Is de Twitter-deal van Musk zo'n goed idee?
Interessant verhaal van The Daily Telegraph waarin de wijsheid van de controversiële overname door Elon Musk van Twitter in twijfel wordt getrokken. Deze sage begon in april van dit jaar en er zijn onderweg veel wendingen geweest. De grootste moeten echter de seismische veranderingen op de kapitaalmarkten zijn en de verschuiving van de 'alles mag'-deal op de markten naar een meer sceptische en risicomijdende houding. Dit is niet verrassend een deal met hefboomwerking en een groot deel van de 44 miljard dollar die nodig is om de aankoop te voltooien, is geleverd door een groep banken onder leiding van Morgan Stanley, Bank of America en Barclays. Als getraind analist en ex-arranger van gesyndiceerde leningen voor een van de genoemde banken kan ik vol vertrouwen zeggen dat het in mijn tijd onmogelijk zou zijn om zo'n deal goedgekeurd te krijgen. Het verschil is dat 'investeringsbanken' tegenwoordig niet van plan zijn het risico in hun boeken te houden. Toen ik accepteerde, moest ik kijken hoe het activum eruit zou zien in de boeken, niet alleen van mijn bank, maar van een hele reeks andere geldschieters, voornamelijk banken. De jongens van tegenwoordig zijn als beroemde chef-koks die een maaltijd bereiden die er geweldig uitziet op het menu, maar je maagkrampen kan bezorgen als er iets misgaat. Nou, in dit geval wel. De rentetarieven stijgen agressief en Twitter, dat nooit veel geld heeft verdiend sinds het naar de beurs ging, heeft al een hoge hefboomwerking. De rentelast duwt het op dit moment in de rode cijfers. De leidende managementgroep heeft al toegegeven dat ze de Twitter-krant misschien langer moeten vasthouden dan ze hadden verwacht. Het kan inderdaad lang duren.
Maakt de Bank of England een fout?
Een paper geschreven door analisten van Credit Suisse stelt dat de uitspraak van de Oude Dame over de verwachte piek van de rentetarieven in Britse pond de impact van de aanhoudend krappe arbeidsmarkt in het VK op de inflatie onderschat. Ze hebben misschien gelijk, maar wie wil er eerst luisteren naar wat Credit Suisse op dit moment over iets te zeggen heeft. Dat gezegd hebbende, waren de prognoses van de Bank of England over de afgelopen jaren op zijn zachtst gezegd minder indrukwekkend. Economen kunnen zeggen wat ze willen, want ze hebben altijd een goed verhaal als ze alles fout hebben. Ik herinner me uit mijn tijd in Griekenland dat ik een driemaandelijkse weddenschap had met mijn oude collega, de economische goeroe van Oxford, George Magnus, over het niveau van de Griekse drachme over drie maanden. Ik won elke keer, maar George kon me altijd vertellen waarom ik won.
Als ik over leningen schrijf, concentreer ik me meestal op de geldschieter en niet op de lener, maar ik las vandaag een artikel over supermarktketen Morrisons met een hoge hefboomwerking, waarin de nadruk werd gelegd op hoe het over de huidige situatie dacht. Morrisons is de laatste tijd behoorlijk hard getroffen door de toegenomen concurrentie van de Duitse discounters en de resultaten hebben daaronder geleden. Morrisons was zo'n 13 maanden geleden het onderwerp van een biedingsoorlog tussen twee Wall Street-huizen die op zoek waren naar een koopje. De winnaar was Clayton, Dubillier en Rice (CDR) de huidige eigenaren. De marktomstandigheden zijn nu echter totaal anders en in de wereld van vandaag lijkt het erop dat ze aanzienlijk te veel hebben betaald. Zoals bij al dergelijke transacties, werd een deel van deze deal gefinancierd door het bedrijf dat werd overgenomen en de nieuwe eigenaren hebben £ 2 miljard aan acquisitieleningen op de balansen van Morrisons gezet. Deze schuld is blijkbaar in handen van zo'n 19 banken en de rating van het papier zal niet aanzienlijk worden verlaagd. Dus wat is de mening van Morrison hierover? Opmerkelijk optimistisch. Blijkbaar hebben deze kredieten een looptijd van zeven jaar en is de onderliggende documentatie uiterst flexibel. Dit betekent dat er geen financiële convenanten dreigen te worden geschonden. Het is dus het probleem van de banken en niet het hunne. Dus geldschieters, de kleine lettertjes zijn behoorlijk belangrijk bij het kopen van hun partijschuld. De keuzes zijn binair, neem de prijs die op de markt beschikbaar is, of wacht zeven jaar en hoop er het beste van.
Howard Tolman is een bekende bankier, ondernemer en technologiespecialist uit Londen.
- Coinsmart. Europa's beste Bitcoin- en crypto-uitwisseling.Klik Hier
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- Bron: https://dailyfintech.com/2022/11/11/alt-lending-week-ending-11th-november-2022/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=alt-lending-week-ending-11th-november-2022
