Betalingen gigant Stripe Eind vorige maand trok het de aandacht toen het aankondigde dat het een secundaire deal had gesloten met investeerders om aandelen van huidige en voormalige werknemers te kopen via een bod dat het bedrijf waardeerde op 65 miljard dollar.

De waardering was een stijging van 30% ten opzichte van de vorige financieringsronde en leek de robuustheid aan te tonen van een secundaire markt die zijn eigen struikelblokken kende toen De fondsenwerving voor durfkapitaal daalde vorig jaar.

“Het trekt aan”, zegt Kevin Swan, medehoofd van Global Private Markets Morgan Stanley aan het werk. “Er is sprake van een toename van de activiteit na een stilte, omdat de spreiding over de waarderingen is verbeterd.”

Degenen die kijken naar en investeren in secundaire fondsen zien weinig reden om te verwachten dat de markt de dip eind 2022 en tot ver in 2023 zal zien als een verbeterend ondernemingsklimaat, een groeiend aantal specifieke secundaire fondsen en een overvloed aan sterke, volwassen bedrijven om in te investeren. zou de secundaire markt omhoog moeten stuwen.

Een weerspiegeling van de primaire markt

De secundaire markt voor startups – waar huisartsen, LP’s en werknemers hun belang in een privébedrijf kunnen verkopen zonder te hoeven wachten op een exit zoals een beursintroductie of fusies en overnames – kan om verschillende redenen vaak het pad volgen van de primaire fondsenwervende markt.

Een van die redenen kunnen correcties op de marktwaardering zijn.

“Net als de bredere durfkapitaalmarkt was de secundaire markt een paar jaar geleden oververhit en heeft er een correctie plaatsgevonden”, aldus Swan.

Hoewel nauwkeurige gegevens over secundaire transacties lastig kunnen zijn vanwege de uiteenlopende aard van de markt, ontkennen maar weinigen dit markt vertraagde na de eerste helft van 2022 en verhuisd naar vorig jaar.

"We hebben zeker een afkoeling gezien", zegt Luke Kirrane, een senior corporate dekkingsmanager op het startup-equitymanagementplatform Cartahet liquiditeitsteam. “Er is overlap met de primaire (financierings)markt en daar hebben we een afkoeling gezien.”

Kirrane zei zelfs dat ongeveer 40% tot 50% van de deals die hij vorig jaar zag, gestructureerd waren als terugkoop – omdat bedrijven profiteerden van de trage markt en het gunstige prijsniveau voor opportunistische terugkopen van eerder uitgegeven aandelen.

Een van de opvallende dingen die in de markt veranderden, was de transactiegrootte, zei Kirrane. Een paar jaar geleden bedroeg een gemiddelde secundaire transactie $50 miljoen tot ongeveer $60 miljoen, maar nu is dat minder dan $10 miljoen.

Een andere reden waarom de markt vertraagde, is het simpele feit dat veel primaire financieringsrondes ook bestaan ​​uit een secundair bod-element voor degenen die vroegtijdig geld willen verdienen met hun belegging of aandelen.

Nu de voorverkiezingen op zijn minst de eerste tekenen van een terugkeer vertonen, komt die secundaire component ook langs, zei Kirrane, en voegde eraan toe dat een groot aantal secundairen wordt gedaan in verband met de voorverkiezingen.

Oppakken

Velen zijn het erover eens dat de markt de afgelopen vier tot zes maanden weer is hersteld, vooral omdat de waarderingen eindelijk zijn neergekomen op een niveau waar meer beleggers zich prettig bij voelen.

“De vraag naar bedrijven die hun waarderingen opnieuw hebben vastgesteld via een nieuwe investeringsronde neemt toe”, aldus Swan.

Chris Sugden, managing partner bij een groei-aandelenbedrijf Edison-partnersHoewel de secundaire markt ‘lauw’ is, zijn beleggers op zoek naar liquiditeit, aangezien er het afgelopen jaar veel exit-opties voor bedrijven zijn gesloten.

“We zien nu pas de terugkeer van de primaire markt, en dat geldt ook voor de secundaire markt nu de kortingen kleiner worden”, aldus Sugden.

