Van de ene op de andere dag steeg de USDJPY naar de 144 die hij sinds november vorig jaar niet meer had gezien. Dit nieuwe zwakke punt in de Japanse munt is slechts het laatste in een lange trend die al sinds april aan de gang is. Toen kwamen de markten tot de conclusie dat het nieuwe hoofd van de BOJ het werkelijk menens was met het handhaven van het versoepelingsbeleid.
Maar als we begrijpen dat de valuta nu de niveaus nadert die de BOJ voor het laatst ertoe brachten om in te grijpen, rijst de vraag: wanneer zullen de autoriteiten iets doen om de daling van de yen te stoppen? Technisch gezien is het eigenlijk het ministerie van Financiën dat tussenbeide komt om de valuta te ondersteunen, maar het doet dit door de BOJ te instrueren om op te treden. Dus, wanneer gaat de BOJ iets doen?
Waar het kernprobleem ligt
Het grootste probleem voor de Japanse autoriteiten is het kwadrateren van ultralage rentetarieven om de economie te ondersteunen met een steeds zwakkere valuta die de inflatie dreigt op te blazen. Japan wordt geconfronteerd met een probleem waar het al lang niet meer mee te maken heeft gehad, en het kan te lang duren voordat de autoriteiten zich aan een nieuwe realiteit hebben aangepast.
Nu Japan de ultralage rente verdubbelt en andere centrale banken blijven verhogen, ontstaat er steeds meer neerwaartse druk op de yen. Carry-trade is nu in zwang, waarbij mensen yen verkopen en andere valuta kopen om te profiteren van het renteverschil. De meest effectieve en permanente manier om het probleem van een zwakkere yen aan te pakken, zou zijn om van het ultralage rentebeleid af te komen. Maar het lijkt erop dat de Japanse autoriteiten daar niet dichtbij zijn. Dat is tenminste waar de markt op gokt, waardoor de USDJPY steeds hoger wordt.
Er moet iets kapot
De laatste keer dat de valuta naar deze niveaus duwde, probeerden Japanse functionarissen het te "kaken" door te zeggen dat ze de situatie "intensief in de gaten hielden" of "bezorgd" waren over de wisselkoers. Maar de valuta mocht boven de grens van 150 drijven voordat er daadwerkelijk iets werd gedaan, waarbij de BOJ namens het ministerie van Financiën tussenbeide kwam om een relatief klein bedrag van de valuta te kopen. Dit hielp de vrije val in te perken.
Maar pas toen de BOJ de verrassende zet deed om de band op YCC uit te breiden, draaiden de zaken om. De BOJ probeerde de verhuizing af te doen als "beleidsneutraal" omdat het de band zowel positief als negatief verbreedde. Maar aangezien alle druk van bovenaf was gericht, was het in de praktijk een stap richting verstrakking. Het werd ook gezien als de eerste stap die zou worden gezet om van YCC af te komen, wat een versoepelingsmechanisme is. Daarna zou de volgende stap een verkrapping zijn, hetzij door een renteverhoging, hetzij door het aantal opgekochte obligaties te vertragen.
Wanneer gaat het deze keer gebeuren?
Het probleem is nu dat de verbreding van de YCC al heeft plaatsgevonden, dus de BOJ heeft dat instrument niet tot haar beschikking. Vermoedelijk zou het de marge weer kunnen verbreden, maar het effect is misschien niet zo uitgesproken, omdat beleggers er misschien niet van overtuigd zijn dat het een geloofwaardige stap in de richting van verkrapping is. De andere optie is een gezamenlijke interventie van de Fed en de BOJ, iets waar de Japanse autoriteiten op hebben gezinspeeld door te spreken over "coördinatie".
Uiteindelijk lijkt het er echter op dat Ueda positief staat tegenover aanscherping - alleen nog niet. De positie van de BOJ zou kunnen zijn om te proberen de lijn vast te houden tot de volgende bbp-meting, om te zien of de groei zich daadwerkelijk manifesteert. Uiteindelijk is het hele doel van de versoepeling om "organische" inflatie te krijgen, niet inflatie veroorzaakt door hogere importkosten van een zwakke valuta. Het is de vraag of de markt Ueda zal dwingen zijn zet voor op schema te maken.
Test uw strategie over hoe de USDJPY het zal doen met Orbex
- Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
- PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
- PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- PlatoESG. Automotive / EV's, carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
- BlockOffsets. Eigendom voor milieucompensatie moderniseren. Toegang hier.
- Bron: https://www.orbex.com/blog/en/2023/06/yen-weakness-when-will-the-boj-intervene
