Samenvatting
- In dit artikel introduceren we een nieuwe Risicobeoordeling raamwerk dat gebruik maakt van een reeks kerninstrumenten in de keten zowel op korte als op lange termijn risicocycli.
- Met dit nieuwe raamwerk willen we zowel investeerders als analisten een robuust model bieden voor het beoordelen van het drawdown-risico vanuit een datagedreven standpunt.
- Concluderend bundelen we alle meetgegevens in een heatmap om de samenloop van risico's in verschillende gegevenscategorieën te beoordelen.
👏
Macrorisicoanalyse
Er zijn veel modellen en maatstaven beschikbaar voor analisten die kunnen worden gebruikt om het marktrisico op een bepaald punt in de cyclus te beoordelen. In dit stuk zullen we specifiek 'risico' beschouwen als dat van een grote daling van de spotprijs van Bitcoin.
Als zodanig wordt 'Hoog risico 🟥' gedefinieerd als een punt waarop de markt zich waarschijnlijk in een speculatieve zeepbel bevindt. Omgevingen met een laag risico worden daarentegen beschouwd als die waarin een groot deel van het speculatieve overschot is opgeruimd en de markt zich waarschijnlijk in een bodemvormingspatroon bevindt.
Prijs zeepbel
Als eerste bouwsteen monitoren we de afwijking van de prijs ten opzichte van twee langetermijnbasislijnen voor gemiddelde omkeringen:
- MVRV-model 🟠: Dit model meet de verhouding tussen de spotprijs en de totale kostenbasis van de markt (gerealiseerde prijs).
- Mayer Multiple 🔵: Gebruikmaken van de 200D-SMA als technisch cyclische middenlijn, waarbij de premie of korting wordt gemeten ten opzichte van deze basislijn.
In het onderstaande diagram hebben we door combinatie de volgende risicocategorieën gedefinieerd MVVR en Mayer-multiple (MM) modellen.
👏
Zeer hoog risico 🟥
De prijs ligt boven beide modellen (MVRV > 1 en MM > 1), en de Mayer Multiple handelt twee standaarddeviaties hoger dan het cumulatieve gemiddelde (MM > +2 STD).
High Risk 🟧
De prijs ligt boven die van modellen (MVRV > 1 en MM > 1), en de Mayer Multiple is minder dan twee standaarddeviaties hoger dan het cumulatieve gemiddelde (1.0 < MM < +2 STD).
Laag risico 🟨
Prijs ligt boven de gerealiseerde prijs (MVRV>1) maar onder het 200D-MA-niveau (MM<1).
Zeer laag risico 🟩
De prijs ligt onder zowel de gerealiseerde prijs (MVRV<1) als het 200D-MA-niveau (MM<1).
De spotprijs bedraagt momenteel $42.9k, terwijl de gerealiseerde prijs en 200D-MA respectievelijk op $22.8k en $34.1k worden verhandeld. Dit plaatst de markt binnen een Hoog risico 🟧 milieu.
Het meten van de winstgevendheid van het aanbod
De statistiek Percentage aanbod in winst (PSIP) 🔵 meet het aandeel munten met een kostenbasis die lager is dan de huidige spotprijs. Deze indicator kan helpen het potentiële risico van verhoogde verkoopdruk te identificeren, aangezien beleggers een groeiende prikkel zien om winst te nemen.
👏
Zeer hoog risico 🟥
PSIP is meer dan één standaardafwijking van het historische gemiddelde.
(PSIP > 90%)
High Risk 🟧
PSIP ligt minder dan één standaardafwijking boven het historische gemiddelde.
(75% < PSIP < 90%)
Laag risico 🟨
PSIP ligt onder het historische gemiddelde, maar boven de statistische ondergrens.
(58% < PSIP < 75%)
Zeer laag risico 🟩
PSIP ligt meer dan één standaarddeviatie onder het historische gemiddelde.
