NEW YORK – Dinsdag, aan het begin van de tweede week in het strafproces tegen Sam Bankman-Fried, leken de advocaten van de voormalige FTX-CEO eindelijk enige vooruitgang te boeken na wat grotendeels werd gezien als een ineffectieve eerste week. 

In de middag getuigde Caroline Ellison, de voormalige CEO van Alameda Research en ex-vriendin van SBF, en vormde daarmee de weg vrij voor wat lijkt op Ellison en Bankman-Fried die elkaar de schuld geven van Alameda's gebruik van FTX-klantenfondsen om de handelstransacties te betalen. schulden van de onderneming. 

In het kruisverhoor van Wang vindt de verdediging haar benen 

Ellison volgde Gary Wang, de medeoprichter van Alameda en FTX, die voor de derde dag tegen Bankman-Fried getuigde. Het was de eerste keer dat de verdediging niet veel repetitieve vragen stelde, maar in plaats daarvan een samenhangende argumentatie opzette om een ​​deel van Wangs getuigenis tegenover de aanklager te ondermijnen. Toch leek het erop dat Wang uiteindelijk een ja-man was die vooral de bevelen van Bankman-Fried opvolgde. 

In één voorbeeld merkte Wang op dat de prijs van bitcoin in mei en juni 2022 dramatisch daalde, waardoor de kredietverstrekkers van Alameda hun geld terugvroegen. Als gevolg hiervan begonnen Wang en topmanagers het saldo van Alameda op FTX te berekenen om te zien of het handelsbedrijf zijn leningen kon terugbetalen. 

Advocaat Mark Cohen benadrukte het verschil tussen de totale activa van Alameda en het saldo van Alameda op FTX, met name hoe Alameda saldi en activa had buiten FTX. Hoewel Alameda een groot, negatief saldo had, voelde Wang zich “opgelucht” toen hij hoorde dat de intrinsieke waarde (NAV) van Alameda positief was, wat benadrukte hoe Alameda in juni 2022 meer activa dan passiva had. Hij zei dat Ellison een aantal van zijn kredietverstrekkers had terugbetaald toen zij realiseerde zich dat de intrinsieke waarde van Alameda positief was.

Wiens schuld was het dat hij zich niet had ingedekt?

De memo van Bankman-Fried uit september 2022 over de mogelijke sluiting van Alameda Research dook vandaag weer op in de rechtszaal. Een van de belangrijkste punten van de memo, gedeeld met de jury, vermeldde de redenen van Bankman-Fried voor het mogelijk sluiten van Alameda. Er stond: 'Het feit dat we niet zoveel hebben afgedekt als we hadden moeten doen, heeft in EV (verwachte waarde) meer gekost dan al het geld dat Alameda ooit heeft verdiend of ooit zal verdienen, en dat is het soort cruciale fout dat we waarschijnlijk maken. om te maken als ik daar niet echt de show run.” De verdediging heeft dit citaat in geel gemarkeerd en in rood onderstreept “we hebben niet ingedekt”. 

Op dat moment vroeg de verdediging Wang naar enkele Signal-chats tussen Bankman-Fried-, Wang- en Alameda-handelaren waarin SBF noemde wat Gary zei: “de mogelijkheid om een ​​aantal S&P 500-futures short te verkopen, en een paar dagen daarna de de prijs van een aantal cryptocurrencies daalde, en daarna stuurde Sam nog een aantal berichten waarin hij boos was op Alameda omdat hij dat niet had gedaan.  

In zijn vervolgvragen vroeg Cohen aan Wang of Ellison zich niet goed had ingedekt. ​​Wang antwoordde echter dat Ellison CEO was, maar dat hij niet wist wat het besluitvormingsproces was.

Wie zorgde ervoor dat klanten massaal geld opnamen?

Toen Wang de gebeurtenissen besprak die enkele dagen vóór het FTX-faillissement plaatsvonden, zei hij dat FTX-klanten op 100 november “ongeveer $6 miljoen per uur” opnamen, aanzienlijk sneller dan op de meeste dagen met een opnamepercentage van ongeveer $5-10 miljoen per uur.

