Circle, het bedrijf achter de stablecoin USD Coin (USDC), breidt zijn activiteiten in Azië uit met de gedachte dat Azië en opkomende markten na verloop van tijd meer liquiditeit zullen bijdragen aan digitale dollars die op blockchain-rails bestaan ​​dan de Verenigde Staten.

Een onnauwkeurige vergelijking is met het Eurodollar-systeem. Eurodollars zijn in Amerikaanse dollars luidende bankdeposito's en gerelateerde instrumenten, zoals derivatenposities van bedrijven en in USD luidende obligaties uitgegeven door niet-Amerikaanse bedrijven, die worden aangehouden op niet-Amerikaanse bankrekeningen.

Het Eurodollar-systeem heeft niets met de euro te maken; het begon eind jaren vijftig als een vorm van regelgevingsarbitrage, aangezien Britse banken een hogere rente konden bieden op lokale deposito's in Amerikaanse dollars dan in de VS.

Van daaruit ontstond een gigantisch, op dollars gebaseerd systeem van gefractioneerd bankieren dat buiten het bereik van de Amerikaanse regulering (of depositoverzekering) viel. Schattingen lopen uiteen, maar vandaag bestaat het Eurodollar-systeem uit ongeveer $ 60 biljoen aan deposito's en derivatenposities, ongeveer drie keer de omvang van de binnenlandse M2-geldhoeveelheid (contant geld, bankdeposito's, geldmarktfondsen), die in januari 21 $ 2023 biljoen was.

Circle gaat wereldwijd

Evenzo wordt USDC wereldwijd gebruikt om transacties in digitale dollars uit te voeren. De offshore-markt voor digitale dollars zal waarschijnlijk de binnenlandse vraag van de VS overschaduwen, zowel omdat Azië en opkomende markten blockchain-gebaseerde financiering omarmen, als omdat de regelgevende maatregelen van de VS de activiteit offshore stimuleren.

Raagulan Pathy, Circle's vice-president voor Azië-Pacific, kwam vorig jaar bij het bedrijf om zijn aanwezigheid in Singapore te vestigen, waar Circle in principe goedkeuring heeft gekregen voor een licentie onder de Payment Services Act. Hierdoor kan het grensoverschrijdende en binnenlandse betalingsdiensten aanbieden.

Hij wil nu ook een winkel openen in Hong Kong, hoewel het bedrijf nog steeds probeert een commerciële bank te overtuigen om het een rekening te geven.

"Azië en opkomende markten zullen waarschijnlijk de grootste bronnen van liquiditeit worden", zei hij GravFin. "We zien een ongelooflijke vraag naar digitale dollars."

Op dollars gebaseerde stablecoins

Activiteit op op blockchain gebaseerde financiële markten lijkt op die van traditionele financiële markten: ongeacht de woonplaats of herkomst van een gebruiker worden transacties gesmeerd in USD-denominaties.

Dat maakt stablecoins tot de belangrijkste motoren van liquiditeit binnen de cryptowereld. Vaak zullen marktdeelnemers hun cryptobezit in de vorm van stablecoins parkeren omdat crypto uiteindelijk aan de dollar is gekoppeld. Stablecoins dienen daarom ook als een nuttige vorm van onderpand, hoewel hun emittenten, zoals Circle, zeggen dat ze niets te maken hebben met uitzetten, uitlenen of andere activiteiten.

De verreweg grootste uitgever van in Amerikaanse dollars luidende stablecoins is Tether, aangesloten bij de Bitfinex-beurs. Ondanks de veel gepubliceerde problemen met onvolledige auditinformatie over zijn reserves, is Tether de gigant van de crypto-industrie. Volgens CoinMarketCap zijn de dagelijkse gemiddelde volumes van Tether $ 30 miljard, met een circulerend aanbod van $ 79 miljard.

Circle's USDC is een verre nummer twee, met gemiddelde 24-uurs handelsvolumes van $ 4.2 miljard en een marktkapitalisatie van $ 33 miljard.

