Uma decisão histórica de uma das quatro principais bolsas globais de criptomoedas de parar de oferecer uma moeda estável proeminente em todo o continente certamente chamou a atenção da indústria.

Este pode ser um sinal precoce de mudanças mais amplas no horizonte.

Antecipe novas mudanças com a próxima implementação do revolucionário Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) na Europa, previsto para o final de junho.

Especificamente, as stablecoins originárias de fora do continente podem encontrar obstáculos. No entanto, especialistas da indústria disseram ao Cointelegraph que o MiCA está preparado para estabelecer uma estrutura mais segura e robusta para proprietários e usuários de stablecoins no longo prazo.

Segundo relatos, a plataforma de negociação OKX, com sede nas Seychelles, retirou pares Tether (USDT) para o Espaço Econômico Europeu (EEE) antes do MiCA. A OKX declarou em um anúncio de atendimento ao cliente que apenas os pares Euro e USDC estarão disponíveis para transações à vista daqui para frente.

Terreno Regulatório em Fluxo

Os especialistas da indústria não expressaram muito espanto com estes desenvolvimentos. Christian Catalini, do Laboratório de Criptoeconomia do MIT, observou que “não está totalmente surpreso com a exclusão” e antecipa “grandes mudanças no cenário da moeda estável globalmente à medida que surgem novas regulamentações, trazendo consigo novos participantes do mercado dos setores bancários convencionais e fintech”.

Arvin Abraham, sócio do escritório de advocacia Goodwin Procter, no Reino Unido, também vê esta tendência como uma tendência que continuará. Ele disse ao Cointelegraph:

“Assim que o MiCA estiver ativo, podemos prever que as stablecoins não conformes serão removidas pelas exchanges para sua clientela europeia.”

Dado que as principais stablecoins não são europeias, o EEE provavelmente passará por “uma ampla revisão do cenário após a promulgação do MiCA”, de acordo com Abraham, com os principais players potencialmente tendo que sair do mercado se não puderem ou não quiserem cumprir.

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“As rigorosas exigências que o MiCA impõe aos tokens de dinheiro eletrônico e aos tokens referenciados a ativos [dois tipos de stablecoins no vocabulário do MiCA] influenciarão, sem dúvida, as opções de stablecoin disponíveis na UE”, explicou Jean-Baptiste Graftieaux, CEO global da Bitstamp, uma bolsa de criptomoedas com sede na França. A Bitstamp está de olho nesses desenvolvimentos, disse ele ao Cointelegraph.

O obstáculo para as emissões de stablecoin é que agora eles precisarão ser uma entidade reconhecida do EEE e certificada como uma instituição de dinheiro eletrônico no EEE, observou Graftieaux, descrevendo isso como um desafio significativo para os atuais esforços de stablecoin, com 30 de junho de 2024, o prazo aproxima-se rapidamente para o cumprimento dos novos regulamentos.

Maiores desafios para emissores de stablecoin offshore?

“Para emissores não europeus de stablecoins, ter que estabelecer e autorizar uma entidade na UE é uma despesa adicional notável”, destacou Abraham. No entanto, as questões internas não estão isentas de desafios.

“Em conformidade com a estipulação de reservas 1:1 para garantir reivindicações, fornecendo direitos de resgate perpétuos aos detentores de tokens, e para stablecoins que excedam um valor de 100 milhões de euros, o fornecimento de relatórios trimestrais ao regulador do estado de origem da UE impõe deveres extras significativos a todos emissores”, disse Abraham.

Jon Helgi Elisson, cofundador da Monerium e ex-presidente do conselho de supervisão do Banco Central da Islândia, apontou ao Cointelegraph que a maioria das stablecoins atualmente oferecidas na Europa não estão em conformidade com os atuais regulamentos de dinheiro eletrônico, muito menos com as futuras obrigações do MiCA .

“A Europa segue a diretiva do dinheiro eletrónico há mais de duas décadas”, observou Elisson. “É injusto ter um mercado de stablecoin em que algumas entidades sejam compatíveis e outras não.”

Ele também sugeriu que os custos de conformidade poderiam ser imensos para certos emissores. Sob o MiCA, os fornecedores de stablecoins apoiados por fiduciários são obrigados não apenas a manter índices de reserva líquida de 1:1, mas também a segregar os fundos dos usuários, garantindo aos clientes uma reivindicação direta sobre os fundos de apoio, em oposição à empresa emissora.