De verdediging bracht de tweet van Binance CEO Changpeng Zhao ter sprake over hoe het van plan was de FTT-tokens die het bezat te verkopen, en vroeg Wang vervolgens: "Binance was de belangrijkste concurrent van FTX, nietwaar?" Toen Wang daarmee instemde, vroeg de advocaat van SBF: “En zijn tweet veroorzaakte in feite een run op de bank van FTX, toch?” Er werd bezwaar gemaakt tegen deze vraag, en het bezwaar werd aanvaard, maar bij het beantwoorden van een herformulering van de vraag zei Wang: “Ik weet niet zeker of het een tweet was of de gelekte balans”, wat impliceert dat de oorzaak ook de oorzaak zou kunnen zijn. Alameda-balans die sterk afhankelijk was van FTT. 

Bovendien bracht de verdediging de tweet van Bankman-Fried naar voren over hoe de activa van FTX in orde zijn. Wang zei dat de tweet “waar, maar misleidend” was, maar onder de ondervraging van de verdediging gaf hij wel toe dat FTX solvabel was in zoverre FTX meer activa dan passiva had. Maar hij legde uit dat het ook illiquide was, omdat ze hun activa niet snel in contanten konden omzetten.

Securities Commission van de Bahama's

De verdediging, in een poging de overdrachten die SBF en Wang aan de Bahamaanse toezichthouders hebben gedaan, uit te leggen, bracht een e-mail naar Wang met de tekst: “De commissie eist hierbij dat u het kantoor van de Commissie bezoekt op …” en vervolgde: “U bent verplicht om te verschijnen tot 2 uur in de middag om vragen te beantwoorden, ook onder ede.” Er werd ook gesteld dat het niet aanwezig zijn ervan ertoe zou kunnen leiden dat hij wegens minachting in de gevangenis belandt. 

Dit werd later naar voren gebracht door de aanklager, die de e-mail liet zien die Wang had ontvangen en die om 3 uur werd verzonden nadat de bijeenkomst al was begonnen. Wang, die met Bankman-Fried naar de bijeenkomst reed, had niet echt een gesprek met de Bahamaanse toezichthouders; alleen SBF deed dat. 

$ 200 miljoen aan leningen – maar waarvoor?

Nadat hij door de verdediging was ondervraagd over ongeveer $ 200 miljoen aan leningen die hij had ontvangen, begon de aanklager zijn onderzoek naar Wang door te vragen naar die leningen. Wang uitte zijn onwetendheid over de leningen die hij ontving en zei dat hij niet wist waar de investeringen voor waren. Toen hem werd gevraagd waarom hij ze ondertekende, antwoordde hij: "Ik kreeg ze de opdracht om te tekenen, ze zeiden dat het voor een investering was, en ik geloofde ze en ze wilden dat ik tekende, dus ik heb het gewoon ondertekend." Vervolgens voegde hij eraan toe dat hij het ook ondertekende omdat hij Bankman-Fried “vertrouwde”. 

Wang, die door de aanklager werd gevraagd naar de speciale privileges van Alameda, zoals de kredietlijn van $65 miljard, zei dat Alameda inefficiënt was omdat het handelsbedrijf winst op de markt kon maken zonder $8 miljard op te nemen en een kredietlijn van $65 miljard te hebben. Bovendien zei Wang tegen Bankman-Fried dat Alameda waarschijnlijk te groot was om te sluiten, omdat het bedrijf te veel geld leende om te sluiten. Bankman-Fried antwoordde met: “Erkend”, beweerde Wang. 

Ellison neemt het standpunt in en zegt dat ze SBF heeft gewaarschuwd voor de risico's van durfkapitaalinvesteringen 

Ellison, gekleed in een grijze blazer en een stoffige roze jurk, betrad kort na Wang het podium. Ze was ongecompliceerd, welbespraakt en beschreef transacties en financiële activiteiten vaak in meer lekentaal dan Wang deed, en leek misschien een sympathieke getuige voor de overwegend vrouwelijke jury, vooral toen ze haar romantische relatie met Bankman-Fried beschreef. 

