De brullende fondsenwervingsmarkt van private equity raakte in 2020 een wegversperring dankzij Covid-19, maar herstelde zich bijna net zo snel naar nieuwe hoogten als het werd stopgezet. PE-bedrijven hadden in de eerste zes maanden van vorig jaar al $ 459 miljard opgehaald - een record voor H1 sinds 2016, blijkt uit gegevens van Preqin. In plaats van zijn teen terug in de fondsenwervende wateren te dompelen, is het eerlijk om te zeggen GSV-ondernemingen dook er met beide voeten in en lanceerde niet één, maar twee nieuwe fondsen met een tussenpoos van een paar maanden. Dat vertrouwen werd onvermijdelijk versterkt door het duizelingwekkende succes van edtech, het kernspecialisme van GSV, tijdens de pandemie - maar hoe ziet het er in de sector uit nu de zaken weer normaal worden? Managing partner Deborah Quazzo deelde met AltAssets waarom ze optimistisch is dat de pandemische hausse zal voortduren.
Wanneer u naar de website van GSV Ventures gaat, fungeert een zwarte banner direct onder de masttop als een prominente weergave van zijn kernovertuigingen.
“Gelijkheid zou geen voorrecht moeten zijn, maar een recht. We staan achter de Black- en AAPI-gemeenschappen', staat er - en voor managing partner Deboarh Quazzo is dit uitgangspunt doordrenkt van de manier waarop het bedrijf werkt. GSV is gespecialiseerd in edtech-investeringen, die volgens haar niet alleen een enorme verstoring van de wereldwijde onderwijsmarkt van $ 7 biljoen veroorzaken, maar ook cruciaal zijn voor het bereiken van haar missie om alle mensen gelijke toegang te geven om in de toekomst deel te nemen.
Zo te zien kopen lp's deze missie in. Het bedrijf sloot afgelopen maart GSV Ventures II af met 180 miljoen dollar aan investeringen, bijna het dubbele van het debuutfonds van 97 miljoen dollar dat in 2016 werd gesloten. een eerste close-up van $ 180 miljoen in december - ruim boven het aanvankelijke doel van $ 100 miljoen.
“We waren geld aan het inzamelen in Covid voor het tweede fonds”, herinnert Quazzo zich. “In feite waren we geld aan het inzamelen in Dubai en stonden we op het punt naar Saoedi-Arabië te vliegen om de inzamelingsactie te sluiten toen ze de grens sloten, en we moesten terug naar Chicago. Dus de inzamelingsactie van Fonds II werd wat verlengd vanwege de Covid-situatie.”
De uitbreiding, samen met de enorme vraag naar online leren als gevolg van de pandemie, zorgde ervoor dat Fonds II volledig werd geïnvesteerd. Het was het team duidelijk dat er nog steeds kansen in de sector zijn, en het bedrijf hoopt dit jaar tegen het einde van het eerste kwartaal een final close van $ 300 miljoen te bereiken om kapitaal beschikbaar te houden voor nieuwe investeringen.
Quazzo zei dat het bedrijf een herwaarderingspercentage van 100% zag van Fonds I naar Fonds II, en hetzelfde verwacht voor Fonds III, tenzij een groep verzachtende omstandigheden heeft. Maar het nieuwste voertuig heeft ook enkele nieuwe ankerinvesteerders van MENA aangetrokken, die 15% van de totale ingezamelde investeringen voor hun rekening namen. Het was duidelijk dat die verstoorde reis naar het Midden-Oosten het waard was.
Verhuizen van BC naar AD
GSV publiceerde in 2020 een rapport met de titel “Moving from BC to AD” – niets gerelateerd aan de religieuze betekenis van de acroniemen, maar geeft het de nieuwe definitie – Before Coronavirus to After Disease. Volgens hen heeft het coronavirus in één klap 1.6 miljard studenten en docenten in het diepe van de online leerpool gedwongen. Sommige van deze nieuwe online leerlingen zullen zinken, sommige zullen uit het zwembad kruipen en er nooit meer in teruggaan, maar de meesten zullen het onder de knie krijgen, het leuk vinden en zullen niet langer beperkt blijven tot de kust. Het bedrijf verwacht nu dat de digitale onderwijssector omhoog schiet van $ 160 miljard in 2019 naar $ 1 biljoen in 2027 met een CAGR van 26%, waarmee het dat doel jaren eerder bereikt dan wat het bedrijf verwachtte voorafgaand aan de impact van de pandemie.
