Stablecoins zijn de afgelopen jaren explosief geadopteerd. Hun brede gebruik begon met de handel en overdracht via gecentraliseerde beurzen. Sindsdien hebben ze hun weg naar DeFi gevonden als een primitieve basis in het ecosysteem.

Het belangrijkste is misschien een verschuiving voor veel crypto-inboorlingen naar het aanhouden van stablecoins in plaats van hun eigen valuta bij het verlaten van het risico. De opkomst van DeFi heeft gebruikers in staat gesteld om deze inactieve middelen aan het werk te zetten. Eenmaal slapend verlaten onproductieve activa gecentraliseerde beurzen en bankrekeningen ten gunste van economisch nut bij kredietverlening, marketmaking en andere soorten DeFi-protocollen.

In dit stuk zullen we onderzoeken:

• Staat van stablecoins
• Haal kansen op

Om op de hoogte te blijven van de nieuwste Glassnode-analyse van het DeFi-ecosysteem, moet u zich hier abonneren op deze nieuwe contentreeks.

Staat van Stablecoins

Het huidige stallenlandschap wordt gedomineerd door een handvol spelers. USDC, USDT en DAI domineren in het circulerende aanbod en gebruik op Ethereum. USDC en USDT gebruiken gecentraliseerd onderpand om hun dollarkoppeling te behouden. Voor elke 1 token die van deze stablecoins wordt uitgegeven, ondersteunt 1 dollar de token.

DAI is de enige grote stal van deze dominante groep die haar uitgifte op een gedecentraliseerde manier beheert. Het geeft DAI een onderpand met activa in de keten.

Alle drie deze stablecoins kunnen worden gebruikt in Ethereum DeFi. DAI is de leidende grote stablecoin door% van het aanbod geblokkeerd. 60% + van het aanbod zit vast in protocollen voor gedecentraliseerde uitlening, uitwisseling en andere soorten DeFi-protocollen.

Ondanks dat hoge percentage domineren USDC en USDT nog steeds in de totale waarde opgesloten in slimme contracten op Ethereum vanwege hun grotere circulerende voorraden.

Dagelijkse stablecoin-overdrachten op Ethereum hebben de afgelopen 10 maanden bijna elke weekdag $ 3 miljard overschreden. Dit is de cumulatieve waarde van stablecoins die dagelijks van het ene adres naar het andere worden verplaatst. Dit omvat stortingen en opnames van slimme contracten.

Er zijn een aantal vraagstuurders achter de groei van meer dan $ 75 miljard aan stablecoin-aanbod en meer dan $ 20 miljard aan dagelijkse overboekingen.

• Vlucht naar stabiliteit vanuit volatiliteit en risicoblootstelling zonder gebruik te maken van de eigen valuta
• Activa over gecentraliseerde beurzen verplaatsen zonder risico te lopen
• Onderpand voor lenen en hefboomwerking
• Gebruik bij gedecentraliseerde kredietverlening, ruil, derivaten, enz. - het gebruik van stallen neemt het risico van blootstelling aan vluchtige tokens weg, maar gaat meestal gepaard met lagere opbrengsten vanwege een lager risico
• Betalingen, salarissen, forex, toegang van de derde wereld tot niet-hyperinflatoire valuta's en andere niche-gebruiksscenario's voor consumenten

Gekoppelde stablecoins domineren de ruimte vanwege hun vermogen om een ​​sterke koppeling aan de Amerikaanse dollar te behouden. Projecten zoals EURS hebben goed werk verricht door te koppelen aan andere valuta's zoals de euro. Deze historisch succesvolle pegs hebben gebruikers vertrouwen gegeven in het parkeren van hun activa in stablecoins in plaats van te handelen in inheemse valuta's zoals USD.

Gekoppelde stablecoins bestaan ​​langs een spectrum van experimenten. Handelaren dienen zorgvuldig na te gaan welke stablecoin het beste aansluit bij hun risico en doelstellingen bij het overwegen van allocatie. Hier zijn enkele extra stablecoins die we niet hebben genoemd.