(PSIP <58%)
Wanneer deze indicator boven de bovenste band handelt, is deze historisch gezien in lijn met de markt die de 'euforische fase' van een bullmarkt ingaat. Tijdens de recente marktrally rond de lancering van de Spot ETF bereikte deze maatstaf de Zeer hoog risico 🟥, wat werd gevolgd door een prijsdaling tot $ 38.
Grootte van angst en hebzucht
Nog een krachtig hulpmiddel om het risico dat gepaard gaat met kweken te kwantificeren Angst en hebzucht Het sentiment op de markt is het Netto niet-gerealiseerde winst/verlies (NUPL) metriek. Deze indicator onderzoekt de dollarwaarde van de totale nettowinst of -verlies als percentage van de marktkapitalisatie.
Daarom, na het schatten van het aantal winstmunten met behulp van de Percentage aanbod in winstkunnen we NUPL gebruiken om de omvang van de winstgevendheid van investeerders te meten.
👏
Zeer hoog risico 🟥
NUPL overschrijdt één standaardafwijking ten opzichte van het vierjarig gemiddelde, wat erop wijst dat de markt zich in de Euforie fase, waarin de ongerealiseerde winst extreme niveaus bereikt (NUPL > 0.59).
High Risk 🟧
NUPL ligt tussen de bovenste band en het vierjarig gemiddelde, wat erop wijst dat de markt een nettowinst boekt, maar onder de statistisch hoge niveaus (4 < NUPL < 0.35).
Laag risico 🟨
NUPL is gedaald tot onder het vierjarig gemiddelde, maar ligt boven statistisch lage niveaus (4 < NUPL < 0.12).
Zeer laag risico 🟩
NUPL is onder de statistische lage band gedoken, die historisch gezien samenviel met de Bodem ontdekking fase van een bearmarkt (NUPL < 0.12).
Na de rally van oktober 2023 betrad NUPL de High Risk 🟧 bereik, met een waarde van 0.47. Ondanks de aanzienlijke stijging van het muntvolume in de winst, bereikte de omvang van de winst in USD niet de Zeer hoog risico 🟥 staat. Dit suggereert dat een groot deel van de munten gedurende de tweede helft van 30 tegen een kostenbasis van rond de $2 werd verzameld.
Gerealiseerde winst en verlies
De volgende stap is het beoordelen van de manier waarop marktdeelnemers hun bestedingspatroon aanpassen, waarbij de Realized Profit/Loss Ratio (RPLR) een uitstekend kompas is om dit doel te bereiken.
Deze indicator volgt de verhouding tussen winstnemingen en verliesnemingen die zich in de keten voordoen. We gebruiken een 14D-MA van deze ratio om de dagelijkse ruis te verzachten en macroverschuivingen in het gedrag van beleggers duidelijker te identificeren.
👏
Zeer hoog risico 🟥
RPLR ligt boven de 9, wat betekent dat meer dan 90% van de munten die in de keten bewegen, worden uitgegeven aan winst, een typisch kenmerk van de marktvraag die uitputting bereikt (RPLR > 9).
High Risk 🟧
RPLR ligt onder de 9 en boven de 3, wat aangeeft dat tussen de 75% en 90% van de munten met winst wordt verplaatst. Deze structuur komt vaak voor en na marktpieken (3 < RPLR < 9).
Laag risico 🟨
De RPLR is gedaald tot onder de middenlijn van 3, wat meestal gebeurt wanneer de markt een overgang ondergaat tussen regimes met een hoog en een laag risico (1 < RPLR < 3).
Zeer laag risico 🟩
RPLR handelt onder de 1, wat wijst op een dominantie van munten die met verlies bewegen, wat een signaal is van capitulatie van beleggers, typisch tijdens bearmarkten in een laat stadium.
Deze indicator markeerde onlangs een regime met een zeer hoog risico 🟥 toen de prijzen de recente piek van $48.4k bereikten. De gerealiseerde winst/verlies-ratio bedraagt momenteel 4.1 en bevindt zich in de toestand Hoog risico 🟧.
