Neobanks (ou bancos desafiadores, como são conhecidos no Reino Unido) levantaram quantias impressionantes de dinheiro desde que chegaram à cena fintech.

Assim como com seus antepassados ​​pontocom, o financiamento de private equity e venture capital tem sido fácil, com poucas restrições, inundando o espaço com dinheiro. A lucratividade tem sido um 'bom ter' lançado ao longo do caminho.

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O Revolut da Grã-Bretanha, por exemplo, é o neobanco de maior valor da Europa em $ 5.5bn mas suas perdas triplicado em 2020 e só empatou pela primeira vez em novembro do ano passado.

E startups de bancos privados dos quais você talvez nunca tenha ouvido falar ostentam o status de 'unicórnio': a outrora elevada avaliação de mercado de US $ 1 bilhão.

Lembro-me com carinho dos dias em que essa métrica era desconhecida. Um ponto de referencia. Agora? De acordo com CB Insights, existem mais de 530 unicórnios no mundo.

Tal é o estado do mercado que novas ordens de magnitude entraram na linguagem comum.

Uma decahorn, segundo me disseram, é uma startup de US $ 10 bilhões, e uma hectocorn que possui uma avaliação de US $ 100 bilhões. Números incríveis como esses levantam a questão de como os primeiros investidores podem esperar obter um retorno sobre seus

investimento.

Um paralelo óbvio é a história da Tesla, que acumulou uma capitalização de mercado de US $ 800 bilhões no caminho para ser classificada como a sétima maior empresa do mundo. É mais valorizado do que o Facebook, Samsung ou mesmo a Berkshire Hathaway de Warren Buffett, e ainda Elon Musk perde dinheiro na maioria dos carros que fabrica. Na verdade, de acordo com o Financial Times, a gigante dos carros elétricos depende quase exclusivamente na venda de créditos de carbono a outras montadoras por um punhado de períodos lucrativos.

Talvez seja só agora que as coisas são assim? Os lucros são uma reflexão tardia, um sonho tolo, uma exigência supérflua de contadores de grãos e gerentes de dinheiro?

O mesmo ocorre com os neobanks. Avaliações massivas. E onde estão os lucros?

Crescimento vs lucro

A capacidade dos neobancos de gerar mais caixa excedente do que gastam na aquisição de clientes foi posta em foco pela pandemia.

O dano econômico que se presumiria que seria causado ao mundo por um evento marcante de uma época foi atenuado até certo ponto por uma flexibilização quantitativa infinita, taxas de juros próximas de zero e hopium no mercado de ações.

Mas há um grande acerto de contas chegando. Alguns economistas chamam isso a 'bolha de tudo'. Quando estourar, diz a teoria, o véu será levantado, o sistema despojado de riqueza de papel fantasma e valor fundamental será revelado.

Em nenhum lugar isso é mais vigiado do que com neobanks.

Em outubro de 2020, o Starling Bank tornou-se o primeiro neobanco de varejo para obter lucro; bastou um único mês de positividade de fluxo de caixa (na região de £ 800,000 no preto) para gerar manchetes em todo o mundo.

E Starling, com 2 milhões de clientes, tem muito menos contas de varejo do que seus rivais no Reino Unido Monzo (5.5 milhões) ou Revolut (13 milhões).

Como CEO Anne Boden observou em seu Carta 2020 para os investidores: “Crescimento é uma coisa. Mas alcançar um crescimento sustentável é outra. Na Starling, temos sido muito claros sobre como mapear nosso caminho para a lucratividade desde o primeiro dia. ”

Gigante de auditoria Accenture anotado em 2019 que os neobancos do Reino Unido estavam perdendo cerca de £ 9 por cliente, de modo que o foco de Starling não poderia ser mais bem-vindo para os primeiros investidores.

Chamada de margem

Então, quais partes dos negócios de Starling têm as melhores margens de lucro?

Sua unidade de crédito fornece empréstimos pessoais, empréstimos comerciais e descobertos, para começar. E já passou uma participação de 4.4% do mercado bancário para pequenas empresas do Reino Unido.

Normalmente, os clientes de banco comercial mantêm saldos muito maiores do que o cliente médio de varejo. Starling diz que os números são 10 vezes maiores, na verdade, £ 15,250 a £ 1,500, enquanto os serviços complementares, como oferecer produtos de crédito para esses clientes, também são mais valiosos.

Em maio de 2020, ganhou credenciamento para distribuir empréstimos para pequenas empresas sob o esquema de interrupção de negócios de coronavírus (CBILS) do governo do Reino Unido também. Isso certamente não prejudicou seu balanço patrimonial.

Essa mudança de foco do crescimento do varejo a todo custo para o crédito de margens mais altas e negócios bancários irá impulsionar os neobancos da obscuridade para a lucratividade. É ridículo que Starling possa se tornar lucrativa com menos de 2 milhões de clientes e a Revolut tenha falhado em fazer o mesmo com 13 milhões.

Um neobanco que segue uma rota interessante é o Upgrade de San Francisco. Apesar de acumular uma avaliação de US $ 1 bilhão graças ao Santander juntando sua rodada de financiamento da Série D de US $ 40 milhões, ele permanece menos conhecido do que os Revoluts ou N26s deste mundo. E ainda. Já é lucrativo.

Desde o lançamento em 2017, dez milhões de clientes solicitaram um cartão ou empréstimo de upgrade, com seus produtos de crédito crescendo a uma taxa de três dígitos anualmente.

A atualização concentra-se primeiro no crédito e parece ser esse foco na positividade do fluxo de caixa inicial que o diferencia. Certamente, como sabemos, os produtos de crédito têm uma margem maior do que os cartões de débito ou contas de poupança.

