Renteverhogingen verwacht als inflatie blijft stijgen
Het was weer een volatiele week op de financiële markten, waarbij de gebeurtenissen in en rond Oekraïne blijven domineren. Het sentiment is nog steeds erg krantenkoppen en er blijft een enorme hoeveelheid onzekerheid bestaan over de uitkomst van de besprekingen tussen Oekraïne en Rusland en de sancties die door het Westen aan laatstgenoemde worden opgelegd.
Dit creëert op zijn beurt enorme onzekerheid over de wereldwijde economische vooruitzichten, met stijgende grondstoffenprijzen een enorm neerwaarts risico voor de groei en opwaarts risico voor inflatie. Centrale banken bevonden zich vóór de invasie al tussen een rots en een harde plaats toen ze probeerden de inflatie onder controle te houden zonder het herstel van de pandemie negatief te beïnvloeden. Binnenkort kunnen ze worden gedwongen te kiezen tussen inflatie en recessie.
De ECB koos ervoor om door te gaan zoals gepland en kondigde een afbouw van de activa-aankopen aan, wat de basis zou kunnen leggen voor renteverhogingen later dit of volgend jaar. Verwacht wordt dat de Fed en BoE hetzelfde zullen doen, met renteverhogingen van beide die volgende week worden verwacht. De CBRT zal naar verwachting de tarieven weer ongewijzigd laten, terwijl de CBR veel onduidelijker is nadat ze een paar weken geleden ervoor koos om haar beleidsrente meer dan te verdubbelen tot 20% als reactie op westerse sancties.
Meerdere wandelingen nodig nu de Amerikaanse inflatie stijgt
Hoeveel wandelingen kunnen we nog van de BoE verwachten?
Wat nu van CBR als de invasie van Oekraïne doorgaat?
US
De Fed zal naar verwachting eindelijk beginnen met het bestrijden van de inflatie door een einde te maken aan QE en volgende week een renteverhoging van een kwartpunt door te voeren. Gezien de impact van de oorlog in Oekraïne, zijn de verwachtingen hooggespannen dat de inflatie de komende maanden zal blijven stijgen en dat zou de druk op de Fed om de rente te verhogen, moeten houden.
Beleggers zullen goed letten op het rapport over de detailhandelsverkopen van februari, waaruit zou moeten blijken dat de consument nog steeds te maken heeft met de huidige prijsstijgingen.
EU
Russische troepen intensiveren hun aanvallen op Oekraïne, terwijl de onderhandelingen tussen de twee landen voortgaan en Poetin meldt dat er vooruitgang wordt geboekt. De invasie blijft het grootste risico voor de economische vooruitzichten voor de regio, zoals de ECB deze week al aangaf.
Het zal echter beginnen met het afbouwen van zijn activa-aankopen om grip te krijgen op de recordniveaus van inflatie. Markten rekenen dit jaar nog steeds 30-40 basispunten van stijgingen in. Volgende week krijgen we een update over de inflatie, aangezien de definitieve HICP-gegevens op donderdag worden vrijgegeven.
UK
Algemeen wordt verwacht dat de Bank of England de rente donderdag opnieuw zal verhogen – de derde opeenvolgende stijging van 25 basispunten – en zal waarschijnlijk de weg vrijmaken voor ten minste één nieuwe rente op de volgende vergadering. De risico's voor de vooruitzichten zijn duidelijk neerwaarts gericht, maar de inflatoire druk is groot en de centrale bank is vastbesloten om de binnenlandse krachten het hoofd te bieden voordat het te laat is.
Dinsdag worden ook arbeidsmarktgegevens vrijgegeven, waarbij de inkomenscomponent waarschijnlijk het belangrijkste aspect is, gezien de zorgen van de centrale banken over de binnenlands gegenereerde inflatie.
Rusland
Het CBR verhoogde een paar weken geleden de rente naar 20%, tegen 9.5%, als reactie op de strenge sancties van het Westen. Sindsdien heeft de munt het moeilijk gehad en is niet ver verwijderd van zijn dieptepunt. De sancties blijven komen voor Rusland en de centrale bank kan weinig andere keuze hebben dan de rente opnieuw te verhogen, ofwel volgende week ofwel op enig moment tussen de vergaderingen in, afhankelijk van hoe de situatie evolueert.