Activiteitsrisicoanalyse
Als we iets overschakelen, zullen we nu de risico’s beoordelen door de lens van de vraag, gemeten aan de hand van een reeks adoptiestatistieken gerelateerd aan netwerkactiviteit.
Vraag naar blokruimte
Gezien de beperkte blokruimte in het Bitcoin-netwerk is een krachtige methode om de vraag te meten het onderzoeken van de vergoedingsmarkt. Meestal leidt een consistente groei van de vraag tot een aanhoudende stijging van de vergoedingen, naarmate de concurrentie om opname in het volgende blok toeneemt.
De Miners Fee Revenue Binary Indicator (MFR-BI) toont het aantal dagen in de afgelopen 30 dagen waarop de markt voor vergoedingen dag na dag toenemende druk heeft gekend.
👏
Zeer hoog risico 🟥
MFR-BI is de afgelopen maand op meer dan 58% (+1 STD) van de dagen gestegen. Dit is een indicatie dat de urgentie van de investeringsuitgaven toeneemt (MFR-BI > 58%).
High Risk 🟧
MFR-BI ligt tussen het historisch gemiddelde en de bovenste statistische bandbreedte (48% < MFR-BI < 58%).
Laag risico 🟨
MFR-BI is onder het historische gemiddelde gedaald, wat erop wijst dat de concurrentie op de vergoedingsmarkt afneemt (42% < MFR-BI < 48%).
Zeer laag risico 🟩
De MFR-BI is met 42% (-1 STD) onder de lage statistische bandbreedte gedaald, wat erop wijst dat de urgentie voor beleggers om hun kapitaal te verplaatsen afneemt (MFR-BI < 42%).
Tijdens de daling van de uitverkoop naar $38 veroorzaakte deze indicator een stijging Zeer laag risico 🟩signaal. Toen de spotprijzen terugkeerden naar $43, keerde deze maatstaf terug naar de laagrisicozone 🟨 (~46%).
Speculatiemomentum
Als laatste onderdeel van het activiteitenrisicoanalysepakket bekijken we opnieuw de Exchange Volume Momentum-metriek, die het maandelijkse en jaarlijkse gemiddelde vergelijkt van het volume dat van/naar alle beurzen wordt overgedragen. Dit instrument fungeert als indicatie voor de speculatieve vraag van de markt.
Deze risico-indicator meet de omvang en richting van de verandering in het snellere voortschrijdende maandgemiddelde (30D-MA) ten opzichte van het langzamere voortschrijdende jaargemiddelde (365-MA).
👏
Zeer hoog risico 🟥
Wanneer het maandgemiddelde boven het jaargemiddelde handelt en blijft stijgen, wordt de risicofactor als zeer hoog beschouwd (MA-365D < MA-30D en MA-30D 🔼).
High Risk 🟧
Wanneer het maandgemiddelde boven het jaargemiddelde handelt, maar daalt, wordt de risicofactor als hoog bestempeld (MA-365 < MA-30D en MA-30D 🔽).
Laag risico 🟨
Wanneer het maandgemiddelde onder het jaargemiddelde ligt, maar stijgt, wordt de risicofactor als laag bestempeld (MA-30D < MA-365D en MA-30D 🔼).
Zeer laag risico 🟩
Wanneer het maandgemiddelde onder het jaargemiddelde ligt, maar daalt, wordt de risicofactor als zeer laag bestempeld (MA-30D < MA-65D en MA-30D 🔽).
Het maandelijkse gemiddelde van de instroomvolumes op de valutamarkt vertoont sinds oktober een sterk stijgende tendens, waardoor deze indicator in de schijnwerpers staat Zeer hoog risico 🟥regime. Dit duidt erop dat de markt zich momenteel in een relatief speculatieve toestand bevindt.
