Samenvatting

• De Ethereum-gemeenschap is momenteel verwikkeld in een verhit debat over het monetaire beleid van ETH na voorstellen om het uitgiftetarief van ETH te verlagen.
• Nieuwe innovaties zoals Liquid Staking, Restaking en Liquid Restaking hebben extra rendementsmogelijkheden geïntroduceerd, waardoor de vraag naar staking aanzienlijk is toegenomen.
• Zorgen zijn dat de toenemende prevalentie van stakingsderivaten de functie van Ethereum als geld kan verwateren en de bestuursmacht van het netwerk kan verschuiven.

Dit weekend was er sprake van een toename van de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten, met als hoogtepunt afgelopen zaterdag drone-aanvallen op Israël. Aangezien markten voor cryptocurrency de enige activa zijn die in het weekend worden verhandeld, veroorzaakte dit een opmerkelijke neergang op de markten voor digitale activa. BTC daalde met -8%, terwijl de ETH-prijzen met -13% daalden. De markten herstelden zich lichtjes, maar bleven zijwaarts naar beneden handelen, waarbij beleggers voorzichtig waren met de gevolgen op langere termijn.

In het Ethereum-ecosysteem is er ook een aanzienlijk debat gaande over mogelijke veranderingen in het uitgiftepercentage. Deze discussie ontstond toen voorstellen van twee Ethereum-onderzoekers werden gedaan, die suggereerden om de uitgifte van ETH te vertragen en daarmee de inzetbeloningen te verminderen.

Het overkoepelende doel is om de groei van de stakingpool te verminderen, in een poging de toenemende dominantie van nieuwe innovaties zoals Liquid Staking en Restaking te beheersen en de functie van Ethereum als geld te beschermen.

Staking op Ethereum kent een onverwacht grote vraag, waarbij de hoeveelheid ETH die actief deelneemt aan Ethereum's Proof-of-Stake momenteel 31.4 miljoen ETH bedraagt ​​(~26% van het totale aanbod). We kunnen zien dat het groeitempo van de inzet van ETH de afgelopen maanden toeneemt. Dit volgt met name op de introductie van nieuwe innovaties, zoals het Eigenlayer Restaking-protocol in juni 2023 en de Liquid Restaking-protocollen begin 2024.

Vervormde prikkels

Oorspronkelijk was het Proof-of-Stake-protocol zo ontworpen dat naarmate er meer ETH wordt ingezet, de marginale inkomsten voor elke validator afnemen. Dit mechanisme reguleert zelf de omvang van de inzetpool, en met momenteel 31.4 miljoen ETH ingezet, bedraagt ​​de geschatte jaarlijkse APY per validator ongeveer 3.2%.

Nieuwe ontwikkelingen zoals rendement afkomstig van MEV, Liquid Staking, Restaking en Liquid Restaking hebben echter extra mogelijkheden geïntroduceerd. Als gevolg hiervan neemt de stimulans en de vraag van gebruikers om in te zetten toe, buiten de oorspronkelijke visie.

Als we de ingelegde deposito's categoriseren op basis van hun herkomst, blijkt er sinds het begin van het jaar een opmerkelijke toename te zijn van de ETH die door Liquid Restaking-aanbieders is ingezet. Deze protocollen zijn nu goed voor 27% van de nieuw ingezette ETH, terwijl de nieuwe stortingen door Liquid Staking-aanbieders sinds half maart zijn afgenomen.

Restaking werd vorig jaar geïntroduceerd door het protocol EigenLayer. Met EigenLayer kunnen gebruikers hun ingezette ETH- of Liquid Staking-tokens in EigenLayer slimme contracten storten. Deze activa kunnen vervolgens worden gebruikt als onderpand voor andere diensten, zoals rollups, orakels en bruggen. Restakers verdienen extra vergoedingen voor deze diensten, naast hun oorspronkelijke inzetopbrengst van de Ethereum-hoofdketen.

De inzet op Eigenlayer is enorm gestegen sinds de lancering van het protocol, waarbij de totale waarde vergrendeld (TVL) nu meer dan 14.2 miljoen ETH (~$13 miljard) bedraagt. Deze grote vraag naar hernemingen is ook gedeeltelijk te wijten aan het anticiperen op een Eigenlayer-airdrop-campagne.

Meer dan 61.1% van Eigenlayer's TVL is afkomstig van native staked ETH, terwijl de rest bestaat uit Liquid Staking Tokens, waarbij Lido's sETH voorop loopt en 21.5% van de totale TVL uitmaakt.

De opkomst van het terugnemen van vloeistoffen

Liquid Restaking werkt ongeveer hetzelfde als Liquid Staking, waardoor gebruikers hun tokens opnieuw kunnen inwisselen en in ruil daarvoor een liquide weergave van hun opnieuw ingezette activa kunnen ontvangen. Dit is een optie die de voorkeur lijkt te hebben van Eigenlayer-gebruikers, waarbij 63% van de stortingen in Eigenlayer wordt gedaan via Liquid Restaking-providers.

