Ontem participei numa fascinante conferência de investidores imobiliários para fundos de hedge, credores e proprietários. O assunto da conferência foi a quase total incapacidade dos proprietários (que não sejam proprietários de propriedades de nível 1) de obter qualquer financiamento, exceto a taxas exorbitantes em torno de 15%, o que é mais do dobro do financiamento atual que estes edifícios têm. .

Isto sublinha o que pode ser a maior ameaça à economia americana, que de outra forma seria resiliente. Sabemos que os principais bancos e empresas de tecnologia têm recentemente exigido o regresso ao cargo por três dias ou mais. Estamos aguardando os números pós-Dia do Trabalho para obter alguns números significativos de frequência dos funcionários, mas as taxas de frequência nacionais e de Nova York permanecem ligeiramente abaixo de 50% no verão. Se as tendências actuais continuarem, os incumprimentos aumentarão e o triângulo traiçoeiro de (1) bancos com taxas de incumprimento crescentes em empréstimos a escritórios, (2) proprietários de edifícios com propriedades em situação de falência e (3) cidades com receitas fiscais em declínio colocará todo o sistema em risco, pois bem como o potencial para uma aterragem suave que esperamos estar ao nosso alcance.

Assim, quando Jamie Dimon exige que os funcionários do JP Morgan Chase regressem ao trabalho porque acredita que isso é importante para a produtividade, também está a agir por um interesse próprio legítimo. Esta é uma situação que merece ser observada, já que os empregadores têm sofrido muitas resistências. No passado, expressámos otimismo após o Dia do Trabalho de que mais funcionários voltariam ao escritório, mas veremos. Minha observação anedótica é que parece haver mais gente no centro de Manhattan, mas o centro da cidade ainda está em dificuldades. São necessárias abordagens mais criativas para além do almoço grátis, e acredito que vale a pena tentar créditos fiscais de curto prazo para empregadores e empregados, bem como tarifas de transporte gratuitas ou reduzidas, para induzir os empregados a regressar ao escritório.

Ao mesmo tempo, algumas das pesquisas que afirmavam que a produtividade era melhor com o trabalho em casa estão sendo retratadas. Por exemplo, num documento de trabalho recente, Nicholas Bloom, de Stanford, o principal investigador do trabalho a partir de casa e dois outros académicos, descobriu que o trabalho totalmente remoto está associado a uma produtividade 10% menor do que o trabalho totalmente presencial. Além disso, o documento destacou os desafios da comunicação remota, as barreiras à orientação, à construção, à cultura e às questões de automotivação como fatores de cálculo.

Este tipo de análise revisionista torna-me logicamente muito cético em relação a estas estatísticas que inicialmente afirmavam que o trabalho a partir de casa conduzia a uma maior produtividade. Como salienta o meu brilhante amigo Michael Hobbs, da Intelligent Prospects Ltd., quem mantém e contribui para estas estatísticas e qual é o seu preconceito? Qualquer pessoa com bom senso sabe que é menos eficiente ter pessoas fora do escritório e, ao mesmo tempo, se as empresas ocuparem menos espaço de escritório, os custos imobiliários serão menores. Isto é o que precisa ser equilibrado. Tal como acontece com muitas coisas na vida, depende de qual boi está sendo chifrado.

Portanto, a batalha pelo cargo continua acelerada. Na maior parte, a gestão cansou-se de perseguir funcionários que não estão disponíveis e, compreensivelmente, a maioria dos funcionários comuns deseja manter a flexibilidade do trabalho remoto, que se manteve estável em cerca de 28% durante muitos meses, conforme medido por pesquisas da WFH Research. . De acordo com a Trepp CMBS Research, a taxa de serviço especial para propriedades de escritórios aumentou mais 39 pontos, para 7.72% em agosto de 2023. Isso é 456 pontos base superior à taxa de serviço especial para escritórios em agosto de 2022, o que indica o perigo crescente à medida que os empréstimos expiram, e os edifícios precisam de ser refinanciados.

Esta métrica transmite eficazmente o facto de que, a cada mês que passa, os riscos nesta saga vital da vida urbana aumentam gradativamente. As conversões de um pequeno número de edifícios de escritórios de escritórios para uso residencial são bem-vindas, mas não chegarão nem perto de resolver este grande problema sistêmico. Não é exagero afirmar que a saúde das nossas cidades e do sistema bancário depende disso.

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• Fonte: https://www.forbes.com/sites/ruthcolp-haber/2023/09/15/the-growing-commercial-real-estate-threat-facing-our-economy/