Warren Buffett zei ooit beroemd: "Als het tij uitgaat, zie je wie er naakt heeft gezwommen." Het Orakel van Omaha bood dit wijze stukje wijsheid met betrekking tot het vermogen van bedrijven om overleven in magere tijden. In cannabis ging het tij heel snel, waardoor veel oprichters bloosden door een combinatie van overmoed, onervarenheid en het misplaatste idee dat overvloedige liquiditeit eeuwig zou duren.

“Ik heb tien jaar in de cannabisindustrie doorgebracht, en dit zijn de meeste uitdagende omgeving die ik heb gezien voor het aantrekken van kapitaal”, zegt David Kram, een doorgewinterde financiële en kapitaalmarktenmanager en oprichter van Springfield Capital, een boetiekbedrijf voor investeringsbeheer en advies. "Met de meeste beursgenoteerde cannabisbedrijven die meer dan 80 procent zijn gedaald ten opzichte van hun hoogtepunten een paar jaar geleden en een markt die in een recessie lijkt te verkeren, ziet het er niet goed uit."

De afgelopen twee jaar werd de branche geplaagd door een gebrek aan groeikapitaal en deed de hoop op veranderingen in de regels die het bankieren aan banden leggen de grond in. Het gebrek aan durfkapitaal en de hoge kosten of ontoegankelijkheid van schuldfinanciering voor de overgrote meerderheid van de exploitanten hebben een donkere horizon in de hele sector gecreëerd, aangezien bedrijven geld verspillen zonder enige weg naar winstgevendheid.

"De industrie kampt momenteel met grote tegenwind, waardoor extern kapitaal schaars en duur is geworden", zegt Mitchell Osak, een Canadees adviseur verpakte consumptiegoederen die wereldwijd meer dan 200 cannabisbedrijven heeft geadviseerd. Osak is van mening dat stijgende rentetarieven, terugval op de aandelenmarkt en schandalen zoals de ineenstorting van de FTX-cryptocurrency-uitwisseling, startkapitaalinvesteerders hebben doen schrikken voor beginnende bedrijven en opkomende activaklassen. Dit heeft de toch al moeizame fondsenwerving nog verergerd.

Volgens Steven Ernest, vice-president van cannabislener Chicago Atlantic, hebben het op hol geslagen inflatieklimaat en de beperkte actie van de federale overheid ervoor gezorgd dat de industrie voor sommige investeerders te riskant lijkt, vooral gezien het feit dat de Democraten er niet in zijn geslaagd de Veilige en eerlijke handhaving (SAFE Banking) Act tijdens hun laatste dagen onder controle van het Huis van Afgevaardigden. "Cannabis is uniek in het opzicht dat deze inflatie de inkomsten niet ten goede kwam, aangezien de industrie doorgaat met commoditiseren", zei Ernest. "Deze ongelukkige samenloop van macro-economische gebeurtenissen leidde tot een snel afnemende winstgevendheid."

Het resultaat is dat er minder kapitaal wordt geïnvesteerd dan de algehele financiële fundamenten van bedrijven en de algemene vooruitzichten voor de sector lijken erger dan ooit tevoren. Maar voor degenen met het kapitaal en de schaal om te overleven, is dit een goed moment om te dirigeren fusies en overnames. "De keerzijde hiervan is dat de overnameprijs meer is gedaald dan de kapitaalkosten zijn gestegen", zei Ernest.

De vooruitzichten op bedrijfsniveau blijven ongetwijfeld somber, maar Rob Sechrist, voorzitter van cannabis uitlenen firma Pelorus Equity Group, is van mening dat de algehele vooruitzichten voor de sector optimistisch blijven, hoewel dit wordt vertroebeld door de neiging van mensen om de prestaties van de hele sector te koppelen aan de waardering van de beperkte, kleine openbare aandelen. "Er zijn nog steeds enorme winden in deze branche, met een omzet van $ 27 miljard in 2022 en een omzet in 2023 die naar verwachting meer dan $ 30 miljard zal bedragen", zei hij. “Of de marktkapitalisatie van een beursgenoteerd bedrijf nu omhoog of omlaag gaat of [het bedrijf] zelfs failliet gaat, mensen blijven cannabis kopen. Er zullen nieuwe winnaars zijn die marktaandeel oppikken, en de bedrijven die hun verwachtingen verkeerd hebben beheerd en hebben gehandeld alsof ze voor altijd eigen vermogen konden blijven aantrekken, zitten in de problemen.”

