Ontem assistimos a importantes entrevistas dos chefes dos dois maiores bancos centrais do mundo, Jerome Powell, do Fed, e Christine Lagarde, do BCE. As entrevistas foram particularmente relevantes devido à oportunidade de pressionar cada um deles no que diz respeito às perspectivas da política monetária. Embora nenhum deles tenha fornecido qualquer informação nova que chocasse os mercados, os comentários foram realmente relevantes para os movimentos cambiais.

O que se destaca é a crescente divisão através do Atlântico. Andrew Bailey, do BOE, não deu recentemente uma entrevista num formato semelhante, mas é notável como a perspectiva do banco central do Reino Unido está mais próxima do BCE do que do Fed. Isto traz implicações importantes para o futuro do cabo e da fibra, embora, dados os desenvolvimentos mais recentes, nos concentremos neste último por enquanto.

Quem irá primeiro?

Até muito recentemente, havia uma percepção geral de que o BCE e a Fed começariam a cortar ao mesmo tempo. Isto significaria que, pelo menos inicialmente, a diferença de taxas de juro entre as duas economias permaneceria inalterada. Em outras palavras, a política monetária seria neutralizada quando se tratasse de efeitos sobre o câmbio. Eventualmente, esperava-se que o Fed pudesse cortar mais do que o BCE, mas isso seria resolvido no final do ano, reduzindo o impacto no EURUSD.

Mas essa tendência mudou substancialmente e foi claramente ilustrada e articulada ontem por Powell e Lagarde. O mercado está agora a precificar o primeiro corte de taxas do Fed até Setembro, no mínimo. Entretanto, espera-se que o BCE reduza as taxas já em Junho e que todas as reuniões posteriores sejam “ao vivo”. Por outras palavras, é possível que a diferença nas taxas de juro entre as duas economias cresça até 50 pontos base até ao final do terceiro trimestre.

Por que isso importa

A diferença nas taxas de juro é determinante para os fluxos monetários entre economias que determinam os valores de médio a longo prazo das respetivas moedas. Foi esse diferencial que levou o euro abaixo da paridade no final de 2022. Os investidores que procuram um melhor retorno do seu dinheiro preferirão comprar obrigações em qualquer economia que ofereça uma taxa de juro relativa mais elevada.

então, se o BCE começar a cortar antes do Fed, então o diferencial da taxa de juros levará a um euro mais fraco à medida que os investidores vendem as suas obrigações denominadas em euros a um valor mais elevado, a fim de comprar obrigações em dólares cujo preço deverá subir assim que a Fed iniciar o seu próprio programa de cortes mais tarde. Isto significa que as forças estão a alinhar-se para que o euro fique mais fraco durante o verão.

O que eles disseram

A razão pela qual os discursos de Lagarde e Powell são particularmente relevantes é porque a Presidente do BCE repetiu essencialmente o que sempre disse: que haverá informação suficiente para mudar a política até ao final de Maio. Em outras palavras, o momento mais provável para um corte será junho. Ela não quis comentar sobre a expectativa do mercado de três cortes nas taxas este ano

O mercado espera apenas dois cortes do Fed este ano. Enquanto isso Powell reforçou a necessidade de manter as taxas mais altas por mais tempo, dizendo que a política restritiva precisa de mais tempo para funcionar. Ele referiu-se ao último aumento na inflação como uma razão para não cortar as taxas. A diferença entre as posições de Powell e Lagarde sublinhou essencialmente como a política monetária entre eles está mais uma vez divergente e poderá manter a pressão descendente sobre o EURUSD. E com o BOE numa situação semelhante à do BCE, o cabo também poderá estar sob pressão.

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• Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2024/04/the-growing-us-eu-monetary-policy-divide