Vorige week publiceerde het Bureau of Labor gegevens waaruit blijkt dat de consumentenprijsindex (CPI) – de meest gebruikte inflatiemaatstaf – is gestegen 8.6% hoger in mei 2022 vergeleken met mei 2021. Dit is een stijging ten opzichte van de 8.3% in april en vertegenwoordigt het hoogste inflatiecijfer op jaarbasis in meer dan 40 jaar.
Helaas zou een nieuw hoog inflatiecijfer voor niemand een grote verrassing moeten zijn. We weten allemaal dat de inflatie omhoog is geschoten. We zien het dagelijks bij de benzinepompen, de supermarkten en vrijwel overal waar we geld uitgeven.
Maar hoewel we allemaal inflatie verwachten, waren de details van dit meest recente rapport bijzonder slecht. Het vertegenwoordigt feitelijk een versnelling van de stijgende prijzen.
Zoals u in de bovenstaande tabel kunt zien, zagen we gedurende het grootste deel van de afgelopen maanden een maandelijkse stijging van het CPI-gemiddelde van ongeveer 0.7%. Vervolgens piekte de rente in maart naar 1.2%, voornamelijk als gevolg van de impact van de crisis Russische invasie van Oekraïne en de daarmee gepaard gaande schok voor de energiemarkt.
In april begon het beter te gaan. Hoewel de prijzen nog steeds stegen, was een maandelijkse stijging van 0.3% de beste afdruk die we in maanden hebben gezien. Dit bood een sprankje hoop dat de inflatie, hoewel nog steeds aan het stijgen, een piek begon te naderen.
Toen regende mei tijdens die parade. Hoewel de meeste economen dachten dat de inflatie in mei met ongeveer 0.7% zou stijgen, was deze met 1% gestegen, wat een grote stap achteruit is.
Als je naar de grafiek kijkt, zagen minstens één of twee categorieën in het grootste deel van de afgelopen maanden lagere prijzen op maandbasis. Voor elke categorie zijn de prijzen in mei voor het eerst sinds november 2021 gestegen.
Dit was een ontmoedigend CPI-rapport, en de inflatie zal waarschijnlijk nog een tijdje aanhouden. De vraag blijft dus: hoe en wanneer zal de inflatie onder controle komen?
Om die vraag te beantwoorden moeten we kort bekijken wat inflatie is en hoe we hier terecht zijn gekomen.
Wat is inflatie?
Van inflatie is sprake wanneer de koopkracht van de Amerikaanse dollar afneemt. Met andere woorden: de prijzen stijgen en u moet meer betalen om dezelfde goederen of diensten te krijgen.
Inflatie is een zeer destructieve kracht in een economie. Het vergroot de begrotingen van gewone Amerikanen en maakt het moeilijker voor mensen, vooral degenen aan de onderkant van het sociaal-economische spectrum, om rond te komen. Het schaadt ook de VS in termen van internationale handel en kan andere maatschappelijke problemen veroorzaken. Het is van cruciaal belang om de inflatie onder controle te houden wanneer deze piekt zoals nu het geval is.
Het is vermeldenswaard dat een bescheiden inflatie als een goede zaak wordt beschouwd, omdat deze de economie stimuleert. Omdat mensen weten dat de prijzen (in normale tijden) elk jaar een beetje zullen blijven stijgen, worden ze gestimuleerd om hun geld nu uit te geven in plaats van te wachten. Waarom zou je bijvoorbeeld wachten met het kopen van een auto als diezelfde auto volgend jaar 2% duurder is?
De prikkel om te besteden zorgt ervoor dat bedrijven kunnen blijven groeien. Dit is de reden waarom de Federal Reserve een inflatie van 2% op jaarbasis nastreeft.
Wat veroorzaakt inflatie?
Een verscheidenheid aan complexe factoren veroorzaakt inflatie, maar zoals bij de meeste economische concepten is deze terug te voeren vraag en aanbod. Wanneer de vraag groter is dan het aanbod, en dat is waar onze huidige economie zich bevindt, ontstaat er inflatie.
Op dit moment is de vraag gestegen om twee belangrijke redenen.
Ten eerste willen mensen dingen doen en weer geld uitgeven! Na een paar jaar beperkte activiteit willen mensen reizen, uit eten gaan, auto's kopen en het leven opnieuw ervaren. Het is alsof alle opgekropte vraag van de afgelopen twee jaar in de economie wordt geïnjecteerd.
Ten tweede is er een enorme hoeveelheid geld in de economie geïntroduceerd. Dit staat bekend als een toename van het ‘monetaire aanbod’, wat betekent dat er meer geld door de economie beweegt. Mensen zijn bereid meer te betalen voor goederen als er meer geld in de economie zit.
Denk er eens over na: als u slechts $ 1,000 op uw naam had staan, zou uw bereidheid om voor een broodje te betalen maximaal $ 10 kunnen bedragen (1% van uw nettowaarde). Maar als u plotseling $1,200 op uw naam had staan omdat er meer geld in de economie werd geïnjecteerd, zou uw bereidheid om voor datzelfde broodje te betalen misschien oplopen tot $12 (nog steeds 1% van uw vermogen).
Over het geheel genomen is de vraag groot als gevolg van de versoepeling van de COVID-19-beperkingen en een snelle en dramatische toename van het geldaanbod. Dit zijn omstandigheden die het land rijp maken voor inflatie.
Maar aan de aanbodzijde hebben we ook omstandigheden die klaar zijn voor inflatie. Wanneer de vraag in een gezonde markt stijgt, verhogen leveranciers doorgaans de productie om aan die vraag te voldoen. Hierdoor blijven de prijzen relatief stabiel en kunnen de leveranciers meer goederen verkopen en meer inkomsten genereren.