Met economen die weer een uitdagend jaar voorspellen en cannabisbedrijven van alle pluimage verwoed op zoek naar kapitaal om te overleven, hebben we het fondsenwervingslandschap beoordeeld en geprobeerd een aantal mogelijkheden te vinden om geld in te zamelen binnen kommer en kwel.

Risicokapitaal

Iedereen die de afgelopen twaalf maanden heeft geprobeerd geld in te zamelen voor een cannabis-startup, weet dat er vrijwel geen geld beschikbaar is, vooral niet voor nieuwe investeringen.

Volgens Crunchbase was medio 300 slechts $ 2022 miljoen opgehaald. In zijn rapport van 4 januari 2023, Viridian Capital Adviseurs, dat cannabisdeals bijhoudt, merkte op dat de totale uitgifte van aandelen met 75 procent was gedaald en de totale schulduitgifte met 53.1 procent voor het jaar. Sammi Tourish, vice-president van investeringen en investor relations voor Arcadian Capital, zei dat er in 25 geen enkele aandelendeal van meer dan $ 2022 miljoen in de branche heeft plaatsgevonden.

"Het algemene gevoel is dat veel durfkapitalisten hun portefeuilles goed onder de loep nemen en die bedrijven verdubbelen waarvan ze denken dat ze nog steeds een kans hebben op een liquiditeitsgebeurtenis", aldus Kram van Springfield Capital. “Cannabis is een ontluikende en snelgroeiende industrie. Het is moeilijk om uit te pakken op bedrijven als je te maken hebt met beperkte informatie over een markt.”

Na het inzamelen van geld voor hun oorspronkelijke fondsen in meer optimistische dagen, zitten venture-groepen op dit moment grotendeels inactief en gebruiken ze het kapitaal dat ze hebben om bestaande investeringen te ondersteunen in plaats van weddenschappen te plaatsen op nieuwe entiteiten. "Als je een nieuw merk of bedrijf bent, is het buitengewoon moeilijk om geld in te zamelen in deze branche", zegt Roie Edery, oprichter van het direct-to-consumer-platform Ginger en infused spray Click. “Het is duur en marge-erosief om te spelen in competitieve markten zoals Californië, en veel bedrijven jagen koste wat het kost op topline-inkomsten. Het probleem is dat wanneer het VC-geld [durfkapitaal] opdroogt zoals nu, het feest voorbij is.

Er is een argument dat lage kapitaalkosten, bizarre projecties en optimistische waarderingen in de begindagen van de sector hebben bijgedragen aan de huidige uitdagingen. Veel bedrijven die erin slaagden aanzienlijk kapitaal op te halen, voldeden niet aan de verwachtingen of verdwenen volledig, waardoor de wijsheid van de poortwachters van het broodnodige groeikapitaal van de industrie in twijfel werd getrokken. “Ik denk dat de VC's momenteel onder grote druk staan ​​om rendement vast te houden in een omgeving waar [fusies en overnames] deals opdrogen, het geld al is opgedroogd en de openbare markten in wezen gesloten zijn voor nieuwe cannabisaanbiedingen, ' zei Kram. "In deze omgeving is het vooral moeilijk voor VC's, omdat ze binnen hun portefeuille bijna [fusies en overnames] moeten produceren om voldoende liquiditeit te genereren."

Kram wees erop dat er, net als in de muziekindustrie, slechts één of twee winnaars per fonds nodig zijn om kapitaal terug te geven aan investeerders en sterke prestaties neer te zetten. Maar zolang VC's blijven worstelen om zelf investeerders te vinden, zullen ze grotendeels aan de zijlijn blijven staan.

Het ondernemingslandschap zal in de loop van de tijd onvermijdelijk verbeteren, maar hoeveel van de huidige oogst van cannabis VC's er zullen zijn om deel te nemen aan toekomstige booms valt nog te bezien. Het wijze advies dat we herhaaldelijk hoorden? Neem contact op met VC's die passen bij het profiel van uw bedrijf, regel kansen om te pitchen, maar hoop niet te hoog.