Overige gecentraliseerde gekoppelde stablecoins: HUSD, GUSD, EURS, TUSD,
Overige gedecentraliseerde gekoppelde stablecoins: sUSD, FRAX, FEI, alUSD, RSV, PAX, UST, mUSD, LUSD, ESD, AMPL

Stablecoin-opbrengstkansen in DeFi

Opmerking: rendementen zijn extreem variabel, rendementen die op het moment van schrijven worden vermeld, zijn onderhevig aan hoge volatiliteit tegen de tijd dat u dit leest.

Tijdens de vlucht van gebruikers naar stallen is het belangrijk om te begrijpen hoe en waarom u kansen moet toewijzen aan opbrengstgenererende kansen. Onproductieve activa hebben een prijs. Terwijl ze inactief zijn, lijden stabiele valuta's vaak onder de effecten van inflatie en vergoedingen. Om deze effecten tegen te gaan, kunnen beleggers ervoor kiezen om hun inactieve activa aan het werk te zetten, een dienst te verlenen of risico te nemen in ruil voor rendement.

In DeFi zijn deze opbrengsten momenteel vrij hoog in vergelijking met hun traditionele tegenhangers. Bij deze hogere opbrengsten zijn verschillende risico's ingeprijsd, zoals:

• Potentieel permanent verlies van 1: 1 pin
• Risico van misbruik van slimme contracten (inclusief exploits van economisch / protocolontwerp)
• Vluchtigheid van de opbrengst: JKP's kunnen snel veranderen vanaf het moment van storting
• Illiquiditeit: hoge volatiliteit van beloonde tokens, onvermogen om te lenen bij zeer gebruikte pools, onvermogen om een ​​grote positie in te nemen uit een zeer gebruikte pool, hoge slippage bij het verlaten van posities
• Gasvergoedingen: hoge gasvergoedingen zorgen voor wrijving en beperken het gedrag van liquiditeitsverschaffers en gebruikers

Rendementen kwantificeren
APR en APY zijn algemeen gebruikte maatstaven voor het meten van opbrengsten in DeFi. Helaas worden ze vaak verkeerd begrepen door gebruikers en onduidelijk geëtiketteerd door ontwikkelaars. APR vertegenwoordigt het rendement van een pool zonder uw rendement te verergeren. APY gaat uit van samengestelde beloningen. Als APR wordt vermeld in de gebruikersinterface van een project, betekent dit dat uw opbrengsten niet automatisch worden samengesteld. Als een pool een "claim beloningen" -functie heeft, is het rendement een APR.

Bij dagelijkse bereiding wordt 40% APR 49% APY. 400% APR wordt 5,242% APY bij dagelijkse bereiding. Dit is de kracht van compounding, en het kan vooral voorkomen in omgevingen met een hoge snelheid, zoals DeFi. Kleine posities in Ethereum DeFi kunnen natuurlijk niet profiteren van deze samenstelling, omdat de gasvergoedingen om beloningen te claimen en dagelijks opnieuw te nemen hoger zouden zijn dan het rendement. De volgende grafiek toont een hypothetische investering van $ 1,000,000 die groeit met een APR van 50% en de mogelijke boost van het dagelijks claimen van beloningen naar compound.

Met dat in gedachten, zijn hier 5 strategieën met een variërend risico en rendement die draaien om stablecoins. Merk op dat eenzijdige liquiditeitsvoorziening het rendement heeft verlaagd omdat het rendement een beperkte onderliggende volatiliteit heeft.

Aan elk wordt een willekeurige risicoclassificatie toegekend. Bij deze beoordeling wordt rekening gehouden met de geloofwaardigheid van het project, inherente protocolrisico's, audits en andere factoren. Het risico wordt beoordeeld ten opzichte van de rest van DeFi, niet onafhankelijk. Een A + rating in deze ruimte brengt nog steeds tal van risico's met zich mee.