CEORenaud Laplanche disse ao TechCrunch ele planeja adicionar serviços neobancários em uma data posterior e debuff Upgrade para “gerar fluxo de caixa negativo por seis a nove meses após o lançamento de suas ferramentas bancárias”.

Começar com um negócio lucrativo e depois buscar participação no mercado? Que loucura é essa? Eu brinco, é claro.

Na raiz do problema está que os serviços bancários tradicionais, como contas de poupança e transações, simplesmente não são tão lucrativos. A maioria dos neobancos gera receita com taxas de intercâmbio em cartões de débito e com taxas de juros tão baixas que essa não é uma estratégia de longo prazo.

Alguns tentaram gerar o que é chamado de 'valor vitalício' jogando ideias na parede até que algo grudasse.

“Uma constante no mundo da fintech é a oferta de mais serviços aos clientes existentes, ajudando a aumentar o valor de sua vida útil e, assim, tornando o custo de aquisição mais palatável”, escreve o ex-editor-chefe do CrunchBase Alex Wilhelm.

Essa extensão da missão pode incluir oferecer de tudo, desde ferramentas de gerenciamento de dinheiro no aplicativo até serviços de negociação. A questão urgente que agora se forma é: qual oferece o caminho mais rápido para a lucratividade?

Desafiando o desafiante

Essa crescente demanda fez algumas vítimas recentes.

Tom Blomfeld, o fundador do querido banco digital Monzo, mudou de seu papel de CEO para uma posição mais indireta como presidente em março de 2020. Menos de 12 meses depois, ele deixou o banco por completo.

“Eu parei de aproveitar meu papel provavelmente cerca de dois anos atrás”, ele disse ao TechCrunch em Janeiro 2021.

“[Pegar em um banco com três, quatro, cinco milhões de clientes e transformá-lo em um banco de 10 ou 20 milhões de clientes e obtê-lo com lucratividade e IPO, acho que esses são desafios enormes e empolgantes, apenas honestamente, não aqueles que eu descobri que estava interessado ou particularmente bom em. ”

Em seu lugar como CEO está o ex-executivo da VISA, Citi e Standard Bank, TS Anil, que agora enfrenta o dilema de como traduzir clientes em dinheiro.

A propósito, Monzo adicionou £ 175 milhões em financiamento desde o início da pandemia, aparentemente sem fim à vista.

Mais fundadores de startups fragmentados provavelmente deixarão os negócios que criaram, à medida que os investidores exigem um retorno mais rápido sobre seu capital.

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O recém-castrado neobanco australiano Xinja oferece um alerta sobre as armadilhas da apropriação indébita de uma fatia de mercado que existe sem fontes de receita fundamentalmente lucrativas.

Ele começou a oferecer uma conta poupança de juros de alto rendimento em janeiro de 2020, pagando 2.25% sobre os depósitos, mesmo quando a taxa oficial do Banco da Reserva da Austrália era de 0.75%. Após sucessivos cortes nas taxas para 0.5% e 0.25% em março daquele ano, Xinja foi forçado a recuar. O primeiro banco digital móvel finalmente sucumbiu em maio de 2020, caindo para 1.8%. “Achamos que era a coisa certa a fazer para proteger nossos clientes atuais, em vez de perseguir novos”, disse o CEO e fundador Eric Wilson.

Então, apesar de conseguir um investimento de A $ 433 milhões do investidor Emirates World Investments com sede em Dubai em março de 2020, Wilson foi forçado a devolver sua licença bancária australiana apenas oito meses depois.

Na época, o CEO culpou a pandemia pela falência bancária de Xinja, junto com “o desafio de levantar fundos para um determinado negócio de capital intensivo neste ambiente”.

A queda de Xinja em desgraça trouxe para casa o quão perto do fracasso essas startups de grande escala podem estar, subsistindo com lucro zero e capital diminuindo rapidamente.

Negociando

Wilson disse que o foco da Xinja se afastaria das transações e produtos de poupança para seu produto de negociação de ações nos EUA, Dabble. Mas isso também tem bateu em bloqueios de estradas e foi repetidamente adiado desde seu lançamento em agosto de 2020. É um tema comum com a lucratividade do neobank.

Existem alguns sinais mais positivos para os locais que instigaram a negociação de ações e os investimentos como parte de seu modelo de negócios.

O recurso de negociação de ações do Revolut, por exemplo, permite que os clientes comprem ações fracionárias de empresas americanas, drenando a participação de mercado dos aplicativos de investimento populares semelhantes eToro, Trading212 e Freetrade. Os neobancos mais bem-sucedidos devem pensar em se mover nessa direção.

Para que não esqueçamos que os impressionantes resultados do quarto trimestre de 4 do JP Morgan foram construídos com base nos números de negócios em alta, que, como relatou a Bloomberg, geraram o ano mais lucrativo para qualquer banco dos EUA na história.

E no setor bancário de forma mais ampla, o sucesso das mesas de investimento e de negociação dos maiores bancos dos Estados Unidos disfarçou grandes perdas em outras áreas de seus negócios.

Adicionando ao problema para os neobanks está o fato de que os gigantes que esses pequenos desafiadores tentaram atrapalhar estão se recuperando rapidamente.

JP Morgan Planos anunciados em 27 de janeiro de 2021 para lançar seu próprio banco exclusivamente digital no Reino Unido. Não cometa erros. Esta é uma ameaça existencial para Revolut, Tide, Monzo e o resto.

A conclusão? A estratégia de 'crescimento a todo custo' poderia facilmente custar à Revolut e seus irmãos neobank mais do que alguns trimestres de perdas. Com peixes maiores agora nadando no mesmo lago, pode ser o fim dos neobancos não lucrativos para sempre.

Maxim Bederov é um investidor e empresário.