Samenvatting

• Sinds oktober vorig jaar signaleert onze Altseason Momentum Indicator een groeiende bereidheid van beleggers om kapitaal verder op de risicocurve te verplaatsen.
• Hoewel de dominantie van Bitcoin aanzienlijk blijft, zijn er vroege tekenen van meer kapitaalrotatie naar de ecosystemen van Ethereum, Solana, Polkadot en Cosmos.
• Door de liquiditeitspools van Uniswap te onderzoeken, kunnen we zien dat het meeste kapitaal in de meest volwassen activa blijft zitten, en terwijl TVL zich op de risicocurve begeeft, volgt het handelsvolume langzamer.

Anticiperen op Altseizoen

Nu de nieuwe spot Bitcoin ETF’s aan kracht winnen, is er aantoonbaar sprake van een bullmarkt in de digitale activaruimte. Met deze achtergrond zullen we doorgaan met het onderzoeken van de kwestie van kapitaalrotatie in altcoins die we hebben behandeld WOC 04. In deze editie zullen we ons concentreren op hoe activa verder op de risicocurve presteren.

Het doel is om te beoordelen hoe kapitaal roteert en naar de altcoin-markten stroomt. Wij zullen opnieuw overleg plegen met onze Altseason-indicator als macro-indicator (zie WoC-41-2023). Deze indicator beoordeelt of er een positief momentum ontstaat binnen de Total Altcoin Cap, naast de voortdurende kapitaalinstroom naar BTC, ETH en Stablecoins.

Onze Altcoin-indicator heeft sinds oktober vorig jaar een positief momentum gesignaleerd, met een korte pauze tijdens het sell-the-news-evenement nadat de Bitcoin-ETF's live gingen. Het werd opnieuw geactiveerd op 4 februari.

In termen van marktkapitalisatie blijft Bitcoin leidend met een marktaandeel van meer dan 52% van de totale marktkapitalisatie voor digitale activa. Daarentegen is ETH goed voor 17%, stablecoins 7% en 24% voor de rest van de Altcoin-sector.

Wat de activaprestaties betreft, lopen BTC en ETH voorop, met YTD-winsten van respectievelijk +17.6% en +18.2%. We merken op dat ETH na de goedkeuring van de Bitcoin ETF beter is gaan presteren dan BTC, wat een verandering is ten opzichte van de relatieve onderprestatie in 2023.

Aan de andere kant heeft de totale marktkapitalisatie van Altcoin niet dezelfde prestaties geleverd, waarbij de YTD-groei minder dan de helft bedraagt ​​van die van de twee majors.

Een andere lens om de prestaties bij te houden is het gebruik van de Realized Cap voor elke sector, die de kostenbasiswaarde verzamelt van alle munten die via de keten worden overgedragen. Vanuit dit perspectief kunnen we de beweging van kapitaal binnen de digitale activamarkten beter beoordelen:

• Bitcoin is opnieuw duidelijk toonaangevend, met momenteel een kapitaalinstroom van bijna $20 miljard per maand.
• De instroom van ethereum blijft doorgaans achter bij die van Bitcoin, wat erop wijst dat beleggers vertrouwen zoeken en bevestiging dat de digitale activamarkten groeien. In de cyclus van 2021 vond de piekinstroom van nieuw kapitaal in BTC twintig dagen vóór de piekinstroom in ETH plaats.
• Altcoins hebben de neiging om kapitaalstromen met een vergelijkbare vertraging te zien nadat ETH kracht ziet, met een duur van 46 dagen medio 2021 en 14 dagen eind 2021.

Het is duidelijk dat kapitaal zich in een langzamer tempo langs de risicocurve naar Altcoins beweegt in vergelijking met de rotatie tussen de twee grote cryptocurrencies, een trend die opnieuw een rol lijkt te spelen.