(Binance USD is de derde; alle drie de emittenten beweren hun stablecoins volledig te dekken met liquide Amerikaanse dollarreserves; de nummer vier speler is Dai, een algoritmische stablecoin.) 

Ervan uitgaande dat op blockchain gebaseerde financiering groeit, zal de vraag naar "digitale dollars" daarom waarschijnlijk stijgen.

Achter de schermen

Het is de bedoeling dat elke operator van een volledig gereserveerd token voor elke stablecoin een gecontroleerde Amerikaanse dollar in contanten of het equivalent daarvan heeft. Circle, evenals Tether en Binance, zijn bedoeld om de creatie en inwisseling van stablecoins te beheren wanneer een klant ze dollars geeft of wil terugbetalen in dollars. In ruil daarvoor geeft Circle klanten het equivalent in USDC, een slim contract dat op meerdere openbare blockchains werkt.

Circle is technisch gezien geen bank. Het heeft geen bankvergunning en beschouwt het slaan en verbranden van USDC niet als een vorm van storting. Het leent niet. Het verdient geld door rente op te bouwen op de Amerikaanse dollars die het bezit in ruil voor het verstrekken van USDC aan gebruikers. Deze activa, ter waarde van ongeveer $ 33 miljard, zijn grotendeels belegd in US Treasuries (in een speciaal fonds beheerd door BlackRock), waarbij een vijfde van het totaal in deposito wordt gehouden bij banken in de VS, Singapore en elders.

"We zijn een utility-token en bieden infrastructuurtechnologie om geld te verplaatsen", zei Pathy.

In zoverre zegt hij dat het voorbeeld van de eurodollar niet juist is, aangezien eurodollars zijn ontstaan ​​uit de banksector met fractionele reserves en USDC een volledig gereserveerd actief is.

Regelgevingsrisico's nemen toe

Pathy stelt ook dat USDC als utility-token geen beveiliging is.

Regelgevers in de VS zijn het er echter mogelijk niet mee eens. Dit zou een van de redenen kunnen zijn waarom Circle graag voet aan de grond wil krijgen in andere markten.

De Amerikaanse Securities and Exchange Commission heeft Binance al verteld dat het BUSD als een effect beschouwt, vergelijkbaar met een geldmarktfonds dat belegt in kortlopende obligaties en andere instrumenten om een ​​hoger rendement te behalen dan een bankdeposito.

Als Circle 80 procent van zijn bezit in Amerikaanse dollars in Treasuries houdt, zou ook het onder de SEC-definitie van een geldmarktfonds kunnen vallen.

Als de SEC dit argument volgt, zou de impact pijnlijk zijn voor Circle, die sinds de ineenstorting van de FTX een netto-uitstroom heeft ervaren: sommigen binnen crypto naar de waargenomen veiligheid van Bitcoin, en anderen verzilveren in dollars.

Bankierblues in Silicon Valley

USDC "brak de bok" (verloor zijn koppeling aan de Amerikaanse dollar) in maart omdat de meeste van zijn deposito's in Amerikaanse dollars worden aangehouden bij de inmiddels ter ziele gegane Silicon Valley Bank. Toen SVB een bankrun kreeg onder haar spaarders, raakten ook crypto-gebruikers van USDC in paniek en verkochten ze. De koppeling werd pas hersteld nadat de Amerikaanse autoriteiten tussenbeide kwamen en de deposito's van SVB-klanten garandeerden.

Dit kwam neer op een onbedoelde reddingsoperatie van USDC door Washington. De ironie is dat de deposito's van Circle bij SVB nu zeer betrouwbaar veilig zijn, maar USDC heeft terrein verloren aan Tether, wiens reserves onduidelijk blijven.

Pathy zegt dat de inherente aard van de zaken van Circle is om gebonden te zijn aan de Amerikaanse dollar, in voor- en tegenspoed. “Ons risico is dat we gehecht zijn aan de dollar. Het is het risico dat we willen, omdat de dollar de wereldvaluta is.”