Het duurde echter even voordat de aanklager een spreadsheet doornam die Ellison in september 2021 had gemaakt waarin hij SBF waarschuwde dat als FTX nog eens $ 3 miljard aan durfinvesteringen zou doen, het “op geen enkele manier” zijn leningen aan kredietverstrekkers zou kunnen terugbetalen. Het was een moeilijker te volgen argument dan de eenvoudigere zin van vorige week dat Alameda het geld van FTX-klanten aannam zonder het openbaar te maken. Deze vraagstelling heeft mogelijk stof gegeven aan de verdediging dat het probleem te maken had met de moeilijkheid van het besturen van een vliegtuig tijdens de bouw ervan. 

De vroege relatie van SBF en Ellison 

Ellison en Bankman-Fried ontmoetten elkaar tijdens hun tijd bij kwantitatieve handelsfirma Jane Street, toen zij stagiair was en hij handelaar. In 2018 verliet Ellison niet alleen Jane Street om bij Alameda te gaan werken, maar begon ook een romantische relatie met Bankman-Fried. 

Toen Ellison bij Alameda kwam, zei ze dat ze zich realiseerde dat de financiële positie van het bedrijf veel slechter was dan ze had verwacht. Volgens haar getuigenis had Alameda ‘grote verliezen’ geleden en ‘stopte meer dan de helft van het bedrijf uiteindelijk’. Ellison zei dat ze vroeg waarom Bankman-Fried haar deze opvallende details niet vertelde. "Hij verontschuldigde zich en zei dat hij niet wist hoe hij het mij moest vertellen", zei ze in haar getuigenis. 

Bij het beschrijven van hun romantische relatie zei Ellison: 'Ik zou zeggen dat hij de hele tijd dat we aan het daten waren ook mijn baas op het werk was, wat voor een aantal lastige situaties zorgde. Ik zou zeggen dat er in onze persoonlijke relatie een algemeen thema was dat ik meer van onze relatie wilde, maar vaak het gevoel had dat hij afstandelijk was of geen aandacht aan mij besteedde. 

Alameda begint te vertrouwen op leningen en FTX-klantenfondsen

Alameda werd gefinancierd met leningen van externe kredietverstrekkers, en toen Ellison zich aansloot, vroegen deze kredietverstrekkers hun geld terug, beweerde de voormalige CEO van Alameda. Als gevolg hiervan maakte Bankman-Fried er een ‘grote prioriteit’ van om meer leningen te krijgen ‘om meer transacties te kunnen doen of om gewoon de mogelijkheid te hebben om wat voor waardevolle dingen dan ook te doen’, waaronder volgens haar ook ‘investeringen of overnames’.

Ellison noemde twee manieren waarop Alameda geld ontving van FTX, waarbij hij zei dat Alameda rechtstreeks klantendeposito's van FTX ontving en dat Alameda een kredietlijn van $ 65 miljard had om activa van de gecentraliseerde beurs af te halen. “Mijn indruk was dat FTX zichzelf op de markt bracht als een veilige, betrouwbare, gecontroleerde en sterk gereguleerde beurs”, zei ze, en merkte op dat ze zich al snel realiseerde dat dit niet was nadat ze had ontdekt dat Alameda FTX-klantenfondsen had gebruikt voor uitgaven, investeringen en terugbetalingen. op leningen en handel. 

Net als Wang zei Ellison dat Alameda's kredietlijn van $65 miljard niet noodzakelijk was voor zijn verantwoordelijkheden op het gebied van marktontwikkeling, waarbij hij opmerkte dat een kredietlijnbereik van $100 miljoen tot $200 miljoen voldoende zou zijn geweest. Ellison beweerde ook dat Bankman-Fried deze enorme kredietlijn niet openbaar had gemaakt aan investeerders, accountants en het grote publiek. 

Een van de eerste investeerders van FTX was Binance, 's werelds grootste cryptobeurs qua handelsvolume. In 2021 vertelde Bankman-Fried aan Ellison dat hij het belang van Binance in FTX wilde terugkopen. Het probleem voor Bankman-Fried was dat FTX, ook al had het net een investeringsronde van $1 miljard opgehaald, niet genoeg geld had. Als gevolg hiervan gebruikten Ellison en Bankman-Fried $ 1 miljard van de kredietlijn, die afhankelijk was van klantendeposito's van FTX, om het aandelenbelang van Binance in FTX te verwerven. Ellison's conclusie uit deze situatie was dat de kredietlijn van Alameda kon worden gebruikt als achtervang of als bron van kapitaal wanneer het bedrijf krap zat aan liquiditeit. 

