Een ander soort schuldencrisis

Ten eerste werd het Amerikaanse bedrijfsleven hard getroffen door een golf van ontslagen. Nu komen de faillissementen.

Nieuwe gegevens worden weergegeven dat 2023 het grootste jaar wordt voor Chapter 11-aanvragen in meer dan tien jaar, aangezien een krachtig brouwsel van economische problemen financieel verzwakte bedrijven treft. Hoewel veel bedrijven een faillissement overleven, is de stijging van het aantal zaken een sterke weerspiegeling van de grotere stress waarmee bedrijven nu worden geconfronteerd.

Meer dan 230 Amerikaanse bedrijven hebben tot en met april faillissement aangevraagd. volgens S&P Global, het hoogste niveau over de eerste vier maanden van elk jaar sinds 2010. Dat aantal - dat beursgenoteerde bedrijven telt met ten minste $ 2 miljoen aan activa of passiva en particuliere bedrijven met $ 10 miljoen aan openbaar verhandelde schulden - omvat niet meer recente gevallen, zoals Vice Media, Cox Operating en het door KKR gesteunde Envision Healthcare. (Iets rooskleuriger: onderzoekers van Jefferies, de investeringsbank, hebben in dezelfde periode 1,440 faillissementen van alle soorten en maten gevolgd. onder de trendlijn die teruggaat tot 2013.)

Geef de schuld aan een vertragende economie, snel stijgende rentetarieven en aanhoudende inflatie, die allemaal bedrijven hebben getroffen die worstelen met zware schuldenlasten en zakelijke strategieën op de proef hebben gesteld. (Onder de meer kwetsbaren? Bedrijven die zijn overgenomen door private-equityfirma's en met schulden zijn overladen.) Levenslijnen zoals bodemrentetarieven en pandemiegerelateerde overheidssteun zijn ook grotendeels verdwenen.

Worstelende bedrijven begonnen een jaar geleden met het ontslaan van werknemers in een poging de kosten te drukken. Maar ze hebben nu "tijdgebrek", schreven S&P-analisten woensdag in een onderzoeksnota. “Bedrijven die het lang voor de pandemie en het einde van de ultralage rentetarieven moeilijk hadden, hebben nu hun breekpunt bereikt.”

Bedrijven in duurzame consumentengoederen waren de drukste filers, aldus S&P. Die sector omvat detailhandelaren en restaurants, doorgaans behorend tot de meest gevoelige bedrijven voor uitdagende economische omstandigheden. Een van de meest opvallende Chapter 11-zaken op dat gebied: Bed Bath & Beyond en David's Bridal.

Op de voet gevolgd door financiële instellingen – die een stijging zagen in het aantal zaken te midden van de regionale bankencrisis die werd veroorzaakt door de ineenstorting van Silicon Valley Bank – gezondheidszorgbedrijven en industriële producenten.

Verwacht later dit jaar meer aanmeldingen nu banken bezuinigen op leningen, Joe Davis, de belangrijkste wereldeconoom bij Vanguard, waarschuwde investeerders deze week. Strengere financiële voorwaarden – deels als gevolg van de langdurige campagne van renteverhogingen van de Fed – zullen naar verwachting aanhouden, waardoor bedrijven mogelijk gedwongen worden om meer kostenbesparingen, ontslagen en, als dat niet lukt, Chapter 11 na te streven.

Analisten waarschuwen ook voor het uitblijven van een snelle stijging compromis over het schuldenplafond zou nog meer bedrijven naar de rand kunnen duwen.

In misschien wel het slechtste economische scenario, voorspelden kredietstrategen van Bank of America vorige week, zou het wanbetalingspercentage van de bedrijfsschuld zoom tot ongeveer 15 procent. Ze voorspelden echter dat een lagere piek van 8 procent waarschijnlijker was – wat zich nog steeds zou vertalen in bijna $ 1 biljoen aan schulden die in gebreke blijven.

HIER IS WAT ER GEBEURT

Montana verbiedt TikTok. De staat was de eerste die zo'n extreem verbod uitvaardigde de video-app in Chinese handen, zeggend dat het bedoeld was "om de privégegevens en gevoelige persoonlijke informatie van Montanans te beschermen" tegen China. De verhuizing van Montana, die waarschijnlijk voor de rechtbank zal worden aangevochten en waarvan experts zeggen dat het moeilijk te handhaven is, komt wanneer staats- en federale functionarissen afwegen hoe ze met TikTok moeten omgaan.

Deutsche Bank betaalt 75 miljoen dollar aan slachtoffers van Jeffrey Epstein. Indien goedgekeurd door een federale rechter, zou de uitbetaling dat wel zijn een voorgestelde class action-rechtszaak te schikken de Duitse geldschieter beschuldigen van het faciliteren van de sekshandel van jonge vrouwen door de in ongenade gevallen financier. Slachtoffers hebben ook JPMorgan Chase aangeklaagd, bewerend dat de bank ook waarschuwingssignalen over het wangedrag van de heer Epstein negeerde.