 Het bedrijf lanceerde vorig jaar een stablecoin in euro, maar dit is klein bier: "De wereldwijde [crypto] markt is zoiets als 99 procent digitale dollar."

De Fed omcirkelen

Gebonden zijn aan de dollar is één ding; moet Circle gebonden zijn aan het Amerikaanse banksysteem?

Het antwoord is, althans voorlopig, ja. Het bedrijf werd in 2013 opgericht in Boston. Het is in de eerste plaats een Amerikaans bedrijf geweest en zijn reserves zitten in het Amerikaanse financiële systeem. "In tegenstelling tot onze concurrenten wilden we vanaf het begin gereguleerd worden", zei Pathy.

Idealiter zou het bedrijf willen dat de Federal Reserve het toegang geeft tot een rekening en Fed-betalingsrails, zodat het 100 procent van zijn reserves bij de centrale bank kan zetten – hoewel er geen tekenen zijn dat de Fed dit zou doen.

Het is mogelijk dat de Fed Circle ziet als een handige manier om het beheer van digitale dollars uit te besteden; aan de andere kant kan het kijken naar de ongereguleerde eurodollarmarkt en besluiten dat dit een risico is. Of het zou een officiële digitale dollar kunnen ontwikkelen, terwijl Circle en anderen hun eigen bedrijf kunnen uitoefenen, net zoals het buitenlandse banken is toegestaan ​​om deposito's in Amerikaanse dollars aan te houden, en de handel in de dollar aan de marktwerking over te laten.

Partnerschap, concurrentie of symbiose tussen de Fed en stablecoin-aanbieders blijven allemaal op tafel liggen.

Aziatische toekomst

De wereld buiten de VS wordt echter steeds belangrijker. Circle is niet alleen actief in Singapore, maar vraagt ​​ook licenties aan in Frankrijk en Pathy wil graag deuren openen in Hong Kong.

Dit is om klantliquiditeit aan te boren en om een ​​betere service te bieden, met name rond aflossingen. Circle heeft al enkele treasury-functies toegevoegd aan zijn kantoor in Singapore.

Cryptomarkten kunnen 24/7 worden verhandeld, maar de inwisselingsopdracht van een klant kan slechts zo snel worden verwerkt als de bank die de USDC/USD-uitwisseling verzorgt. Meer bankdekking geeft Circle meer opties en maakt het gemakkelijker om zaken XNUMX uur per dag te beheren. "We willen tokens zo snel mogelijk inwisselen en minen", zei Pathy.

Een andere attractie in Azië is de opkomst van cryptohubs zoals Singapore, Hong Kong en Dubai. Deze markten zijn niet alleen bronnen van liquiditeit. Het is ook de plek waar regeringen graag experimenteren met digitale valuta van de centrale bank, voornamelijk om real-time grensoverschrijdende betalingen mogelijk te maken.

Pathy zegt dat Circle het voorkeursuitwisselingsinstrument onder CBDC's zou kunnen worden. Elke markt zal waarschijnlijk een lokale speler zien verschijnen als de belangrijkste stablecoin-operator. Net als op traditionele valutamarkten zullen operators op een bepaalde markt geen liquide manieren vinden om rechtstreeks met anderen transacties uit te voeren (dwz zal iemand in Brazilië enige liquiditeit vinden om eReal in te wisselen voor eHKD?).

Daarom zullen ze in USD luidende swaps gebruiken om met elkaar te handelen. Pathy verwacht dat dezelfde trend zich zal voordoen in blockchain-financiering, naarmate er meer stablecoins of CBDC's in lokale valuta online komen.

"We willen de centrale swapmarkt zijn, wanneer de markt groot genoeg wordt, omdat USDC liquide paren zal hebben met al deze anderen," zei Pathy.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://www.digfingroup.com/circle/