Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) lanceerde deze week zijn Synapse-platform, waardoor mondiale fondsbeheerders binnen dezelfde dag afwikkelingstijden van het Stock Connect-systeem kunnen opereren voor de handel in aandelen van het vasteland van China.

Synapse, dat sinds 2019 in ontwikkeling is door deelnemende bewaarbanken en leverancier Digital Asset Holdings, is een zeldzaam voorbeeld van een regionale effectenbeurs die technologie van de volgende generatie gebruikt om zijn infrastructuur te verbeteren. 

Het is ook een stapsgewijs gebruik van nieuwe technologie om een ​​probleem op te lossen dat, hoewel belangrijk voor Stock Connect, perifeer is voor de belangrijkste infrastructuur en activiteiten van HKEX.

Volgens leveranciers die met HKEX samenwerken, draait de hoofdactiviteit van de beurs nog steeds op tientallen jaren oude hardware, waaronder mainframecomputers die werken op COBOL, een taal die dateert uit 1959.

Verouderde technologie

Met andere woorden: de systemen blijven werken op een technologiestapel die niet overweg kan met cloud computing en opslag – laat staan ​​de mogelijkheid om XNUMX uur per dag handel, handel met superlage latentie of slimme contracten over te nemen. Bronnen vertellen GravFin dat leidinggevenden die te hard aandringen op het moderniseren van de oude technologie van de beurs zelfs zijn ontslagen.

Een van de belangrijkste onderdelen van de tech-stack is de matching-engine, die algoritmen gebruikt om in realtime meerdere biedingen en aanbiedingen samen te stellen, gevarieerd per ordertype, zodat transacties worden voltooid. Er bestaan ​​andere systemen voor clearing, het beheer van effectenbewaarinstellingen en risicobeheer.

Een handvol leveranciers is gespecialiseerd in het matchen van motoren. Voor spotaandelen behoren onder meer Nasdaq Trading Technology en Millennium Exchange (een onderdeel van de London Stock Exchange Group) tot de leiders. Het matchen van futures en opties wordt gedaan door onder meer CME's Globex en Eurex (Deutsche Börse). 

Aandringen op verandering

Met andere woorden: de grootste zaken worden gedaan door commerciële takken van de meest gevestigde beurzen ter wereld.

Deze leveranciers willen hun klanten graag laten upgraden – zonder hun omzet te verliezen. Tijdens de Covid-pandemie lag de focus van de sector op overleven, het beheersen van volumepieken en het mogelijk maken van thuiswerkomstandigheden. Nu begint de focus zich te richten op de toekomst. Hoe zou dat eruit kunnen zien?

De toekomst voor de Aziatische beurzen zal waarschijnlijk ook de mogelijkheid omvatten om standaarden te harmoniseren met andere beurzen om zo liquiditeit aan te trekken.

Dat betekent niet dat aandelen op verschillende beurzen worden verhandeld (hoewel het Stock Connect-programma aantoont dat dit mogelijk is), maar dat er normen worden aangenomen die het gemakkelijker maken om mondiale institutionele beleggers, makelaars en bewaarders van dienst te zijn.

Laten we, voordat we dit uit de doeken doen, eens kijken naar de krachten die grotere, radicalere veranderingen waarschijnlijker maken.

Technische concurrenten

Beurzen worden geconfronteerd met nieuwe vormen van concurrentiedruk. Technologieplatforms vormen een uitdaging in de regio Azië-Pacific. In een recent rapport over beurstechnologie noemt Nasdaq Azië “het centrum van marktverstoring”.

Hoewel klein, zijn er in de hele regio digitale uitwisselingen ontstaan, waaronder FCX in Australië, Singapore Digital Exchange en Fosun in Maleisië. Hoewel deze zijn ontstaan ​​om cryptomarkten te bedienen, breiden ze zich ook uit om te dienen als markten voor particulier kapitaal.