Voer FTT in

Naast het gebruik van de kredietlijn om fondsen te versterken, beweerde Ellison dat Bankman-Fried FTT, het oorspronkelijke ruiltoken van FTX, had gecreëerd om meer geld te lenen. In het begin handelde FTT voor minder dan $ 1 en was niet opgenomen in de balans van FTX. 

Uiteindelijk gaf Ellison aan dat Alameda op aanwijzing van Bankman-Fried FTT op de balans van FTX begon op te nemen als een middel om meer leningen te verwerven van cryptogeldverstrekkers zoals Genesis. Ellison merkte op dat zij vond dat de opname van de FTT in de balans misleidend was, omdat de FTT die in 2021 eigendom was van Alameda niet kon worden verkocht voor wat zij zeiden dat het waard was op het document. Als de enorme hoeveelheid FTT zou worden verkocht, zou de prijs van FTT aanzienlijk dalen, zei Ellison. 

Toen Binance in 2021 besloot een aantal van zijn FTT-tokens af te schaffen, zei Bankman-Fried tegen Ellison dat hij FTT moest kopen om de prijs drijvend te houden, aangezien de tokens werden gebruikt om leningen veilig te stellen. Ellison voegde eraan toe dat Bankman-Fried boos zou worden als ze te veel sprak over de FTT-handel van Alameda. 

Op een gegeven moment vroeg Alameda-handelaar Victor Xu zich af waarom Alameda FTT had gekocht tegen een volgens hem te hoge prijs, in plaats van te wachten tot de prijs daalde terwijl het Alameda minder zou hebben gekost. In een Signal-bericht aan hem schreef Ellison: "De FTT-prijs is zeker iets waar SBF boos op is geworden omdat ik er eerder te openlijk over sprak, dus ik voelde me daar gestresst over / had moeite met hoe ik moest reageren." Toen merkte ze op dat ze het met Xu eens was: 'Ik denk dat we het verprutst hebben door het niet eerder te verwijderen.'  

De 'verwachte waarde' van politieke donaties en een toss over de vernietiging van de aarde

Ellison werd co-CEO van Alameda in 2021 en vervolgens CEO in 2022. Een van haar verantwoordelijkheden als CEO was het verzorgen van de dagelijkse activiteiten van Alameda en het voorbereiden van de balans van het bedrijf. Door die oefening ontdekte ze dat het aan SBF, Wang en Singh geleende bedrag medio 2022 in totaal ongeveer $ 5 miljard bedroeg. Ellison liet een lening van $ 3.5 miljoen via haar rekening doorlopen voor FTX-personeel dat op haar naam wilde investeren in een gokbedrijf, aangezien ze niet bij FTX was aangesloten. 

Bovendien merkte ze op dat Ryan Salame, de voormalige co-CEO van de FTX-entiteit op de Bahama's, een lening van $ 35 miljoen ontving, die zou worden gebruikt om donaties te doen aan Republikeinse kandidaten. In haar gesprek met SBF hierover beweerde ze dat hij zei dat je ‘een zeer hoog rendement in termen van invloed kunt behalen door relatief kleine bedragen uit te geven’. Ze beweerde dat een voorbeeld dat hij aanhaalde een donatie van tien miljoen dollar aan de toenmalige presidentskandidaat Joe Biden was, die volgens Bankman-Fried hem ‘enige mate van invloed en erkenning had opgeleverd’.  

Amerikaanse aanklagers stelden Ellison vragen over het risicogedrag van Bankman-Fried. Ellison zei dat Bankman-Fried zichzelf eerder had omschreven als ‘risiconeutraal’, wat betekent dat hij zich meer op zijn gemak voelde bij het nemen van risico’s dan de meeste mensen die risicomijdend waren. Ellison gaf een voorbeeld van het opgooien van munten waarbij 'staarten' de vernietiging van de aarde zijn en 'koppen' de welvaart die meer dan het dubbele is van het huidige niveau van de aarde. Ellison beweerde dat Bankman-Fried zei dat hij door zou gaan met het opgooien van munten, waarbij hij de planeet in gevaar zou brengen, een verklaring Dat veroorzaakte een golf van ongeloof in de overloopkamer. 

