Het ging deze keer allemaal om inflatie voor de centrale banken. Zowel de BoE als de Fed hebben de rente met een kwartpunt verhoogd, en de laatste is van plan om dit jaar nog zes kwartpunten te verhogen. In de beleidsverklaring van de Fed werd aangegeven dat de implicaties van de invasie van Oekraïne en aanverwante gebeurtenissen "zeer onzeker" zijn, maar op korte termijn "waarschijnlijk extra opwaartse druk op de inflatie zullen creëren en de economische activiteit zullen drukken". De nieuwe driemaandelijkse schattingen onthulden verhogingen van de PCE-ketenprijzen en verlagingen voor groei, met een brede spreiding in de puntgrafiek gezien de enorme onzekerheden in de vooruitzichten. De balansafbouw zou al in mei kunnen beginnen.
Hoewel dit allemaal was ingeprijsd, De algehele agressiviteit van de BoE en de Fed en de toon van de persconferentie van voorzitter Powell verrasten de markten. Treasuries verkocht op het standpunt van het FOMC, hoewel de verliezen werden beperkt en obligaties kleine winsten boekten. Wall Street sloot af met stevige winsten na wankelen over de Fed, hoewel de hoop op een staakt-het-vuren in Oekraïne steun bood.
De Amerikaanse aandelenindices stegen naar het hoogste punt in twee weken, terwijl ze hun winst tot dusver vandaag vasthielden. De USA500 index sloot +2.24% hoger en EPAM System Inc. steeg met 25.19%. US30 sloot +1.55% af met The Boeing Company een stijging van 5.06% en USA100 sloot +3.70% af en Pinduoduo Inc. schoot omhoog met 56.06%. Het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie daalde woensdag tot 2.19%, na een korte stijging tot bijna een 2-jaars hoogtepunt van 2.24%.
Er is echter sprake van een toenemend negatief momentum in het geopolitieke beeld van de mix, met positieve en negatieve krantenkoppen die de volatiliteit op de been houden, met het laatste rapport waarin staat dat Rusland berichten over substantiële vooruitgang in de besprekingen met Oekraïne verwierp. De risicobereidheid blijft wankel te midden van de afnemende hoop op een snel akkoord tussen Oekraïne en Rusland.
Op de middellange tot lange termijn verwachtten de Amerikaanse indices echter steun, ongeacht de agressieve Fed. Fed-fondsfutures waren dit jaar geprijsd voor renteverhogingen van 7 kwartpunten en dat is wat ze kregen van de uitkomst van gisteren. De futures zijn momenteel iets steviger, maar wijzen nog steeds op een verdere verkrapping van 50 bp in juni en 100 bp meer in de tweede helft van het jaar.
Zoals vermeld door VK Vijayakumar: "Hoewel een agressieve Fed normaal gesproken als negatief wordt beschouwd voor de aandelenmarkten, leert de geschiedenis ons dat de marktrendementen na de renteverkrapping goed zijn. Uit een studie van Deutsche Bank van 13 renteverhogingscycli blijkt dat S&P in het jaar na de verhoging een gemiddeld rendement van 7.7 procent behaalde. Aangezien renteverhogingen plaatsvinden in de context van economisch herstel, rechtvaardigt de daaruit voortvloeiende groei van de bedrijfswinsten veerkrachtige markten.”
De Fed benadrukte gisteren de inflatie boven banen, waarbij Powell de robuustheid op de arbeidsmarkt onderstreepte. Hij hield ook rekening met de kans op een recessie in de komende 12 maanden. Het is nu de taak van de markten om de risico's van inflatie en groei af te wegen. Gezien de aanbodschokken als gevolg van covid, de oorlog en geopolitieke spanningen, zal de inflatie waarschijnlijk hoog blijven en voor een langere periode dan eerder werd verwacht. Dat zou de Fed op een hachelijk rentepad moeten houden, vooral nu de balansverkorting waarschijnlijk in mei zal beginnen. Er is echter toenemende onzekerheid of de economie de krappere financiële omstandigheden zal kunnen doorstaan. Merk op dat de BoE te midden van groei aan de minder agressieve kant van de medaille kwam.
