Samenvatting

• Als reactie op de goedkeuring van een reeks Bitcoin ETF’s zijn Ether en Altcoins de afgelopen week sterk gestegen. ETH slaagde er voor het eerst sinds oktober 2022 in om beter te presteren dan BTC.
• ETH heeft ook een toegenomen activiteit op de derivatenmarkt gezien, wat wijst op een mogelijke verschuiving in de kapitaalstromen. Bitcoin blijft dominant in open rente- en handelsvolumes, maar ETH heeft sinds de ETF-goedkeuringen weer wat terrein gewonnen.
• We beoordelen ook de relatieve prestaties van Solana, schaaltokens en verschillende sectorindexen ten opzichte van BTC en ETH als maatstaf voor de risicobereidheid in een post-ETF-wereld.

De markten voor digitale activa ondervonden een opleving in de speculatie in de aanloop naar de goedkeuring van de Bitcoin ETF, waarbij de daaropvolgende dagen een algemene ‘sell-the-news’-gebeurtenis plaatsvond. Zoals we in onze vorige editie hebben besproken (WoC-03), had de markt het evenement waarschijnlijk bijna perfect geprijsd. De Bitcoin-prijzen zijn sindsdien met -18% gedaald, tot een dieptepunt van $39.5k op het moment van schrijven.

Ondanks deze correctie blijven beleggers vooruitkijken en stellen zich de vraag: wie is de volgende? Zal er een nieuwe ronde van speculatie plaatsvinden over een mogelijke ETH ETF-goedkeuring? Zal Solana beter blijven presteren dan ETH en BTC? Of is er nu behoefte aan risico en kleinere marktkapitalisatietokens?

Post-ETF-speculatie

De digitale activamarkten hebben sinds medio oktober zeer sterke prestaties laten zien, omdat ETF-speculatie en kapitaalrotatie de boventoon voerden.

De marktkapitalisatie van Bitcoin is met +68.8% gestegen sinds BlackRock voor het eerst een aanvraag voor hun ETF indiende, en de totale marktkapitalisatie van Altcoin volgde dit voorbeeld en steeg met +68.9%. Ethereum heeft echter een trager relatief momentum gekend en presteert 17% slechter dan de bredere altcoin-ruimte.

Als we uitzoomen, kunnen we zien dat Bitcoin de afgelopen jaren over het algemeen steeds dominanter is geworden. Sinds de ineenstorting van de FTX in november 2022 heeft BTC zijn marktkapitalisatie vergroot van 38.9% naar 49.8%.

Aan de andere kant heeft ETH zijn dominante marktkapitalisatie behouden, variërend van 18.9% tot 18.2%. Het zijn vooral Altcoins die marktaandeel hebben verloren op de cryptomarkten, waarbij hun dominantie op de marktkapitalisatie is gedaald van 28.3% naar 24.2%, terwijl Stablecoins ook hun aandeel hebben verkleind van 13.9% naar 7.8%.

Kort na de goedkeuring van de Bitcoin ETF hebben verschillende emittenten hun bereidheid ingediend of gesuggereerd om te pleiten voor een spot-ETF voor Ethereum. Hoewel het verkrijgen van goedkeuring voor een op ETH gebaseerde ETF lastiger zou kunnen zijn omdat de SEC Ether mogelijk meer als een beleggingscontract beschouwt, leken de markten optimistisch te zijn.

De prijzen van ETH's zijn de afgelopen weken met ruim +20% gestegen ten opzichte van BTC, wat de sterkste prestatie sinds eind 2022 op kwartaal-, maand- en weekbasis oplevert.

Dit valt samen met een klein herstel van de marktkapitalisatie van zowel ETH als Altcoins in het algemeen. Vergeleken met Bitcoin heeft ETH 2.9% aan marktkapitalisatie gewonnen.

Tegelijkertijd heeft het volume van de nettowinsten die door ETH-investeerders zijn vastgelegd een nieuw meerjarig hoogtepunt bereikt. Hoewel de winstnemingen sinds medio oktober zijn toegenomen, bereikte de piek op 13 januari ruim $900 miljoen per dag, in lijn met het feit dat beleggers profiteerden van het 'sell-the-news'-momentum.

Het positieve marktsentiment voor ETH wordt ondersteund door een andere indicator: netto ongerealiseerde winst/verlies (NUPL) voor tokenhouders op korte termijn. STH-NUPL is voor het eerst sinds de ATH van november 0.25 boven de 2021 gekomen.

Dit suggereert dat er een zekere mate van optimistisch marktsentiment voor ETH binnensluipt, maar ook een niveau waarop de markten de neiging hebben om even te pauzeren en winst te verwerken door distributiedruk te nemen. Historisch gezien viel dit soort sentimentverschuivingen bij kortetermijnbeleggers samen met lokale pieken tijdens een macro-opwaartse trend.

Derivaten verleggen de focus

Gezien de recente rally van Ethereum is het de moeite waard om de derivatenmarkten te onderzoeken om te beoordelen hoe de markten met hefboomwerking reageren. De afgelopen weken kunnen we een betekenisvolle stijging zien in het handelsvolume voor zowel futures- als optiecontracten. Gecombineerd kenden de ETH-markten een totaal handelsvolume van $21.3 miljard per dag, wat het gemiddelde volume van 2023 ($13.9 miljard) overtrof, maar het is nog steeds ver verwijderd van de typische niveaus van 2021 tot 2022.