Kredietverlening in Aave en Compound (4-16% APY, risico: A)

Aave en Compound zijn de grootste kredietprotocollen in DeFi. Tot voor kort had Compound zijn dominante positie als het grootste kredietprotocol in termen van totale deposito's. Aave heeft dit omgedraaid met zijn nieuwe liquiditeitsstimulansen en heeft de liquiditeitsvoorsprong genomen bij het verstrekken van leningen.

Deze nieuwe Aave-incentives bieden een aantrekkelijke mogelijkheid voor een hogere opbrengst. De Aave-incentives duren tot half juli. Ze bieden een mogelijkheid voor hogere beloningen in de vorm van het Aave-governance-token - de liquiditeitsprikkels zijn tot juli 2,200 stkAAVE per dag. De stkAAVE wordt evenredig verdeeld over de pools volgens leenactiviteit.

Aave heeft bijvoorbeeld momenteel $ 5 miljard uitstaande lening. De DAI-pool heeft ongeveer $ 1 miljard aan geleend. $ 1 miljard / $ 5 miljard = 2 of 20%. 20% van de beloningen van 2,200 stkAave / dag betekent dat de DAI-pool momenteel 440 stkAave per dag ontvangt. Momenteel betekent dit dat voor elke gestorte $ 1,000 een gebruiker .0002 Aave / dag ontvangt (11c / dag tegen huidige prijzen). Deze beloningsstructuur overtreft de liquiditeitsminingbeloningen van Compound op sommige stallen, en presteert slechter dan op andere, afhankelijk van het gebruik.

Ondanks dat Compound historisch gezien de meer volwassen markt heeft qua omvang en gebruik, heeft Aave historisch gezien een hogere marktkapitalisatie geboden vanwege zijn superieure tokenomics, incentives en experimentele functies zoals stabiele tarieven en ondersteuning voor meer tokens als onderpand. Merk op dat hoewel Aave Compound heeft overtroffen door het totale onderpand, de totale lening goed gedomineerd blijft door Compound.

Met lagere rentetarieven en grotere marktomvang blijft Compound een sterke markt voor kredietverstrekkers van omvang die sterkere liquiditeitsgaranties en een lage rente op hun lening willen. Aave daarentegen biedt vaak een beter rendement op een hoger risico en prikkels aan zowel de vraag- als de aanbodzijde van hun kredietmarkt. Ze kondigden bovendien onlangs een pro-versie voor instellingen aan.

Het zal fascinerend zijn om te zien hoe de liquiditeit zich gedraagt ​​wanneer de incentives in juli opraken.

Marktkapitalisatie / TVL wordt vaak gebruikt als een maatstaf om de waardering te meten in verhouding tot hoeveel liquiditeit het project heeft aangetrokken. Een hogere marktkapitalisatie / TVL kan op dezelfde manier worden geïnterpreteerd als een hoge P / E-ratio in traditionele markten, waar hoe hoger de ratio, hoe hoger de waardering van het token per dollar aan liquiditeit. Gebruikersaantallen en Market Cap / Revenue vertellen een soortgelijk verhaal in het Aave-waarderingsverhaal.

De DAI-kredietmarkt op Aave heeft momenteel een rentetarief van 11% voor kredietverstrekkers. Dit betekent dat een geldverstrekker kan verwachten dat hij continu 11% zal ontvangen tegen de huidige tarieven. De rentetarieven in deze pool zijn relatief volatiel sinds de Aave-liquiditeitsincentives eind april werden geïntroduceerd.

De onderste regel in deze grafiek geeft de rentevoet voor kredietverstrekkers weer, terwijl de bovenste regel de tarieven voor kredietnemers weergeeft.

De incentives van Aave betekenen dat een extra opbrengst van ~ 3-6% doorgaans wordt beloond als ingezette Aave-tokens. Deze ingezette Aave-tokens kunnen niet worden ingezet tijdens een afkoelperiode van 10 dagen, of ze kunnen blijven staan, wat 7% oplevert.

