Paytm é o icônico negócio de fintech da Índia, fundado por Vijay Shekhar Sharma em 2010 para 'Pagar através do celular'. O negócio alcançou vários marcos, mas tornou-se um nome familiar em 2016, quando o primeiro-ministro Narendra Modi lançou um esquema de desmonetização, retirando de circulação notas de 500 e 1000 rupias.

Nessa altura, a Paytm tinha-se tornado a primeira fintech da Índia com milhões de utilizadores, inovando, conquistando a fidelidade dos clientes e transformando os dados dos clientes num novo tipo de vantagem competitiva.

Agora, o império de Sharma, já em ruínas, enfrenta um evento de extinção: o Reserve Bank of India ordenou que um banco afiliado, detido maioritariamente por Sharma, suspendesse novos negócios, e pode revogar a licença – um acto que atinge o cerne do próprio Paytm.

One97

Paytm é uma das várias empresas de tecnologia sob a égide da One97 Communications, uma empresa de tecnologia de propriedade de Sharma e anteriormente apoiada por grandes nomes como Softbank. One97 também possui outras empresas relacionadas ao Paytm, incluindo Paytm Payments Bank.

One97 foi listada na Bolsa de Valores Nacional e na Bolsa de Valores de Bombaim em 2021 e levantou US$ 2.2 bilhões – o maior IPO da história da Índia. É também o mais controverso: após um estouro inicial, o preço das ações apresentou tendência de queda, gerando ressentimentos entre os acionistas indianos: o preço das ações estreou em 1,560 rupias por ação, mas hoje definha em 496 rúpias por ação.

O negócio teve altos e baixos, assim como a sorte de seu inconstante fundador. Mas o advento da United Payments Interface da Índia e a ascensão de concorrentes endinheirados ameaçam o modelo da Paytm.

Agora Sharma enfrenta uma crise da qual mesmo um empresário talentoso e carismático como ele não consegue escapar. O Reserve Bank of India reprimiu a afiliada da Paytm, Paytm Payments Bank, impedindo-a de aceitar novos depósitos após 29 de fevereiro.

Embora isto não seja um golpe mortal – ainda – coloca o império empresarial de Sharma em perigo. Também levanta questões sobre as perspectivas para a indústria fintech da Índia de forma mais ampla.

Paytm adquiriu uma licença para operar um banco de pagamentos, lançado em 2017. Na Índia, um banco de pagamentos pode aceitar depósitos, mas não pode conceder empréstimos, inclusive por meio de cartões de crédito. A ideia era tornar-se a instituição de depósito para clientes que os bancos tradicionais ignorariam e integrar outros serviços digitais, como a compra de ouro ou a oferta de contas remuneradas, no dinheiro móvel.

RBI intervém

Desde então, o Paytm Payments Bank, que é 51% detido pela One97, tem sido alvo de críticas ocasionais do RBI por várias violações de conformidade. Mas o mesmo acontece com outros bancos e fintechs. Estas sanções aumentaram desde 2022, mas as novas medidas, anunciadas em 31 de janeiro, são muito mais rigorosas. Por um lado, o RBI não deu ao Paytm Payments Bank um cronograma para resolver seus problemas.

Mais dramaticamente, o RBI não especificou as violações. Citou “não conformidades persistentes” e preocupações de supervisão.

Fontes contam DigFin outros factores estão provavelmente envolvidos, incluindo violações na integração de clientes, violação de leis de soberania de dados e lapsos contínuos na segurança cibernética – nomeadamente, o banco de pagamentos não tem um diretor de informação e segurança (CISO).

“Paytm tem sido desleixado”, disse uma pessoa. “Por que o conselho não levou isso em consideração?”

Os números da indústria dizem DigFin que se o RBI está tão preocupado a ponto de paralisar bruscamente o negócio, provavelmente o faz por uma boa razão, já que o regulador é tido em alta estima. Mas o seu julgamento enigmático e a severidade da sua acção fazem com que a indústria se pergunte o que isto pressagia.

Alguns meios de comunicação locais especularam que o RBI também poderia estar chateado com a participação contínua no banco de pagamentos da Antfin, uma subsidiária da Ant Financial com sede na Holanda. A certa altura, a Ant tinha uma participação de 24.9% na One97, o que irritou Nova Delhi, que proibiu muitos aplicativos operados pela China.