Elizabeth Holmes moet zich op 30 mei melden bij de gevangenis. Een federaal hof van beroep ontkende de inspanningen van de oprichter van Theranos om buiten te blijven in afwachting van haar beroep tegen haar veroordelingen voor fraude. Ondertussen beval een lagere rechtbank mevrouw Holmes en haar voormalige onderbevelhebber, Sunny Balwani, om $ 452 miljoen terug te betalen aan Theranos-investeerders, waaronder $ 125 miljoen aan de mediamagnaat Rupert Murdoch.

Volgens voorspellers zullen de wereldwijde temperaturen de komende vijf jaar waarschijnlijk een record vestigen. Door de mens veroorzaakte opwarming en het weerfenomeen El Niño zouden de wereldwijde temperaturen kunnen doen stijgen 1.5 graden Celsius boven het 19e-eeuwse gemiddelde, volgens de Wereld Meteorologische Organisatie. Wetenschappers zeggen dat dit gevolgen zal hebben voor de gezondheid, voedselzekerheid en meer, aangezien regeringen herhaaldelijk pogingen om de opwarming van de aarde te vertragen, uitstellen.

Meta riskeert naar verluidt een recordboete voor het verkeerd omgaan met Europese consumentengegevens. De datatoezichthouder van Ierland zal dit naar verwachting aankondigen de straf volgende week over hoe het bedrijf klantinformatie naar de Verenigde Staten heeft overgedragen. De boete komt hoogstwaarschijnlijk boven de 746 miljoen euro uit die Amazon in 2021 betaalde.

Meta opent zijn AI

Google en OpenAI, de door Microsoft gesteunde maker van ChatGPT, hebben bijna alle aandacht gekregen in de race om kunstmatige intelligentie te domineren. Maar vergeet niet het AI-ecosysteem dat Meta aan het bouwen is.

De socialemediagigant, die al bijna tien jaar in de technologie investeert, kiest voor een heel andere - en meer controversiële - aanpak, schrijven Cade Metz en Mike Isaac van The Times.

Meta verdubbelt op open source. Het technologiebedrijf wil dat derden zijn technologie gebruiken om hun eigen AI-aangedreven platforms te ontwikkelen, erop weddend dat bredere toegang de ontwikkeling zal versnellen en zijn invloed zal verspreiden. "Het platform dat zal winnen, is het open platform", zegt Yann LeCun, hoofd-AI-wetenschapper van Meta.

Critici, waaronder Google en OpenAI, zeggen dat de aanpak gevaarlijk is. De snelle opkomst van AI heeft geleid tot zorgen over de economisch en politiek gevolgen van het publiek toegang geven tot een krachtige technologie die nog in de kinderschoenen staat. Binnen enkele dagen na Meta's AI-release lekte het systeem uit naar 4chan, het online prikbord dat bekend staat om het verspreiden van valse en misleidende informatie.

Consumenten en overheden zullen AI pas adopteren als het op grotere schaal wordt verspreid, meent LeCun. Desinformatie, voegde hij eraan toe, kan worden beheerd.

In ander AI-nieuws:

• Meer dan een dozijn technologiebedrijven zien een potentiële bloeiende markt bij het ontwikkelen van AI-tools die door AI gegenereerde vervalsingen en plagiaat kunnen opsporen.

• De Groep van 7 top die zaterdag in Hiroshima, Japan begint, zal naar verwachting discussies bevatten over hoe AI te reguleren

Een clash van private equity-titanen

In de meeste jaren zou de overname van een Duits softwarebedrijf van $ 2.7 miljard niet veel aandacht trekken. Maar een poging van Software AG, dat software voor bedrijfsanalyse maakt, om zichzelf te verkopen, heeft geleid tot een ongewone strijd tussen twee investeringsgiganten en tot opschudding onder sommige aandeelhouders.

Silver Lake heeft woensdag de aftrap gegeven voor een openbaar bod op aandelen van Software AG. at 32 euro ($ 34.60) per aandeel. Het op technologie gerichte private equity-bedrijf heeft de steun van de uitvoerende leiding van Software AG en de grootste aandeelhouder, die ermee instemde een belang van 25 procent in het bedrijf aan Silver Lake te verkopen.

Samen met een belang van 5 procent dat het bedrijf op de open markt verwierf, bezit Silver Lake ongeveer 30 procent van het Duitse bedrijf. Om zijn aanbod te laten slagen, moet het bedrijf ten minste 50 procent plus één aandeel van Software AG's uitstaande aandelen verwerven.

Bain Capital vecht de deal aan. De private equity-gigant heeft via het portfoliobedrijf Rocket Software dat het hoopt te combineren met Software AG een reeks ongevraagde overnamebiedingen gedaan die volgens hem beter zijn voor de aandeelhouders van het Duitse bedrijf. (Die campagne bracht Silver Lake ertoe zijn overnamebod te verhogen van € 30 per aandeel.) Bain wel het aanbieden van € 34 per aandeel, met de mogelijkheid om hoger te gaan.