We kunnen ook de relatieve omvang van ETH-derivatenmarkten vergelijken met die van BTC, gezien de dominantie van de open rente op futures. BTC eeuwigdurende swaps waren in januari 55 goed voor 2022% van de open rente, die sindsdien is gestegen tot 66.2%.

Omgekeerd daalde de dominantie van de open interest van ETH tussen 45 en 33.8 van 2022% naar 2024%. Na de goedkeuring van de ETF herwon ETH echter enig marktaandeel, waarbij de dominantie volgens deze maatstaf terugkeerde naar ~40%.

Er is ook een relatief grotere financieringspremie voor ETH-futures, wat wijst op een relatief hogere risicopremie vergeleken met Bitcoin. De afgelopen drie maanden hebben de ETH-financieringspercentages die van BTC overtroffen, maar zijn ze de afgelopen weken niet noemenswaardig gestegen. Dit suggereert dat er nog geen substantiële stijging is van speculatieve renteweddenschappen op relatief hogere prijsbewegingen voor Ether.

Interessant is dat wanneer de spread van de ETH-BTC-financieringsrente boven het 1-jarige gemiddelde uitstijgt, deze doorgaans in lijn ligt met lokale pieken voor ETH-prijzen.

ETH of Altcoins?

De markten voor digitale activa zijn extreem competitief en ETH vecht niet alleen voor kapitaalstromen versus Bitcoin, maar ook ten opzichte van andere laag 1 blockchain-tokens.

Solana (SOL) was een grote uitblinker in 2023, met uitstekende prijsprestaties vorig jaar, ondanks aanzienlijke tegenslagen als gevolg van de associatie met FTX. SOL heeft de afgelopen twaalf maanden een aanzienlijk marktaandeel gewonnen, waarbij de SOL/BTC-ratio schommelde tussen 12 en 0.0011 SOL/BTC.

De SOL/BTC-ratio is sinds oktober 290 met 2023% gestegen en presteerde in deze periode aanzienlijk beter dan ETH. Interessant is dat de prijs van SOL, in tegenstelling tot ETH, geen significante opwaartse herwaardering kende na de goedkeuring van de BTC ETF.

Zoals aan het begin van dit rapport vermeld, is de marktkapitalisatie van Altcoin met bijna 69% gestegen sinds de BlackRock Bitcoin ETF-aanvraag. Wanneer we de Altcoin-markt in verschillende sectoren opsplitsen, wordt het duidelijk dat deze trend in de eerste plaats een drijfveer is die verband houdt met tokens die verband houden met Ethereum-schaaloplossingen zoals OP, ARB en MATIC.

Staking- en GameFi-tokens presteren sinds eind vorig jaar ook beter dan BTC. De Staking-Token/BTC-ratio steeg begin 103 met 2023%, maar daalde vervolgens met -65% totdat in december een dieptepunt werd bereikt. Op dezelfde manier is de GameFi-Token/BTC-ratio in februari 55 met +2023% gestegen en sindsdien met -75% gedaald.

Scaling tokens bereikten hun piekprestaties later in het jaar, waarbij de Scaling-Token/BTC-ratio in het tweede en derde kwartaal van 95 met +2% steeg. Het is belangrijk op te merken dat het Arbitrum-token pas in maart 3 werd gelanceerd en een waarschijnlijk triggerpoint was. voor deze bovenprestatie.

Alle indexen kenden een lichte stijging na de goedkeuring van de Bitcoin ETF, nog een indicatie van enige risicobereidheid toen BTC na het nieuws werd verkocht.

In vergelijking met ETH hebben Altcoins de afgelopen weken echter eenvoudigweg geen stand gehouden. ETH presteerde in het algemeen beter dan Altcoins en won +4.2% aan mondiale dominantie. Dit maakt ETH de grootste winnaar in de marktbewegingen na ETF-goedkeuring.

Samenvatting en conclusie

De goedkeuring van de nieuwe Bitcoin ETF’s is een klassiek ‘sell-the-news’-evenement geworden, wat heeft geleid tot een paar tumultueuze weken op de markt. ETH heeft een uitbarsting van outperformance gezien en is naar voren gekomen als winnaar op de korte termijn. ETH-investeerders hebben het hoogste niveau in netto gerealiseerde winsten in meerdere jaren geboekt, wat erop wijst dat er enige bereidheid bestaat om de speculatie over een mogelijke ETH ETF-kapitaalrotatie te verkopen.

Solana is tot 1 ook een sterke concurrent geworden in de Layer 2023 blockchain-competitie, hoewel ze de afgelopen weken geen noemenswaardige kracht zag. De algemene Altcoin-sector heeft ook wat momentum gekregen door de ETF-opwinding, waarbij beleggers een nieuwe speculatieve golf op de weg voorwaarts beginnen te lopen.

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

De gepresenteerde wisselkoerssaldi zijn afgeleid van Glassnode's uitgebreide database met adreslabels, die zijn verzameld via zowel officieel gepubliceerde uitwisselingsinformatie als eigen clusteralgoritmen. Hoewel we ernaar streven de grootst mogelijke nauwkeurigheid te garanderen bij het weergeven van de valutabalansen, is het belangrijk op te merken dat deze cijfers niet altijd de volledige reserves van een beurs omvatten, vooral wanneer beurzen hun officiële adressen niet bekendmaken. We raden gebruikers aan om voorzichtig en discreet te zijn bij het gebruik van deze statistieken. Glassnode kan niet verantwoordelijk worden gehouden voor eventuele discrepanties of mogelijke onnauwkeurigheden. Lees onze Transparantieverklaring bij het gebruik van uitwisselingsgegevens.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-04-2024/