Sectorrotatie

Nu er tekenen zijn van kapitaalstromen naar de twee majors, is de volgende vraag om te observeren hoe dit in de loop van de tijd verder uitstroomt op de risicocurve. In de loop van de laatste cyclus zijn er verschillende nieuwe Laag-1-ecosystemen ontstaan. Veel van deze concurreren met ETH om marktaandeel, niet alleen in termen van innovatie en gebruikersaantrekking, maar ook in termen van investeerderskapitaal.

We onderzoeken daarom de top vijf tokens van een aantal geselecteerde ecosystemen: Ethereum, Cosmos, Polkadot en Solana, om te beoordelen welke de meeste belangstelling van investeerders trekken.

Hier vergelijken we de wekelijkse verandering in de totale marktkapitalisatie van de top vijf tokens in elk ecosysteem. De afgelopen 18 maanden heeft Solana een relatief hoge volatiliteit laten zien, waarbij de opwaartse prestaties opvallen. Polkadot en Cosmos hebben een vergelijkbare volatiliteit, maar het Polkadot-ecosysteem presteert beter dan laatstgenoemde.

Binnen het Ethereum-ecosysteem kunnen we drie belangrijke sectoren specificeren: DeFi, GameFi en Staking. Sinds begin dit jaar hebben alle drie de sectoren een instroom gekend, maar de DeFi- en GameFi-sectoren hebben in 2022 en 2023 een relatief grote kapitaaluitstroom gekend.

Dit jaar is er sprake van een ommekeer in de GameFi-sector, met een opmerkelijke instroom vanaf oktober, wat samenvalt met het punt waarop onze Altcoin-indicator werd geactiveerd. Daarentegen hebben Staking-tokens consequent een positieve kapitaalinstroom ervaren, hoewel minder in absolute omvang.

Op de risicocurve

Om te bepalen of, en in welke mate, de interesse van beleggers op de risicocurve verschuift, kunnen we verwijzen naar gegevens afkomstig van Uniswap-liquiditeitspools. Omdat Altcoins vaak worden verhandeld door meer crypto-native handelaren via gedecentraliseerde beurzen, kan de activiteit op de meest gevestigde DEX dienen als proxytrends in de Altcoin-handel (let op: deze gegevens weerspiegelen de Uniswap-handel op het Ethereum-mainnet).

De belangstelling voor de handel in Altcoin was erg laag tijdens de bearmarkt van 2022, maar is medio 2023 begonnen toe te nemen, grotendeels als gevolg van een periode van 'Meme-Coin-manie'. Momenteel is de handel in Altcoin goed voor bijna 12% van het handelsvolume van Uniswap, en nadert daarmee de piek van 17.4% tijdens de laatste bull run. Ter vergelijking: de handel in WBTC en WETH vertegenwoordigt 47% en Stablecoins 40% van het handelsvolume.

Liquiditeitsaanbieders op Uniswap hebben de neiging de markten nauwlettend in de gaten te houden, en veranderingen in de verdeling van liquiditeit over pools kunnen een indicatie geven voor heersende markttrends. Door de samenstelling van de Total Value Locked (TVL) op Uniswap te onderzoeken, zien we dat er tijdens het Altcoin-seizoen een verhoogd liquiditeitsprofiel is voor tokens buiten de Top 50. Deze trend is indicatief voor een groeiende interesse van beleggers in long-tail-tokens.

Tijdens bearmarkten wordt voornamelijk liquiditeit geboden voor de Top 50-tokens, omdat hier het grootste deel van het handelsvolume plaatsvindt. De Top 10 tokens bestaan ​​voornamelijk uit WETH, WBTC en Stablecoins.

Door te kijken naar de procentuele verandering in TVL voor elke tokencategorie, kunnen we een toename in de liquiditeit detecteren die wordt geboden voor de Top 10 (5.14%) en Top 20 (10.9%) tokens, terwijl de liquiditeit is verwijderd voor tokens die zijn gerangschikt op de ranglijst van 20 tot 50. Dit duidt erop dat de marktvraag naar long-tail activa nog niet betekenisvol is toegenomen.

