Tijdelijk verlies is een van de meest erkende risico's waarmee beleggers te maken hebben bij het verstrekken van liquiditeit aan een geautomatiseerde marktmaker (AMM) in de sector van de gedecentraliseerde financiering (DeFi). Hoewel het geen werkelijk verlies is dat wordt geleden door de positie van de liquiditeitsverschaffer (LP) - eerder een alternatieve kost die optreedt in vergelijking met het simpelweg kopen en aanhouden van dezelfde activa - is de mogelijkheid om minder waarde terug te krijgen bij opname voldoende om veel beleggers weg te houden van DeFi.
Tijdelijk verlies wordt veroorzaakt door de volatiliteit tussen de twee activa in de pool met gelijke verhoudingen - hoe meer het ene actief omhoog of omlaag beweegt ten opzichte van het andere actief, hoe meer permanent verlies wordt geleden. Het verstrekken van liquiditeit aan stablecoins, of simpelweg het vermijden van volatiele activaparen, is een gemakkelijke manier om tijdelijk verlies te verminderen. De opbrengsten van deze strategieën zijn echter misschien niet zo aantrekkelijk.
Dus de vraag is: Zijn er manieren om deel te nemen aan een hoogrenderende LP-pool en tegelijkertijd zo veel mogelijk tijdelijk verlies te verminderen?
Gelukkig voor particuliere beleggers is het antwoord ja, aangezien nieuwe innovaties de bestaande problemen in de DeFi-wereld blijven oplossen en handelaren op vele manieren kunnen voorzien om permanent verlies te voorkomen.
Ongelijke liquiditeitspools helpen tijdelijk verlies te verminderen
Als we het hebben over tijdelijk verlies, verwijzen mensen vaak naar de traditionele 50%/50% pool van twee activa met een gelijke verhouding, dat wil zeggen dat beleggers liquiditeit moeten verstrekken aan twee activa tegen dezelfde waarde. Naarmate DeFi-protocollen evolueren, zijn ongelijke liquiditeitspools in beeld gekomen om tijdelijk verlies te helpen verminderen.
Zoals te zien is in de onderstaande grafiek, is de neerwaartse grootte van een pool met gelijke verhoudingen veel groter dan een ongelijke pool. Gegeven dezelfde relatieve prijsverandering — bijv. Ether (ETH) stijgt of daalt met 10% ten opzichte van USD Coin (USDC) — hoe ongelijker de verhouding van de twee activa, des te kleiner het blijvende verlies.
DeFi-protocollen zoals Balancer maken al sinds begin 2021 ongelijke liquiditeitspools beschikbaar. Beleggers kunnen verschillende ongelijke pools verkennen om de beste optie te vinden.
Multi-asset liquiditeitspools zijn een stap voorwaarts
Naast ongelijke liquiditeitspools kunnen multi-asset liquiditeitspools ook helpen om tijdelijk verlies te verminderen. Door simpelweg meer activa aan de pool toe te voegen, komen de diversificatie-effecten in het spel. Bijvoorbeeld, gegeven dezelfde prijsbeweging in Wrapped Bitcoin (WBTC), heeft de tri-pool met gelijke verhoudingen van USDC-WBTC-USDT een lager tijdelijk verlies dan de pool met gelijke verhoudingen van USDC-WBTC, zoals hieronder wordt weergegeven.
Net als bij de liquiditeitspool met twee activa, geldt dat hoe meer de activa gecorreleerd zijn in de pool met meerdere activa, hoe groter het tijdelijke verlies en vice versa. De 3D-grafieken hieronder tonen het tijdelijke verlies in een tri-pool, gegeven verschillende niveaus van de prijsverandering van Token 1 en Token 2 ten opzichte van de stablecoin, ervan uitgaande dat er zich één stablecoin in de pool bevindt.
Wanneer de relatieve prijsverandering van Token 1 naar de stablecoin (294%) heel dicht bij de relatieve prijsverandering van Token 2 (291%), is het tijdelijke verlies ook laag (-4%).
Wanneer de relatieve prijsverandering van Token 1 naar stablecoin (483%) heel anders is en ver verwijderd van de relatieve prijsverandering van Token 2 naar stablecoin (8%), wordt het tijdelijke verlies merkbaar groter (-50%).
Eenzijdige liquiditeitspools zijn de beste optie
Hoewel de ongelijke liquiditeitspool en de multi-assetpool beide helpen om tijdelijk verlies uit de LP-positie te verminderen, elimineren ze dit niet volledig. Als beleggers zich helemaal geen zorgen willen maken over tijdelijk verlies, zijn er ook andere DeFi-protocollen waarmee beleggers slechts één kant van de liquiditeit kunnen verstrekken via een eenzijdige liquiditeitspool.
