Is goud wankelen als veilige haven? Een muntbasis blog post van 1 mei suggereerde dat enkele maanden na het begin van de COVID-19-pandemie de efficiëntie van de goudmarkt ten opzichte van Bitcoin (BTC) zou kunnen uitglijden. “Bitcoin en goud zijn fundamenteel vergelijkbaar als schaarse en wereldwijd toegankelijke waarde-eenheden”, aldus het rapport, maar recente “uitdagingen” op de goudmarkt “onthullen het duidelijke voordeel van Bitcoin ten opzichte van goud.”
De gebeurtenis die tot deze observatie leidde, was een krapte op de markt. Zoals Coinbase vertelde: “Volgens de LA Times op 24 maart: ‘De goudmarkt in New York wordt geconfronteerd met een historische druk nu de wereldwijde pandemie fysieke handelsroutes verstikt, terwijl investeerders zich opstapelen in het metaal als veilige haven.’” Investeerders en bankiers zouden dat ook zijn kampen met ernstige tekorten aan goudstaven en munten.
Een gaatje in het pantser van goud?
Verliest het populairste waardeopslagmiddel ter wereld zijn grip? En zo ja, zullen investeerders en goudbugs dan in tijden van crisis naar BTC toestromen als de nieuwe hedge? Sommigen hadden twijfels over de aanbodtekorten. Campbell Harvey, J. Paul Sticht hoogleraar internationaal zakendoen aan de Duke University, vertelde Cointelegraph: “Ik maak me geen zorgen over een zogenaamde short squeeze. Je ziet het zeker niet terug in de data, en mensen praten hier al meer dan een maand over.”
Kevin Dowd, hoogleraar financiën en economie aan de Universiteit van Durham in het Verenigd Koninkrijk, zei tegen Cointelegraph: “Ik kan me voorstellen dat deze fysieke leveringsproblemen binnenkort zullen worden opgelost. We hebben onlangs wat goud gekocht en er was een vertraging in de levering, maar slechts drie weken. Ik zie niet veel verband tussen dergelijke vertragingen en Bitcoin.”
Het Coinbase-rapport suggereerde ook dat de coronavirus De pandemie heeft een minimale impact gehad op de Bitcoin-mijnbouw: “Bitcoins mondiale mijnbouw-ecosysteem lijkt veerkrachtig”, in tegenstelling tot de goudproductie, waar “goudraffinaderijen, mijnwerkers en toeleveringsketens zijn verstoord.” In het voordeel van BTC: “Bitcoin is niet afhankelijk van fragiele fysieke toeleveringsketens en is werkelijk wereldwijd toegankelijk.” Dowd, een BTC-scepticus, was ook niet overtuigd door deze bewering en zei tegen Cointelegraph:
“Ik ben er vrij zeker van dat BTC in de toekomst mining-problemen zal tegenkomen, omdat de hoeveelheid gedolven Bitcoin zijn limiet nadert. Wat zal er gebeuren als de mijnbouw uitgeput raakt? Denken we echt dat de prijs stratosferisch zal worden om mijnwerkers te compenseren, of denk je dat ze uiteindelijk zullen worden gedwongen te vertrekken?”
Het Coinbase-rapport benadrukte de relatieve schaarste van BTC, vooral in het licht van de komende halving, en merkte op dat “Bitcoins nieuwe aanbod ~3.6% per jaar bedraagt en binnenkort zal dalen tot ~1.7% op 12 mei, waardoor het op één lijn komt met de historische schaarste van goud. .” Er werd ook verwezen naar voordelen met betrekking tot transactietijden en kosten. Een BTC-transactie ter waarde van meer dan Er werd 1 miljard dollar verzonden in september 2019 voor een vergoeding van bijvoorbeeld slechts ongeveer $ 700. De prijs voor het verzenden van een vergelijkbare hoeveelheid goud zou exorbitant zijn geweest.
Het rapport concludeerde dat Bitcoin, vergeleken met het storten, transporteren of opnemen van capaciteiten ten opzichte van goud, “een technologisch voordeel heeft. En als de huidige marktomstandigheden aanhouden, kan Bitcoin zich nog verder onderscheiden.”