We zullen nu de pools voor het beste token in elke Ethereum-sector onderzoeken. Dit omvat het beoordelen van de verdeling van de liquiditeit over verschillende prijsklassen, en het observeren van de evolutie van de marktdiepte (vergelijkbaar met onze hypothese opgesteld in WOC 36).

De verdeling tussen Altcoin en WETH-reserve is evenwichtig, met een iets hogere verwachte opwaartse volatiliteit over de hele linie. Dit duidt op een over het algemeen bullish vooruitzicht van Liquidity Providers voor deze tokens. De uitzondering is het GameFi-token IMX.

Wanneer we het tempo van de verandering in de liquiditeitsverdeling observeren, zien we een toename van de marktdiepte voor de -5% en +5% bandbreedte, wat erop wijst dat Liquidity Providers zich voorbereiden op een periode van verhoogde prijsvolatiliteit.

Een uitzondering hierop is UNI, waar Market Makers de liquiditeit steeds dichter bij de huidige prijsklasse hebben geconcentreerd. Dit suggereert dat er minder prijsvolatiliteit wordt verwacht voor het UNI-token, wat niet verrassend is aangezien het een van de meest gevestigde en volwassen tokens is.

We contrasteren dit nu met het gedrag van handelaren, waar we sinds oktober 2023 een toename van het handelsvolume op Uniswap kunnen waarnemen, inclusief tokens buiten de Top 10. De handelsactiviteit stijgt ook voor de Top 10 tot 20 tokenparen.

De handelsactiviteit voor de Top 20-50 tokenparen en de 50+ tokenparen blijft echter ongewijzigd, wat onze eerdere hypothese bevestigt: terwijl de liquiditeitsvoorziening verder op de risicocurve terechtkomt, moet het handelsvolume nog volgen.

Samenvatting en conclusie

Het marktmomentum na de nieuwe Bitcoin ETF’s en de verwachting van een bullmarkt in digitale activa beginnen verschuivingen in de kapitaalstromen richting Altcoins te creëren. Onze Altcoin-indicator duidt op een meer volwassen en mogelijk aanhoudende opleving in de Altcoin-markten, maar deze blijft op dit moment relatief geconcentreerd in activa met een hogere marktkapitalisatie.

Het landschap van digitale activa is de afgelopen cyclus aanzienlijk geëvolueerd, waarbij nieuwe ecosystemen zijn ontstaan ​​die de dominantie van Ethereum uitdagen. Solana heeft het afgelopen jaar de sterkste rendementen behaald, maar er begint ook enige beweging te komen binnen de ecosystemen Polkadot en Cosmos. Binnen het Ethereum-ecosysteem vertoont de Staking-sector de meest consistente kapitaalinstroom voor zijn toptokens.

Een heropleving van de Altcoin-handel op Uniswap, naast liquiditeits- en handelsvolumepatronen, onderstreept een voorzichtige maar groeiende belangstelling voor activa met een langere looptijd. Dit komt in eerste instantie tot uiting in de veranderende liquiditeitsvoorziening en de verwachting van verhoogde volatiliteit. Dit is echter vooral de TVL die aanwezig is binnen de pools, en het handelsvolume van beleggers moet nog volgen.

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

De gepresenteerde wisselkoerssaldi zijn afgeleid van Glassnode's uitgebreide database met adreslabels, die zijn verzameld via zowel officieel gepubliceerde uitwisselingsinformatie als eigen clusteralgoritmen. Hoewel we ernaar streven de grootst mogelijke nauwkeurigheid te garanderen bij het weergeven van de valutabalansen, is het belangrijk op te merken dat deze cijfers niet altijd de volledige reserves van een beurs omvatten, vooral wanneer beurzen hun officiële adressen niet bekendmaken. We raden gebruikers aan om voorzichtig en discreet te zijn bij het gebruik van deze statistieken. Glassnode kan niet verantwoordelijk worden gehouden voor eventuele discrepanties of mogelijke onnauwkeurigheden. Lees onze Transparantieverklaring bij het gebruik van uitwisselingsgegevens.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/