Equity crowdfunding

Een groeiend aantal bedrijven, zowel binnen als buiten de branche, begint te profiteren van een nieuwe mogelijkheid om geld in te zamelen, genaamd equity crowdfunding.

Equity crowdfunding, ook wel "crowd-investeren" of Regulation A+ genoemd, stelt bedrijven in staat geld op te halen bij particuliere investeerders die graag willen instappen in de fase van start of pre-initiële openbare aanbieding. De methode van fondsenwerving omvat het aanbieden van de effecten van een bedrijf aan een brede pool van potentiële investeerders via een platform zoals SeedInvest, Wefunder of Republic in ruil voor kapitaal. Leden van het grote publiek kunnen zo weinig als $ 100 investeren om aandelen of converteerbare schulden te kopen in beginnende bedrijven, een kans die anders alleen beschikbaar zou zijn voor de vrienden en familie van een oprichter of geaccrediteerde investeerders die zijn aangesloten op angel opportunities.

"Crowdfunding met aandelen stelt bedrijven in een vroeg stadium in staat om hun financieringscake te hebben en op te eten", zegt Osak, die cannabisbedrijven heeft geholpen bij het opzetten van crowdfundingcampagnes. "Het stelt bedrijven in staat om miljoenen door sociale media aangedreven particuliere investeerders aan te boren, van wie velen cannabis consumeren, op Robinhood investeren en voorheen geen toegang hadden tot beginnende cannabisinvesteringen."

De voordelen voor beginnende bedrijven zijn talrijk. Niet alleen kunnen entiteiten een veel breder scala aan investeerders aanboren voor kleinere bedragen in dollars tegen hoge waarderingen, maar ze kunnen ook een aanzienlijk klantenbestand opbouwen van mensen die geïnvesteerd zijn in het succes van hun producten, waardoor ze vrome pleitbezorgers van het merk worden.

"Equity crowdfunding is een goedkope, krachtige manier voor een klein bedrijf om hun naamsbekendheid, gemeenschap en nieuwe producten op te bouwen en tegelijkertijd de verkoop en kanaaldistributie te stimuleren", aldus Osak. “Het is bewezen in verschillende sectoren, zoals consumentengoederen en technologie. Waarom zou het niet succesvol zijn in een sexy en medisch nuttige sector als cannabis?”

Onder de meer spraakmakende of succesvolle bedrijven die crowdfunding hebben gedaan, zijn High Times, Click en het Californische drankenmerk Uncle Arnie's, dat onlangs een campagne lanceerde om $ 1.2 miljoen op te halen tegen een pre-campagnewaardering van $ 20 miljoen.

Volgens mede-oprichter en vice-president van verkoop van oom Arnie, Ave Miller, was het inzamelen van geld en het veranderen van klanten in gepassioneerde aandeelhouders een belangrijk verkoopargument van equity crowdfunding. “We wilden dat iedereen de kans kreeg om een ​​stuk van Uncle Arnie's te bezitten. Dit is de droom', zei hij. “Uncle Arnie's is een merk voor de consument. Met de hulp van de gemeenschap kunnen we onze nationale groeidoelstellingen halen.”

Op 2 januari - technisch gezien nog vóór de lancering - had oom Arnie's $ 200,000 opgehaald van $ 1,010 minimale investeringen op SeedInvest. Miller zei dat het geld afkomstig was van een combinatie van het ingebouwde netwerk van het platform, de het bestaande publiek van het merk, en “veel budtenders, kopers en het grote publiek. We zijn nog niet eens begonnen met de marketing van de campagne.”

Infused spray-merk Click voerde begin 2022 een campagne op SeedInvest, waarmee in zestig dagen $ 820,000 werd opgehaald. Net als veel andere merken vorig jaar, ondervond Click problemen bij het inzamelen van geld van VC's en voelde het zich aangetrokken tot het idee om zich tot particuliere investeerders te wenden, wiens enige blootstelling aan de sector bestond uit investeringen in openbare multistate-exploitanten op de Canadese beurzen. "Cannabis is op het punt aangekomen waarop je met mensen in het hele land over de voordelen van je producten kunt praten en hun bereidheid kunt aanspreken om een ​​cheque uit te schrijven", aldus mede-oprichter Edery. “We hadden dezelfde oude VC's gepitcht, net als alle andere cannabismerken, maar door equity crowdfunding konden we een uniek verhaal vertellen aan een oma in Kentucky die enthousiast zou kunnen worden over een cannabisspray die je helpt slapen, en ze kon investeer dan $ 500 in ons bedrijf.

