December 2022, gezamenlijk rapport CoinGecko en Footprint Analytics

Er is een onderliggende veronderstelling dat de hele NFT-markt frauduleus van aard is en alleen bestaat uit washandelaren. Helaas zien we het vaak mediakoppen dit verhaal te duwen. Waarom zouden mensen tenslotte miljoenen dollars uitgeven aan een JPEG? 

Wash trading is de handeling van een handelaar die herhaaldelijk hetzelfde activum koopt en verkoopt om de handelsvolumes en de prijs van een activum te manipuleren. Betrokken partijen kunnen bestaan ​​uit een enkele entiteit of een samenzwering van entiteiten. Op traditionele kapitaalmarkten is het illegaal om handel te wassen, zoals vaak de bedoeling is andere kopers/verkopers misleiden dat het activum veel meer waard is dan het is en dat er een kunstmatig liquide markt voor het activum is.

Crypto, met name NFT's, heeft geen strikte regels en wash-trading kan soms hoogtij vieren. Naast de hierboven genoemde redenen voor wash-trading, zijn er nog twee andere redenen die uniek zijn voor NFT's: het oogsten van belastingverliezen en het verdienen van tokenbeloningen. 

Wash Trading voor prijs-/liquiditeitsmanipulatie

Aandacht is alles voor NFT's. In een ruimte waar collecties elk uur leven en sterven, zullen oprichters er alles aan doen om aandacht te trekken en momentum te creëren. De eenvoudigste manier om aandacht te trekken, is door op de voorpagina van NFT-marktplaatsen te verschijnen. OpenSea, LooksRare, Magic Eden, etc. hebben allemaal een landingspagina met trending collecties. 

Hoewel geen van de marktplaatsen expliciet is over hoe hun trending-algoritmen werken, is het duidelijk dat handelsvolumes een belangrijke factor zijn voor opname in de lijst met Trending Collections. Dit stimuleert oprichters van NFT-collecties om handel te wassen om hun handelsvolumecijfers op te pompen, waardoor de kans groter wordt dat hun collecties op Trending worden vermeld. Helaas geeft Wash-handel ook een verkeerde indruk van liquiditeit, waardoor er een vals vertrouwen ontstaat dat er vraag en hype is rond hun NFT's. Het is onvermijdelijk dat dit nietsvermoedende kopers kan verleiden om hun NFT's tegen een te hoge prijs te kopen. 

Een voorbeeld dat we hebben geïdentificeerd is PixBattle #1, een gameproject dat zichzelf stileerde als de eerste pixelgame op Solana. 

De bovenstaande schermafbeelding laat zien dat een enkele NFT gedurende een dag herhaaldelijk tussen twee adressen werd verhandeld. Er is geen andere reden hiervoor dan om het handelsvolume en de rente te vervalsen. De handelaar nam ook niet de moeite om zijn sporen te verbergen door herhaaldelijk dezelfde twee adressen te gebruiken. Bovendien vergroot het gebruik van de NFT met de #1 ID (waardoor wordt aangegeven dat deze als eerste is geslagen) de kans dat de handelaar waarschijnlijk een oprichter van de collectie was die uit de eerste hand wist wanneer deze zou worden gelanceerd. 

Als we naar de grafiek op Magic Eden kijken, zien we enkele onwetende verdachten die de top kochten voordat de liquiditeit van de ene op de andere dag opdroogde en de verzameling naar 0 ging. 

Identificatie van wastrades

Hoewel het bijna onmogelijk is om alle collecties te identificeren die wash-trading uitvoeren, omdat het gaat om het filteren van een uitgebreide dataset op basis van kwalitatieve factoren, zijn dit enkele veelvoorkomende signalen om op te letten:

1. Verzameling handelt tegen een constant prijsniveau (dwz geen uitschieter koopt voor 'rares').
2. Verzameling heeft een hoog handelsvolume / is trending maar heeft een lage zichtbaarheid / slechte socialemediastatistieken (bijv. laag aantal Twitter-volgers)
3. Er is meer dan een normaal aantal keren per dag een NFT gekocht (bij Footprint Analytics schatten we dit op meer dan 3+)
4. Een NFT werd gedurende een korte periode, bijvoorbeeld 120 minuten, herhaaldelijk gekocht door hetzelfde kopersadres.