Onderzoekers van de Ethereum Foundation hebben hun zorgen geuit over het hoge en groeiende stakingspercentage. Hoewel het inzetten van meer ETH een lager beloningspercentage per validator oplevert, kunnen de totale uitbetaalde beloningen nog steeds bijdragen aan de inflatie als het totale bedrag aan ingezette ETH substantieel wordt. Momenteel bestaat ongeveer 1.01% van het totale ETH-aanbod uit nieuw uitgegeven tokens sinds The Merge, hoewel dit wordt gecompenseerd door ~3.55% van het aanbod dat in dezelfde tijd is verbrand.

Naarmate meer ETH in stakingpools terechtkomt, beginnen de gevolgen van de inflatie een steeds kleiner aantal ETH-houders te treffen. Met andere woorden, er vindt een vermogensoverdracht plaats van een steeds kleiner wordende groep niet-geïnzeteerde ETH-houders naar een groeiende groep van ingezette ETH-houders.

In de loop van de tijd dreigt deze ‘reële opbrengst’-component het vasthouden van ETH minder aantrekkelijk te maken, en zou de functie van ETH als monetair actief binnen het Ethereum-ecosysteem kunnen worden uitgehold. In plaats daarvan zou de rol van 'geld' kunnen migreren naar Liquid Staking Tokens zoals sETH, of zelfs naar Liquid Restaking Tokens, die functioneren als een krachtig rendementdragend instrument. Een neveneffect van een dergelijke ontwikkeling zou zijn dat de projecten die deze afgeleide tokens uitgeven, een buitensporige invloed zouden krijgen op het bestuur en de stabiliteit van de uitvoerings- en consensuslagen van Ethereum.

Tegenwoordig merken we al dat de helft van de ingezette ETH wordt geleverd via deze afgeleide projecten. 42% van de ingezette ETH wordt opnieuw vloeibaar gemaakt door Liquid Staking Tokens, en nog eens 8% via Liquid Restaking-derivaten.

De zorg van de Ethereum-onderzoeker die ook van toepassing is op de geldbaarheid van Ethereum. Van het totale ETH-aanbod wordt 11% aangehouden in Liquid Staking Tokens en 2.2% in Liquid Restaking Tokens.

De voorstellen van de Ethereum Foundation zijn bedoeld om de jaarlijkse uitgifte te beperken en te beperken, waardoor de prikkels voor nieuwe stakers om tot de pool toe te treden worden verminderd en hopelijk de groeipercentages van stakers worden vertraagd. De voorstellen hebben aanzienlijke tegenslag gekregen van de gemeenschap, waarbij velen beweren dat er geen verandering is momenteel noodzakelijk en daagt de noodzaak uit om het ETH-monetaire beleid opnieuw te actualiseren.

De groei van de inzetpool werd echter al enigszins beperkt tijdens de laatste Decun-upgrade. De hardfork introduceerde een limiet van 8 nieuwe validators per tijdperk van 6.4 minuten en verving de churnlimietfunctie. Dit beperkte effectief het aantal validators en de hoeveelheid inzet die in de staking-pool terecht kon komen, wat voorlopig een zeer milde verlichting opleverde.

Samenvatting en conclusie

Het Ethereum-ecosysteem debatteert over voorgestelde wijzigingen in de uitgiftesnelheid van ETH, gericht op het vertragen van de uitbreiding van de inzetpool. Het doel is om de invloed van innovaties zoals Liquid Staking en Restaking te verzachten, die de opbrengstmogelijkheden en daarmee de vraag van gebruikers vergroten.

De stijging van het aantal stakingen – nu op 31.4 miljoen ETH of grofweg 26% van het totale aanbod – is veroorzaakt door Restaking-protocollen zoals Eigenlayer. Deze ontwikkelingen leiden steeds meer tot de verspreiding van liquide staking-tokens, wat op de lange termijn de rol van Ethereum als geldmiddel kan gaan ondermijnen. De Ethereum Foundation heeft voorgesteld om de jaarlijkse uitgifte te beperken om de groei van de inzetpool te vertragen, maar deze voorstellen stuitten op aanzienlijke weerstand van de gemeenschap.

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden alleen verstrekt voor informatieve en educatieve doeleinden. Geen enkele investeringsbeslissing zal worden gebaseerd op de hier verstrekte informatie en u bent als enige verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

De gepresenteerde wisselkoerssaldi zijn afgeleid van Glassnode's uitgebreide database met adreslabels, die zijn verzameld via zowel officieel gepubliceerde uitwisselingsinformatie als eigen clusteralgoritmen. Hoewel we ernaar streven de grootst mogelijke nauwkeurigheid te garanderen bij het weergeven van de valutabalansen, is het belangrijk op te merken dat deze cijfers niet altijd de volledige reserves van een beurs omvatten, vooral wanneer beurzen hun officiële adressen niet bekendmaken. We raden gebruikers aan om voorzichtig en discreet te zijn bij het gebruik van deze statistieken. Glassnode kan niet verantwoordelijk worden gehouden voor eventuele discrepanties of mogelijke onnauwkeurigheden. Lees onze Transparantieverklaring bij het gebruik van uitwisselingsgegevens.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-16-2024/