Edery beschouwt de campagne als een succes, maar voegde eraan toe dat zijn team veel zwaar werk moest verrichten. "Het is absoluut niet zo dat het platform je op de lijst zet en dan begint het geld gewoon binnen te stromen", zei hij. "Je moet investeren in marketing, bouw je landingspagina's, breid je e-maillijst uit, et cetera.”

Equity crowdfunding is niet zonder tegenstanders. "In de begindagen was er veel fraude", zei Kram. "Er zijn tal van cannabisbedrijven geweest die succesvolle Reg A + -aanbiedingen hebben gelanceerd en uitgevoerd, maar ze waren niet allemaal transparant of deden zelfs maar wat ze zeiden dat ze met het geld zouden doen." Hij voegde eraan toe dat het sentiment ten opzichte van equity crowdfunding positiever wordt en dat meer kwaliteitsbedrijven ervoor kiezen om hun traditionele fondsenwervingsinspanningen aan te vullen of volledig te vervangen door de methode.

Bedrijven moeten zorgen voor een succesvolle campagne hun dataroom op orde te krijgen, kies het platform zorgvuldig en wees realistisch over de marketinginvestering vooraf. Maar als kapitaal zo schaars is als nu, waarom zou u dan niet proberen te pitchen voor een grote pool van kleine-dollarinvesteerders parallel aan een traditionele fondsenwervingsronde, vooral wanneer negatief sentiment de perceptie van de gemiddelde persoon van het potentieel van de industrie niet heeft vergiftigd?

"Kleine particuliere investeerders en consumenten zien nog steeds een aanzienlijk voordeel in de cannabisindustrie, zowel in Noord-Amerika als over de hele wereld", zei Osak. "En voor snelgroeiende bedrijven is contant geld - van waar dan ook - koning."

Angel investeerders

Angel-investeerders hebben een sleutelrol gespeeld in de ontwikkelingsfasen van bedrijven in de hele economie, en cannabis is niet anders. Tegenwoordig bieden ze een goede gelegenheid om nieuwe, onaangetaste fondsen aan te boren van degenen die geneigd zijn naar het grotere plaatje te kijken rond het langetermijnpotentieel van de sector.

Een engel is doorgaans een geaccrediteerde belegger (gedefinieerd door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission als iemand met een vermogen van $1 miljoen of meer, of iemand die de afgelopen twee jaar $200,000 per jaar heeft verdiend) die voornamelijk deelneemt aan de vroege rondes van een startup. De investeringen variëren vaak van $ 25,000 tot $ 500,000 en worden als risicovol beschouwd, aangezien engelen vaak wedden op bedrijven met een beperkte staat van dienst maar een groot potentieel voor toekomstig voordeel.

Angel-beleggen is de afgelopen twintig jaar steeds gebruikelijker geworden, aangezien de technische boom enorme rijkdom genereerde voor slimme investeerders die al vroeg gokten op het volgende grote ding. Verhalen van startup-savants zoals Peter Thiel die in 500,000 een jonge Mark Zuckerberg een cheque van $ 10 uitdeelde voor een belang van 2004 procent in Facebook, blijven tot de verbeelding spreken van gedurfde investeerders. Als je Angel Capital het hof maakt, is het verkopen van een grote droom van een 'ontwrichtend' bedrijf in wording onderdeel van de dans. Hoe groter en brutaler hoe beter.

Hoewel "ga op zoek naar rijke mensen" niet bepaald het meest constructieve of geavanceerde advies is, is het in wezen de eerste stap op weg naar het veiligstellen van engelinvesteringen. Als je vermogende individuen in je netwerk hebt die geïnteresseerd zijn in alternatieve investeringen, zoals beginnende bedrijven, zorg dan dat je pitchdeck op orde is en nodig ze uit voor een kopje koffie. Investeringsvehikels zoals eenvoudige overeenkomst voor toekomstige aandelen (SAFE) -nota's, een elementaire vorm van converteerbare schuld gecreëerd door startup-incubator Y Combinator, worden steeds populairder voor engelinvesteringen in de vroege rondes, dus houd een kopie van uw nota bij de hand om naar geïnteresseerden te sturen partijen samen met uw dataroom.

