Ethena is een synthetisch dollarprotocol op Ethereum dat de stablecoin USDe uitgeeft. Het doel is een censuurbestendige en schaalbare vorm van digitaal geld te zijn, gekoppeld aan de Amerikaanse dollar.
Op 16 april nam het on-chain analysebedrijf CryptoQuant een diepe duik in het Ethena-ecosysteem en onthulde de risico's met de nieuwste stablecoin, waarvan de marktkapitalisatie in een kortere tijd na de lancering tot meer dan $2 miljard heeft zien groeien dan welke andere grote tegenhanger dan ook.
De marktkapitalisatie van USDe piekte deze week op iets minder dan $2.4 miljard, na een stijging van 900% na de lancering in februari, waardoor het de vijfde grootste stablecoin is.
Ethena-risico's onthuld
USDe wordt ondersteund door crypto-activa zoals ETH en BTC en handhaaft zijn koppeling door delta-hedging met behulp van shortposities op gecentraliseerde beurzen.
Om USDe te slaan, gebruikers BTC storten, ETH, staked Ether (stETH) of USDT in het protocol, dat vervolgens gelijkwaardige short eeuwigdurende posities opent zonder vervaldatum.
De stablecoin wordt echter geconfronteerd met risico's bij het handhaven van de koppeling aan de USDe, vooral vanwege de 'financieringsrisico's' die negatieve financieringstarieven moeten betalen wanneer handelaars meer short- dan longposities willen openen.
Financieringstarieven worden gebruikt om het evenwicht te bewaren tussen de prijs van eeuwigdurende futures en de prijs van de onderliggende waarde.
CryptoQuant heeft een analyse gemaakt van Ethena's USDe.
– USDe is een onlangs gelanceerde stablecoin die in een kortere tijd na de lancering is uitgegroeid tot een marktkapitalisatie van meer dan $2 miljard dan welke andere grote stablecoin dan ook.
– We hebben een aantal investeerders gehad die om deze analyse hebben gevraagd om… https://t.co/b0yfI6hgSL
— Julio Moreno (@jjcmoreno) 16 april 2024
van CryptoQuant analyse laat zien dat Ethena's huidige reservefonds van $32.7 miljoen voldoende is om extreem negatieve financieringstarieven te dekken als de marktkapitalisatie van USDe onder de $4 miljard blijft (momenteel is deze $2.35 miljard).
De financieringsbetalingen worden echter groter naarmate de marktkapitalisatie van USDe toeneemt, omdat ook de shortposities groter worden, aldus Julio Moreno, hoofd onderzoek bij CryptoQuant.
Als de marktkapitalisatie van stablecoins groeit naar $5 of $10 miljard, zou het reservefonds moeten stijgen naar $40 tot $100 miljoen om perioden van extreem negatieve financieringstarieven veilig te kunnen verwerken.
Na het analyseren van de cijfers concludeerde Moreno:
“Beleggers moeten in de gaten houden of het reservefonds van Ethena geschikt is voor de marktkapitalisatie van USDe, om perioden van extreem hoge negatieve financieringstarieven het hoofd te kunnen bieden.”
Algoritmische Stablecoin-problemen
In de analyse werd ook opgemerkt dat de 'keep rate' van Ethena, het deel van de opbrengst dat naar de reserves wordt gestuurd, van cruciaal belang is om de reserves op de juiste manier te laten groeien op basis van de marktkapitalisatie van USDe en zo bestand te zijn tegen bearmarktomstandigheden.
Marktdeelnemers hebben het recht om op hun hoede te zijn over algoritmische stablecoins, aangezien de meesten van hen zich de astronomische opkomst en cataclysmische ineenstorting van het Terra/Luna-ecosysteem in 2022 herinneren.
Bovendien is de aantrekkingskracht van USDe gelegen in rendementen van maar liefst 17%, wat ook het geval is getrokken vergelijkingen met de UST van Terraform Lab, de veelgehypte stablecoin die bijna twee jaar geleden in vlammen opging en de cryptobesmettingen veroorzaakte.
BEPERKTE AANBIEDING 2024 voor CryptoPotato-lezers bij Bybit: Gebruik deze link om u te registreren en gratis een $500 BTC-USDT-positie op Bybit Exchange te openen!
- Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
- PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
- PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
- Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
- Bron: https://cryptopotato.com/ethena-usde-tops-2-3b-market-cap-but-risks-identified/