Vastrentende waarden en valutadesks aan de koopzijde in Azië-Pacific lopen snel in op andere regio's en andere activaklassen wat betreft het gebruik van elektronische uitvoering bij het overdragen van risico's.
Jarenlang bleven vastrentende waarden achter bij aandelen wat betreft hun vermogen om 'low-touch' handelsstrategieën toe te passen. En van de mondiale instellingen zijn de markten in Azië-Pacific van oudsher trager om elektronisch te gaan vanwege fragmentatie en een gebrek aan regelgevende impulsen in vergelijking met tegenhangers in Noord-Amerika en Europa, waar handelsmandaten de acceptatie van digitale workflows versnelden.
Dat is nu aan het veranderen, dankzij toenemende regelgeving, betere technologieën, een groeiende vraag van zowel internationale als lokale bedrijven om toegang te krijgen tot lokale valuta-instrumenten – en de COVID-19-pandemie.
Laagdrempelig gaan
Andrea Sbalchiero, hoofd Azië-tarieven bij Tradeweb in Singapore, is van mening dat de pandemie de digitale acceptatie heeft gestimuleerd. "Met zoveel mensen die vanuit huis werken, konden ze niet hetzelfde scherm gebruiken als op kantoor en hadden ze flexibele en betrouwbare handelsoplossingen nodig."
Laurent Bilard, hoofd van de handel in vastrentende waarden voor Azië in Hong Kong bij Fidelity International, is het daarmee eens: “Covid heeft het belang van elektronische handel versterkt. Toen we thuis aan het werk waren, was het makkelijker om in te loggen op een locatie dan om een verkoper te bellen.”
Digitale marktplaatsen zoals Tradeweb gebruikten deze gedragsverandering om verder uit te breiden naar de regio, zowel wat betreft productdekking als mensen ter plaatse.
Die stap ondersteunt een groeiende selectie van instrumenten die beschikbaar zijn voor institutionele beleggers om elektronisch te handelen, of het nu gaat om hedgefondsen, long-only fondsen of vermogensbezitters zoals staatsinvesteringsfondsen, verzekeraars en pensioenfondsen.
Het APAC-productmenu uitbreiden
Drie jaar geleden stimuleerde Tradeweb zijn aanbod van renteswaps door de toevoeging van valuta's van opkomende markten, en de service werd in eerste instantie voornamelijk gebruikt door wereldwijde dealers in Azië-Pacific. Als reactie op de vraag van klanten heeft het platform ook zijn positie in Australische en Nieuw-Zeelandse dollarparen versterkt door zijn product- en protocolbereik te vergroten, zoals de lancering van EFP voor obligaties en swaps.
Meer recentelijk heeft het zijn op regels gebaseerde geautomatiseerde intelligente uitvoeringstool, of AiEX, lokaal uitgerold om APAC-handelaren te helpen bij het volledig automatiseren van tickets van verschillende groottes en complexiteiten.
"Automatisering stelt onze klanten in staat om zich te concentreren op de transacties waaraan ze de meeste waarde kunnen toevoegen, maar ook om meer systematische soorten handel uit te voeren", zegt Laurent Ischi, Tradeweb's directeur van AiEX en workflowoplossingen voor Azië-Pacific. "Het is nog vroeg in de regio, maar we zien dat lokale instellingen AiEX gebruiken om nieuwe strategieën te implementeren die zijn afgestemd op APAC-marktthema's voor uitvoering."
Grote marktkans
De potentiële schaal voor het automatiseren van de handel in vastrentende waarden in APAC is enorm. De uitgifte van obligaties is volgens de International Capital Markets Association gegroeid van 107 miljard dollar in 2006 tot 614 miljard dollar in 2021.
Chinese staatsobligaties vertegenwoordigen een enorme nieuwe bron van uitgifte. Volgens Asia Bonds Online bereikte de in renminbi luidende Chinese obligatiemarkt in juni 123 Rmb18.4 biljoen ($2022 biljoen). Hoewel veel daarvan moeilijk toegankelijk blijft voor wereldwijde investeerders, zou de opname van Chinese staatsobligaties in de FTSE Russell World Government Bond Index moeten resulteren in een internationale toewijzing van maximaal $ 158 miljard aan Chinese onshore-schulden.
Meer uitgifte vertaalt zich in meer handel. Tot voor kort werd deze enorme markt echter grotendeels via spraak verhandeld, met uitzondering van Northbound Bond Connect, dat vanaf de lancering in 2017 elektronische uitvoering omarmde.