Je kunt je afvragen waar het risico van een blijvend verlies wordt overgedragen als beleggers het risico niet dragen. Een van de oplossingen van Tokemak is om het native token van het protocol, TOKE, te gebruiken om dit risico op te vangen. Beleggers hoeven alleen liquiditeit zoals Ether aan de ene kant te leveren, en TOKE-houders zullen TOKE aan de andere kant leveren om met Ether te koppelen om de ETH-TOKE-pool te creëren. Elk tijdelijk verlies veroorzaakt door de prijsbewegingen in Ether ten opzichte van TOKE wordt geabsorbeerd door de TOKE-houder. In ruil daarvoor nemen TOKE-houders alle swapvergoedingen van de LP-pool.
Aangezien TOKE-houders ook de macht hebben om te stemmen voor de volgende vijf pools waarnaar de liquiditeit zal worden gericht, worden ze ook omgekocht door protocollen die willen dat ze stemmen voor hun liquiditeitspools. Uiteindelijk dragen TOKE-houders het tijdelijke verlies van de pool en worden ze gecompenseerd door de swapvergoedingen en omkopingsbeloningen in TOKE.
Een andere oplossing is om risico's in verschillende tranches op te splitsen, zodat risicomijdende beleggers worden beschermd tegen tijdelijk verlies en dat risicozoekende beleggers die het risico dragen, worden gecompenseerd met een hoogrentend product. Protocollen zoals Ondo bieden een senior vaste tranche waarbij tijdelijk verlies wordt gemitigeerd en een variabele tranche waarbij tijdelijk verlies wordt opgevangen maar hogere opbrengsten worden geboden.
Geautomatiseerde LP-manager kan de hoofdpijn van beleggers verminderen
Als al het bovenstaande te ingewikkeld lijkt, kunnen beleggers nog steeds vasthouden aan de meest gebruikelijke 50%/50% pool met gelijke verhoudingen en een geautomatiseerde LP-manager gebruiken om de LP-positie actief te beheren en dynamisch opnieuw in evenwicht te brengen. Dit is vooral handig in Uniswap v3, waar beleggers een bereik moeten specificeren waaraan ze geconcentreerde liquiditeit willen bieden.
Geautomatiseerde LP-managers voeren herbalanceringsstrategieën uit om beleggers te helpen de LP-vergoedingen te maximaliseren en tijdelijk verlies te minimaliseren door een beheervergoeding in rekening te brengen. Er zijn twee hoofdstrategieën: passieve herbalancering en actieve herbalancering. Het verschil is dat de actieve herbalanceringsmethode tokens verwisselt om het vereiste bedrag te bereiken op het moment van herbalancering, terwijl passieve herbalancering niet en alleen geleidelijk verwisselt wanneer de vooraf ingestelde prijs van het token wordt bereikt (vergelijkbaar met een limietorder).
In een volatiele markt waar prijzen constant zijwaarts bewegen, werkt een passieve herbalanceringsstrategie goed omdat het niet vaak opnieuw in evenwicht hoeft te worden gebracht en er niet veel swapvergoedingen hoeven te worden betaald. Maar in een trending markt waar de prijs in één richting blijft bewegen, werkt actieve herbalancering beter omdat de passieve herbalanceringsstrategie de boot zou kunnen missen en lange tijd buiten het LP-bereik zou kunnen blijven en geen LP-vergoedingen zou kunnen innen.
Om de juiste geautomatiseerde LP-manager te kiezen, moeten beleggers degene vinden die past bij hun risicobereidheid. Er zijn passieve herbalanceringsstrategieën zoals Charm Finance die gericht zijn op het behalen van een stabiel rendement door een breed LP-bereik te gebruiken om tijdelijk verlies te verminderen. Er zijn ook passieve managers zoals Visor Finance die een zeer smal LP-bereik gebruiken om hoge LP-vergoedingen te verdienen, maar ook worden blootgesteld aan meer potentieel tijdelijk verlies. Beleggers moeten geautomatiseerde LP-managers selecteren, niet alleen op basis van hun risicobereidheid, maar ook op basis van hun langetermijnbeleggingsdoelen.
Hoewel traditioneel gelijk-rati
o LP-winsten kunnen worden uitgehold door vergankelijk verlies wanneer de onderliggende tokens in zeer verschillende richtingen bewegen, er zijn alternatieve producten en strategieën beschikbaar voor investeerders om vergankelijk verlies te verminderen of volledig te vermijden. Beleggers hoeven alleen maar de juiste afweging tussen risico en rendement te vinden om de meest geschikte LP-strategie te vinden.
De meningen en meningen die hier worden weergegeven, zijn uitsluitend die van de auteur en weerspiegelen niet noodzakelijk de meningen van Cointelegraph.com. Elke investering en elke handelsbeweging brengt risico's met zich mee, u moet uw eigen onderzoek uitvoeren bij het nemen van een beslissing.
