Jodie Gunzberg, een doorgewinterde financiële veteraan met meer dan twee decennia ervaring in financieel productbeheer en indexering, heeft zich onlangs bij CoinDesk aangesloten om de productstrategie van zijn toonaangevende crypto-indexen bij TradeBlock te sturen.

Voordat hij bij CoinDesk kwam, vergaarde Jodie een ongeëvenaard cv met de recente functies van Chief Institutional Investment Strategist bij Morgan Stanley en was hij hoofd van het Graystone Investment Office dat Graystone Consulting ondersteunt op het gebied van investeringen en productbehoeften.

Jodie Günzberg

Daarnaast versterkt Jodie ook haar doorgewinterde ervaring op het gebied van indexbeheer door voorheen acht jaar lang de functies van Head of US Equities en Head of Commodities and Real Assets bij de S&P Dow Jones Indices te hebben, waar ze verantwoordelijk was voor het productbeheer van vlaggenschipindices, waaronder de S&P. 500, DJIA en S&P GSCI. Haar taken waren onder meer het overkoepelen van de indexstrategie, voortdurende productontwikkeling voor groeimogelijkheden en het opleiden van marktdeelnemers over voordelen en risico's.

Jodie pleit voor de levensvatbaarheid en rol van cryptocurrency binnen het huidige financiële systeem. 

"[Crypto heeft] alle pijlers die ik heb gezien in andere nieuwe succesvolle activaklassen in mijn geschiedenis", zegt Jodie. "[Het heeft] de institutionele acceptatie, duidelijkheid van de regelgeving, productbeschikbaarheid, bekende volatiliteitspatronen en toename van liquiditeit en volume vergroot."

Jodie's nieuwe rol bij TradeBlock omvat het ontwikkelen van benchmarks en indexen die bestaan ​​uit digitale activa zoals bitcoin en Ethereum. 

"Indexering zal essentieel zijn voor het crypto-ecosysteem", merkt Jodie op. "Omdat de ontwikkeling van benchmarks en marktindexen de asset-allocatie, belegbare producten en het risicobeheer van de sector zullen bepalen."

Vandaag sluit Jodie zich aan bij John Sessa om te bespreken waarom ze besloot een van de grootste financiële instellingen ter wereld te verlaten om zich bij de crypto-industrie aan te sluiten.

Het volgende interview onderzoekt Jodi's inzichten over de relatie van cryptocurrency met traditionele activa, de gevolgen van verwachte inflatie en rentetarieven die bijna nul zijn, en de drijvende krachten achter indexprestaties en -ontwerp.

Wanneer begon je voor het eerst interesse te krijgen in de cryptocurrency-industrie?

Ik begon vorig jaar na de pandemie-crash voor het eerst een grote interesse te krijgen in de cryptocurrency-industrie. Toen mijn klanten destijds voornamelijk institutionele beleggers waren, begonnen ze te vragen naar cryptocurrency en bitcoin, omdat ze op zoek waren naar alternatieve activa om hun portefeuilles te diversifiëren.

Heeft de interesse in crypto van uw institutionele klanten een hoogtepunt bereikt met de prijsstijging van het afgelopen jaar?

Nou, je kunt het de hausse noemen of het de pandemische crash van traditionele activa noemen. [Toen de markt van februari tot maart crashte] begonnen de rentetarieven richting nul te gaan en begonnen de activa samen te dalen. 

Als ik instellingen zeg, bedoel ik over het algemeen investeerders met een waarde van 25 miljoen of meer, zoals ultra-high net worth, family offices, stichtingen, schenkingen en pensioenen. 

[Deze instellingen] waren op zoek naar alternatieve activa, voornamelijk voor diversificatie, maar natuurlijk ook voor het genereren van inkomsten en inflatiebescherming, gezien de toestand van de sector, hoe de activa met elkaar correleerden, hoe inflatie een groot probleem werd, en hoe nulrentetarieven van invloed waren op elk potentieel vermogen om inkomsten te genereren. 