Poetin heeft aangegeven dat de gesprekken in de goede richting gaan, maar dat de aanvallen worden geïntensiveerd, zodat we zijn woorden met een korreltje zout kunnen nemen.
Zuid-Afrika
De rand heeft een deel van zijn dalingen van de afgelopen dagen hersteld, in lijn met de ommekeer in de risicobereidheid. Het blijft echter kwetsbaar voor scherpe dalingen, waarbij de gebeurtenissen in en rond Oekraïne een dominante kracht blijven voor de valuta. Werkloosheid en detailhandelsverkopen volgende week in beeld.
Turkije
De lira is de afgelopen weken gevoelig geweest voor de risicobereidheid op de markten, waarbij de stijgende grondstofprijzen tegen de achtergrond van de toch al torenhoge inflatie natuurlijk een groot probleem vormen. Het handelt op het laagste niveau sinds medio december ten opzichte van de dollar.
Volgende week zal het besluit van de centrale bank het hoogtepunt zijn. De CBRT zal uiteraard niet van koers veranderen en de volgende reisrichting zal uiteindelijk afhangen van de herziening van het monetair beleid. De verwachting is dat de rente deze maand op 14% blijft.
China
Chinese aandelen staan onder druk nu in de VS genoteerde ADR's dramatisch dalen als gevolg van de vrees voor het schrappen van de notering in de VS en meer regelgevende tegenwind in eigen land. Het beeld wordt gecompliceerd door de enorme sprong in de grondstof- en energieprijzen, waarbij de regering er bij staatsraffinaderijen op aandringt om de export in april stop te zetten om de binnenlandse voorraden op peil te houden. Nu het risicosentiment ook onder druk staat vanwege Oekraïne, de vertragende economische activiteit en een trage vastgoedmarkt, blijven Chinese aandelen kwetsbaar voor verdere uitverkoop.
USD/CNY bleef rond 6.33 verankerd, waarbij de autoriteiten schijnbaar blij waren met de kracht van de yuan, misschien met het oog op de stijgende importrekeningen van China.
China publiceert dinsdag investeringen in vaste activa, detailhandelsverkopen en industriële productie met zachte gegevens die de negativiteit rond een Chinese vertraging opnieuw opheffen.
Bekijk ook het aantal gevallen van Covid-19 in China, dat tot 1,000 gevallen per dag is gestegen. Er zouden meer grote lockdowns op komst kunnen zijn omdat het Covid-zero handhaaft.
India
De inflatie van India die maandag wordt verwacht, heeft opwaartse risico's en de handelsbalans van dinsdag heeft neerwaartse risico's, aangezien de door Oekraïne veroorzaakte onrust op de grondstoffenmarkten het herstel van India bedreigt.
Nu Chinese aandelen inzakken, lijkt het erop dat het hot money opnieuw in Indiase aandelen is geroteerd, wat de afgelopen week zowel de aandelen- als de valutamarkten ondersteunde.
De marktrichting op korte termijn zal worden gedomineerd door krantenkoppen uit het conflict tussen Rusland en Oekraïne.
Australië
De Australische dollar heeft de laatste tijd het grootste deel van haar winst behouden, ondanks de schokkerige handel, dankzij de enorme sprong in de grondstoffenprijzen. Sentimentstromen zijn op de achtergrond geraakt door de natuurlijke hulpbronnen van het gelukkige land. Australië publiceert donderdag werkgelegenheidsgegevens, wat altijd goed is voor enige volatiliteit in de loop van de dag voor AUD.
Afgezien van middelen blijven aandelen overgeleverd aan de eb en vloed van Oost-Europese krantenkoppen.
Nieuw Zeeland
Nieuw-Zeeland publiceert deze week het BBP en de lopende rekening van het vierde kwartaal, maar beide zijn oud nieuws in de context van marktontwikkelingen.
NZD heeft, net als AUD, een woelige handel doorstaan, maar handhaaft haar winst als handelsvaluta, zij het alleen in de landbouw. Het blijft daardoor kwetsbaarder dan AUD voor sentimentschommelingen.
Japan
Japan publiceert deze week de Reuters Tankan, machineorders en inflatie, maar geen daarvan zal een wezenlijke invloed hebben op de markten, waarbij BOJ-functionarissen signaleren dat de omstandigheden in de economie nog niet op het punt zijn waarop de monetaire stimuleringsmaatregelen kunnen worden verminderd. Dat laat de USD/JPY over aan de genade van het renteverschil tussen de VS en Japan, dat de afgelopen week scherp is toegenomen, waardoor de USD/JPY boven de 116.00 uitkomt.
