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Como o mercado pode estar em alta e haver uma recessão no frete - Parte II
No meu post anterior, descrevi por que acredito que o frete está diminuindo. Certos sinais no mercado estão nos dizendo que os acréscimos de emprego estão diminuindo, os estoques estão aumentando e o PMI está diminuindo. Tudo isso são sinais de uma economia em desaceleração. (Para registro, não acredito que a economia vá se contrair - é apenas que não devemos nos acostumar com taxas de crescimento do PIB de 3% no futuro). Essa desaceleração resultou em menos cargas por caminhão e preços caindo.
Então, como o mercado de ações pode estar atingindo o ponto mais alto? Acredito que seja por 3 motivos (Aviso, sei muito mais sobre frete do que sobre investimento, mas aqui vai):
Este gráfico compara o Dow Jones Transportation Index com o DJ30 e o S & P500. Este é um gráfico de retorno de um ano e termina em 21 de junho. Em 21 de junho, o DJ30 subiu 6.66%, o SPX subiu 7.1% e ainda o DJT caiu 3.91% O resultado final é que os investidores estão evitando transportes, mas ainda abraçando o economia geral. Por quê?
O investimento alternativo:
Os investidores vão investir. Isso é o que eles fazem e eles têm duas alternativas macro. Primeiro, eles podem investir nos mercados de "risco" (ou seja, ações) ou podem investir no que é geralmente considerado o investimento "sem risco" ou "quase livre de risco". Vou usar o 10yr como proxy para este segundo agrupamento. O que vimos recentemente não é apenas uma tesouraria de 10 anos em mínimos de vários anos, mas também estamos ouvindo o Fed discutindo a redução das taxas ainda mais. Isso afastará os dólares de investimento do "sem risco" e entrará nos mercados.
Não é coincidência no final do ano passado, quando o Fed não estava apenas aumentando as taxas, mas também pedindo três aumentos de taxas em 3, o mercado de ações despencou. Os investidores estavam decidindo abandonar os ativos de risco, pois o risco livre parecia muito bom. Não tanto, pois o 2019 anos agora está saltando em torno do nível de 10%.
O gráfico à esquerda é o gráfico das taxas do tesouro de 10 anos na sexta-feira, 21 de junho. Este movimento das taxas para baixo fez com que o dinheiro voltasse para os mercados de ativos de risco e, especificamente, olhe para o grande movimento para baixo desde meados de maio. Foi quando o Fed deixou bem claro que a única ação que eles provavelmente tomarão é uma queda nas taxas.
% da economia que não tem nada a ver com bens comercializáveis:
Este é um pouco matizado. Vamos apenas olhar para 30 anos atrás e pensar sobre o que significava para a economia estar crescendo a 3%. Era intuitivo que o crescimento tivesse muito a ver com automóveis, eletrônicos de verdade, habitação etc.
Hoje, quando a economia cresce 3% a mais tem a ver com finanças, serviços e as famigeradas ações FANG (Facebook, Amazon, Netflix e Google - Alphabet). Apenas uma delas, a Amazon, envia qualquer coisa. Os demais ganham dinheiro no mundo "virtual". Muito importante para a economia, mas não tão importante para o transporte rodoviário. O gráfico abaixo ilustra isso:
O inverso deste gráfico é perguntar quanto do PIB é devido ao MFG:
Então, como o mercado de ações pode estar atingindo o ponto mais alto? Acredito que seja por 3 motivos (Aviso, sei muito mais sobre frete do que sobre investimento, mas aqui vai):
- O investimento alternativo (10 anos como proxy)
- % da economia que não tem nada a ver com bens
- A policia Federal.
O que está acontecendo:
Deixe-me começar mostrando o que realmente está acontecendo:
Este gráfico compara o Dow Jones Transportation Index com o DJ30 e o S & P500. Este é um gráfico de retorno de um ano e termina em 21 de junho. Em 21 de junho, o DJ30 subiu 6.66%, o SPX subiu 7.1% e ainda o DJT caiu 3.91% O resultado final é que os investidores estão evitando transportes, mas ainda abraçando o economia geral. Por quê?
O investimento alternativo:
Os investidores vão investir. Isso é o que eles fazem e eles têm duas alternativas macro. Primeiro, eles podem investir nos mercados de "risco" (ou seja, ações) ou podem investir no que é geralmente considerado o investimento "sem risco" ou "quase livre de risco". Vou usar o 10yr como proxy para este segundo agrupamento. O que vimos recentemente não é apenas uma tesouraria de 10 anos em mínimos de vários anos, mas também estamos ouvindo o Fed discutindo a redução das taxas ainda mais. Isso afastará os dólares de investimento do "sem risco" e entrará nos mercados.
Não é coincidência no final do ano passado, quando o Fed não estava apenas aumentando as taxas, mas também pedindo três aumentos de taxas em 3, o mercado de ações despencou. Os investidores estavam decidindo abandonar os ativos de risco, pois o risco livre parecia muito bom. Não tanto, pois o 2019 anos agora está saltando em torno do nível de 10%.
% da economia que não tem nada a ver com bens comercializáveis:
Este é um pouco matizado. Vamos apenas olhar para 30 anos atrás e pensar sobre o que significava para a economia estar crescendo a 3%. Era intuitivo que o crescimento tivesse muito a ver com automóveis, eletrônicos de verdade, habitação etc.
Hoje, quando a economia cresce 3% a mais tem a ver com finanças, serviços e as famigeradas ações FANG (Facebook, Amazon, Netflix e Google - Alphabet). Apenas uma delas, a Amazon, envia qualquer coisa. Os demais ganham dinheiro no mundo "virtual". Muito importante para a economia, mas não tão importante para o transporte rodoviário. O gráfico abaixo ilustra isso:
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| Economia sem remessa |
Ambos os gráficos contam a mesma história. O PIB pode crescer em alta velocidade e não ter produto expedido licitado para transportadoras. - A economia cresce, mas uma recessão de frete se instala.
O Fed
O que mais eu posso dizer? O Fed deu uma grande reviravolta de 180 graus nos últimos meses e, se isso se deve à pressão política ou à economia real, deixarei para os economistas reais descobrirem. Mas, a realidade é que o Fed sinalizou que as taxas estão caindo e eles se encurralaram, pois seria uma mentira se não fizessem isso. Isso significa que mais dinheiro continuará a ir para inflar a bolha de ativos e menos dinheiro irá para títulos.
Espero ter explicado agora (desculpem pelo comprimento de duas partes) por que a recessão de frete provavelmente continuará, mas a economia, medida pelos mercados e pelo PIB, continuará indo muito bem.
Resumo:
- Economia está desacelerando
- Os investidores têm que investir no mercado para obter qualquer tipo de retorno devido ao “sem risco” pagar tão baixo.
- Os investidores estão evitando os transportes
- Isso leva o mercado a recordes
- Cada vez menos o PIB tem a ver com "bens despacháveis"
Isto é um link para a Parte 1 desta postagem (para quem está lendo em um leitor)
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