Hoewel velen misschien wijzen op de explosie van AI-investeringen en het grote secundaire aanbod van sommige van die startups OpenAI's recente aanbesteding — degenen in de markt zeggen dat de AI-sector enigszins afstandelijk is.

“Kunstmatige intelligentie is zijn eigen marktsegment dat losstaat van bredere waarderingen en veelvouden”, aldus Swan.

In plaats daarvan is er, nu bedrijven langer privé blijven, een lange lijst van geloofwaardige, volwassen bedrijven die interessant zijn voor beleggers.

“Op de secundaire markt zijn beleggers op zoek naar hoogwaardige, bewezen activa die niet op zoek zijn naar een verhoging”, zegt hij Saanya Ojha, partner bij Bain Capital Ventures, een bedrijf dat soms de secundaire markt gebruikt om zijn portefeuillebedrijven te verdubbelen.

IPO-effect

Secundaire verkopen zijn uiteraard slechts één manier waarop beleggers en werknemers liquiditeit voor hun aandelen kunnen verkrijgen. Exitopties zoals beursintroducties en fusies en overnames kunnen ook resulteren in liquiditeit voor investeerders en werknemers.

Die markten zijn de laatste tijd ook zwak geweest, maar de recente beursintroducties voor Reddit en Astera-labs bieden hoop op het ontdooien van die pijpleidingen.

Maar als dat toch gebeurt, geloven degenen op de secundaire markt niet dat dit een verkoelend effect op de markt zal hebben, ook al hebben beleggers wellicht andere opties om naar liquiditeit te zoeken.

IPO-activiteiten zouden de beweging op de secundaire markt zelfs kunnen vergroten, omdat het groeiaandelenbedrijven terug zal brengen naar de startup-industrie, zei Kirrane. Naarmate bedrijven zich een weg banen naar de beursintroductie, kunnen ze ook secundaire aanbestedingsaanbiedingen gebruiken als brug om hun kapitalisatietabel op te schonen en belanghebbenden vroegtijdige liquiditeit te geven.

“Sommige bedrijven willen misschien al vóór de beursintroductie van de aandelen afkomen”, zegt Ojha. “Het kan helpen de waarderingen vast te houden.”

Misschien wel het allerbelangrijkste is het psychologische effect dat beursintroducties hebben, zei Sugden.

“Het zorgt er alleen maar voor dat mensen zich beter voelen”, zegt hij. “Het geeft je het gevoel dat je de liquiditeit niet hoeft af te dwingen, er zijn opties.”

Grote dollars

Misschien wel het beste teken voor de secundaire markt en de groei ervan is het meest voor de hand liggend: het geld daarin blijft groeien.

Het is geschat De fondsen voor secundaire strategieën in alle activaklassen die vorig jaar werden gesloten, bedroegen in totaal bijna $118 miljard. Hoewel dat veel meer omvat dan alleen de secundaire markt voor startups, komt er ongetwijfeld meer geld in deze beleggingscategorie terecht dan ooit.

'Je hebt het afgelopen jaar veel secundaire fondsen gezien, en ook grote,' zei Sugden.

Eind vorig jaar bijvoorbeeld Industry Ventures kondigde de sluiting aan van zijn bijna Industry Ventures Secondary X-fonds van $ 1.5 miljard, met het expliciete doel om in secundaire aandelen te investeren. Anderen gebruiken contant geld uit meer algemene fondsen om aan de markt deel te nemen.

“Er zijn durfkapitaalfondsen van het hoogste niveau die de secundaire markt willen betreden”, aldus Swan. “Hetzij om hun eigendom in bestaande portefeuillebedrijven uit te breiden, hetzij om toegang te krijgen tot anderen.”

Ojha zei dat naarmate de secundaire markt meer gesystematiseerd wordt, zij deze alleen maar ziet groeien naarmate meer investeerders opties verkennen om zowel te kopen als te verkopen.

“Het is absoluut een groeiend stukje van de beleggingspuzzel,” zei ze. “Het is een win-winsituatie voor zowel het bedrijf als de investeerder. … Mensen richten zich erop omdat er zoveel kansen zijn.’

Gerelateerde lezen:

Illustratie: Dom Guzman

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• Bron: https://news.crunchbase.com/liquidity/secondary-market-rebounds-stripe/