Wash Trading voor het oogsten van belastingverliezen

Een andere reden voor wash-trading is het oogsten van belastingverliezen. Bepaalde jurisdicties, zoals de VS en Europa, behandelen NFT's als kapitaalgoederen en leggen een vorm van vermogenswinstbelasting op. Dit betekent dat handelaren belasting betalen over winsten, maar doorgaans investeringsverliezen kunnen verrekenen in de uiteindelijke belastingberekening. Dit is echter alleen van toepassing wanneer de belegger zijn winsten en verliezen heeft gerealiseerd, dwz dat hij zijn activa moet verkopen. Onder deze omstandigheden kunnen kopers die de top kochten maar nu slecht zitten, worden gestimuleerd om hun NFT's met verlies te verkopen om winsten die ze mogelijk op andere kapitaalgoederen hebben gemaakt, te compenseren. Technisch gezien is het oogsten van belastingverliezen niet ongebruikelijk en ook niet illegaal. Vanwege het gemak waarmee NFT's kunnen worden verhandeld, vinden wij echter dat dit een vermelding verdient.

Het is gemakkelijk om een ​​NFT te verkopen aan een andere portemonnee die u daadwerkelijk beheert 'met verlies' op een NFT-marktplaats. Door de prijs vast te stellen op een nominaal bedrag (bijv. 1 USDC) kan de gebruiker belastingverliezen oogsten terwijl hij het vermeende 'afgestoten' bezit bezit. Helaas moedigen het gebrek aan regelgevend toezicht op NFT-marktplaatsen en de moeilijkheid om belastingfraude te bewijzen deze techniek aan. 

Als we kijken naar de Top 10 Collecties op Ethereum, kunnen we zien dat er acteurs in de ruimte zijn die hiervan profiteren. We hebben de transacties gefilterd op verkopen onder de 90% van de bodemprijs op dat moment. 

Kijkend naar het verkooppatroon, vonden de hoogste maandelijkse verkopen plaats in december 2021, gevolgd door januari 2022. Toevallig is dit het einde van de belastingaangifteperiode voor veel rechtsgebieden. Het is waarschijnlijk veilig om aan te nemen dat de meeste (zo niet alle) van deze transacties enige intentie hadden om belastingverliezen te oogsten gedurende deze periode, terwijl activahouders zich voorbereiden om hun belastingaangifte in te dienen.

Binnen de Top 10 ETH-collecties zijn de top drie favoriete collecties voor het oogsten van belastingverliezen MEI (117) Coole katten (74), en KloonX (61). Bovendien lijken washandelaren in deze categorie tegen magere prijzen te verkopen, dwz onder de 0.5 ETH en het meest dichtbij de 0, waardoor ze voor de hand liggende uitschieters zijn voor waarnemers op de keten. 

Desalniettemin is het vermeldenswaard dat er andere redenen kunnen zijn voor deze laaggeprijsde verkopen, zoals onjuiste aanbiedingsprijzen en verkopen aan iemand met korting. 

Washandel voor tokens

LooksRare en X2Y2 zijn de meest bekende NFT-marktplaatsen met hun eigen token. Momenteel worden tokens gedistribueerd naar grootschalige handelaren op hun respectievelijke platforms. Wash-handelaren profiteren van deze formule en maximaliseren hun beloningen door dagelijks een aanzienlijk handelsvolume te genereren door heen en weer te handelen tussen portemonnees die ze bezitten. Om dit soort transacties te identificeren, hebben we transacties gefilterd op zowel LooksRare als X2Y2 volgens de volgende formule: 

1. Te dure NFT-transacties (10x OpenSea gemiddelde prijs) 
2. Collecties met 0% royalty's (behalve CryptoPunks en ENS) 
3. Een NFT heeft meer dan een normaal aantal keren per dag gekocht (momenteel gefilterd voor meer dan 3+)
4. Een NFT gekocht door hetzelfde kopersadres in een korte periode (momenteel gefilterd gedurende 120 minuten)

Door deze filters toe te passen, lijkt het erop dat sinds de lancering meer dan 80% van het handelsvolume voor deze twee marktplaatsen wash trading-transacties zijn: 

Wij geloven dat LooksRare een hoger wash-handelsvolume heeft omdat de beloningen lucratiever zijn. Daarom hebben we de totale waarde van distributiebeloningen berekend, gemeten ten opzichte van de dagelijkse slotkoers van elk token sinds de lancering. Hieronder staan ​​de uitslagen tot en met 22 november 2022.

