É mais a regra do que uma exceção: uma oferta pública inicial (IPO, quando uma empresa abre o capital e coloca suas ações em bolsa) é decepcionante para os investidores de varejo.

Isso não quer dizer que participar de IPOs não seria lucrativo – historicamente, eles têm sido, de fato, muito lucrativos – mas que os investidores de varejo geralmente obtêm apenas uma fração das ações que desejam. Isso se deve às táticas utilizadas pelos bancos de investimento que aconselham as empresas a abrir o capital. Vale a pena manter o público com fome.

Nossa visão é que, se você é um investidor que busca investimentos de alto crescimento, provavelmente não conseguirá as melhores ofertas esperando sempre o IPO. Os exemplos aqui apresentados são do mercado finlandês e podem haver algumas diferenças entre os mercados.

Procurando a carteira de investimentos equilibrada

A premissa é que buscamos uma 'carteira de investimentos equilibrada'. Sabe-se que um investidor deve diversificar sua coleção de investimentos, também chamada de carteira de investimentos. Isso ocorre porque os valores dos títulos sobem e descem e, em um portfólio suficientemente diversificado, um investimento geralmente estará em alta quando outro estiver em baixa.

Um portfólio diversificado deve ter investimentos defensivos e agressivos. Estas últimas são como as ações da maioria das empresas em crescimento, ou seja, aquelas que estão crescendo rapidamente, mas podem ainda não ser lucrativas, seriam classificadas. Os investimentos em crescimento podem gerar os maiores retornos, mas, por outro lado, também apresentam os maiores riscos. Em muitos casos, um investimento de crescimento bem colocado pode ter um efeito desproporcionalmente grande no retorno de uma carteira.

Muitas vezes, quando uma empresa faz um IPO e lista em uma bolsa de valores, ela já é um player bem estabelecido em seu domínio e provavelmente terá um apoio considerável de investidores profissionais de private equity. A essa altura, grande parte do valor já foi criado e os fundos de investimento profissionais têm a empresa em suas mãos.

Infelizmente para o investidor de varejo, o que resta para eles são apenas migalhas.

O IPO emocionante e frustrante

Uma razão importante pela qual as empresas optam por listar nas bolsas de valores é a visibilidade, o reconhecimento da marca e a credibilidade que geram no processo. Há muito em jogo quando uma empresa opta por fazer um IPO, especialmente em termos de imagem. Portanto, o que os banqueiros de investimento e outros consultores de IPO geralmente aconselham são táticas que resultam no aumento do preço das ações nos primeiros dias de negociação, porque envia uma mensagem forte ao público. Uma dessas táticas é apontar para um excesso de assinaturas.

A sobresubscrição é uma situação em que a procura excede a oferta, ou seja, o número total de subscrições de ações recebidas excede o número máximo de ações em oferta. Ele envia uma mensagem forte para o mercado. Uma maneira de realizar uma subscrição excessiva é dividir as ações emitidas nas chamadas tranches; por exemplo, um para investidores institucionais (como fundos de pensão) e outro para o público (investidores de varejo, ou seja, pessoas comuns e empresas que investem por conta própria).

O problema para o investidor de varejo é que as tranches quase nunca são de tamanhos iguais: de acordo com um estudo feito para a Fundação Finlandesa para Promoção de Ações, em média 90% das ações são destinadas a investidores institucionais e apenas 10% ao público. Uma vez que os investimentos institucionais são em sua maioria acordados a portas fechadas, o público tem que se contentar com o que lhes é dado.

Isso resulta em IPOs em que um investidor de varejo pode subscrever ações, por exemplo, com € 3,000, mas receber ações apenas por € 300.

Ironicamente, é melhor que as empresas mantenham o público faminto, pois isso apóia o desenvolvimento do preço de suas ações. Infelizmente, isso pode deixar o investidor de varejo decepcionado, pois as empresas não aceitam o dinheiro, o investidor recebe menos ações e encontra muita dificuldade em fazer investimentos em IPO que proporcionem um retorno absoluto considerável.

A solução? Diversifique e invista antes do IPO

Um fator óbvio que torna as ações pré-IPO atraentes é seu potencial de trazer altos lucros. Por exemplo, A finlandesa Pension Alliance TELA analisou os lucros em vários períodos dos últimos anos de diferentes investimentos por empresas finlandesas de pensões de emprego. As ações não listadas renderam lucros maiores do que as ações listadas.

No entanto, é importante ter algumas coisas em mente. Primeiro: são investimentos profissionais com muita experiência e pensamento analítico usado para pesar seus prós e contras. Eles não devem ser considerados resultados típicos – mais uma demonstração de que, quando bem-sucedida, uma ação não listada pode claramente superar uma listada. 

Segundo: muitas startups em estágio inicial acabarão falhando completamente ou pelo menos operando com prejuízo. Enquanto um estudo de 2017 da rede finlandesa Business Angel (FiBAN) que cobriu 126 saídas de 40 investidores anjo descobriu que as saídas tiveram um multiplicador de lucro médio impressionante de 3.75, também mostrou que mais da metade (54%) das saídas tiveram perdas.

Em um artigo do Pesquisa de 2017 com 1,659 investidores-anjo nos EUA, verificou-se que os investimentos com resultados positivos representavam apenas 11% das carteiras dos investidores. Alcançar o estágio de saída também pode exigir muita paciência: de acordo com a FiBAN, o tempo médio para a empresa se desenvolver e chegar a uma oportunidade de vender suas ações é de oito anos.

O que esses resultados nos mostram é que pode haver oportunidades de altos lucros em empresas não listadas, mas também altos riscos de perda de todo o capital investido. Isso torna a diversificação fundamental: com um portfólio diversificado com investimentos defensivos e agressivos cuidadosamente considerados, é mais provável que as ações com bom desempenho equilibrem as ações com baixo desempenho a qualquer momento.

Hoje em dia ser um mini-anjo é simples, pois você não precisa de grandes contatos ou uma enorme carteira de investimentos para começar. Na plataforma do Investor não existe um investimento mínimo rigoroso, apenas o que as empresas-alvo definem – o mínimo médio ronda os 500€.

Portanto, vale a pena considerar as ações não listadas e abrir espaço para elas em seu portfólio. Apenas lembre-se: diversifique, diversifique, diversifique.

Fonte: https://home.invesdor.com/en/blog/why-you-should-make-growth-investments-before-the-ipo