De Securities and Exchange Commission en venture capitalists hebben van oudsher in twee verschillende werelden geleefd, maar als een nieuwe regeren van de vorderingen van de regelgevende instantie, VC's zouden hun wereld onder meer toezicht kunnen vinden.

Bijna een jaar geleden begon de SEC te kijken naar het toevoegen van regels over hoe particuliere investeerders - denk aan private equity-bedrijven, hedgefondsen, sommige vastgoedinvesteringsmaatschappijen en ja, durfkapitaalbedrijven - deals sluiten.

Het extra onderzoek zou ook de deur openen voor LP's om een ​​rechtszaak aan te spannen tegen een investeerder als de juiste due diligence niet werd gevolgd bij een voltooide deal - iets waar VC's zich voorheen geen zorgen over hoefden te maken.

"De SEC heeft zich nog nooit echt gericht op durfkapitaal of private equity", zei hij Alan Knipoog, managing director van Eisner Amper's kapitaalmarkten. "Maar ik denk FTX hebben hier echt de sluizen geopend.”

De plotselinge en volledige ineenstorting van crypto-uitwisseling FTX - en zijn gelieerde ondernemingen - evenals de ondergang van de oprichter Sam Bankman-Fried heeft waarschijnlijk nog meer belangstelling gewekt bij de SEC en anderen om de venture-industrie te onderzoeken.

Eerder in het jaar was het zover gerapporteerd het bureau wilde onderzoeken wat voor soort due diligence-investeerders die bijna $ 2 miljard in de mislukte beurs hadden gestoken, deden voordat het failliet ging.

Wat het betekent

De nieuwe impuls is niet verwonderlijk, gezien de enorme groei die de venture-industrie heeft gerealiseerd, zelfs in het afgelopen decennium. In 2021 bereikte durfkapitaal meer dan $ 680 miljoen. Hoewel de SEC normaal gesproken wordt geassocieerd met de publieke markt, maken de hoeveelheid geld en investeerders in venture het rijp voor regulering.

"De omvang en hoeveelheid geld in de branche is veranderd", zei Wink. "Het is een belangrijke activaklasse."

Uiteindelijk probeert de SEC het rendement van investeerders te beschermen, zei Wink, eraan toevoegend dat LP's niet alleen vermogende individuen omvatten, maar ook groepen zoals pensioenfondsen en schenkingen.

gedachten van VC's

Niet iedereen is echter enthousiast over mogelijke nieuwe regelgeving.

De National Venture Capital Association opgeschreven letter afgelopen april waarin werd gesteld dat “de voorgestelde regels zeer gebrekkig zijn” en “een radicale afwijking vertegenwoordigt van de aloude vastberadenheid van het Congres dat particuliere fondsen (inclusief durfkapitaalfondsen) … investeringsmaatschappijen op retailniveau.”

Anderen lijken zich niet al te veel zorgen te maken over de nieuwe regels, maar zoals met alles zit de duivel in de details.

"Ik denk dat er meer nuance moet zijn over hoe de due diligence wordt uitgevoerd", zei hij Yash Patel, general partner bij Telstra Ventures. "Als de SEC grondiger en bedachtzamer kan zijn, is dat prima."

Het andere aspect dat het bureau moet onthouden, is de aard van het ondernemen. Terwijl zoiets als private equity normaal gesproken investeert in de meer volwassen, winstgevende bedrijven, neemt venture per definitie grotere risico's met jonge bedrijven die niets meer kunnen zijn dan een idee.

"VC's hebben een hoger sterftecijfer," zei Patel. “Dat moet je onthouden als je kijkt naar wat er met bepaalde investeringen is gebeurd. Je hebt missers maar ook meer opbrengsten.”

Patel voegt eraan toe dat hij niet ziet dat de voorgestelde regelgeving de branche enorm zal veranderen, vooral omdat VC's al meer due diligence doen, aangezien VC sinds de saladedagen van 2021 is vertraagd.

Dingen veranderen al

Ook is de SEC meer betrokken geraakt bij sommige aspecten van de venture-wereld naarmate investeren is veranderd.

In de afgelopen jaren hebben grote bedrijven zoals Sequoia Capital en Andreessen Horowitz zijn geregistreerde beleggingsadviseurs geworden bij de SEC voor verschillende doeleinden, waaronder het houden van meer beursgenoteerde aandelen en crypto.

"Ik denk dat de realiteit is dat VC's meer regulering verwachtten", zei Patel. “Dit is een industrie die, afhankelijk van de schatting die je leest, op dit moment $ 250 [miljard] tot $ 350 miljard aan droog poeder bevat. Het is groot.”

Patel gelooft ook niet dat de voorgestelde regel de relatie tussen LP's en VC's zal veranderen. Beide partijen willen goede partners hebben, en geen aandeelhouders die het fonds onder druk zetten, voegt hij eraan toe.

Een ding dat zou kunnen veranderen, is de kostenkant voor VC-bedrijven.

Wink zei dat hij verwacht dat de nieuwe verordening - die dit kalenderjaar zou kunnen worden ingevoerd - externe audits van nieuwe investeringen kan verplichten. Dergelijke nieuwe regels zullen waarschijnlijk de kosten van een onderneming verhogen.

"Als het gaat om naleving, heb je gehoord over 'de kosten van openbaar zijn'," zei Wink. "Er zullen 'kosten zijn om nu door VC ondersteund te worden'."

Illustratie: Dom Guzman