Als we het historische gemiddelde nemen, zou u voor elke dollar die u op X2Y2 verdient met handelsbeloningen, eenentwintig meer hebben verdiend op LooksRare. Dit cijfer is echter misleidend aangezien LooksRare ongeveer drie maanden voor X2Y2 werd gelanceerd toen de markt nog uitbundig was en de prijzen van LOOKS (LooksRare's token) waren veel hoger. Nadat de aanvankelijke hype was weggeëbd en de bearmarkt begon, normaliseerden de handelsbeloningen zich naar meer gelijkmatige niveaus. Toch biedt LooksRare nog steeds twee keer zoveel dollarwaarde op basis van de afgelopen drie maanden. 

Desalniettemin zijn dit slechts algemene aannames, aangezien de beloningen sterk afhankelijk zijn van het percentage van de respectieve dagelijkse handelsvolumes van het platform. X2Y2 kan bijvoorbeeld hogere beloningen hebben voor een bepaalde dag als het totale verkoopvolume lager is (waardoor de verkoper een hoger percentage tokenbeloningen krijgt) of als de prijs van het token hoger is.

Grappig genoeg, hoewel LooksRare gemiddeld meer waarde uitdeelt, heeft X2Y2 meer organische volumes. Bovendien heeft X2022Y2 sinds juni 2 consistent beter gepresteerd dan LooksRare in maandelijkse handelsvolumes (exclusief wash-handelsvolumes). 

Een waarschijnlijke verklaring is een schijn van meer kosteneffectiviteit. X2Y2 rekent een marktplaatsvergoeding van 0.5% en biedt optionele royalty's (hoewel dit functie is ingetrokken met ingang van 18 november 2022), terwijl LooksRare hogere handelskosten heeft (2.0%). Maar zelfs als we de hogere handelskosten van LooksRare in rekening brengen, is het altijd goedkoper geweest om op LooksRare te handelen nadat we tokenbeloningen hadden gecompenseerd. We kunnen alleen maar vermoeden dat de marketingstrategie van X2Y2 effectiever is wanneer de menselijke psychologie 'kortingen' verkiest boven 'cashback'. Dit ondanks het feit dat de gemiddelde inzetbeloningen van LooksRare hoger zijn voor zijn token (53.61%) dan die van X2Y2 (38.81%) vanaf 22 november 2022. 

Handel in demografische gegevens en patronen

Vanwege de prevalentie van deze wash-handelsmethode, dachten we dat het interessant zou zijn om wat dieper in de handelspatronen van LooksRare / X2Y2 wash-traders te duiken. 

We hebben meer dan 6442 adressen geïdentificeerd die handel wassen op LooksRare en X2Y2. De Top 10-adressen zijn allemaal van LooksRare, wat overeenkomt met het uitgangspunt dat er een betere waarde-extractie is uit de token-beloningen.

Deze handelaren hebben twee verschillende handelstijden, pieken om 8 uur - 9 uur (UTC+0) en tegen het einde van de dag.

Ethereum gebruikt een Unix-tijdstempel, dat wil zeggen UTC. Daarom, handelen vlak voordat de dag sluit is logisch, want dat zijn ze waarschijnlijk ook proberen hun dagelijkse volumeaandeel op de markt te vergroten. Aangezien handelsbeloningen gebaseerd zijn op % van het dagelijkse totale marktvolume, is het beter om de handel zo laat mogelijk te wassen om de hoeveelheid vuurkracht/inspanning te bepalen die nodig is om een ​​aanzienlijk deel van de beloningen af ​​te dwingen. Wat de piek in de ochtend betreft, speculeren we dat deze handelaren opereren in tijdzones die voor hen dicht bij middernacht liggen, wat samenvalt met late avonden voor de VS.

In termen van de meest populaire collectie voor wash trading, Terraform van Mathcastles neemt de eerste plaats in. Meer dan $ 12 miljard is verhandeld, wat neerkomt op 99.82% van de collectieve handelsvolumes van de collectie op LooksRare en X2Y2. 

We weten niet zeker waarom dit het geval is. Het enige dat al deze collecties gemeen hebben, is dat ze nul royalty's hebben (behalve Meebits), wat betekent dat het minder kost om handel te wassen. We kunnen alleen maar aannemen dat een walvis of een groep walvissen het heeft aangewezen als hun favoriete washandelcollectie. Als we kijken naar de lijst met washandelaren voor Terraform, hebben de top 2-wallets alleen al bijna $ 4.8 miljard verhandeld. 