Omdat veel activa overgewaardeerd raakten, denk ik dat steeds meer investeerders zich begonnen te vragen naar cryptocurrency. Het is moeilijk om een ​​exacte tijd [van toegenomen interesse] vast te stellen, maar ik zou zeker zeggen dat de pandemie het heeft versneld. 

Als gevolg van de toegenomen institutionele belangstelling van de pandemie, begon ik in de lente en zomer van 2020 alles te leren over cryptocurrency. Morgan Stanley keurde uiteindelijk onze institutionele klanten goed om die herfst in crypto te investeren. 

Welke factoren hebben ertoe geleid dat u Morgan Stanley heeft verlaten om voor CoinDesk te gaan werken? 

Toen ik meer begon te leren over cryptocurrency, voelde ik dat ik deel moest uitmaken van de groei van deze industrie. Ik was gefascineerd door de missie en de technologie erachter.

Ik heb een achtergrond in wiskunde, informatica en statistiek. En professioneel, in indexering en alternatieven. Indexeren en alternatieven zijn altijd een belangrijk onderdeel van mijn carrière geweest. 

CoinDesk, vooral nadat het TradeBlock had overgenomen, leek de perfecte plek voor mij als toonaangevende crypto-indexer om mee te doen. 

TradeBlock - Blockchain Enterprise-tools

Wat is je grootste uitdaging sinds je begon te werken in de cryptocurrency-industrie?

De grootste uitdaging is de steile leercurve. Het is een andere manier van denken in termen van hoe een waardeopslag wordt gegenereerd en wat de blockchain doet, analoog aan traditionele financiën. 

De snelheid van de leercurve en de relatie van crypto met het traditionele financiële systeem was het meest uitdagende onderdeel, maar het is ook het leukste onderdeel. Ik denk dat dat het interessant maakt. De overeenkomsten en verschillen, erover leren en andere mensen leren wat ik leer. 

Het is echt een leuke tijd. Het is fascinerend. Het is iets waar ik elke dag met veel plezier wakker van word en iets nieuws over leer. 

Johnny: De cryptocurrency-industrie is echt snel. Het lijkt alsof elke ochtend iets nieuws brengt. Binnen enkele weken kan de markt er compleet anders uitzien dan voorheen. 

Jodie: Het doet. Dat is een belangrijk onderdeel van wat zo geweldig is aan het werken in de financiële wereld, toch? Omdat de markten je vrijwel elke dag iets nieuws leren. Wat we in het verleden ook hebben meegemaakt, geschiedenis rijmt vaak, maar is nooit precies hetzelfde. Dus zelfs als je denkt dat je veel hebt gezien, is er altijd een verrassing [die het interessant houdt]. 

Wat zijn uw belangrijkste verantwoordelijkheden als directeur van CoinDesk Indexes?

Mijn belangrijkste verantwoordelijkheden zullen zijn om de strategie van het bedrijf rond productbeheer te bepalen en als gids en contactpersoon te fungeren om de verschillende afdelingen uit te bouwen die nodig zijn om een ​​indexbedrijf effectief te runnen. 

Wat we [bij CoinDesk] willen doen, is de toonaangevende indexaanbieder in de crypto-ruimte te zijn door indexen te bieden die zowel benchmarks als marktindexen zijn die als onderliggende waarde voor geïndexeerde producten zullen dienen. 

Wat is het grootste verschil tussen het beheren van CoinDesk-indexen in plaats van traditionele financiële indexen zoals de SP500? Zijn bepaalde indexen specifiek gestructureerd voor institutionele beleggers of particuliere beleggers?

Een index zelf is niet per se voor een particuliere of institutionele belegger. Het heeft te maken met de producten die de indexen licentiëren en wat voor soort producten het zijn. 