Goud regeert nog steeds
De grote vraag is echter of BTC ooit goud als waardeopslagplaats zal vervangen, en hier blijft de aanhoudende volatiliteit van Bitcoin een belangrijk obstakel. John Griffin, die de James A. Elkins honderdjarige leerstoel in financiën bekleedt aan de Universiteit van Texas, vertelde Cointelegraph: “Het ontwrichten van de toeleveringsketens van goud kan het moeilijk maken om in goud te handelen, maar zou het niet veel schade moeten berokkenen als waardeopslagmiddel. .” Hij voegde eraan toe dat tijdens de huidige crisis “BTC daalde toen de markt daalde en zich vooral herstelde naarmate de markt zich herstelde. Dus toen het erop aankwam een haag te hebben, was het een slechte haag.”
Harvey van Duke was het daarmee eens en zei dat de volatiliteit van goud op jaarbasis ongeveer 15% bedraagt, wat ongeveer hetzelfde is als de aandelenmarkt. Ondertussen is “de volatiliteit van cryptocurrency enorm. Het is vier of vijf keer de volatiliteit van goud. Dit is niet iets dat ik een veilige haven zou noemen.”
BTC geniet echter wel bepaalde voordelen omdat het teleporteerbaar is, wat het bijvoorbeeld nuttig maakt bij arbitrage, zoals Harvey erkende. Een handelaar die bijvoorbeeld gebruik wil maken van de verschillen in de goudprijs tussen New York en Europa, zou in de verleiding kunnen komen om wat fysiek goud uit Europa te verschepen voor verkoop aan de Verenigde Staten – maar dat zou waarschijnlijk enige tijd duren, en in die periode zou het prijsverschil zou kunnen verdwijnen. Crypto heeft dat probleem niet. “Er is geen fysieke verzending. Arbitrage is veel eenvoudiger voor iets dat een puur digitaal bezit is – dat is een duidelijk voordeel”, aldus Harvey.
Goud in cryptovorm?
Als BTC in de nabije toekomst waarschijnlijk geen nuttige waardeopslag zal worden, betekent dat niet noodzakelijkerwijs dat cryptocurrencies geen rol kunnen spelen als afdekking in toekomstige crises. Het afgelopen jaar, goud-backed stablecoins zijn op de markt verschenen en hebben de aandacht van Harvey getrokken. Hij merkte verder op: “Je delegeert de opslag van het edelmetaal aan iemand anders en dan heb je een munt die als onderpand is gedekt en die je tegen zeer lage kosten, snel en veilig kunt afhandelen.”
Volgens recent onderzoek is de markt voor aan goud gekoppelde stablecoins de afgelopen twaalf maanden zestien keer zo groot geworden – van $16 miljoen naar ruim $12 miljoen in waarde. verslag van Blockchain.com.
“Innovaties in blockchain-technologie verschuiven stilletjes het paradigma van fysiek goudbezit”, zegt Matthew Alexander, een compliance-analist bij Tether (USDT), in een recent Cointelegraph-artikel, eraan toevoegend dat door goud ondersteunde stablecoins dat wel kunnen het economische doel van fysiek goudbezit vervullen terwijl veel van de traditioneel daarmee samenhangende uitdagingen worden overwonnen – bijvoorbeeld ‘moeten goudvoorraden fysiek worden beschermd tegen diefstal’, wat geen probleem is met door goud gedekte tokens.
Drie stablecoins domineren momenteel de markt: Tether Gold (XAUT), $87 miljoen aan marktwaarde; PAX Gold (PAXG), $44 miljoen aan marktkapitalisatie; en DGLD-token, met $25 miljoen – volgens het Blockchain.com-rapport in waarde goed voor 94% van de goudtokenmarkt. DGLD werd pas in oktober gelanceerd door een consortium dat CoinShares en MKS omvatte, evenals Blockchain.com. De nieuwe gouden stablecoins lijken echter veel op goud op de beurs verhandelde fondsen, of ETF’s, zei Harvey, en voegde eraan toe:
“De gouden stablecoin moet een kluis voor de munt hebben, en er moet een audit en beveiliging zijn, en dat soort dingen, maar het voordeel van de gouden stablecoin is dat je hem kunt gebruiken voor directe transacties. Het is veel stabieler dan Bitcoin of Ethereum, en ik zie dit als een groeigebied.”
