Introductie

• Het On-Chain-landschap blijft extreem illiquide, waarbij afnemende kapitaalstromen, lage netwerkafwikkeling en HODLing de belangrijkste dynamiek blijven.
• Off-Chain, Exchange-activiteit blijft ook aanzienlijk rustig wanneer gemeten vanuit de lens van volume, winst en verlies, wat het gebrek aan uitwisselingsinteractie in alle cohorten benadrukt.
• We introduceren een nieuw model om zowel Risk-On als Risk-Off-omgevingen te beoordelen, en om perioden van extreme Altseason Mania te identificeren via het raamwerk van kapitaalrotatie.

Slapende munten

We beginnen met een evaluatie van de huidige structuur van het Gerealiseerde Cap. Na een korte en bescheiden periode van kapitaalinstroom naar Bitcoin gedurende de eerste helft van het jaar is de Realized Cap gestabiliseerd en heeft een punt van relatieve besluiteloosheid bereikt.

Aangezien de Realized Cap zijwaarts handelt, suggereert dit dat zeer weinig munten die via de keten worden overgedragen een significante netto verandering in hun aanschafprijs ervaren (dat wil zeggen minimale winst- of verliesgevende gebeurtenissen).

We kunnen dit zien vanuit het perspectief van de Long-Term Holder Supply, die nieuwe recordhoogten blijft bereiken boven 14.859 miljoen BTC. Dit komt overeen met 76.1% van het circulerende aanbod dat de afgelopen vijf maanden niet is verhandeld.

De HODLer Net Position Change-metriek vertelt een soortgelijk verhaal, waarbij de markt een aanhoudend regime van muntslaap ervaart. Er worden momenteel meer dan +50 BTC per maand gekluisd door HODLers, wat duidt op zowel een krapper aanbod als een wijdverbreide onwil om transacties uit te voeren.

Het aanbod wordt krapper

Deze observatie wordt versterkt door een beoordeling van het gemiddelde BTC-volume dat per actieve entiteit wordt overgedragen, dat is gedaald tot een waarde van $12.2k (ongeveer 0.44 BTC). Deze maatstaf is teruggekeerd naar het niveau van eind 2017 (einde van de bull run) en opnieuw eind 2020 (vóór de laatste cyclus bull run).

Deze pauze in de marktliquiditeit komt opvallend duidelijk naar voren bij het evalueren van de 'Hot Supply'-metriek, zijnde het volume aan munten dat de afgelopen week is verhandeld. Om aan te tonen hoe stil het Bitcoin-aanbod is, vergelijken we Hot Supply met het langetermijngemiddelde van minus 0.5 standaardafwijkingen.

Op basis hiervan construeren we een raamwerk om perioden van lage en afnemende marktliquiditeit te benadrukken, waarin Hot Supply onder dit gemiddelde niveau van 0.5SD ligt. Deze gemarkeerde gebieden laten zien dat de huidige liquiditeitsomstandigheden vergelijkbaar blijven met die van de bearmarkten van 2014-15 en 2018-19, nadat ze al 535 dagen in deze toestand verkeren.

Het volume van het illiquide aanbod stijgt ook en beweegt zich in de tegenovergestelde richting van het aggregeren van de wisselkoerssaldi.

Deze divergentie is een ander bewijs dat munten nog steeds uit de beurzen worden gehaald en terechtkomen in illiquide portemonnees van HODLers, waar ze over het algemeen verouderen tot de status van langetermijnhouder.

Exchanges

We hebben vastgesteld dat het BTC-aanbod op de keten uitzonderlijk sluimerend blijft, waarbij zowel de overgedragen waarde als de instroom van nieuw kapitaal historisch gezien gedempt zijn. Omdat beurzen de belangrijkste handelsplatformen blijven, kunnen we de in- en uitgaande stromen profileren als maatstaf voor de activiteit van beleggers.

Het 30- en 365-daagse gemiddelde van de totale wisselkoersvolumes (instroom plus uitstroom) schommelt rond de $1.5 miljard, wat een aanzienlijke daling is (75.5%) vergeleken met de ATH van $6 miljard die in mei 2021 werd vastgesteld.

Het volume aan winst en verlies dat wordt gerealiseerd door munten die naar uitwisselingsadressen worden verzonden, heeft ook een volledige detox ondergaan sinds de cyclus 2021-22, waarbij beide maatregelen het laagste niveau sinds 2020 bereiken.