Vaak merken we dat er productverschillen zijn in bijvoorbeeld ETF's of beleggingsfondsen, waar dat erg populair is voor particuliere beleggers. Ondertussen zie je voor de institutionele belegger meer aparte rekeningen of afgeleide producten. 

Het zijn dus de productaanbieders die licenties verlenen voor de indexen die bepalen of het voor een instelling of een particuliere belegger is. Het andere deel van die vergelijking is of het actief zelf over het algemeen meer geschikt is voor instellingen of voor de detailhandel.

Instellingen hebben doorgaans andere doelen dan particuliere beleggers. Retailbeleggers kunnen een doel hebben, zoals sparen voor een hbo-opleiding of pensioen. Aan de andere kant kunnen institutionele doelen iets te maken hebben met het matchen van activa en passiva of een bestedingspercentage in een schenking of stichting. Instellingen kunnen ook een hogere risicotolerantie hebben vanwege hun vermogensbasis en tijdshorizon. 

Er zijn verschillende (institutionele) doelen waarvoor vaak alternatieven nodig zijn, zoals hedgefondsen, grondstoffen, crypto of global macro met unieke eigenschappen uit verschillende activaklassen. Deze alternatieven zijn misschien beter geschikt voor institutionele beleggers op basis van die doelen, maar er is niets aan de indexen zelf dat anders is. De basis van de constructie is hetzelfde. Ook is de methodologie of het proces vergelijkbaar.  

Enkele van de belangrijkste verschillen van crypto kunnen afkomstig zijn van de gedecentraliseerde gegevens- en uitwisselingsstructuur. De consolidatie van de referentieprijs lijkt dus iets meer op de processen in vastrentende waarden of grondstoffen dan op aandelen, wat een veel vloeiendere en overeengekomen prijsbron is die afkomstig is van de beurs. Terwijl u verschillende prijsbronnen voor een obligatie of op de spotmarkt van grondstoffen kunt krijgen. 

Zijn er specifieke uitdagingen bij het bouwen van een index voor cryptocurrencies, zoals een laag handelsvolume of liquiditeit voor bepaalde tokens? 

Crypto-indexen zijn net zo nauwkeurig en snel als elk ander actief. 

De grotere, meer liquide crypto's met hogere volumes weerspiegelen wat we in alle andere activa zien. Ik bedoel, denk aan aandelen in termen van grootte, zoals large, mid, small en micro-caps. Er zijn aantoonbaar meer alfa-kansen bij het verhandelen van enkele van de minder efficiënte markten.

Net als bij de handel in obligaties, kan er veel alfa worden gegenereerd, alleen al door de prijsverschillen zelf in de obligatie-indexen, vooral degenen die meer uitstaande marktwaarde hebben gewogen - dat zijn de belangrijkste - ze wijzen meer toe aan emittenten met een hogere schuld, die veel ruimte biedt voor actief beheer om beter te presteren. 

Er zijn verschillende manieren om deze indexen te wegen. Het hoeft niet per marktkapitalisatie, volume of liquiditeit te zijn. Het kan op risicogewicht zijn. Er zijn veel verschillende manieren om [indexen] te construeren. Ik zie cryptocurrency niet anders dan de andere activa in termen van hoe de mogelijkheden in indexconstructie blijven. 

Wat is uw toekomstvisie voor het gebruik van crypto-indexen als Managing Director van CoinDesk Indexes?

Ik ben optimistisch op de lange termijn, aangezien cryptocurrency de ontwikkeling van een beter financieel systeem versnelt. Ik denk dat er enorme groeimogelijkheden zijn, dus ik ben verheugd om er deel van uit te maken.

Ik denk ook dat dit de acceptatie van hernieuwbare energie zal versnellen, aangezien grote energiebedrijven het belang van hun macht voor de mijnwerkers als klanten beseffen, dus ik denk dat de toekomst van crypto [indexen] enorm is. 

