Nog niet zo lang geleden zouden managers van westerse private-equityfondsen pronken met hun banden met de China Investment Corporation, China's belangrijkste staatsinvesteringsfonds.

In 2014 bracht ik een bezoek aan het kantoor van Ardian-baas Dominique Senequier op de Place Vendôme in Parijs. Op de schoorsteenmantel stond een ingelijste foto van de toenmalige CIC-voorzitter Ding Xuedong, die onlangs op bezoek was geweest. Dit was een duidelijk teken dat de Franse fondsbeheerder de topklasse had bereikt.

De foto zou vandaag de dag waarschijnlijk niet zo’n prominente plaats innemen. Ding verliet CIC lang geleden voor de Chinese Staatsraad – en de spanningen tussen Peking en het Westen hebben de relatie tussen het staatsinvesteringsfonds en de grootste opkoopgroepen van het Westen een beetje lastig gemaakt.

Terwijl westerse toezichthouders hun screening op directe Chinese investeringen in gevoelige technologie hebben aangescherpt, hebben ze minder aandacht besteed aan Chinees staatsgeld in private equity. Revelations door de Financial Times dat Goldman Sachs deze week een fonds gebruikte dat grotendeels werd gesteund door CIC om te investeren in gevoelige Britse en Amerikaanse bedrijven, laat zien dat dit wel het geval zou moeten zijn.

De opvatting onder private equity-bestuurders is dat door de staat gecontroleerd contant geld niet problematisch is, zolang je de morele kwestie van het aanboren van de dictaturen of autoritaire regimes die veel van de grootste staatsinvesteringsfondsen in het Midden-Oosten en Azië controleren, opzij zet.

CIC, opgericht in 2007, sloot zich al snel aan bij de meest gewilde private equity-financiers. Grote beheerders van buy-outfondsen – van Blackstone en KKR in de VS tot CVC, Ardian of PAI in Europa – rekenen de Chinese entiteit tot hun beperkte partners. CIC heeft ongeveer 75 miljard dollar aan contant geld toegezegd aan buitenlandse private-equityfondsen, grotendeels gerund door Amerikaanse managers, zegt Diego Lopez, managing director bij de specialist in staatsinvesteringsfondsen Global SWF. Dit is slechts een daling in de private-equitysector van $4 biljoen en zet deze achter zich sovereign wealth funds met een langere staat van dienst op het gebied van private equity-investeringen, zoals de GIC in Singapore.

Net als andere LP's ontvangt CIC een straaltje financiële kwartaalrapportage van fondsbeheerders over hun portefeuilles. Als zijn vertegenwoordiger in de adviescommissie van het bedrijf zit, zou het meer zeggenschap hebben over de zaken van het bedrijf, maar de toegang tot portefeuillebedrijven zou over het algemeen zeer beperkt zijn. “Ze krijgen geen speciale behandeling. Het is fantasie om te denken dat ze in deze situatie geheimen zouden kunnen stelen”, aldus een Europese buy-outmanager die rechtstreeks met CIC te maken heeft gehad.

Private equity-managers wijzen ook het vermogen van CIC om zijn eigen deals te sluiten af. Het staatsinvesteringsfonds heeft soms rechtstreeks contant geld gestort om te voorkomen dat er hoge vergoedingen moesten worden betaald aan opkoopgroepen – een van de grootste deals was de aankoop van een Europese logistieke groep ter waarde van 12.25 miljard euro. Logica in 2017 van Blackstone. CIC had van 2007 tot 2018 ook een belang in de managementmaatschappij van de Amerikaanse buy-outgroep, deels om toegang te krijgen tot deals. Maar de pogingen van CIC om het alleen te doen, vielen samen met een grotere druk op de regelgeving in de VS en daarbuiten had moeite om voldoende goede dealmakers in dienst te houden om deze strategie uit te voeren.

“Ze zijn een staatsentiteit; ze hebben veel managers verloren, die de neiging hadden om naar beter betaalde privébanen te gaan”, zei Lopez.

Ondanks de onzorgvuldigheid van de sector zijn er gevallen waarin waakhonden meer aandacht zouden moeten besteden. Het Goldman-fonds dat in 2017 werd opgericht met CIC als ankerinvesteerder is er één van. De Amerikaanse bank houdt vol dat zij het fonds beheert, maar toezichthouders moeten de commanditaire vennootschapsovereenkomst lezen om er zeker van te zijn dat zij zich op hun gemak voelen met het niveau van interventie en toegang dat aan CIC wordt verleend.

Goldman is niet de enige die een dergelijke deal heeft gesloten. Eurazeo en BNP Paribas richtten een vergelijkbaar, zij het kleiner, door CIC gesteund fonds in 2019, daarna De Chinese president Xi Jinping bezocht Parijs.

“Het hangt allemaal af van de mate van openbaarmaking waaraan de managers moeten voldoen”, zei de Europese buy-outmanager. “Zit CIC in het investeringscomité? Hebben zij toegang tot het management [van portefeuillebedrijven]? De duivel is in de details."

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. Automotive / EV's, carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• ChartPrime. Verhoog uw handelsspel met ChartPrime. Toegang hier.
• BlockOffsets. Eigendom voor milieucompensatie moderniseren. Toegang hier.
• Bron: https://www.ft.com/content/09edaeb9-9a6b-48df-aabc-29eaa654e4d5