Het idee van een digitale dollar voor de Verenigde Staten is de laatste maanden steeds meer in het nieuws. Onderzoek door de Federal Reserve naar een digitale valuta van de centrale bank (CBDC) is aan de gang, en het is gemakkelijk in te zien waarom: tussen de inspanningen van China om digitale valuta in apps te gebruiken, de toenemende acceptatiegraad van cryptocurrencies en andere snellere betalingstechnologieën, het is duidelijk dat er technologie is die de digitale visie ondersteunt. Een Amerikaanse CBDC zou belangrijke voordelen kunnen bieden.

Maar die implementatie is geen eenvoudige opgave. Deze week, de Fed heeft een nieuw document uitgebracht onderzoeken welke impact het nastreven van een CBDC zou kunnen hebben op het toekomstige monetaire beleid, rekening houdend met een scenario waarin een digitale dollar algemeen werd aangenomen voor zowel betalingen als als waardeopslag. Het roept een aantal duidelijke zorgen op; terwijl het ruilen van contant geld voor digitale dollars niet veel verandert op macroschaal voor hoe de economie draait, zou het vervangen van bankdeposito's door digitale valuta dat zeker doen - de balansen bij commerciële banken zouden vrijwel zeker krimpen, waardoor er meer reserves nodig zouden zijn en mogelijk gevolgen zouden hebben beschikbaarheid van krediet.

Het is slechts één reden waarom niet iedereen denkt dat een door de Federal Reserve gesteunde digitale valuta een wijs idee is – en inderdaad, dat het koppelen van de Amerikaanse dollar aan de blockchain zou alleen een manier zijn om de voordelen teniet te doen die crypto aantrekkelijk maken voor velen in de ruimte.  Een werkdocument van Web 3.0 – Collateral Insights door Christian Kameir, Managing Partner bij Sustany Capital, schetste veel van de zorgen van innovators in de sector.

Veel van de huidige zorgen komen voort uit een Release van januari 2022 van de Fed, die volgens Kameir een belangrijk punt mist: naar de mening van de bijdragers aan het stuk zijn valuta en geld twee heel verschillende dingen.

“De samensmelting van juridische concepten (geld) en technologie (valuta) in de paper vertroebelt alle verdere analyse en maakt het moeilijk voor de auteurs om technologische innovatie in het algemeen en netwerktechnologieën in het bijzonder correct te identificeren. Een tekortkoming die wordt geïllustreerd door de korte excursie van het manuscript naar 'digitale activa' - een nogal problematische term op zich - op pagina elf, die begint met te verkondigen dat cryptocurrencies 'geldachtige kenmerken' kunnen hebben, terwijl een aantal lang ontkrachte mythen verder worden herhaald rond de ruimte van cryptografische primitieven en gedecentraliseerde softwareoplossingen - ook bekend als 'blockchains'."'

Aan valuta's zijn landenrisico's, liquiditeitsrisico's en transactiekosten verbonden. Een handelsartikel heeft zijn eigen problemen, maar de waarde van een echte valuta is een heel ander onderwerp. Dus, als de Fed zegt dat ze een digitale dollar willen introduceren als cryptocurrency, wat zijn dan de risicocomponenten voor datgene dat mensen moeten controleren? Zoals Kameir het uitdrukte:

“Het grootste risico zijn gemitigeerde eigendomsrechten. Als ik geld op een rekening heb, heb ik niet echt geld; Ik heb een claim op een bank. Dat is iets anders dan geld in mijn zak. Het bezit is 90% van het eigendom. Dat is wat we zouden moeten zoeken in een digitaal bezit. Elke transactie moet op zijn eigen merites worden beoordeeld.”

Ook privacy blijft een punt van zorg. In tegenstelling tot de meeste fysieke contante transacties, zou het voor de Fed heel goed mogelijk zijn om veel informatie te verzamelen over de besteding van een digitale dollar. Ogenschijnlijk kan dit helpen bij het bestrijden van criminele activiteiten. Maar het is een echt koord om te lopen tussen het bieden van bescherming tegen slechte actoren en het beschermen van de privacyrechten van de consument. Het is in ieder geval een kwestie die een sterk aandachtspunt is voor de Fed, zoals opgemerkt in hun paper van januari:

“Een CBDC voor algemene doeleinden zou gegevens over de financiële transacties van gebruikers genereren op dezelfde manier waarop commerciële en niet-bancaire geld tegenwoordig dergelijke gegevens genereert. In het tussenliggende CBDC-model dat de Federal Reserve zou overwegen, zouden tussenpersonen privacyproblemen aanpakken door gebruik te maken van bestaande tools.”

Dit model kan de totale anonimiteit van een contante transactie niet nabootsen, en lijkt er inderdaad ook niet naar te streven. Streven naar een niveau van privacy dat vergelijkbaar is met betalingen via traditionele banksystemen is een begin, en voor sommigen waarschijnlijk voldoende als eindtoestand, vooral omdat het verschillende waarborgen zal bevatten en het niveau van omkeerbaarheid dat klanten die online aankopen doen, gewend aan vandaag.

Dat gezegd hebbende, er is nog steeds veel over het idee dat een duidelijke aantrekkingskracht heeft. De Amerikaanse dollar is een fundament van vertrouwen voor valuta's, en er is een reden dat het de borg is voor de meeste bestaande stablecoins. Een CBDC zou het in het buitenland nog gemakkelijker kunnen maken om de dollar te gebruiken, met een gemakkelijkere weg om te volgen waar geld wordt gebruikt.

En afgezien van alle zorgen, blijft er een reële noodzaak voor de VS om deze stappen te nemen om de ruimte te betreden, zoals zelfs de Collateral Insights-paper opmerkte:

"Voor zover digitale instrumenten aan toonder van elke rekeneenheid in bijna realtime definitief kunnen afwikkelen en "programmeerbare geld" -optie kunnen bieden, is dit een reeds technische realiteit die niet kan worden genegeerd zonder de gevolgen van technologische schulden te ondervinden. Dit laatste is al goed waar te nemen in de daling van in USD luidende transacties van wereldwijde economische activiteit. Volgens het Internationaal Monetair Fonds is het aandeel van de Amerikaanse dollar in de wereldwijde deviezenreserves gedaald tot het laagste niveau in twintig jaar.”

Dus we blijven toekijken hoe de Fed de eerste stappen zet op deze cruciale reis - en hopen dat ze onderweg geen misstappen maken.