No ano passado, a Ant vendeu a sua participação para apenas 13%, e fontes na Índia disseram à DigFin que esta não é mais uma questão controversa. No entanto, a complexa estrutura empresarial entre as entidades One97, além da grande presença estrangeira, pode ter contribuído para a desconfiança do RBI.

As preocupações de Sharma têm provavelmente origem numa perspectiva diferente: desde a IPO, os seus financiadores mais importantes reduziram as suas participações ou saíram, incluindo o Softbank e a Berkshire Hathaway.

Onde isso deixa o Paytm?

Negócios interrompidos

Ao ordenar ao banco de pagamentos que parasse de aceitar dinheiro de novos clientes, o RBI também impôs outras sanções. Os usuários não podem recarregar contas ou facilitar transações de crédito ou transferências de fundos – o que é crucial, inclusive via UPI. As únicas atividades permitidas são pagar juros, honrar reembolsos e oferecer reembolsos. (O aplicativo de pagamento é operado pelo próprio Paytm, não pelo banco de pagamentos.)

“Muitas pessoas estão culpando Vijay”, diz um executivo de fintech que trabalhou para ele. “Mas Paytm é o pioneiro em fintech da Índia. Cada jogador tem suas violações de conformidade. Quando todos estão um pouco sujos, a ação do RBI parece muito dura.”

O pior caso para Sharma é se o RBI revogar a licença bancária de pagamentos. Mas isso não o impediria de fazer parceria com outros bancos para fornecer muitos desses serviços, como transações UPI, contas de garantia ou pagamentos diários de contas de serviços públicos ou pedágios. Na verdade, Paytm tem várias parcerias bancárias.

Além disso, a base de usuários consumidores do Paytm pode não ser diretamente afetada, pois eles podem recarregar uma carteira Paytm em outros bancos. Haverá problemas, no entanto, com a sua grande base comercial.

Um executivo de fintech disse: “Paytm é como um superaplicativo vazio. A licença bancária tornou-o estável e agora isso foi perdido. Mas Sharma poderia comprar um banco – ele tem o dinheiro.”

Há uma desvantagem neste quadro otimista: como apontou um jornalista local, não está claro se Paytm possui uma licença de agregador de pagamentos.

Esta é uma medida que o RBI poderá ter de aprovar se o One97 adquirir um banco em dificuldades que precisa de ser resgatado – dos quais existem alguns na Índia. É possível que o RBI o bloqueie por despeito ou desconfiança, mas é aqui que a sua reputação banhada a ouro sugere o contrário.

Rejeitar

O desafio de longo prazo é manter a relevância do Paytm. UPI é o braço de pagamentos digitais do “India Stack”, construído e administrado pela agência governamental National Payments Corporation of India.

A NPCI foi lançada pelo Congresso sob o comando do primeiro-ministro Manmohan Singh, portanto não é um veículo do atual primeiro-ministro. Mas Modi apresentou agressivamente a NPCI e a India Stack como infra-estruturas críticas para a digitalização de um grande mercado emergente. A UPI, em muitos aspectos, é uma grande conquista, mas também prejudicou muitas empresas.

Viva pela pilha, morra pela pilha: Paytm foi o grande beneficiário da desmonetização de Modi e ajudou os indianos a se tornarem digitais. Mas desde então a UPI consumiu sua base de consumidores e comerciantes. A UPI é gratuita, por isso se tornou a principal infraestrutura para os indianos fazerem pagamentos, seja ponto a ponto ou com um comerciante.

Nem tudo passa pela UPI. O UPI foi projetado para transações de valor mais baixo, embora o NPCI ocasionalmente aumente o teto. No entanto, as pessoas ricas são mais propensas a usar um cartão de crédito do que uma carteira eletrônica.

E como o UPI é gratuito, os operadores de carteira que facilitam as transações do UPI (apelidados de 'Instrumentos de pagamento pré-pagos') não podem cobrar uma taxa, mesmo que o negócio lhes custe dinheiro para operar. A partir deste ano, os PPIs poderão cobrar taxas de intercâmbio de até 1.1% dos comerciantes que aceitam pagamentos via UPI, mas isto apenas sublinha até que ponto os pagamentos digitais se tornaram um jogo de grande volume.

Não é um jogo que Paytm esteja ganhando.

Hoje, três PPIs dominam os pagamentos UPI: PhonePe (46% do mercado), Google Pay (36%) e Paytm (13%). Paytm não apenas foi eclipsado, mas também está perdendo terreno para mais dois concorrentes que buscam entrar nesta arena: Amazon Pay e WhatsApp Pay.