De stemming was 8-1, waarbij de havik Bullard het niet eens was met een grotere stijging van een half punt. De beleidsverklaring gaf ook aan dat verdere verhogingen "gepast" zijn. In zijn persconferentie benadrukte Powell dat het Comité zich "scherp bewust" is van de noodzaak om terug te keren naar prijsstabiliteit, en dat de Fed zal doen wat het moet doen om ervoor te zorgen dat de inflatie niet verankerd raakt. “Prijsstabiliteit is een essentieel doel.” Hij benadrukte dat het in feite een “voorwaarde” is voor het bereiken van een duurzame sterke arbeidsmarkt, wat de andere helft is van het dubbele mandaat. Beleidsmakers zullen de inflatie "rapport voor rapport" bekijken.
Powell benadrukte dat de Fed een plan en de instrumenten heeft om ervoor te zorgen dat de inflatie niet verankerd raakt en om te zorgen voor een sterke arbeidsmarkt. Hij karakteriseerde de arbeidsmarkt als "zeer, zeer krap ... tot een ongezond niveau" en merkte op dat het nodig was om deze te vertragen. Hij verwacht dit jaar een stijging van de arbeidsmarktparticipatie, wat de inflatie zou moeten helpen temperen. Een loon-prijsspiraal ziet hij zich niet ontwikkelen. De onderliggende sterkte op de arbeidsmarkt suggereert hem dat de waarschijnlijkheid van een recessie dit jaar "niet bijzonder hoog" is. Alles wijst erop dat dit een sterke economie is die kan 'bloeien' in het licht van een strakker beleid.
De FOMC-vooruitzichten voor groei, inflatie en het werkloosheidspercentage waren allemaal in de verwachte richting. Toch waren er meer dan verwachte neerwaartse herzieningen van de bbp-groei, en veel grotere dan verwachte stijgingen in de ramingen van de PCE-ketenprijs, waardoor een veel meer "stagflatoir" pad achterbleef dan we hadden aangenomen. De neerwaartse herzieningen van het bbp waren geconcentreerd in 2022, maar de stijging van de inflatieprognoses duurde verrassend genoeg gedurende de periode van drie jaar. Maart markeert het zesde opeenvolgende SEP met opwaartse inflatieherzieningen. De schattingen van het werkloosheidspercentage werden in 3 slechts iets lager bijgesteld.
Voor schattingen van het BBP werd de centrale tendens voor 2022 scherp verlaagd tot 2.5%-3.0% van 3.6%-4.5%, tegenover onze eigen schatting van 2.9%. Voor kettingprijzen zagen we enorme opwaartse herzieningen in de centrale tendensen van 2022 naar 4.1% -4.7% van 2.2% -3.0% voor de kop, versus onze schatting van 5.2%, en naar 3.9%-4.4% van 2.5%-3.0% voor de kern, versus onze schatting van 3.9%. We zagen stijgingen in de meeste inflatiecijfers voor 2023 en 2024.
Klik hier om toegang te krijgen tot onze economische kalender
Andria Pichidi
Market Analyst
Disclaimer: Dit materiaal wordt uitsluitend ter informatie verstrekt als algemene marketingcommunicatie en vormt geen onafhankelijk investeringsonderzoek. Niets in deze mededeling bevat, of moet worden beschouwd als bevattend, een beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling of een verzoek met het oog op het kopen of verkopen van enig financieel instrument. Alle verstrekte informatie is verzameld uit betrouwbare bronnen en alle informatie die een indicatie van prestaties uit het verleden bevat, is geen garantie of betrouwbare indicator voor toekomstige prestaties. Gebruikers erkennen dat elke investering in hefboomproducten wordt gekenmerkt door een zekere mate van onzekerheid en dat elke investering van deze aard een hoog risiconiveau met zich meebrengt waarvoor alleen de gebruikers verantwoordelijk en aansprakelijk zijn. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor enig verlies dat voortvloeit uit een investering die is gedaan op basis van de informatie in deze mededeling. Deze mededeling mag niet worden verveelvoudigd of verder worden verspreid.