Hong Kong en Singapore hebben ook licenties verleend voor de uitwisseling van digitale activa, waarbij twee binnenlandse bedrijven al in Hong Kong wonen en nog eens vier of vijf zich in het licentieproces bevinden. Singapore heeft DBS een licentie gegeven voor het runnen van een digitale uitwisseling, en heeft onlangs een licentie gegeven aan Coinbase, de Amerikaanse cryptogroep.

In het geval van Singapore maakt Singapore Exchanges deel uit van dit opkomende landschap; in Hong Kong bleef HKEX afzijdig. Maar daar eindigt het verhaal niet. De regering van Hongkong heeft een tokenized groene obligatie uitgegeven. Het staat niet vermeld op HKEX: het bestaat op een door blockchain beheerde Goldman Sachs, die gebruik maakt van de interne clearing- en afwikkelingsmogelijkheden van de Hong Kong Monetary Authority.

Dat kan een eenmalige gebeurtenis blijken te zijn, maar de groei van groene obligaties is een enorme overwinning geweest voor HKEX, waar veel van deze effecten genoteerd staan. Het heeft ook zijn eigen koolstofmarkt gelanceerd. Maar hier moet het concurreren met een verscheidenheid aan digitale koolstofmarkten, zowel thuis als in Singapore. HKEX heeft een voorsprong op het gebied van groene obligaties, maar zal onder druk staan ​​om deze te behouden, in tegenstelling tot zijn franchise-aandelenactiviteiten.

Ondertussen moeten de aandelenmarkten in Zuidoost-Aziatische markten zoals Thailand en de Filippijnen kampen met de opkomst van nieuwe, op blockchain gebaseerde liquiditeitspools die gericht zijn op het fractioneren van effecten voor particuliere beleggers. Soortgelijke soorten bedrijven in Hong Kong en Singapore richten zich op het bedienen van vermogende particulieren en family offices.

Ten slotte zetten de centrale banken van Azië – met name in Hong Kong en Singapore, en niet te vergeten het vasteland van China – hard in op de digitale valuta van de centrale banken. De opkomst van een digitale cash-poot kan de golf van tokenisatie van activa katalyseren die de blockchain-industrie heeft beloofd, maar nog niet heeft waargemaakt. Als deze golf zich voordoet, zijn de gevestigde beurzen niet in de positie om daarop in te spelen.

Markt trends

Een tweede uitdaging voor de Aziatische beurzen komt van overzee, zoals de stap in de Verenigde Staten om T+1-verrekeningstijden in te voeren. Dit vereist een reactie van beurzen, clearinginstellingen en centrale effectenbewaarinstellingen die hierop aansluiten.

Project Synapse duurde vier jaar en richtte zich op één segment van het bedrijfsleven om een ​​soortgelijk doel te bereiken (in dit geval de Chinese T+0-omgeving). Stel je nu voor dat elke markt ervoor moet zorgen dat hij gelijke tred houdt met de VS. Dit betekent een enorme inspanning om de continuïteit, betrouwbaarheid en veiligheid van de post-tradingsystemen van elke beurs te garanderen.

Dit is het soort upgrade waar beurzen niet graag aan beginnen. De risico’s van radicale verandering zijn te groot als er iets misgaat. En in Australië ging er iets mis, heel erg mis: de mislukte poging van ASX om een ​​grootschalige upgrade door te voeren van zijn post-trading systeem, Chess (met behulp van een oplossing gepromoot door Digital Asset).

In tijdnood komen

De makkelijke les van andere aandelenmarkten zou kunnen zijn om door te gaan met het patchen van tientallen jaren oude systemen – met andere woorden: ‘business as usual’.

Maar de klok raakt op met deze aanpak. Voortdurende veranderingen in de regelgeving, markttrends zoals T+1, uitdagingen van technologieplatforms en de noodzaak om kansen zoals Stock Connect te benutten, vereisen dat beurzen rekening houden met hun ‘technologieschuld’: de impliciete kosten die een bedrijf maakt als het er niet in slaagt om de problemen op te lossen. problemen die er later invloed op zullen hebben.