We gooien de dobbelstenen op $3 miljard aan durfinvesteringen

Ellison begon vervolgens haar gesprekken met Bankman-Fried uit te leggen over mogelijke, slechte scenario's waarin cryptomarkten met 50% zijn gedaald, investeringsprojecten met 100% zijn gedaald. FTX-gelieerde tokens zijn met 75% gedaald, cryptogeldverstrekker Genesis heeft onder meer zijn leningvereisten aangescherpt. . 

Amerikaanse aanklagers introduceerden een spreadsheet die Ellison in september 2021 maakte om deze scenario’s te analyseren. In de spreadsheet trok Ellison de waarde van FTX-gelieerde tokens zoals FTT, SOL en SRM af van de intrinsieke waarde van Alameda. Ellison zei dat ze deze tokens, ter waarde van ongeveer $10 miljard, had uitgesloten, omdat ze wilde zien hoeveel liquiditeit er beschikbaar was. Volgens haar waren deze tokens niet liquide omdat ze moeilijk te verkopen en volatiel waren. 

Na analyse van de liquiditeit van Alameda kwam Ellison tot de conclusie dat Alameda een zeker risico liep niet aan de terugroepingen van leningen te kunnen voldoen, en binnen haar analyse ging Ellison ervan uit dat Alameda het geld van FTX-klanten zou gebruiken om zijn schulden terug te betalen, vergelijkbaar met de manier waarop klantendeposito's werden gebruikt. om het belang van Binance in FTX terug te kopen. 

Destijds, zo zei ze, overwoog Bankman-Fried of hij nog eens 3 miljard dollar in durfinvesteringen zou investeren. 

Ellison verklaarde in haar getuigenis dat ze haar analyse had bijgewerkt en verschillende parameters had aangepast om te zien hoe liquide Alameda zou zijn na het inzetten van $ 3 miljard als durfkapitaal. Ze concludeerde dat als FTX negatieve berichtgeving in de pers zou krijgen, Genesis zijn leningen terug wilde en Bankman-Fried nog eens $3 miljard in durfkapitaalinvesteringen zou steken, er een kans van 100% was dat Alameda zijn kredietverstrekkers niet zou kunnen terugbetalen, wat volgens haar betekende dat er een QUOTE zou komen. “We zouden op geen enkele manier de betalingen kunnen doen” – zelfs als het FTX-klantenfondsen zou lenen.  

Alameda's leningen van Genesis waren leningen met een open looptijd, wat betekent dat ze op elk moment konden worden ingetrokken. Ellison beweert dat Bankman-Fried er bij het bekijken van het document bij haar op aandrong om aan te nemen dat Alameda in staat zou zijn de meeste van zijn leningen om te zetten in een vaste looptijd. Hij vroeg Ellison ook om alle openstaande leningen van Alameda om te zetten in vaste leningen. Ze kon echter slechts een fractie converteren. 

Ondanks de analyse van Ellison zei ze dat Bankman-Fried besloot om meer van Alameda's liquiditeit te blijven investeren. Op 14 januari 2022 kondigde Bankman via X, voorheen Twitter, een durfkapitaalfonds van $ 2 miljard aan genaamd FTX Ventures. 

2) Ten eerste lanceren we een durffonds van $ 2 miljard: FTX Ventures!

Als oprichter is het belangrijk om andere oprichters te steunen bij het creëren van geweldige bedrijven. Hopelijk kunnen we dat nog veel meer doen.

En hopelijk om minder hiervan te doen: https://t.co/aWHGCzUlPzhttps://t.co/zxHyjdEZfL

- SBF (@SBF_FTX) 14 januari 2022

Deze lange reeks vragen door de spreadsheet, die meerdere scenario's liet zien, voelde als moeizaam aan en heeft de verdediging mogelijk voer gegeven voor de theorie dat Bankman-Fried een vliegtuig bouwde terwijl hij ermee vloog. De aanklager zou echter van mening kunnen zijn dat de spreadsheet nodig was om elk argument van de verdediging te weerleggen dat Ellison verantwoordelijk was voor het niet afdekken, wat Bankman-Fried in een Signal-chat boos had gemaakt. 

Het proces wordt morgen om 9 uur hervat en gaat verder met Ellison's getuigenverklaringen.