Het is meer dan een jaar geleden dat de afsluiter van de IPO-pijplijn werd opengedraaid, en tot nu toe heeft de markt weinig herstel laten zien.

Terwijl in het laatste half jaar of zo grote particuliere bedrijven willen Instacart, Navan (voorheen TripActions) en Stripe ouvertures hebben gemaakt, ze zouden naar de beurs gaan, geen enkele lijkt erg dichtbij - en degenen die naar IPO's kijken, verwachten in ieder geval de komende maanden en misschien nog veel langer niet veel actie.

"Gedurende 15 maanden is er geen mogelijkheid geweest om een ​​bedrijf op de markt te brengen", zei hij Jerry Serowik, algemeen directeur en hoofd kapitaalmarkten bij investeringsbank Cohen & Company Kapitaalmarkten. "Op dit moment is er geen mogelijkheid om een ​​traditionele IPO te prijzen."

Terugkijkend

In tijden van marktdaling zullen de beursintroducties uiteraard ook dalen naarmate het vertrouwen van beleggers en de risicobereidheid afnemen. Tijdens eerdere neergangen, zoals de dotcom-crisis en de wereldwijde financiële crisis in 2008-09, kwam de IPO-markt echter binnen twee jaar terug.

Zelfs met de turbulentie in het bankwezen en de markt in 2008-09 - die veel verder ging dan de technische sector - stuiterden beursintroducties tegen 2010 terug.

De huidige neerwaartse markt duurt al meer dan een jaar en vertoont weinig tekenen van bliksem. Terwijl meer dan 330 in de VS gevestigde, door durfkapitaal ondersteunde bedrijven met een waarde van $ 1 miljard of meer in 2021 naar de beurs gingen, kelderde dat aantal vorig jaar tot iets meer dan 80 en zit het dit jaar niet eens in dat tempo, volgens gegevens van Crunchbase.

Terwijl grote namen, door VC gesteunde bedrijven graag Rivian en Robinhood ging in de tweede helft van 2021 naar de beurs, maar sindsdien is het relatief rustig op de markt, met veel bedrijven die de SPAC-route naar de openbare markten gaan.

"Ik verwachtte niet veel activiteit tot ten minste de tweede helft van het jaar," zei Ran Ben-Tzur, partner bij advocatenkantoor Fenwick en West.

Die schatting kan nu worden verschoven naar 2024, zei Ben-Tzur.

Hoewel het jaar redelijk goed begon met investeerders die constructieve gesprekken begonnen te voeren met bedrijven in een laat stadium, is de omgeving gekalmeerd, zei hij.

"Met Silicon Valley Bank en de algehele banksituatie, is de algehele markt momenteel niet bevorderlijk voor kapitaalmarkttransacties”, zei Ben-Tzur, eraan toevoegend dat er het afgelopen jaar andere “zwarte zwaan” of zwarte zwaanachtige momenten zijn geweest die de markt hebben verstikt.

Serowik voegt eraan toe dat terwijl het raam in januari even open was, het snel weer dichtging - en wanneer het nu weer opengaat, hangt het waarschijnlijk af van wanneer de negativiteit rond de aandelenmarkten verdwijnt.

De Chicago Board Options Exchange's Volatility Index — of VIX — is een populaire tool die wordt gebruikt om de verwachting van de aandelenmarkt van volatiliteit te meten. Van ongeveer half januari tot half februari daalde de index tot onder de 20 - de geaccepteerde drempel voor nieuwe toetredingen tot de IPO-markt.

Het grootste deel van maart was het ruim boven de 20.

"Boven de 20 is het een no-go voor IPO's," zei Serowik.

Blijvende bevriezing

Een van de redenen waarom veel bedrijven IPO-plannen hebben kunnen terugdringen, is natuurlijk de enorme hoeveelheid kapitaal die nu beschikbaar is op de openbare markten.

Bijvoorbeeld meta (voorheen Facebook) had vóór de beursgang in 2.4 ongeveer $ 2012 miljard opgehaald, inclusief een enorme ronde van $ 1.5 miljard op de secundaire markt, volgens gegevens van Crunchbase. Aan de andere kant heeft Stripe tot nu toe $ 8.7 miljard opgehaald - inclusief de enorme Series I van $ 6.5 miljard die het zojuist heeft opgehaald om liquiditeit te bieden aan huidige en voormalige werknemers en om een ​​belastingaanslag te helpen compenseren die verschuldigd zal zijn wanneer het de aandelentoekenningen van werknemers wijzigt. die op het punt staan ​​te verlopen.

Veel VC-gesteunde startups zijn dik geworden tijdens de jaren waarin de onderneming veel geld uitgaf en hebben nog steeds geld in hun schatkist - vooral na vele kostenbesparende maatregelen in het afgelopen jaar of zo om geld te behouden.

"IPO-kandidaten hebben in 2021 veel opgehaald en zijn de afgelopen zes tot negen maanden in hunker-down-modus", zei Ben-Tzur.

Het enige teken dat er is dat de IPO-markt mogelijk terugkomt, zou kunnen zijn dat er eind vorig jaar en zelfs in de eerste paar maanden van dit jaar meer beweging was in vervolgaanbiedingen, zei hij.

"We zullen zien of dat zo blijft nadat bedrijven hun winst over het eerste kwartaal bekendmaken", zei Ben-Tzur.

Don Butler, directeur bij Thomvest Ventures, zei dat veel bedrijven nog steeds wachten op waarderingen na het afgelopen jaar van onrust op de particuliere markten - en dat kunnen ze doen omdat ze beter gekapitaliseerd zijn dan ooit.

Naast het hebben van contant geld op de bank, is het echter ook duurder geworden om naar de beurs te gaan, zei Butler. Een deel daarvan is het feit dat de verzekeringen voor directeuren en officieren duurder zijn geworden door het imploderen van veel SPAC's en de rechtszaken die daarop volgden, voegde hij eraan toe.

Er is ook de toegevoegde variabele dat veel van deze startups de groei het afgelopen jaar hebben vertraagd - plus - ze plaatsen ze nu achter de achtste bal als ze naar de openbare markt kijken.

'Je wilt die cijfers niet hebben,' zei Butler. “Nu word je minder gewaardeerd (als je naar de beurs gaat) en heb je andere vergelijkingspunten. Deze bedrijven moeten mogelijk vers kapitaal ophalen om hun groeicijfers weer op peil te krijgen voordat ze naar de beurs kunnen.

Dat gebeurt misschien pas in 2025, zei Butler.

"Het hangt allemaal af van wanneer het (beleggers)vertrouwen terugkomt", zei hij.

Illustratie: Dom Guzman