Label: Bureau of Labor Statistics
Breaking News
Hoe kan de markt altijd hoog zijn en er een "vrachtrecessie" zijn? – DEEL I
De vraag die in de titel wordt gesteld, kan een verbijsterend probleem zijn en ik ben er zeker van dat het interessant is voor zowel degenen die hun brood verdienen met het runnen van vrachtwagenbedrijven als degenen die erin investeren. Als de markt een toekomstgerichte index is (zoals ze je op school leren), dan zou het feit dat de aandelenkoersen omhoog zijn gegaan, erop wijzen dat hij gelooft dat de economie "boomt" en als de economie "boomt" dan moet er veel zijn vracht in beweging. Ik zal proberen uit te leggen waarom dit verband (markt naar vrachtvolumes) niet langer waar is.
Dit bericht bestaat uit twee delen. De eerste zal zijn om de macro-economische gegevens te tonen die ik bekijk en die me vertellen dat de vrachtmarkt vertraagt. Het tweede deel zal zijn om te laten zien hoe de aandelenmarkt een recordhoogte zou kunnen bereiken terwijl de vrachtmarkt vertraagt.
Er zijn 3 echte redenen waarom de markt (dwz de SP500 en de Dow) los staat van wat wij, de "vrachtvervoerders" op de markt zien:
Hoewel de werkgelegenheid ongelooflijk robuust is en over het algemeen "alles goed is", zijn er enkele tekenen van scheuren:
Dit bericht bestaat uit twee delen. De eerste zal zijn om de macro-economische gegevens te tonen die ik bekijk en die me vertellen dat de vrachtmarkt vertraagt. Het tweede deel zal zijn om te laten zien hoe de aandelenmarkt een recordhoogte zou kunnen bereiken terwijl de vrachtmarkt vertraagt.
Er zijn 3 echte redenen waarom de markt (dwz de SP500 en de Dow) los staat van wat wij, de "vrachtvervoerders" op de markt zien:
- De alternatieve investering (dwz 10 jaar).
- Het % van de economie dat niets met "goederen" te maken heeft.
- De Fed
Laten we, voordat ik ze allemaal behandel, eens kijken naar de gegevens die ondersteunen waarom er een "vrachtrecessie" is. Hiervoor kijk ik naar 3 verschillende indexen. Ten eerste, mijn favoriet, de "Total Business: Inventory to Sales Ratio" (St. Louis Fed). Dit meet hoeveel activiteit er wordt gebruikt om voorraden op te bouwen en de veronderstelling is dat bedrijven niet voor altijd voorraden zullen bouwen. Als ze stoppen met bouwen, stopt de vracht. Dit is hoe de grafiek eruit ziet vanaf 2015:
 |
| Inventaris tot verkoopratio - St. Louis Fed |
Deze grafiek geeft duidelijk aan (kijkend naar de boom- en bustcycli) dat de voorraden afnemen en, in een recessie, toenemen. De gearceerde gebieden hierboven zijn belangrijke recessies. U kunt zien dat in de aanloop naar 2016 de economie traag was en in 2001 zelfs dicht bij het hoogtepunt van de recessie van 2016 was. Toen kwamen de "suikerhoge" verwachtingen en belastingverlagingen en de inventaris brandde af tot bijna het einde van afgelopen jaar. Sindsdien bouwt de economie voorraden op. Geen goed teken voor de economie in het algemeen, maar belangrijker, voor deze blog, niet belangrijk voor de vrachtindustrie. Ik heb het gevoel dat ik dit niet zou moeten zeggen, maar voor de duidelijkheid, bedrijven bouwen niet voor altijd voorraad op. Dus zelfs als de vracht niet onmiddellijk vertraagt, zou er een duidelijke verwachting zijn van de rationele belegger dat de vracht zal vertragen. Het vrachtvervoer is vertraagd.
Ten tweede, laten we eens kijken naar de PMI-trends. Ter herinnering: de PMI (Purchasing Manager's Index) geeft u over het algemeen een idee of de economie groeit of niet. Een waarde van 50 of hoger is over het algemeen goed en daaronder is krimp. De index waar ik graag naar kijk is de MFG PMI:
 |
| MFG PMI - Tradingeconomics.com |
Ik denk niet dat ik hoef uit te leggen wat hier gebeurt. Het volstaat om te zeggen dat de daling begon rond december 2018 en sindsdien is versneld.
Aangezien zoveel van de vrachtindexen gebonden zijn aan het vervoeren van gefabriceerde goederen, is het zonder twijfel als we naar deze grafiek kijken dat er veel minder vracht zou zijn om te vervoeren en veel minder ladingen per vrachtwagen dan we zouden willen.
Het laatste stukje economische informatie is onze beroepsbevolking en de netto verandering voor werkgelegenheid. Hiervoor gebruik ik graag 3 maanden netto wisselgeld van het bureau voor arbeidsstatistieken. Waarom 3 maanden? Omdat BLS de voorgaande twee maanden aanpast naarmate ze betere gegevens krijgen, dus door naar een netto-wijziging van 3 maanden te gaan, houdt u rekening met de meeste aanpassingen.
Hoewel de werkgelegenheid ongelooflijk robuust is en over het algemeen "alles goed is", zijn er enkele tekenen van scheuren:
 |
| 3 maanden netto verandering in werkgelegenheid - BLS |
Hoewel er nog steeds netto positieve toevoegingen zijn, is wat dit laat zien, het netto positieve vertraagt behoorlijk. Het kan zijn dat we net geen werknemers meer hebben of dat, op basis van de bovenstaande gegevens, werkgevers erg voorzichtig beginnen te worden met het toevoegen van meer werknemers.
Om u hiervan een voorbeeld te geven: de laatste drie maanden (mrt, apr, mei 2019) waren respectievelijk 521, 433(p), 452(p) (p - voorlopige metingen). Deze waren alle drie lager dan de laagste gemeten waarde in 2018, namelijk 565 (januari 2018). Weer een indicatie van een vertragende economie.
Ok, dus de bottom line voor dit DEEL I is: het is duidelijk dat de economie begint te vertragen. (Nog) niet in een recessie, maar duidelijk aan het vertragen. Ik heb meningen over waarom en ik zal die aan mezelf overlaten, maar dit is waarom je ziet dat de FED niet alleen de tarieven niet verhoogt, maar het gesprek gaat nu over het verlagen van de tarieven.
Blijf ons volgen voor DEEL II, waarin de 3 redenen worden besproken waarom de markt, hoewel al deze indicatoren een vertraging laten zien, nieuwe hoogtepunten bereikt.
Laatste intelligentie