Risicoanalyse op korte en lange termijn
De bovenstaande risicoanalyse beschouwt een relatief macro- en mondiaal perspectief. In deze volgende sectie zullen we patronen op een gedetailleerder niveau beoordelen, waarbij we het gedrag van cohorten van houders op de korte en lange termijn in ogenschouw nemen.
Nieuwe investeerders in winst
Herziening van de conclusies uit eerdere rapporten (WoC 38, 2023 en WoC 50, 2023), hebben kortetermijnhouders doorgaans een buitensporige invloed bij het vormgeven van prijsacties op de korte termijn, zoals lokale toppen en bodems.
Daarom hanteren we een oorzaak-en-gevolgbenadering voor het opsporen van hoge (of lage) risico-intervallen. Dit is gebaseerd op een beoordeling in twee stappen:
- Ongerealiseerde winst (of verlies) van deze nieuwe investeerders (de prikkel om geld uit te geven).
- Gerealiseerde winst (en verlies) vastgelegd door nieuwe investeerders (de werkelijke uitgaven).
We beginnen met de Short-Term Holder Supply Profit/Loss Ratio (STH-SPLR), die het evenwicht weergeeft tussen het aanbod dat wordt vastgehouden in de winst versus het verlies voor nieuwe investeerders.
👏
Zeer hoog risico 🟥
STH-SPLR is groter dan 9, dit geeft aan dat 90% van de nieuwe beleggersmunten winstgevend is, wat een sterke prikkel creëert om uit te geven (STH-SPLR > 9).
High Risk 🟧
STH-SPLR ligt tussen 1 en 9, wat aangeeft dat tussen 50% en 90% van de nieuwe beleggersmunten winst oplevert en een gematigd uitgavenrisico heeft (1 < STH-SPLR < 9).
Laag risico 🟨
STH-SPLR ligt tussen 0.11 en 1, wat aangeeft dat tussen 10% en 50% van het aanbod van nieuwe investeerders winst maakt, waardoor een meerderheid van hun bezittingen onder water komt te staan (0.11 < STH-SPLR <1).
Zeer laag risico 🟩 STH-SPLR daalt onder de 0.11, wat aangeeft dat meer dan 90% van het aanbod van nieuwe investeerders met verlies wordt vastgehouden, typisch voor bearmarkten in een laat stadium (STH-SPLR < 0.11).
Deze indicator signaleerde onlangs een Zeer hoog risico 🟥 toestand tussen medio oktober 2023 en medio januari 2024 toen de ETF-speculatie een piek bereikte. Dit suggereerde dat een supermeerderheid van de nieuwe investeerders winstgevend was, wat erop wijst dat de kans op winstneming groter is. Deze is sindsdien afgekoeld richting de neutrale positie Laag risico 🟨 bereik.
Het vastleggen van kortetermijnwinsten
De volgende stap is het focussen op de daadwerkelijke uitgaven van deze kortetermijnhouders, gemeten door de lens van hun gerealiseerde winst of verlies. De onderstaande grafiek belicht voorbeelden van regimes met hoge winstnemingen 🟩 (of verliesgevende 🟥) sinds januari 2016. Zoals blijkt, vallen deze perioden van hoge uitgaven vaak samen met zowel sterke rally's als correcties.
We transformeren en normaliseren deze statistieken met behulp van een 90-daagse Z-Score-functie, die deze in USD luidende activiteit van kortetermijnhouders standaardiseert. Deze techniek helpt te ontdekken wanneer de uitgaven van aandeelhouders op de korte termijn buiten de statistische extremen vallen, wat zich kan vertalen in potentiële lokale top- en bodemformaties binnen de markt.
Merk op dat we, om het visuele aspect van deze risico-indicator te verbeteren, de z-score van het gerealiseerde verlies hebben omgekeerd (vermenigvuldigd met -1).
👏
Zeer hoog risico 🟥
De STH in Profit Z-Score ligt meer dan +2 standaarddeviaties boven het 90D-gemiddelde, wat wijst op aanzienlijke winstnemingen (STH-Gerealiseerde Winst Z-Score > 2).