Japanse aandelen, die worden gedomineerd door snelle geldstromen in de detailhandel, hebben een nare week achter de rug en volgden vrijwel exact de richting van de Amerikaanse markten. Ze blijven volledig overgeleverd aan sentimentschommelingen, hoewel de vrees voor een recessie van de invoerprijzen de eventuele winsten sowieso zou temperen.
Economische Kalender
Maandag, maart 14
Economische gegevens/evenementen
CPI voor India
Frankrijk handel
Rusland handel
Nieuw-Zeelandse huizenverkopen, netto migratie
Groothandelsprijzen in India
BP's jaarlijkse energievooruitzichten
Dinsdag, maart 15
Economische gegevens/evenementen
Industriële productie in China, liquiditeitsoperaties
Polen CPI
Frankrijk CPI
Industriële productie in de eurozone
India handelsgegevens
Britse werkloosheidsgraad
Werkloosheidspercentage in Zuid-Afrika
Verkoop van bestaande huizen in Canada, huisvesting begint
Nieuw-Zeelandse prestatiediensten-index
Australië consumentenvertrouwen, huizenprijsindex
Vastgoedinvesteringen in China, detailhandelsverkopen YTD, ondervraagde werklozen
Verwachtingen ZEW-onderzoek Duitsland
Internationale reserves van Mexico
Amerikaanse grensoverschrijdende investeringen, imperiumproductie, PPI
Woensdag, maart 16
Economische gegevens/evenementen
FOMC-beslissing: renteverhoging verwacht met 25 basispunten
Amerikaanse detailhandelsverkopen, bedrijfsinventarissen
Vrijgave van RBA-minuten
CPI voor Canada
Britse bondskanselier Sunak beantwoordt vragen van parlementsleden
Italië CPI
Verkoop in Zuid-Afrika
Nieuw-Zeeland BoP
Toonaangevende index Australië
Nieuwe huizenprijzen in China
Buitengewone bijeenkomst van de NAVO-ministers van Defensie
UK Treasury actualiseert prognoses voor economie
Capaciteitsbenutting in Japan, industriële productie, handel, verkoop van warenhuizen
EIA ruwe olie-inventarisatierapport:
Donderdag, Maart 17
Economische gegevens/evenementen
Amerikaanse woningbouw start, eerste aanvragen voor werkloosheid, industriële productie
CPI van de eurozone
Beslissing BOE-tarief: zal naar verwachting de tarieven met 25 basispunten verhogen tot 0.75%
Tariefbesluit Turkije Centrale Bank (CBRT): zal naar verwachting de rente stabiel houden op 14.00%
Nieuwe auto-registraties in de eurozone
Australië werkloosheid
Nieuw-Zeeland BBP
Singapore elektronische export, niet-olie binnenlandse export
Machineorders in Japan, economisch onderzoek Bloomberg
Spanje handel
ECB-president Lagarde, directielid Schnabel, lid van de raad van bestuur Visco en hoofdeconoom Lane spreken op de "ECB and Its Watchers"-conferentie van de Goethe-universiteit in Frankfurt.
Vrijdag, maart 18
Economische gegevens/evenementen
Rentebesluit BOJ: zal het beleid naar verwachting ongewijzigd laten
Russische Centrale Bank (CBR) zal naar verwachting bijeenkomen: zal naar verwachting de rente stabiel houden
Toonaangevende index van de Amerikaanse Conference Board, verkopen van bestaande woningen
Fed's Barkin spreekt op de Maryland Bankers Association First Friday Economic Outlook Forum
Britse premier Johnson spreekt op de tweedaagse lenteconferentie van de Conservatieve Partij
De Amerikaanse National Weather Service publiceert haar voorjaarsoverstromingsbeoordeling
Italië Handel
Verkoop in de detailhandel in Canada
Japanse tertiaire index, CPI
Thailand termijncontracten, buitenlandse reserves, autoverkopen
Updates voor soevereine ratings
– België (Fitch)
– België (S&P)
– Spanje (S&P)
– Europese Unie (Moody's)
– Griekenland (Moody's)
– Griekenland, (DBRS)