PhonePe é propriedade do Walmart e Amazon Pay é dona da Flipkart, gigante do comércio eletrônico local da Índia. É por isso que o PhonePe domina os pagamentos UPI e é por isso que o Amazon Pay provavelmente conquistará participação de mercado. Paytm tem seu próprio braço de comércio eletrônico, mas Walmart e Flipkart são muito maiores.

Na verdade, esta competição é tão acirrada que, mesmo nas taxas de intercâmbio, a Paytm foi forçada a reduzir o que cobra dos comerciantes para 0.64 por cento, de acordo com Anurag Singh, do fundo de hedge Ansid Capital.

No jogo mais amplo dos pagamentos digitais (não apenas através da UPI), a Paytm também está a defender-se de rivais como o gigante das telecomunicações Jio (que também possui uma licença bancária de pagamentos) e as ofertas online dos bancos comerciais. 

E cair?

As sanções do RBI ao Paytm Payments Bank vão piorar a posição do Paytm. Por que os clientes correriam o risco de colocar seu dinheiro em uma carteira Paytm se considerarem isso arriscado?

A perda de participação de mercado da Paytm se reflete em sua base de usuários. A empresa afirma ter 300 milhões de usuários. É um número enorme quando comparado com a base de clientes de um banco: o HDFC, por exemplo, o maior banco comercial privado da Índia, serve cerca de 120 milhões de pessoas.

Mas o número ativo de usuários Paytm no final de 2023 era de apenas 50 milhões. Agora podemos esperar que esse número diminua, e não aumente.

A Paytm também parece ter contado com sua afiliada de banco de pagamentos para transações com partes relacionadas. Singh observa que 70% das transações no Paytm Payments Bank vêm do próprio Paytm, não dos clientes do banco. Isso representa 43% da receita principal de US$ 250 milhões do Paytm Payments Bank.

Se o banco perder sua licença, o Paytm ainda poderá realizar transações por meio de bancos terceirizados, mas pagará taxas de transação a outra pessoa, e não a uma entidade controlada por Sharma.

Esta relação permitiu ao banco de pagamentos reportar sempre lucro, mas pode ser outro factor de descontentamento do RBI com o grupo. Como exemplo de linhas confusas, tanto o banco de pagamentos quanto o Paytm operam seus próprios aplicativos. Mas ambos têm a marca ‘Paytm’, então não está claro se os usuários sabem a diferença. Essa abordagem descuidada de governança agora vai assombrar Sharma porque é provável que os usuários regulares do aplicativo Paytm fujam.

Implicações

Os grandes rivais ficarão felizes em aceitar os usuários do Paytm, mas para muitos na indústria de fintech, a repressão ao Paytm é preocupante.

Um capitalista de risco disse ao DigFin que acha que as sanções são específicas para Paytm e não afetarão a indústria fintech em geral. O IPO da One97 ocorreu no auge do entusiasmo mundial e das avaliações malucas, e os acionistas já estavam irritados antes que as ações do RBI derrubassem o preço das ações em mais 20%. Mas isso não se trata de fintech em si.

Mas os fundadores da fintech enviaram uma carta a Modi pedindo que ele controlasse o RBI. A severidade da punição, especialmente a expectativa de que o RBI revogará a licença do Paytm Payments Bank, está em descompasso com sua disposição de resolver problemas com bancos em dificuldades.

Pelas falhas do Paytm, Sharma desempenhou um papel pioneiro em trazer dinheiro digital para a Índia. Ele é uma figura imponente em fintech. Atacá-lo parece um ataque ao sector da inovação: porque o RBI não explicou as suas razões, os fundadores da fintech acreditam que as suas acções são semelhantes a expressar desconfiança na fintech.

Embora isto possa parecer loucura, dado o orgulho do governo na sua infra-estrutura digital, é importante notar que a UPI e o resto do India Stack são projectos governamentais que espremeram o sector privado. Os empresários podem sentir-se justificados em lembrar o que aconteceu ao Ant Group da China e perguntar-se se algo semelhante está a acontecer na Índia. A ironia é que a Paytm foi beneficiária de outro projecto governamental arbitrário – a campanha de desmonetização de Modi.

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• Fonte: https://www.digfingroup.com/paytm-rbi/