Het invoeren van elektronische workflows
Marktarchitectuur is een reden voor het uithoudingsvermogen van handmatige workflows. Obligaties worden niet verhandeld op een gecentraliseerde, transparante beurs zoals aandelen. Ze blijven een door relaties aangestuurde over-the-counter activaklasse, waar banken de belangrijkste opslagplaatsen van vastrentende effecten zijn.
Maar de technologie is nu geavanceerder en veel deelnemers aan de Aziatische markt voor vastrentende waarden voelen zich geleidelijk vertrouwder met het ondersteunen van elektronische handel.
"De uitdaging was om oude gewoonten te transformeren", zei Sbalchiero. “Het is voor buy-side firma's te gemakkelijk geweest om te vertrouwen op relaties met liquiditeitsverschaffers die ze al jaren kennen. Dealers bouwen hun technologische infrastructuur op, dus de prijs die ze elektronisch kunnen krijgen, is steeds vaker de best beschikbare prijs.”
Bilard van FIL, daarbij verwijzend naar het voorbeeld van de Koreaanse staatsobligaties, zei: “Ondanks dat deze markt liquide is, is er altijd voice-trade geweest. Buy-side investeerders handelen dit nu elektronisch omdat het ons helpt efficiënter te worden, ons operationele risico te verminderen en schaalbaarheid te vinden.”
sneeuwbaleffect
De 'veranderende gewoonten' waarnaar Sbalchiero verwees, betekenen dat handelsdesks nu beter in staat zijn de protocollen van elektronische uitvoering te begrijpen en te weten wanneer ze deze via spraak moeten gebruiken.
Vooruitgang creëert zijn eigen momentum. Tradeweb maakt nu bijvoorbeeld parenhandel mogelijk in vele Aziatische valuta's, van ontwikkelde markten, zoals Singapore, tot opkomende markten met minder liquiditeit, zoals Thailand. Het komt gewoon tegemoet aan de vraag van de klant, zegt Sbalchiero: "Dit zorgt voor een sneeuwbaleffect."
Maar meer bedrijven voegen middelen toe, zowel in termen van investeringen als mensen, om nieuwe elektronische mogelijkheden te integreren. Buy-side klanten zullen waarschijnlijk experimenteren met de meer liquide valuta's, waarbij ze in eerste instantie kleine clips verhandelen; maar zodra ze de voordelen van elektronische verwerking en automatisering beseffen, gaan ze snel omhoog, waardoor dealers zich kunnen concentreren op meer geavanceerde producten of zakelijke relaties.
Tradeweb begon met rentederivaten in de geclearde valuta's, omdat ze liquide zijn en spotmarkten eenvoudig zijn. Het ondersteunt ook de handel in obligaties in APAC, na in 2005 voor het eerst een marktplaats voor Japanse staatsobligaties te hebben gebouwd.
Beleggers in echt geld (dwz institutionele langetermijnbeleggers) staan te popelen om elektronisch te gaan met contante obligaties en zowel kredietverzuim als renteswaps. Ondertussen gaan hedgefondsen elektronisch voor renteswaps en staatsobligaties. Deze twee typen clients passen verschillende mate van automatisering toe op hun uitvoeringsworkflow, variërend van low tot no touch.
Gegevens beslissen
Door geautomatiseerde uitvoeringsoplossingen zoals AiEX te gebruiken, kunnen dealers transacties starten door Tradeweb eenvoudig een FIX-bericht te sturen in plaats van handmatig de details van een bestelling in te voeren. AiEX haalt meerdere bronnen van historische en live gegevens binnen om analyses te bieden, zoals analyse van transactiekosten, en volledige transacties als aan alle voorgeprogrammeerde parameters wordt voldaan.
"Data drijft alles", zei Bilard. Pre-trade gegevens worden gebruikt om te peilen welke commissies aan de verkoopzijde moeten worden betaald, terwijl streaming gegevens helpen bij het ontdekken van prijzen en het lekken van informatie minimaliseren. “De sleutel is om gegevens rechtstreeks in ons OMS [orderbeheersysteem] te laten aansluiten. Dit maakt het een game changer.”
Ondanks de toenemende volatiliteit op de Aziatische vastrentende markten, zijn buy-side traders nog steeds enthousiast over het gebruik van automatiseringsoplossingen, omdat de gegevens een nieuwe bron van waarde zijn. Waar liquiditeit is, zal de technologie volgen en zal gedrag veranderen.
- Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- Bron: https://www.digfingroup.com/tradeweb-execution/