Ten slotte zullen crypto-indexen de basis vormen voor de activaklasse bij het bepalen van toewijzingen, en zullen vervolgens dienen als marktindexen voor een aan een index gekoppeld product dat toegang geeft aan beleggers die verschillende portfoliorollen willen vervullen.

Kan de gemiddelde consument of Bitcoin-belegger profiteren van uw indexen of worden uw indexen op dit moment alleen gebruikt door institutionele bedrijven?

Ja, elke gemiddelde consument profiteert op waarschijnlijk twee of drie manieren van een index.

Een daarvan is dat ze in een onderwijscontext kunnen leren van de index. Indexen of referentieprijzen [of ze nu in een artikel, online of op tv zijn gepubliceerd] kunnen worden gebruikt om te zien of de markt omhoog of omlaag gaat of als hulpmiddelen om de geschiedenis ervan te leren kennen. Indexen kunnen zeker het doel van die benchmark dienen. 

Consumenten kunnen indexen ook als benchmark gebruiken als ze de prestaties van hun actieve managers willen evalueren of producten willen kopen die zijn gekoppeld aan de onderliggende index die de indexstrategie toegankelijk maakt. 

Dus ja, ik geloof dat er veel relevantie is van de CoinDesk-indexen voor de gemiddelde belegger in crypto vandaag.  

CoinDesk heeft zowel single-asset als multi-asset activa-indexen. Wat zijn de belangrijkste verschillen tussen de manier waarop de indexen zijn gestructureerd en gebruikt?

Zoals de naam al aangeeft, is het verschil tussen de single-asset- en multi-asset-indexen het aantal opgenomen activa. U hebt dus één activum voor indexen met één activum en u hebt meerdere activa voor indexen die meer dan één activum hebben.

De single-asset-indexen worden zeker gebruikt als marktindicatoren en individuele stukken in educatieve inhoud in termen van hoe ze zich vermengen met andere activa. Ze worden mogelijk ook gebruikt in geïndexeerde producten waarbij beleggers die geïndexeerde producten graag gebruiken voor blootstelling aan afzonderlijke activa, net zoals u iemand een goud- of olieproduct zou zien kopen. 

Voor zover multi-asset-indexen gaan, zijn ze meer voor manden die de "activaklasse" vertegenwoordigen. Ze kunnen naar marktkapitalisatie worden gewogen; we hebben bijvoorbeeld de CoinDesk Large Cap Index (DLCX) die vijf verschillende cryptocurrencies heeft, waaronder Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin en Chainlink. Beleggers kunnen dat dus gebruiken voor extra diversificatie als ze dat willen. Het kan ook dienen als een proxy voor activaklassen in de modellen voor activatoewijzing. 

Zie je dat meer investeerders massaal naar Bitcoin en andere cryptocurrencies stromen als een hedge tegen verwachte inflatie?

Ja, ik wil. Ik zou zeggen dat [deze beweging naar Bitcoin] vergelijkbaar is, maar anders in de manier waarop beleggers naar reële activa stromen als inflatiehedges. Als u de componenten van CPI opsplitst, is energie de meest volatiele component, wat een zeer kleine allocatie aan energie tot een efficiënte inflatiehedge maakt. Cryptocurrencies zijn echter niet inbegrepen in de inflatie, maar verbruiken wel energie, dus de productiekosten kunnen stijgen met de inflatie en het aanbod vertragen.

Een overeenkomst tussen crypto's en grondstoffen is dat ze beide in dollars zijn geprijsd. Dus als de dollar daalt, worden de crypto- en grondstoffenprijzen - al het andere gelijk - beide gestimuleerd. Dit maakt een echt effectieve inflatiehedge. 

De andere overeenkomst is schaarste. Aanvulbare goederen zoals landbouwhuisdieren zijn minder krachtig dan energie en metalen als inflatiehedges en gezien het vaste aanbod van Bitcoin, is het kenmerk hetzelfde als de onvervulbare goederen. 