Gebruikers kunnen extra risico en potentiële opbrengsten nemen door te lenen tegen hun onderpand, recursief te lenen om een ​​hefboomwerking te vergroten of hun lening naar andere protocollen te sturen. Die details vallen buiten het bestek van deze eenvoudige strategie.

Strategie keert terug: Lent DAI in Aave (4-15%), Aave liquiditeitsprikkels (4%), Staked Aave (7%)
Risico: Slimme contractexploits, DAI-verliezende koppeling, Aave-liquiditeitsrisico, gasvergoedingen die het rendement van kleine posities overschrijden (onderpand storten, beloningen ongedaan maken, onderpand opnemen)

AMM pooling en uitzetten in curve (10-50% APR, risico: B +)

Als de belangrijkste locatie voor stablecoin DEX-liquiditeit in DeFi, is het geen verrassing dat er liquiditeitsprikkels in het spel zijn. Curve beschikt over de laagste slippage-transacties voor stablecoins, waarbij de meerderheid van stablecoin-naar stablecoin-swaps tot zeer recente geschiedenis overheerst; De stabiele paren van Uniswap V3 zijn op zoek naar Curve-volume, maar voorlopig zijn de opkomende markten bezig met het inhalen van de prijsimpact, vooral in omvang.

Basis APY voor levering aan de grootste pool van het protocol (USDC + USDT + DAI) is 2% van handelskosten. Het volume blijft gezond richting $ 50 miljard duwen.

Een extra stimulans van 8% wordt bovenop deze 2% gestort als beloning in het governance-token CRV. Gebruikers kunnen dit 8% tot 20% verhogen door CRV voor een bepaalde periode te vergrendelen. De maximale beloningsboost is 2.5x voor het vergrendelen van CRV gedurende 4 jaar. Merk op dat 20% 2.5 * 8 is om uit te komen op de maximale beloning van 20%.

Strategie keert terug: 3-pool basis APR 2%, beloningen 8-20%, vergrendelde CRV 11%
Risico: Slimme contractexploitaties, DAI verliest peg, gasvergoedingen overtreffen het rendement

Yearn Finance DAI Vault (15% APY, risico: B)

De yvDAI-kluis is momenteel de grootste kluis op Yearn Finance. Het beschikt over een gezonde $ 700M + aan activa tegen een huidige APY van 15%.

Deze middelen worden aan het werk gezet in de DAI-strategie die is ontwikkeld door de Yearn-ontwikkelaars. Het werkt door de DAI van gebruikers in verschillende opbrengstmogelijkheden te storten, waarbij de activa van gebruikers worden verplaatst om de opbrengst te maximaliseren binnen de strategieën die de ontwikkelaars geschikt achten.

Voorbeeldstrategieën toegewezen vanuit de yvDAI-kluis:

• StrategyLenderYieldOptimiser: optimaliseert uitgeleende DAI tussen dYdX en Cream.
• SingleSidedCrvDAI: stort DAI in pools met de hoogste opbrengst in Curve.
• StrategyIdleDAIYield: stort DAI op idle.finance farming COMP en IDLE governance-tokens. De beloningen worden verkocht voor DAI en opnieuw toegewezen aan de kluis.

De Yearn-kluizen zijn vergrendeld voorbij de $ 4.5 miljard gevlogen, omdat het een populaire plek is om activa in DeFi te parkeren voor een gezonde opbrengst met een laag waargenomen risico in vergelijking met een groot deel van de ruimte.

Een groot percentage van de Yearn yvDAI-kluis zijn deposito's van Alchemix. Het Alchemix-protocol is momenteel goed voor meer dan $ 400 miljoen aan waarde opgesloten in de kluis. Alchemix implementeert Yearn als een kerninfrastructuur voor hun protocol. Individuele deposanten in de yvDAI-kluis investeren hun DAI samen met Alchemix, andere projecten en andere individuele investeerders in de kluis. In het geval van Alchemix worden opbrengsten van de Yearn-kluis gebruikt om Alchemix-leningen af ​​te betalen.

