Gezien de notoir slechte prestaties van zoveel SPAC-fusies, zou je denken dat er geen nieuwe deals zouden komen.

Maar je zou het mis hebben.

SPAC's, of lege vennootschappen die zijn opgericht om particuliere bedrijven naar openbare markten te brengen, rollen nog steeds fusieaankondigingen uit. Er worden ook nieuwe SPAC's gemaakt Nasdaq debuteert.

“Het is niet de waanzin die het was. ... Maar we zien nog steeds dealflow, 'zei Julian Klymochko, een hedgefondsprofessional die de Arbitragefonds versnellen, dat investeert in special purpose-acquisitiebedrijven. Het is niet verwonderlijk dat de typische dealomvang is gekrompen sinds de marktpiek in 2021.

Hoewel de voorkeuren van investeerders zijn verschoven, zien we nog steeds enkele deals met door durfkapitaal gesteunde technologie- en biotechbedrijven. Enkele recente voorbeelden zijn:

• Innovaties op het gebied van duurzaam leven, een maker van paneelbouwsystemen voor de bouw van appartementen, aangekondigd deze week is het een overeenkomst aangegaan met de SPAC Churchill Capital Corp. V, voor een mogelijke fusie van onbekende omvang. Het in Seattle gevestigde Sustainable Living haalde eerder meer dan $ 80 miljoen aan durfkapitaal op.
• Sakuu, een ontwikkelaar van lithium-vastestofbatterijen, aangekondigd vorige week dat het van plan is om naar de beurs te gaan door middel van een fusie met lege vennootschap Plum Acquisition Corp. I tegen een beoogde ondernemingswaarde van ongeveer $705 miljoen. Het in San Jose gevestigde Sakuu haalde eerder meer dan $ 16 miljoen aan bekende durfkapitaalfondsen op.
• oculis, een Zwitserse biofarmaceutische ontwikkelaar gericht op oogzorg, voltooid een SPAC-fusie vorige week en wordt momenteel verhandeld onder het tickersymbool OCS. Het bedrijf haalde eerder meer dan $ 90 miljoen aan bekende durfkapitaalfondsen op en heeft momenteel een marktkapitalisatie van meer dan $ 300 miljoen.

Oudere SPAC-deals sputteren nog steeds

Deze nieuwe deals worden gesloten terwijl het bloedbad doorgaat bij veel bedrijven die SPAC-fusies hebben voltooid in 2021 en begin 2022. Deze week rapporteerden we bijvoorbeeld over softwareontwikkelaar voor autonome vrachtwagens inschepenDit is aflopende operaties slechts 16 maanden na zijn debuut met een waardering van ongeveer $ 5 miljard.

Een paar weken daarvoor, de in Boston gevestigde internetprovider Starry, dat minder dan een jaar geleden via SPAC naar de beurs ging, diende faillissementsbescherming in. Rond dezelfde tijd, Quanergy, een leverancier van LiDAR-sensoren die begin 2022 een SPAC-fusie heeft afgerond, voltooid een verkoop van activa na de faillissementsaanvraag.

Op dit moment is er een vrij lange lijst van SPAC-fusies uit 2021 en 2022 die in faillissementen zijn geëindigd. Anderen omvatten het opstarten van mobiele winkels Geniet van technologie, microchipmaker Rockley fotonica, en 3D-printbedrijf Snelle straal.

Bedrijven die ondertussen nog steeds beursgenoteerd zijn, presteerden ook slecht, waaronder enkele van de grootste namen die de SPAC-express op de markt brachten. We werken, bijvoorbeeld, wordt momenteel verhandeld voor iets meer dan een dollar per aandeel, en Grijpen is meer dan 80% gedaald ten opzichte van de piek in 2021. Hoewel er tekenen van herstel waren eerder dit jaar, dat zich niet algemeen heeft vertaald in blijvende winsten.

Bedrijven met blanco cheques gaan ook failliet

We zien ook meer van de blanco-cheque-bedrijven die tijdens de SPAC-hoogtijdagen zijn gelanceerd, stilletjes verdwijnen.

Grotendeels komt dit omdat ze hun vervaldatum bereiken. Wanneer een SPAC zijn marktdebuut maakt, heeft hij meestal twee jaar de tijd om een ​​overnamedoelwit te identificeren en een combinatie te voltooien.

Aangezien de piekperiode voor blanco-cheque-bedrijfslanceringen het eerste kwartaal van 1 was, halen veel SPAC's dit kwartaal die deadline van twee jaar. Degenen die een transactie niet hebben voltooid, liquideren en geven het geïnvesteerde geld terug aan de aandeelhouders. Dit omvat technische voertuigen, zoals Build Acquisition Corp. en Onafhankelijkheid Holdings Corp. De twee op software gerichte SPAC's hebben de afgelopen weken plannen aangekondigd om te liquideren.

SPAC's die een fusiedoel hebben geïdentificeerd, zien ook hoge aflossingen. Aandeelhouders die de huidige aandelenkoersen van zoveel afgeronde deals zien, kiezen ervoor om hun inzet in te ruilen voor contanten, wat ze kunnen doen nadat een overname is geïdentificeerd en voordat deze wordt afgerond.

Nog steeds een plek voor SPAC's?

Zelfs met alle scherpe dalingen van de aandelenkoersen en sluitingen voor bedrijven die de afgelopen jaren SPAC-fusies hebben voltooid, ziet Klymochko nog steeds een levensvatbare rol weggelegd voor voertuigen met blanco cheques.

Nieuwe SPAC's die nu op de markt komen, kunnen volgens hem profiteren van een minder drukke markt. Voor particuliere bedrijven kunnen ze nog steeds een sneller, eenvoudiger mechanisme bieden om toegang te krijgen tot openbare markten dan een traditionele IPO.

En hoewel de gemiddelde SPAC-fusie slecht is verlopen, zijn er een paar die het goed hebben gedaan, zoals een bowlingketen Bowlero en koffieleverancier Westrock Koffie. Maar voor bepaalde soorten bedrijven - met name technologiebedrijven die vóór de inkomsten door durfkapitaal zijn gesteund en die naar de beurs willen gaan met waarderingen van meerdere miljarden dollars - lijkt de hoogtijdagen van het SPAC-tijdperk allang voorbij.

Illustratie: Dom Guzman