Door: Jay Lee en Beatrice Wun

In onze vorige blogbespraken we het standpunt van de Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) over de taxonomie van tokenized effecten en digitale effecten, en of tokenized effecten als “complexe producten” zullen worden beschouwd. In deze blog onderzoeken we de richtlijnen uiteengezet in de circulaire van de SFC over tussenpersonen die zich bezighouden met tokenized effectengerelateerde activiteiten (de Circulair).

Verantwoordelijkheden van tussenpersonen

Van tussenpersonen die zich bezighouden met tokenized effecten-gerelateerde activiteiten, zoals (i) de uitgifte van tokenized effecten, of (ii) het handelen in, adviseren over of beheren van portefeuilles die beleggen in tokenized effecten, wordt verwacht dat zij aan een aantal verwachtingen van de toezichthouder voldoen.

Over het algemeen moeten deze tussenpersonen (i) over voldoende mankracht en expertise beschikken om de aard van de tokenized-effectenactiviteiten te begrijpen en de nieuwe risico's die daaruit voortvloeien op passende wijze te beheren, (ii) met de nodige vaardigheid, zorg en toewijding handelen en due diligence uitvoeren op de tokenized-effecten ( over de onderliggende producten die worden getokeniseerd en de gebruikte tokenisatietechnologie) en (iii) klanten voorzien van materiële informatie over onder meer tokeniseerde effecten, inclusief de risico's van tokeniseerde effecten en de tokenisatieregeling.

Van tussenpersonen die betrokken zijn bij de uitgifte van tokenized effecten wordt verwacht dat zij (i) verantwoordelijk blijven voor de algehele werking van de tokenization-regeling, ondanks eventuele uitbesteding, (ii) een holistische risicobeoordeling uitvoeren van alle relevante technische en andere factoren op tokenized effecten en (iii) ) de meest geschikte bewaarovereenkomst voor de tokenized effecten selecteren om eigendoms- en technologierisico's te beheren.

Van tussenpersonen die handelen in, adviseren over of beheren van portefeuilles waarin wordt belegd in tokenized effecten wordt verwacht dat zij (i) due diligence uitvoeren op de uitgevende instelling, externe leveranciers of dienstverleners en de tokenisatieregeling en (ii) het risicobeheer begrijpen en er tevreden mee zijn. controles die zijn geïmplementeerd door de uitgevende instelling, externe leveranciers of dienstverleners.

Met het oog op de nieuwe risico’s van tokenisatie moeten intermediairs de mogelijkheid hebben om eigendomsrisico’s (bijvoorbeeld de overdracht of vastlegging van eigendomsbelangen) en technologische risico’s (bijvoorbeeld forking, uitval van blockchain-netwerken en cyberveiligheidsrisico’s) te beheren.

Aanbod aan particuliere beleggers

Erkennend dat tokenized effecten fundamenteel traditionele effecten zijn met een tokenisatieverpakking, heeft de SFC de algemene beperking voor professionele beleggers (PI) opgeheven.

Tussenpersonen moeten zich er echter van bewust zijn dat de vereisten van het prospectusregime onder de Companies (Living Up and Miscellaneous Provisions) Ordinance en het regime voor het aanbieden van beleggingen onder Part IV van de Securities and Futures Ordinance (SFO) nog steeds van toepassing zouden zijn op het aanbieden van tokenized effecten aan particuliere beleggers in Hongkong. Dit betekent dat elk aanbod van tokenized effecten dat niet is toegestaan ​​onder Deel IV van de SFO of niet heeft voldaan aan het prospectusregime alleen kan worden gedaan aan PI's of op grond van enige andere toepasselijke vrijstelling.

Conclusie

Geïnteresseerde tussenpersonen worden eraan herinnerd om tokenisatiegerelateerde bedrijfsplannen vooraf met de SFC op de hoogte te stellen en te bespreken.

Vooruitkijkend lijkt het erop dat de SFC prioriteit kan blijven geven aan het bieden van regelgevende zekerheid en klantenbescherming op tokenized effecten. Tussenpersonen moeten de daarmee verband houdende ontwikkelingen nauwlettend volgen om te zoeken naar meer mogelijkheden en voortdurende naleving.