Er zijn een aantal angel-investing-groepen en syndicaten in het hele land die pitches van oprichters afhandelen, en een snelle zoekopdracht op Google zal lijsten en contactgegevens opleveren. Dat gezegd hebbende, zijn er op dit moment maar heel weinig van deze groepen geïnteresseerd in bedrijven die planten aanraken, dus wees voorbereid op een behoorlijke hoeveelheid afwijzing.

Eén cannabisspecifiek investeringsevenement wordt georganiseerd door The Arcview Group, die sinds 2010 pitch-evenementen in Shark Tank-stijl voor de industrie organiseert. De groep koppelt geaccrediteerde investeerders en geldbeheerders aan beginnende merken en bedrijven die op zoek zijn naar kapitaal en in twaalf jaar heeft meer dan $ 600 miljoen aan financiering mogelijk gemaakt.

"We selecteren aanwezigen, sprekers, panelleden en bedrijven uit alle branches in de branche met de hand", zegt Joe Derr, nationaal directeur bedrijfsontwikkeling. “Als je naar een typisch branche-evenement gaat, spreek je vaak met twintig mensen die hetzelfde doen als jij. We streven ernaar om het beste van het beste te brengen. We doen onze due diligence, kijken naar hun investeerdersdecks en gaan echt in op de details. De lat voor deelname aan een evenement van Arcview ligt erg hoog.”

Arcview kan bogen op een sterke opkomst van “besluitvormers en bestuursleden, "zei Derr. Bedrijven die in het verleden met succes hebben deelgenomen, zijn onder meer Eaze, MedMen en 4Front Ventures.

Arcview richt zich op het bijeenbrengen van nieuwe angel-investeerders, VC's en family offices, en erkent dat de meeste bestaande cannabisinvesteerders "onder water staan ​​of zijn verbrand door een aantal minder dan uitstekende operators."

Schuld

De laatste weg naar het inzamelen van geld is schulden. Hoewel schuldfinanciering in de sector gestaag toeneemt, is het niet voor alle bedrijven levensvatbaar. Om een ​​goede kandidaat te zijn voor het aangaan van schulden, moet een bedrijf beschikken over harde activa, zoals onroerend goed of waardevolle licenties, en een staat van dienst in het genereren van cashflow. Dit sluit de overgrote meerderheid van de startups uit.

"Schulden zijn steeds meer de eerste keuze geworden voor kapitaalinzet in cannabis", zegt Ernest, wiens rol bij Chicago Atlantic het zoeken en uitvoeren van due diligence voor nieuwe kansen voor het bedrijf inhoudt. "Dit is grotendeels het gevolg van instortende aandelenmarkten, waardoor venture capital en private equity een zeer slechte staat van dienst hebben bij het aantrekken van extra kapitaal."

Ernest legde uit dat particuliere bedrijven neerwaartse bescherming moeten bieden om te kunnen concurreren voor beperkte dollars. "Klantenverstrekkers hebben de teugels aangescherpt naarmate de macro-economische situatie is verslechterd", zei hij. "Bij Chicago Atlantic zoeken we naar een EBITDA-schuldratio van één tot twee keer, en die is een jaar geleden gedaald van twee naar drie keer [EBITDA]." EBITDA is een acroniem voor winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie.

Voor startups neemt dit vrijwel alle schuldfinanciering van tafel. Volgens Ernest is het fundamentele verschil tussen eigen vermogen en vreemd vermogen dat eigen vermogen naar toekomstige opwaartse richtingen kijkt en vreemd vermogen kijkt naar historische financiële gegevens en harde activa om neerwaartse effecten te beschermen.