Os encargos de conformidade serão particularmente onerosos para aqueles com maiores capitalizações de mercado. “Anteriormente, os regulamentos não diferenciavam com base no tamanho da entidade emissora”, continuou Elisson. No entanto, o MiCA faz uma distinção clara entre emitentes «significativos» e «não significativos», sendo exigido aos emitentes «significativos» que aloquem mais capital próprio contra perdas potenciais.

Isso poderia significar mais modificações para os emissores off-shore?

“Essas regulamentações podem trazer desafios para quem opera nos mercados internacionais”, indicou Graftieaux. Isto inclui potenciais aumentos nos custos de conformidade, barreiras à entrada no mercado e potencial dissonância regulamentar, levando à fragmentação da política.

Abraham prevê um “impacto perturbador temporário substancial no mercado, uma vez que o Tether é atualmente a moeda estável mais utilizada em todo o mundo”.

No entanto, num prazo mais longo, “outras stablecoins provavelmente intervirão para preencher a lacuna, e o ecossistema poderia, sem dúvida, tornar-se mais seguro, uma vez que estas moedas cumpririam a rigorosa protecção do consumidor e as salvaguardas prudenciais da MiCA”.

As exchanges de criptomoedas também podem precisar de ajustes. “Algumas bolsas dependem de stablecoins como meio de transição antes que o fiduciário seja empregado para compras de criptografia ou para facilitar uma negociação entre dois ativos criptográficos”, afirmou Abraham. Estas stablecoins, pelo menos para clientes europeus, podem ficar indisponíveis em breve.

Mercados criptográficos, um exemplo

No entanto, Graftieaux sublinhou as vantagens potenciais a longo prazo tanto para os investidores como para o mercado em geral. “Padrões regulamentares como estes, que se centram na integridade do mercado e na segurança dos investidores, estabelecem um precedente para outros mercados. Se forem adotadas, reforçarão a confiança dos investidores.”

A estrutura MiCA causou repercussões no Reino Unido, continuou Graftieaux, onde o governo se comprometeu abertamente com o setor de ativos digitais, visto “como uma decisão estratégica consciente de estar na vanguarda da regulamentação internacional com a UE neste espaço”.

Além disso, Graftieaux refuta o argumento de que o MiCA poderia sufocar a inovação em blockchain e criptografia nos países da UE. “Embora a inovação seja vital, a importância da estabilidade do mercado é fundamental.”

No final, este novo quadro não só reconhece o potencial revolucionário da blockchain, mas também se esforça para alcançar um equilíbrio, oferecendo clareza jurídica e fiabilidade. Graftieaux continuou a compartilhar com o Cointelegraph, dizendo:

“Esta harmonização facilita a colaboração contínua entre os estados da UE, promovendo a inovação através da troca de ideias no âmbito de um quadro regulamentar mais robusto.”

Alguns acreditam que o MiCA poderia abrir caminho para uma nova onda de fornecedores de stablecoin na Europa.

“Prever as respostas do mercado é difícil, mas uma certeza permanece: o MiCA oferece à Europa, e às stablecoins do euro, uma oportunidade significativa”, revelou Jean-Marc Stenger, CEO da Societe Generale – Forge, ao Cointelegraph, acrescentando:

“O mercado europeu é dinâmico e tem uma base de investidores sofisticada. As condições estão maduras para uma mudança em direção a um equilíbrio entre as stablecoins do euro e do dólar no longo prazo.”

Em conclusão, ao centrar-se na integridade do mercado e na proteção dos investidores, os novos regulamentos criptográficos da UE poderão servir de modelo para outros mercados, apesar de alguns desafios iniciais. No espaço das stablecoins, também poderemos ver o surgimento de novos concorrentes para assumir o atual domínio das stablecoins lastreadas em dólares.

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“Embora o MiCA tenha suas imperfeições, ele marca um ponto de partida para uma regulamentação mais abrangente de stablecoins. É uma melhoria significativa em relação às condições atuais nos EUA, onde falta segurança regulatória e onde novas diretivas são essenciais para garantir a segurança e a confiabilidade das stablecoins para consumidores e empresas”, disse Catalini, e concluiu:

“Com regras claras estabelecidas, seremos capazes de discernir quais stablecoins têm longevidade e podem realmente atender às necessidades dos consumidores e das empresas em grande escala.”