High Risk 🟧
De STH in de Profit Z-Score ligt tussen het 90D-gemiddelde en het +2 standaarddeviatieniveau, wat duidt op bescheiden winstnemingen (1 < STH-Gerealiseerde Winst Z-Score < 2).
Laag risico 🟨
STH in Profit Z-Score daalt onder het 90D-gemiddelde, wat wijst op een duidelijke vermindering van de winstneming, vaak gepaard gaand met toenemende gerealiseerde verliezen. (STH-gerealiseerde winst Z-Score < 1)
Zeer laag risico 🟩
Net als in de categorie Laag risico 🟨 daalt de STH in Profit Z-Score onder het 90D-gemiddelde, terwijl tegelijkertijd de gerealiseerde verliezen toenemen tot meer dan +2 standaarddeviaties boven het 90D-gemiddelde (STH-Gerealiseerde Winst Z-Score < 1 en STH-gerealiseerd verlies Z-Score> 2, waarbij het omgekeerde visuele aspect wordt opgemerkt).
De recente correctie naar $38 na de lancering van de ETF veroorzaakte volgens deze maatstaf een opmerkelijke vermindering van het marktrisico. De STH-Gerealiseerde Winst Z-Score bedraagt momenteel -1.22, terwijl de STH-Gerealiseerde Winst Z-Score -0.24 bedraagt. Dit plaatst de huidige marktstructuur in de Laag risico 🟨regime.
Oude rotten die winst vastpinnen
We hebben een raamwerk geïntroduceerd dat vergelijkbaar is met de bovenstaande risicobeoordeling voor kortetermijnhouders, behalve dat het zich in een eerder rapport richtte op langetermijnhouders (LTH's).WoC-22-2023). Het doel is om te beoordelen wanneer de mate van ongerealiseerde winst van de langetermijnhouders zich heeft ontwikkeld tot statistisch extreme niveaus, en vervolgens na te gaan of dit cohort hun uitgaven dienovereenkomstig opvoert.
De eerste indicator meet de ongerealiseerde winstcomponent van LTH's met behulp van de Long-Term Holder MVRV Ratio. Dit meet het verschil tussen de marktprijs en de gemiddelde LTH-kostenbasis.
👏
Zeer hoog risico 🟥
LTH-MVRV is groter dan 3.5, wat aangeeft dat LTH's een gemiddelde niet-gerealiseerde winst van 250% hebben. Dit bereik wordt vaak bereikt omdat de markt de eerdere ATH (LTH-MVRV> 3.5) terugwint.
High Risk 🟧
LTH-MVRV handelt tussen 1.5 en 3.5. Deze toestand doet zich doorgaans voor tijdens de vroege stadia van zowel bear- als bullmarkten (1.5 < LTH-MVRV <3.5).
Laag risico 🟨
LTH-MVRV wordt verhandeld tussen 1.0 en 1.5, wat aangeeft dat LTH's gemiddeld slechts licht winstgevend zijn, wat typisch is tijdens bearmarkten in een laat stadium en bullmarkten in een vroeg stadium (1 < LTH-MVRV <1.5).
Zeer laag risico 🟩
LTH-MVRV handelt onder de 1.0, omdat de spotprijs onder de gemiddelde LTH-kostenbasis daalt. Dit wijst vaak op een toestand van uitputting van verkopers en capitulatie van investeerders (LTH-MVRV < 1).
Na het uitdagende herstel sinds de ineenstorting van de FTX is deze indicator gestegen naar 2.06, waarmee hij de High Risk 🟧regime. Zoals opgemerkt worden deze niveaus doorgaans waargenomen tijdens de vroege stadia van bullmarkten, wanneer langetermijnbeleggers terugkeren naar een relatief betekenisvol niveau van winstgevendheid.