Hoogstwaarschijnlijk is dit een enkele walvishandel tussen hun portemonnees, die alleen al voor meer dan 1/3e van de washandelvolumes voor de verzameling bijdraagt.

Voordat Terraform het overnam, is het vermeldenswaard dat meebits was de favoriet voor wash-traders nadat LooksRare werd gelanceerd totdat ze in september 2022 royalty's invoerden. Wash-handelsvolumes stierven vervolgens van de ene op de andere dag.

Conclusie

Zonder goed regelgevend toezicht en handhaving is NFT-washtrading een onvermijdelijk fenomeen op NFT-marktplaatsen. Van oudsher is het manipuleren van prijzen/volumes en het frauduleus oogsten van belastingverliezen illegaal, en die norm zal waarschijnlijk gelden voor cryptovaluta. Wash-trading naar farm-token-beloningen is daarentegen een nieuw type activiteit dat uniek is voor crypto. Hoewel de primaire slachtoffers die gevaar lopen de marktplaatsen zelf zijn, kunnen ook nietsvermoedende gebruikers schade oplopen tijdens deze activiteit. Hoewel er ethische zorgen zijn, zouden crypto-inboorlingen beweren dat code de wet is. Als de NFT-marktplaatsen geen beperkingen hebben opgelegd aan beloningsdistributies, waarom zouden gebruikers hier dan niet van profiteren? kever beschikken?

Met dit alles in gedachten is het geen wonder dat iedereen denkt dat NFT's oplichterij zijn. Als we echter kijken naar de totale wash-handelsvolumes op ETH, is het beeld niet erg mooi.

42.9% van alle volumes zijn washandelsvolumes. De sensationele interpretatie is dat bijna de helft van de markt oplichterij is; een meer redelijke conclusie is echter dat platforms zoals LooksRare en X2Y2 de markt hebben ondersteund met nepvolumes. Verder verandert dit niets aan het feit dat er echte kopers zijn. Als we de markt meten met een andere maatstaf, namelijk het aantal transacties, ontstaat er een heel ander beeld. 

Meer dan 98% van de totale transacties is geïdentificeerd als echt. Met andere woorden, het is mogelijk dat mensen gewoon van JPEG's houden. Een studie over OpenSea NFT's door een groep onderzoekers ondersteunt dit proefschrift ook met een andere methodologie. 

In plaats van een handelsparadijs te zijn, worden het imago en de reputatie van de NFT-industrie zwaar vervormd door walvissen en slimme mensen. Natuurlijk zijn er beperkingen aan deze methodologie, en we kunnen geen rekening houden met elke washandeltransactie die er is. Desalniettemin zijn wij van mening dat dit een meer accurate weergave is van de NFT-markt. 

Maar dit betekent niet dat we dingen als vanzelfsprekend moeten beschouwen. Blockchain-technologie maakt elke transactie transparant, waardoor het gemakkelijker wordt om wash-trading te identificeren en zo onszelf te beschermen. 

De eerste verdedigingslinie is het onderwijs. NFT-traders moeten leren wash-handelspatronen te identificeren voordat ze zich verdiepen in minder bekende collecties. Zelfs dan zijn sommige van de meest populaire collecties, bijvoorbeeld Meebits, misschien niet immuun voor deze activiteit. We kunnen echter ook verwachten dat washandelaren steeds geavanceerder worden en hun sporen uitwissen. Pogingen om on-chain-analyse te verbeteren en platforms zoals Footprint Analytics te gebruiken, zouden gebruikers helpen de ruis te doorbreken, maar gebruikers helpen betere handelsbeslissingen te nemen. 

Marktplaatsen zouden ook een actievere rol moeten spelen bij het ontmoedigen van wash-trading, omdat het de daadwerkelijke gebruikers en zichzelf schaadt als iemand actief zijn eigen tokens bewerkt.

Dit artikel is geschreven in samenwerking met Voetafdrukanalyse. Footprint Analytics bouwt de meest uitgebreide data-analyse-infrastructuur van blockchain met tools en API om ontwikkelaars, analisten en investeerders te helpen ongeëvenaarde GameFi-, DeFi- en NFT-inzichten te krijgen. 

De engine indexeert schoon en abstraheert gegevens van meer dan 20 ketens en telt, waardoor gebruikers zonder code grafieken en dashboards kunnen bouwen met behulp van een interface voor slepen en neerzetten en met SQL.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://cryptoslate.com/what-is-nft-wash-trading-examples-of-how-it-works/