Veel cryptocurrencies zoals Bitcoin hebben een vaste voorraad tokens die langdurige verwatering van het activum voorkomt door het totale uiteindelijke bedrag van hun voorraad te beperken. Gelooft u dat schaarste een belangrijke reden is waarom cryptocurrency als inflatiehedge wordt gebruikt?

Schaarste is enorm, en dat is in elk bezit. Vast aanbod is een vergelijking voor prijsstijgingen als de vraag stijgt. Dus dat is belangrijk, maar het andere deel, zelfs waar het aanbod niet vast is zoals in landbouw en veeteelt, is dat alles wat in dollars is geprijsd, wat crypto is, wanneer de dollar daalt dat gunstig is voor alles wat in dollars is geprijsd, al het andere gelijk is . 

Waar denk je dat de toekomst van de cryptocurrency-industrie naartoe gaat?

Een van de grote dingen over de toekomst van cryptocurrency is hoe het zal worden opgenomen in de assetallocatie, want als je nadenkt over investeringen en het toevoegen van activa, is de vraag altijd "voor welk doel?". 

Een manier waarop ik zou kunnen nadenken over cryptocurrency in termen van asset-allocatie, zou zijn om na te denken over wat asset-allocatie precies is. Hoewel niet goed gedefinieerd, denk ik dat er ten minste twee kaders zijn die goed worden geaccepteerd.

Eén raamwerk is van de super-activaklassen, waar we alle activa van de wereld in drie grote activaklassen verdelen. Een daarvan zou zijn kapitaalgoederen die inkomsten genereren. Dat zijn zaken als aandelen, obligaties, onroerend goed en infrastructuur in dat kader. De tweede activaklasse wordt transformeerbaar of consumeerbaar genoemd. Dat zijn activa zoals goederen. Ten slotte is de derde de opslag van waardeactiva. Dat is waar activa zoals valuta of schone kunsten zitten. 

Soms kunnen activa in meer dan een van deze categorieën vallen. Bitcoin lijkt meer op digitaal goud en kan fungeren als een waardeopslag. Hoewel, zoiets als Ether zou kunnen worden overwogen om een ​​van deze emmers te vullen. Het hangt van de toepassing af waar de crypto in een portfolioframework past.

Als alternatief zou een meer kwantitatieve benadering een raamwerk van bèta- of marktblootstelling zijn dat een rendement oplevert dat niet gebaseerd is op vaardigheden, maar kan worden bepaald door factoren zoals financiële markten, rentetarieven, volatiliteit of kredietspreads. Cryptocurrency is duidelijk een van deze niet-gecorreleerde stukken. Het zou me niet verbazen als [portefeuille]-allocaties ergens tussen de 1-5% voor diversificatie binnen dit kwantitatieve kader met bèta- of marktblootstellingen worden gezien. 

Wat de toekomstvisie betreft, ik denk dat het allemaal afhangt van de kaders voor assetallocatie.

 Het zal buitengewoon interessant zijn om te zien hoe traditionele financiële en vermogensbeheerbedrijven besluiten crypto op te nemen in hun investeringsstrategieën voor verschillende soorten beleggers. Naarmate de industrie meer mainstream wordt, ben ik verheugd om de toekomstige ontwikkeling van de nieuwe crypto-producten te zien.

 Ik denk dat hier een enorme kans ligt. Zelfs voor de ontwikkeling van de gehele derivatenmarkt, futures, opties, swaps, de gestructureerde producten en fondsen zoals ETF's of ETN's, en verzekeringsproducten. Er is een wereld van productontwikkeling die wordt gegenereerd op basis van indexen.

CoinCentral bedankt Jodie Gunzberg voor dit interview en haar inzicht. 

PlatoAi. Web3 opnieuw uitgevonden. Gegevensintelligentie versterkt.
Klik hier om toegang te krijgen.

Bron: https://coincentral.com/jodie-gunzberg-md-of-coindesk-indexes-on-the-future-of-crypto-indexes/