Uitgaven van langetermijnhouders
In de laatste stap van dit risicoanalyseonderzoek hebben we een binaire indicator ontwikkeld om te beoordelen wanneer de LTH-uitgaven duurzaam stijgen. De Long-Term Holder Sending Binary Indicator (LTH-SBI) volgt perioden waarin de LTH-uitgaven voldoende zijn om het totale LTH-aanbod over een aanhoudende periode van zeven dagen te verminderen.
Wanneer het LTH-aanbod afneemt, duidt dit op een herintroductie van het langdurig sluimerende aanbod weer in de vloeibare circulatie, wat als compensatie voor de nieuwe vraag werkt.
👏
Zeer hoog risico 🟥
De LTH-SBI bereikte boven de 0.85, wat aangeeft dat LTH's hun uitgaven gedurende zes van de afgelopen zeven dagen hebben verhoogd. Dit patroon houdt verband met oude rotten die de kans grijpen om winst vast te leggen tegen hogere prijzen (LTH-SBI > 6).
High Risk 🟧
LTH-SBI wordt verhandeld tussen 0.50 en 0.85, wat duidt op een bescheiden stijging van de LTH-uitgaven gedurende ten minste 3.5 van de afgelopen zeven dagen (7 < LTH-SBI < 0.50).
Laag risico 🟨
LTH-SBI wordt verhandeld tussen 0.14 en 0.50, wat erop wijst dat er de afgelopen week relatief weinig LTH-uitgaven hebben plaatsgevonden (0.14 < LTH-SBI < 0.50).
Zeer laag risico 🟩
De LTH-SBI daalt tot onder de 0.14, wat erop wijst dat de LTH-uitgaven minimaal zijn, en dat het totale aanbod de afgelopen week één of minder dagen is afgenomen (LTH-SBI < 1).
De ETF-speculatierally naar $48.4k duwde deze risico-indicator weg Laag risico 🟨in de High Risk 🟧 bereik. De huidige waarde is 0.7, wat duidt op een zekere mate van verhoogde uitgaven door LTH's, omdat beleggers en ETF-herbalancering (namelijk van GBTC) het bezit van munten overdragen.
Conclusie
In dit stuk hebben we een procedure ontwikkeld om het risico van een terugtrekking binnen de Bitcoin-markt te beoordelen. Deze risicofactoren houden rekening met een breed scala aan gegevens en categorieën van beleggersgedrag, waardoor een raamwerk voor analisten en beleggers wordt gecreëerd.
Hoewel elke indicator afzonderlijk kan worden gebruikt, geeft de combinatie vaak een uitgebreider beeld van de toestand van de markt. In de onderstaande grafiek zijn deze samengevat in een heatmap-weergave van de verschillende risico-indicatoren van de afgelopen vijf jaar. Hieruit kunnen we de indicatoren vergelijken met opmerkelijke toppen en bodems, waar een aanzienlijke samenloop te zien is.
De niveaus en transformaties zijn bedoeld als een eerste leidraad en moeten door analisten en praktijkmensen worden herhaald om te optimaliseren voor specifieke aandachtspunten.
Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.
De gepresenteerde wisselkoerssaldi zijn afgeleid van Glassnode's uitgebreide database met adreslabels, die zijn verzameld via zowel officieel gepubliceerde uitwisselingsinformatie als eigen clusteralgoritmen. Hoewel we ernaar streven de grootst mogelijke nauwkeurigheid te garanderen bij het weergeven van de valutabalansen, is het belangrijk op te merken dat deze cijfers niet altijd de volledige reserves van een beurs omvatten, vooral wanneer beurzen hun officiële adressen niet bekendmaken. We raden gebruikers aan om voorzichtig en discreet te zijn bij het gebruik van deze statistieken. Glassnode kan niet verantwoordelijk worden gehouden voor eventuele discrepanties of mogelijke onnauwkeurigheden. Lees onze Transparantieverklaring bij het gebruik van uitwisselingsgegevens.
- Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
- PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
- PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
- Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
- Bron: https://insights.glassnode.com/assessing-risk-in-a-bitcoin-bull/