Een enorme verandering die die transformatie ten goede komt, is de snelheid van digitalisering. "De industrie was traag met digitaliseren", zei Quazzo. “De digitalisering van het onderwijs begon rond 2010, veel van de bedrijven als Duolingo en Coursera zijn in die periode ontstaan. Zij zijn de eerste generatie van de grootschalige opvoeders die netwerkeffecten hadden. Traditioneel hebben ze nooit netwerkeffecten gehad.”
De pandemie heeft de vorming van een digitale leergewoonte versneld. Quazzo herinnerde zich dat er vóór de pandemie nog steeds bedrijven waren die weerstand boden om online te gaan, maar dat is nu grotendeels veranderd. De docenten en studenten van de K-12-systemen krijgen de ruimere mogelijkheid om online leren of een hybride model thuis te ervaren, en velen omarmen het meer.
In het hoger onderwijs is online leren de sleutel tot het stimuleren van gelijkheid. Slechts 30% van de volwassen beroepsbevolking in de Verenigde Staten heeft een universitaire graad en het aandeel van de wereldwijde beroepsbevolking is 15%. Quazzo is ervan overtuigd dat online training de manier is om de studiekloof te dichten, aangezien veel werknemers geen tijd kunnen vrijmaken om te studeren.
“Het probleem van edtech was voorheen een vicieuze cirkel. Het is nooit goed gekapitaliseerd', zegt Quazzo. “Als je het kapitaal niet hebt, trek je geen ondernemers aan, en als je geen ondernemers aantrekt, heb je geen goede oplossingen. Maar nu zien we meer ondernemers binnenkomen en met het nieuwe kapitaal op de markt wordt dit een vicieuze cirkel.”
De voordelen van een grotere markt
Met de grotere markt en meer adaptieve klanten hebben edtech-bedrijven de perfecte bodem om koorts te laten groeien. Quazzo heeft geconstateerd dat bedrijven tijdens de pandemie grensoverschrijdend zijn gaan groeien en zijn begonnen met het geven van trainingen en cursussen aan klanten buiten hun eigen markt van herkomst. Als wereldwijde investeerder is GSV van plan om tot 50% van Fonds III in te zetten bij bedrijven met hoofdkantoor buiten de VS. Het aandeel voor Fonds II was 35%, waaronder acht investeringen in India, één in Indonesië en één in Zuid-Afrika.
Ze zag ook dat bedrijven aanbiedingen samenbrachten die uit hun oorspronkelijke sector groeien. Ze noemde het voorbeeld van India's Byju's. Het bedrijf heeft een acquisitie gedaan om uit te breiden van K-12-voorzieningen naar testvoorbereidingen voor technische en medische school. Duolingo heeft ook aanbiedingen van pre-K tot volwassenen voor talen, maar wil ook uitbreiden naar wiskunde en andere vakken.
"De bedrijven krijgen nu de kans om overnames te doen om de levensduur van hun klanten te verlengen en dat maakt de bedrijven waardevoller", aldus Quazzo. Ze vindt de verhitte markt positief omdat de industrie als geheel een beter resultaat kan genereren en met de eigen unieke expertise van het bedrijf, ze er zeker van zijn om andere spelers te overtroeven. Waardering is echter een risico waar iedereen mee te maken heeft. Ze zei dat de waarderingen nog een beetje moeten stabiliseren, grotendeels als gevolg van de inflatie.
"Edtech-activa in de openbare markt zijn meer ingestort dan in andere technologiesectoren en het is nog steeds niet helemaal opgenomen in de particuliere markt", zei ze. “Het zou nogal verrassend zijn als het op korte termijn niet op de particuliere markt wordt opgenomen. Er zijn een paar bedrijven die onder hun laatste particuliere rondes handelen, en dat moet de waardering in de groeifase op de particuliere markt alleen maar omlaag brengen."
De grotere markt betekent ook dat het nu meer in de schijnwerpers staat dan ooit, wat ook meer mogelijkheden betekent. GSV had geen van haar fondsen op de markt gebracht als impactfonds, maar overweegt dat wel te doen voor Fonds IV.
“Toen we begonnen, werd edtech altijd gezien als een marginale categorie. We wilden geen impactfondslabel opplakken, zodat mensen zouden denken dat we langzamer rendement zouden halen. Maar eigenlijk hebben we altijd geloofd dat het hogere rendement op onderwijs een hoger financieel rendement zou opleveren', zei ze. "Hoe meer impact onze portfoliobedrijven op de markt hebben, hoe hoger het financiële rendement meestal zal zijn."
Auteursrecht © 2022 AltAssets