Veranderingen omvatten onder meer het omarmen van cloud computing voor het matchen van systemen, het experimenteren met digitale activa (ook in de koolstofruimte) en het koppelen van betalingen aan deze nieuwe platforms.

Efficiëntere, bijgewerkte betalingssystemen zijn van cruciaal belang voor een regio die kampt met een tijdzoneprobleem in Azië ten opzichte van de VS, waardoor het lastig kan zijn om liquiditeit te vergaren. Project Synapse was één reactie hierop, gezien de extreme situatie waarin transacties naar China moeten worden voorgefinancierd, maar het liquiditeitsprobleem is regionaal en zal acuut worden nu de VS naar T+1 gaat. Het upgraden van de digitale infrastructuur kan helpen.

Een andere manier om Synapse te beschouwen is als een middel om Hong Kong dichter bij de Chinese markt te integreren. Hong Kong moet bijvoorbeeld Chinese feestdagen en handelsuren matchen. Meer fundamenteel moeten handelaren of investeerders in beide markten bereid zijn om elk actief op beide markten af ​​te dekken als er een crisis uitbreekt.

Het duwen en trekken

Deze behoefte geldt voor alle geldcentra in de regio, inclusief Singapore en Tokio. De digitalisering, beginnend in de cryptovaluta, heeft ervoor gezorgd dat markten 24 uur per dag, 7 dagen per week, op de effecten- en derivatenmarkten kunnen handelen. Nu dit doordringt in de traditionele markten, betekent dit dat beurzen hun handels- en clearingsystemen fundamenteel moeten upgraden.

Voor kleinere markten in Zuidoost-Azië maken deze grote trends het absoluut noodzakelijk dat beurzen het gemakkelijk maken om in hun lokale valuta te handelen, te betalen en af ​​te rekenen – onder meer via het gebruik van slimme contracten, die een crypto-uitvinding zijn maar kunnen worden ontworpen om te draaien op relationele valuta. databases ook.

Die druk zal alleen maar toenemen als centrale banken betalingen en afwikkelingen tijdens feestdagen en weekenden mogelijk maken, zoals nu al het geval is in de cryptowereld.

Technologie, regelgeving en marktkrachten hervormen het uitwisselingslandschap als nooit tevoren. Azië loopt voorop in sommige van deze trends, en in andere probeert het land gelijke tred te houden. De zoektocht naar liquiditeit betekent dat uitwisselingen moeten kunnen werken met CBDC’s of stablecoins, tokenized stortingen of andere directe grensoverschrijdende betalingskanalen. Ze moeten cloud-enabled zijn en beschikken over opslag- en clearingsystemen die op nieuwe rails kunnen werken.

Het voordeel is dat de Aziatische aandelenbeurzen, door het beste uit de cloud- en cryptowereld te halen, de handel, clearing en afwikkeling kunnen transformeren en superkapitaalefficiënt kunnen worden. De liquiditeit zal verbeteren, voorfinanciering zal tot het verleden behoren en beurzen kunnen nieuwe markten zoals koolstofkredieten naar nieuwe hoogten tillen.

Dat klinkt dromerig in de oren van de IT- en operationele managers die nu naar het debacle van ASX kijken en hun aandeelhouders vertellen dat ze geen grote veranderingen willen doorvoeren. De Synapse van HKEX zou een one-trick pony kunnen zijn, ontworpen voor een nichegebruik en daar voor altijd blijven hangen. Of het kan een voorbode zijn van een grotere verandering. Welke beurs heeft het bestuur en de visie om een ​​nieuw soort kapitaalmarkt te creëren?

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• Bron: https://www.digfingroup.com/hkex-synapse-2/