Dit diagram geeft weer hoe Alchemix Yearn integreert om een ​​unieke use-case te bieden.

Het kernrendement van de Yearn-kluis was historisch gezien redelijk goed omdat het een eenzijdige stablecoin-storting was, met bijna altijd> 10% in de afgelopen paar maanden.

Strategie keert terug: yvDAI Vault (15% APY), 2% beheervergoeding, 20% prestatievergoeding
Risico: Slimme contractexploitaties in Yearn of projecten waarin ze geld sturen om een ​​boerderij op te leveren, DAI verliest de koppeling

KeeperDAO-arbitrage (10-x% APY, risico: B-)

KeeperDAO gebruikt gepoolde activa om te profiteren van mogelijkheden voor arbitrage, liquidatie en andere activiteiten. Velen spelen de recente aandacht voor Miner Extraheerbare Waarde (MEV) via KeeperDAO en ROOK, het bestuurstoken van de DAO.

Houders lenen activa van de pools om deze liquidaties en arbitrageactiviteiten uit te voeren, waardoor ze voor zichzelf en de deposanten in de pool rendement genereren.

De volgende statistieken zijn voor v2 van KeeperDAO. V3 is onlangs verscheept, waardoor deze analyses verouderd zijn, evenals de daling van de V2-liquiditeit.

Deze geleende middelen worden als gedekt beschouwd omdat ze worden geleend, gebruikt en teruggestuurd naar de pool in hetzelfde blok met behulp van flitsleningen. Dit is een unieke innovatie van op blockchain gebaseerde slimme contractsystemen waarbij geld kan worden geleend zonder onderpand vanwege de garantie dat het in hetzelfde blok wordt geretourneerd. Als de transactie dit niet garandeert, zal de transactie mislukken.

Deze grafiek geeft de cumulatieve waarde weer van flitsleningen die door Keepers zijn geleend van KeeperDAO-liquiditeitsverschaffers.

Bovendien wordt een percentage van de gepoolde activa gegeven aan opbrengsters die strategieën ontwikkelen om landbouwbedrijven in het hele ecosysteem op te leveren. Dit is om te profiteren van onproductieve activa die onderbenut worden door Keepers. De strategietoewijzing wordt bepaald door de KeeperDAO.

Rendementen in governance-token ROOK worden bepaald door het emissieschema. Basisvergoedingen in gestorte valuta zullen veranderen naarmate Keepers meer of minder acties uitvoeren voor de DAO.

Strategie keert terug: 15% APY in governance-token ROOK, x% in basisvergoedingen
Risico: Slimme contractuitbuitingen, DAI verliest peg, afhankelijk van Yearn-opbrengst

De groei van Stablecoin is in de recente geschiedenis parabolisch geweest. Met de komst van DeFi kunnen houders van stablecoin nu toegang krijgen tot aantrekkelijke opbrengsten voor hun eens inactieve activa.

Stablecoins hebben bereikt:

• $ 75 miljard + aan circulerend aanbod met constant meer dan $ 10 miljard aan dagelijkse overboekingen
• $ 15 miljard + gestort in Compound en Aave, $ 12 miljard + geleend (> 75% gebruik)
• Gezonde stabiele paren in de meeste grote DEX-en
• Niet-gekoppelde experimenten die succes boeken
• Opbrengst beschikbaar voor bijna alle risicobereidheden

Gebruikers zullen altijd stabiele activa zoeken bij het verlaten van risico. De vraag is in hoeverre DeFi gebruikers ertoe zal aanzetten om miljarden dollars aan eens onproductieve activa productief te gebruiken?

Om op de hoogte te blijven van de nieuwste Glassnode-analyse van het DeFi-ecosysteem, moet u zich hieronder abonneren op deze nieuwe contentreeks.

Coinsmart. Beste Bitcoin-beurs in Europa
Bron: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-farming-with-stablecoins/