receita para empresas públicas de SaaS foi de 37.5%. Um ano depois, o crescimento médio da receita caiu para 29%. E em dezembro de 2023, o crescimento médio da receita caiu mais 10 pontos percentuais, para 18.9%.
Embora as taxas de crescimento das receitas tenham abrandado, os múltiplos das receitas de avaliação também diminuíram, o que leva a valores deprimidos.
Os múltiplos de receita foram de 13.4x em janeiro de 2022. Em janeiro de 2023, caíram mais de 100%, para 5.7x. Desde o início do ano passado, mesmo com a desaceleração do crescimento das receitas, os múltiplos de avaliação médios melhoraram um pouco para 7.2x em dezembro de 2023.
“A fasquia é mais alta”, disse Bretanha Skoda, chefe global de software bancário da Morgan Stanley. “Os múltiplos são mais baixos do que eram em 2021. Portanto, as empresas, no geral, precisarão ser maiores, para terem uma capitalização de mercado adequada no contexto público.
“Você verá as empresas provavelmente decidirem esperar mais para abrir o capital – chegando a centenas de milhões de dólares em receitas com lucros ou um caminho claro para os lucros, e/ou considerarem fusões e aquisições”, disse ela.
Enquanto isso, o Nasdaq índice composto está em seu maior valor em 18 meses. Isso ocorre mesmo com algumas das maiores listagens de tecnologia desde 2021 ainda estão abaixo da água.
“Vemos mais empresas começando a nos perguntar sobre a preparação para IPO”, disse Ben-Tzur, embora há um ano e meio ninguém estivesse interessado. “Mas é mais por volta de 2025 do que 2024.”
“Não creio que haverá uma enorme bola de neve de atividade nos mercados de IPO no curto prazo – mais ondas nos próximos 12 meses”, disse Skoda.
Ilustração: Dom Guzmán
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- Fonte: https://news.crunchbase.com/public/ipo-market-arm-kvyo-cart-forecast-2024/