Niet iedereen is ervan overtuigd, zoals Mati Greenspan, de oprichter van Quantum Economics, aan Cointelegraph vroeg: “Waarom zou iemand de voorkeur geven aan een aan goud gekoppelde stablecoin boven fysiek goud?” Misschien voor de veiligheid of omdat het teleporteerbaar is? “Er kan een klein voordeel zijn aan het aanhouden van tokenized goud ten opzichte van het aanhouden van papiergoud op een beleggingsrekening, maar dat hangt echt af van het vertrouwensniveau dat je hebt bij de uitgever van elk daarvan,” antwoordde Greenspan. “Fysiek goud overtreft beide veruit. Als de [elektrische] stroom uitvalt, zullen noch tokens, noch makelaarsgoud je enig goed doen.”
Griffin van de Universiteit van Texas ziet potentieel in door goud gedekte tokens. “Een stablecoin die wordt gecontroleerd en volledig wordt ondersteund door dollars of goud zou een goede waardeopslag kunnen zijn”, vertelde hij aan Cointelegraph, en voegde eraan toe:
“Maar handelaren hebben al goud-ETF’s die behoorlijk liquide zijn, dus het is niet duidelijk dat een stabiele crypto zo de voorkeur zou hebben – tenzij deze breed wordt toegepast, volledig wordt gecontroleerd en met lagere transactiekosten.”
Gouden ETF's zullen niet snel verdwijnen, vertelde Garrick Hileman, hoofd onderzoek bij Blockchain.com, aan Cointelegraph, en ze bieden wel enkele voordelen ten opzichte van door goud gedekte tokens, zoals grotere liquiditeit en een goede basis bij toezichthouders. Ondertussen kunnen “Gouden ETF’s niet gemakkelijk worden gebruikt voor alledaagse mondiale transacties als valuta, 24/7 worden verhandeld, of functioneren als programmeerbare cryptocurrency” – ze kunnen bijvoorbeeld niet worden geïntegreerd in slimme contractlenings- of leenplatforms.
Een nieuwe dialectiek?
Over het geheel genomen is er sprake van enige verschuiving met betrekking tot het machtsevenwicht tussen Bitcoin
en goud – of zelfs stablecoins en goud – als resultaat van de huidige mondiale crisis? Harvey meende hierover:
“In de wereld van gedecentraliseerde financiering zie ik dat stablecoins een reële bedreiging vormen voor beleggingsfondsen en ETF’s. En ETF’s die door goud worden ondersteund, kunnen worden verstoord door stablecoins die door goud worden ondersteund.”
Hileman op zijn beurt suggereerde dat het debat misschien opnieuw zou moeten worden geformuleerd. In plaats van Bitcoin versus goud, zou het binnenkort Bitcoin versus door goud ondersteunde tokens kunnen worden – dat wil zeggen een competitie binnen de cryptowereld. Hij deelde met Cointelegraph:
“De opkomst van door goud gedekte tokens zorgt voor een intrigerende concurrentie op het gebied van harde activa voor Bitcoin.[…] In tegenstelling tot Bitcoin is goud een veel volwassener en liquider actief. Goud heeft een grotere duidelijkheid op het gebied van de regelgeving en is grotendeels in handen van centrale banken. Het feit dat goud nu in crypto-vorm kan worden gehouden, maakt het [dat wil zeggen goud] veel competitiever dan Bitcoin.”
In deze visie zou er een nieuw soort dialectiek kunnen ontstaan, waarbij goud (these) aanleiding geeft tot zijn reactie, Bitcoin (antithese), en waar de spanning tussen de twee wordt opgelost door aan goud gekoppelde stablecoins (synthese). De door goud gesteunde tokenmarkt is echter nog steeds minuscuul vergeleken met Bitcoin, laat staan goud. ‘Het veilige antwoord’, zei Dowd, ‘is dat het te vroeg is om dat te zeggen.’ Dit is eigenlijk allemaal gewoon theeblaadjes lezen. “Op de lange termijn ben ik een gouden stier en een BTC-beer. Korte termijn: wie zal het zeggen?
