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Como o mercado pode estar em alta o tempo todo e haver uma “recessão de frete”? - PARTE I
A questão colocada no título pode ser um problema desconcertante e tenho certeza que é de interesse tanto para aqueles que ganham a vida administrando empresas de caminhões quanto para aqueles que investem nelas. Se o mercado é um índice prospectivo (como eles ensinam na escola), então o fato de ele ter aumentado os preços das ações indicaria que ele acredita que a economia está "explodindo" e se a economia está "explodindo", então deve haver muito movimentação de carga. Tentarei explicar por que essa conexão (mercado para volumes de frete) não é mais verdadeira.
Haverá duas partes para esta postagem. O primeiro será mostrar os dados macroeconômicos que vejo e que me dizem que o mercado de frete está desacelerando. A segunda parte mostrará como o mercado de ações pode atingir um pico histórico enquanto o mercado de frete desacelera.
Existem 3 razões reais pelas quais o mercado (ou seja, o SP500 e o Dow) está desconectado do que nós, os "transportadores de carga" vemos no mercado:
Embora o emprego seja incrivelmente robusto e geralmente "tudo está bem", há alguns sinais de rachaduras:
Haverá duas partes para esta postagem. O primeiro será mostrar os dados macroeconômicos que vejo e que me dizem que o mercado de frete está desacelerando. A segunda parte mostrará como o mercado de ações pode atingir um pico histórico enquanto o mercado de frete desacelera.
Existem 3 razões reais pelas quais o mercado (ou seja, o SP500 e o Dow) está desconectado do que nós, os "transportadores de carga" vemos no mercado:
- O investimento alternativo (ou seja, 10 anos).
- A % da economia que não tem nada a ver com "bens".
- O Fed
Antes de abordar cada um deles, vejamos os dados que sustentam por que há uma "recessão de frete". Para isso eu olho para 3 índices diferentes. Primeiro, meu favorito, o "Total Business: Estoque para Relação de Vendas" (St. Louis Fed). Mede quanta atividade está sendo usada apenas para formar estoques e a suposição é que as empresas não farão estoques para sempre. Quando eles param de construir, o frete para. Aqui está a aparência do gráfico em 2015:
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| Inventário para relação de vendas - St. Louis Fed |
Este gráfico indica claramente (observando os ciclos de alta e baixa) os estoques diminuem e, em uma recessão, eles aumentam. As áreas sombreadas acima são recessões-chave. Você pode ver que até 2016 a economia estava lenta e na verdade estava perto do pico da recessão de 2001 em 2016. Então veio a "alta do açúcar" das expectativas e cortes de impostos e o estoque foi queimando até perto do final de XNUMX ano passado. Desde então, a economia vem acumulando estoques. Não é um bom sinal para a economia em geral, mas o mais importante, para este blog, não é importante para o setor de frete. Eu sinto que não deveria ter que dizer isso, no entanto, apenas para ser claro, as empresas não constroem estoques para sempre. Portanto, mesmo que o frete não desacelere imediatamente, haveria uma expectativa clara do investidor racional de que o frete diminuirá. O frete diminuiu.
Em segundo lugar, vejamos as tendências do PMI. Como lembrete, o PMI (Purchasing Manager's Index) geralmente dá uma olhada se a economia está se expandindo ou não. Uma leitura de 50 ou acima geralmente é boa e abaixo disso é contração. O índice que eu gosto de olhar é o MFG PMI:
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| PMI MFG – Tradingeconomics.com |
Acho que não preciso explicar o que está acontecendo aqui é suficiente para dizer que a queda começou por volta de dezembro de 2018 e se acelerou desde então.
Como muitos dos índices de frete estão vinculados ao transporte de produtos manufaturados, sem dúvida, olhando para este gráfico, haveria muito menos frete para transportar e muito menos cargas por caminhão do que gostaríamos.
A última informação econômica é nossa força de trabalho e a variação líquida de empregos. Para isso, gosto de usar uma variação líquida de 3 meses da agência de estatísticas do trabalho. Por que 3 meses? Como o BLS ajusta os dois meses anteriores à medida que obtêm dados melhores, ao passar para uma variação líquida de 3 meses você leva em consideração a maioria dos ajustes.
Embora o emprego seja incrivelmente robusto e geralmente "tudo está bem", há alguns sinais de rachaduras:
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| Mudança Líquida de 3 Meses no Emprego - BLS |
Embora ainda haja adições líquidas positivas, o que isso está mostrando é que o positivo líquido está desacelerando um pouco. Pode ser que acabamos de ficar sem trabalhadores ou pode ser, com base nos dados acima, os empregadores estão começando a ser muito cautelosos ao adicionar mais funcionários.
Para dar um exemplo disso, as leituras dos últimos três meses (mar, abril, maio de 2019) foram 521, 433(p), 452(p) (p - leituras preliminares), respectivamente. Todos os três estavam abaixo da leitura mais baixa medida em 2018, que foi de 565 (janeiro de 2018). Outra indicação de desaceleração da economia.
Ok, então, o resultado final para esta PARTE I é claramente a economia está começando a desacelerar. Não em uma recessão (ainda), mas claramente desacelerando. Tenho opiniões sobre o porquê e vou deixá-las para mim, mas é por isso que vocês estão vendo o FED não só não aumentar as taxas, mas a conversa agora é sobre a redução das taxas.
Fique ligado na PARTE II, que discutirá as 3 razões pelas quais o mercado, embora todos esses indicadores mostrem uma desaceleração, atingiu novos máximos.
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