Maar gezien de mondiale problemen in de toeleveringsketen waarmee we worden geconfronteerd, kunnen leveranciers de productie niet opschalen om aan de vraag te voldoen. In plaats daarvan is de enige manier om de vraag te matigen het verhogen van de prijzen.
Op dit moment hebben we echt te maken met de perfecte storm van inflatie: een superhoge vraag naast een beperkt aanbod.
Wat gebeurt er nu?
Veel economen en analisten (waaronder ikzelf) verwachtten dat de inflatie ergens halverwege 2022 een piek zou bereiken (niet stoppen of leeglopen, maar juist vertragen), vooral omdat de aanbodbeperkingen zouden afnemen. De gedachte was dat als de economieën weer opengingen, de toeleveringsketen zich zou herstellen. Hoewel de vraag waarschijnlijk hoog zou blijven, zouden leveranciers de productie kunnen verhogen om aan die vraag te voldoen, en zou de inflatie afkoelen.
Helaas hebben twee grote geopolitieke gebeurtenissen die hoop ondermijnd. Ten eerste viel Rusland Oekraïne binnen en werden er dramatische sancties ingevoerd. Het verwijderen van Rusland (en in veel opzichten Oekraïne) uit de wereldeconomie zet een toeleveringsketen onder druk die het toch al moeilijk had. Ten tweede is China doorgegaan met het opleggen van lockdowns om COVID in te dammen, wat heeft geleid tot vertragingen in de Chinese productie en de productie van goederen.
Het lijkt erop dat het inflatierapport van mei deze nieuwe realiteit weerspiegelt. De vraag is hoog gebleven, zoals de meeste mensen hadden verwacht, maar de verhoopte verlichting aan de aanbodzijde komt niet tot bloei. De inflatie is dus hoger dan in ruim veertig jaar het geval is geweest.
Dit is waar de Fed in beeld komt. Het belangrijkste instrument van de Fed om de inflatie te bestrijden is het verhogen van de rentetarieven. Het verhogen van de rente vermindert het geldaanbod omdat minder mensen willen lenen en geld uitgeven. Zoals we eerder hebben besproken: als het geldaanbod afneemt, neemt ook de vraag af. Kortom, de Fed probeert de vraag via zowel bedrijven als consumenten te beteugelen door het monetaire aanbod te verkrappen.
Dit werkt doorgaans, maar het kost tijd en kan andere negatieve economische gevolgen hebben, namelijk een recessie.
Naarmate de rente stijgt, lenen mensen minder geld om grote aankopen te doen, zoals een nieuwe auto of een huis. Dat vermindert de inkomsten in die sectoren, wat leidt tot minder uitgaven en ontslagen.
Bedrijven zullen ook minder snel geld lenen en zullen als zodanig minder apparatuur aanschaffen, minder mensen in dienst nemen, uitbreiden naar minder markten en vaak werknemers moeten ontslaan. In theorie koelt dit de economie af tot het punt waarop de vraag krimpt om aan het aanbod te kunnen voldoen in evenwicht.
Dus dat is waar we zijn. De inflatie is onaanvaardbaar hoog en de Fed verhoogt de rente agressief om deze te stoppen.
Mijn gedachten
Hoewel niemand weet wat er zal gebeuren, zijn hier mijn huidige gedachten. Vergeet niet dat dit slechts mijn mening is, gebaseerd op de momenteel beschikbare gegevens:
Als de Fed de rente verhoogt, zullen veel delen van de economie negatief worden beïnvloed. We hebben deze week al gezien dat de aandelenmarkt het bearmarktgebied betreedt (een daling van meer dan 20% ten opzichte van het hoogste niveau), en Bitcoin is op het moment van schrijven met meer dan 60% gedaald. Er zijn nog steeds ongeveer 10 miljoen vacatures in de VS, maar ik verwacht dat de arbeidsmarkt de komende maanden zal versoepelen naarmate het aantal ontslagen toeneemt. Nu al deze factoren samenkomen, denk ik dat er de komende maanden waarschijnlijk een recessie zal komen.
Dat gezegd hebbende, recessies komen in veel verschillende vormen voor. Op dit moment is het erg onduidelijk of het zal komen, hoe lang het zal duren en hoe erg het kan worden. Ik denk dat dat afhangt van of en wanneer de inflatie onder controle komt.
Wat betreft de huizenprijzen, waar iedereen hier ongetwijfeld nieuwsgierig naar is, denk ik dat er een groeiend marktrisico bestaat. Ik heb de afgelopen maanden gezegd dat ik geloof de prijzen zullen dramatisch matigen en zou het komende jaar vlak of bescheiden negatief kunnen worden (op nationale basis). Toch denk ik dat de huizenprijzen eind 2023 +/- 10% zullen bedragen van wat ze nu landelijk zijn. Op regionale basis verwacht ik dat sommige markten dramatische dalingen zullen zien (dalingen van meer dan 10%), terwijl andere wellicht zullen blijven stijgen.
Wat zijn volgens u de implicaties van deze inflatiegegevens? Laat het me weten in de reacties hieronder. Luister zeker ook naar de Op de Marktpodcast, waar we dieper ingaan op de richting van de economie en de huizenmarkt.
On The Market wordt gepresenteerd door Fundrise
Fundrise zorgt voor een revolutie in de manier waarop u in onroerend goed investeert.
Met directe toegang tot hoogwaardige vastgoedinvesteringen, stelt Fundrise u in staat om met één druk op de knop een portefeuille op te bouwen, te beheren en te laten groeien. Door innovatie te combineren met expertise, maximaliseert Fundrise uw rendementspotentieel op de lange termijn en is het snel het grootste direct-to-investor investeringsplatform voor onroerend goed in Amerika geworden.