Het komt zelden voor dat private-equityfirma's, die over het algemeen op zoek zijn naar vriendschappelijke deals, een ongevraagd overnamebod nastreven waartegen het management zich verzette. Een vertegenwoordiger van Rocket vertelde DealBook: "Wij geloven dat dit voorstel een zeer goed voorstel is voor beide bedrijven, en we kijken ernaar uit om met het management in gesprek te gaan."

Andere investeerders verzetten zich tegen het bod van Silver Lake, waarvan ze zeggen dat het Software AG onderwaardeert. Bij het Duitse bedrijf jaarlijkse investeerdersbijeenkomst op woensdag spraken sommigen zich uit tegen het bod. "De samenwerking met Silver Lake mag er niet toe leiden dat concurrerende overnamebiedingen in de kiem worden gesmoord ten nadele van alle andere aandeelhouders", aldus een vertegenwoordiger van investeerders die gezamenlijk zo'n 5 procent van Software AG bezitten.

Toch staat Bain voor zijn eigen uitdagingen: het bod is niet-bindend, onder voorbehoud van due diligence waartegen het management zich verzet, en het is onduidelijk of Rocket de benodigde financiering kan veiligstellen. Bain heeft ook gezegd dat het minimale acceptatiepercentage is voor elk bod dat het doet zou 40 procent zijn, een potentieel moeilijk niveau om te bereiken gezien de inzet van Silver Lake.

Maar druk van aandeelhouders voor een beter bod — De aandelen van Software AG werden donderdag verhandeld boven € 34 — kan nog leiden tot een opschudding in de wedstrijd, voorafgaand aan de deadline van 14 juni voor het bod van Silver Lake.

De PGA Tour wordt zwaar

De reikwijdte van het onderzoek van de Amerikaanse autoriteiten naar de PGA Tour voor mogelijke antitrustschendingen wordt steeds duidelijker. Winnaars van grote toernooien - waaronder Phil Mickelson, Bryson DeChambeau en Sergio García - zijn geïnterviewd terwijl de officials kijken naar mogelijke collusie en manipulatie van de arbeidsmarkt in de beste golftoernooien van Amerika.

De relaties tussen organisatoren van topgolfcompetities staan ​​centraal. Hoewel de PGA Tour competities organiseert die het merendeel van de schema's van golfers uitmaken, zijn er niet de meest prestigieuze: de US Open, onder toezicht van de United States Golf Association; de Masters, beheerd door Augusta National Golf Club; en de PGA Championships, gerund door de PGA of America.

Leidinggevenden van die organisatoren hebben zetels in de raad van bestuur achter het classificatiesysteem van golf, net als de PGA Tour.

Aanklagers kunnen beweren dat setup de consument schaadt. Het ministerie van Justitie zou moeten bewijzen dat de PGA Tour concurreert met de toernooiorganisatoren, iets waar golffunctionarissen privé de spot mee drijven. (Ze jockeyen voor televisierechten en sponsoring.) Aanklagers zouden ook kunnen beweren dat het classificatiesysteem kan worden gebruikt om bepaalde spelers uit te sluiten, wat betekent dat fans actie mislopen.

De PGA Tour weigerde commentaar te geven aan The Times, maar heeft eerder wangedrag ontkend.

Het onderzoek komt als pro golf worstelt met de opkomst van LIV Golf, de door Saudi gesteunde competitie die enorm prijzengeld heeft aangeboden om topspelers als Mickelson en García te lokken. De PGA Tour heeft een harde lijn gekozen en overlopers naar de rivaliserende competitie geschorst.

DE SNELHEID GELEZEN

Deals

• Een topman van Pfizer waarschuwde voor een groeiend optreden van de VS tegen fusies kan een "ramp" zijn voor de inspanningen van de farmaceutische industrie om nieuwe medicijnen te ontwikkelen. (FT)

• Shein, de fast-fashion gigant, heeft naar verluidt 2 miljard dollar aan nieuwe financiering opgehaald, maar de waardering met ongeveer een derde verlaagd, tot 66 miljard dollar. (WSJ)

Beleid

• Banken overwegen naar verluidt een plan om het federale depositoverzekeringsfonds van de regering aan te vullen schatkistpapier gebruiken in plaats van contant geld, papieren verliezen op die effecten verschuiven naar de Federal Deposit Insurance Corporation. (WSJ)

• De uitgever Penguin Random House klaagde een schooldistrict in Florida aan voor het verbieden van verschillende van zijn boeken, het meest recente voorbeeld van een bedrijf dat zich verzet tegen maatregelen die door supporters worden beschreven als 'anti-woke'. (FT)

Beste van de rest

• Wetgevers van het Congres willen dat bespaar AM-radio in auto's van uitsterven. (Axios)

• "Ontmoet de Het geheime wapen van Writers Strike: Hollywood Teamster-baas Lindsay Dougherty. (Vanity Fair)

We horen graag uw feedback! Stuur gedachten en suggesties per e-mail naar dealbook@nytimes.com.