De gemiddelde winst of verlies die per munt wordt gerealiseerd, heeft ook een dieptepunt in de cyclus bereikt, wat de observatie versterkt dat de meerderheid van de verhandelde munten voor het laatst werd verhandeld tegen een vergelijkbare prijs als vandaag. We merken ook op dat winsten gelijk zijn aan verliezen, wat erop wijst dat er een evenwichtstoestand is bereikt (een indicator voor een grotere volatiliteit in de toekomst).

Omdat het merendeel van de munten in de buurt van hun oorspronkelijke kostenbasis wordt verhandeld, beschrijft dit een markt waar actieve investeerders óf prijsongevoelige HODLers zijn, óf handelaren die strijden om een ​​marginaal betere positie.

Omdat er zo weinig on-chain gebeurt, zal dit volgende deel een fundamenteler concept onderzoeken, namelijk de rotatie van kapitaal, waarnaar vaak wordt verwezen als 'alt-season'. Op basis hiervan zullen we een nieuw instrument construeren om perioden te beoordelen waarin kapitaalrotatie in het alt-seizoen aan de gang lijkt te zijn.

Historisch gezien heeft Bitcoin de neiging de markt voor digitale activa te leiden, waarbij het marktvertrouwen vervolgens richting Ethereum stroomt, en van daaruit verder op de risicocurve.

Een krachtig hulpmiddel om deze kapitaalrotatie te visualiseren is het gebruik van de 30-daagse wijziging in de gerealiseerde limiet voor 🟠 BTC en 🔵 ETH, en het totale aanbod van 🟢 Stablecoins (als proxy voor USD-quotumkapitaal, vaak ingezet voor speculatie).

Om deze statistieken voor netto positieverandering te normaliseren, converteren we deze 30-daagse verandering naar een relatief percentage van de gerealiseerde limiet (BTC en ETH) of het totale aanbod (Stablecoins).

Vervolgens construeren we een eenvoudig model om te identificeren of de markt zich respectievelijk in een risico-aan- of een risico-uit-omgeving bevindt:

• 🟢 Risico-op wordt gedefinieerd wanneer alle drie deze belangrijke activa een netto kapitaalinstroom vertonen.
• ???? Risico-uit wordt gedefinieerd als een van de drie belangrijkste activa een netto kapitaaluitstroom begint te vertonen.

Nu deze brede kijk op risico-aan/uit-omgevingen is gedefinieerd, kunnen we nog een beperking toepassen om te filteren op perioden van explosieve Altseason-manie binnen een primaire opwaartse trend. Omdat alle drie de majors positieve kapitaalstromen vertonen, filteren we alleen op evenementen waarbij kapitaal naar Ethereum en Stablecoins roteert.

Dit model wordt bereikt door te zoeken naar een positieve en toenemende verandering van 30 dagen in de ETH Realized Cap en Stablecoin Total Supply (dwz een positieve tweede afgeleide). Dit model simuleert het watervaleffect van kapitaal dat van grotere naar kleine kapitalisaties overgaat.

De voorwaarden zijn als volgt:

• Risico aan blijft bestaan ​​wanneer alle drie de majors een kapitaalinstroom vertonen
• Piekrisico op 'Altseason Mania' wordt gedefinieerd waar de kapitaalstroom naar zowel Ethereum als Stablecoins positief en stijgend is.

Voor een gezond verstand kunnen we deze indicator vergelijken met de 30-daagse verandering in Bitcoin Dominance, waarbij we opmerken dat pieken in deze altcoin manie-indicator ook aansluiten bij grote dalingen in Bitcoin Market Cap Dominance.

Als laatste vergelijking kunnen we het vergelijken met het Swissblock Altcoin Cycle Signal, waar we vergelijkbare pieken (waarde van 100) kunnen zien in de indicator die is afgestemd op de kapitaalrotatie richting Ethereum en Stablecoins.

Samenvatting en conclusies

De liquiditeit van de digitale activa blijft opdrogen nu netwerkafwikkeling, uitwisselingsinteractie en kapitaalstromen zich op een cycluslaagte bevinden, wat de huidige acute apathie waarmee de markt wordt ervaren, sterk onderstreept.

Het Long-Term Holder-cohort blijft vastberaden terwijl hun aanbod blijft stijgen naar nieuwe ATH's, terwijl de HODLer-groei robuust blijft, waardoor het actieve verhandelbare aanbod wordt krapper.

Ondanks grote schommelingen in de waardering van Altcoins, een symptoom van de heersende omgeving van lage liquiditeit, suggereert ons nieuwe Altcoin-framework, dat het watervaleffect van kapitaalrotatie simuleert, dat er geen Risk On-regime in het spel is, wat een samenloop vormt met het gebrek aan liquiditeit dat beschikbaar is voor digitale activa. .

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-40-2023/