Volgens Sechrist staat Pelorus Equity Group open voor samenwerking met elk cannabisgerelateerd bedrijf, publiek of privaat, dat commercieel onroerend goed bezit, een sterke financiële positie heeft en beschikt over ruime ervaring en expertise in zijn sector. De 'sweet spot' van het bedrijf is typisch het aanbieden van leningen variërend van $ 10 miljoen tot $ 30 miljoen, maar Pelorus zal oplopen tot $ 100 miljoen en zo laag als $ 5 miljoen. "We zijn het meest geïnteresseerd in leningen aan bedrijven met een concurrentievoordeel, of dat nu betekent dat ze unieke, hoogwaardige producten aanbieden, blijk geven van operationele uitmuntendheid of een unieke positie innemen binnen de markten waarin ze actief zijn", aldus Sechrist. "Maar hoe dan ook, het is absoluut noodzakelijk dat ze hun eigen project echt begrijpen, het vereiste eigen vermogen hebben om het project volledig te financieren en alle lokale goedkeuringen hebben om met de bouw te beginnen."

Winstgevendheid, of op zijn minst een aantoonbare weg daarnaartoe met een solide cashflow, is essentieel, en Ernest gelooft dat dit doorgaans wordt aangetroffen bij verticaal geïntegreerde multistate-operators die uitbreiden naar markten die minder commoditisering hebben ondergaan. “Bezorging en zelfstandige detailhandel zijn grotendeels onrendabel dankzij [Internal Revenue Code Section] 280E. Teelt levert in de beginjaren geld op en verliest geld naarmate de markten commoditiseren," zei hij. "Het is dus de verticale integratie die oppermachtig is als de beste kandidaat voor leningen."

Wat degenen die financiering zoeken, moeten weten

Om bot te zijn, het is een moeilijk moment om een cannabisbedrijf starten en een ontmoedigende tijd om geld in te zamelen voor een bestaand bedrijf, vooral als dat bedrijf geld bloedt en dringend een geldinjectie nodig heeft.

“Een paar jaar geleden kon je succesvol geld inzamelen met een opgepoetste pitchdeck met het woord 'cannabis' erop geschreven. Die dagen zijn allang voorbij en komen nooit meer terug”, zei Kram van Springfield Capital. "De lat ligt tegenwoordig veel hoger, waarbij de meeste investeerders op zoek zijn naar mensen met uitgebreide ervaring in de ruimte, een bewezen geschiedenis hebben van het runnen van een magere, gemene cannabishandel en goede rentmeesters zijn van andermans geld."

Osak voegde eraan toe dat het huidige macro-economische klimaat het aantrekken van eigen vermogen of schuldfinanciering voor elk bedrijf moeilijk maakt, laat staan ​​voor cannabisbedrijven, die nog steeds worden geconfronteerd met het stigma van investeerders, federale illegaliteit en lage of geen winstgevendheid. Er is echter hoop voor goed geleide bedrijven die hun spreekwoordelijke eenden op een rij kunnen krijgen.

"Goede cannabisbedrijven worden gefinancierd", zei Osak, eraan toevoegend dat die bedrijven doorgaans winstgevend zijn en sterke cashflows, goede bestuursmechanismen en een soort van duurzaam voordeel hebben, zoals licenties in een beperkt aanbod of wenselijke winkellocaties. "Om investeringen met eigen vermogen of vreemd vermogen aan te trekken, zou ik ervoor zorgen dat mijn bedrijf investeringsklaar is", zei hij. "Dit omvat het op orde brengen van mijn financiële gegevens en kap[italisatie]tabel, het tonen van ambitieuze maar haalbare winst- en omzetgroeiprognoses, en het hebben van een sterk, toegewijd managementteam."

Wat de nieuwe oprichters betreft, die voor de zware, kapitaalintensieve uitdaging staan ​​om hun bedrijf van de grond te krijgen wanneer het sentiment onder institutionele beleggers ernstig is getemperd, smeekte Kram hen om bescheiden en realistisch te zijn.

"Haal net genoeg geld op om je volgende mijlpaal te bereiken, of dat nu een succesvolle oogst, cashflow of de lancering van een merk is", zei hij. “Niet hebzuchtig worden. Wees uiterst eerlijk tegen uzelf en uw potentiële investeerders over uw bedrijf. Begrijp uw financiën. Heb een robuust financieel model om te delen. In staat zijn om vragen te beantwoorden voordat ze opkomen. Zorg voor een best-case, base-case en worst-case scenario voor het aantrekken van kapitaal.”

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• Bron: https://mgmagazine.com/business/finance-acquisitions/follow-the-money/