De instroom in de “synthetische dollar” van Ethena komt deels voort uit de honger van mensen naar rendement, waarbij investeerders die besluiten hun USDe in te zetten na het slaan van het token maar liefst een jaarlijks rendement van 27.64% ontvangen.

Terwijl mensen grote hoeveelheden van hun crypto-activa storten in Ethena, een nieuw gedecentraliseerd financieel protocol, zijn de discussies over het vlaggenschipproduct USDe geïntensiveerd onder voorstanders, critici en degenen daartussenin. 

USDe is de cryptocurrency van Ethena die ernaar streeft een in dollars luidend spaarinstrument of “synthetische dollar” te zijn (Ethena heeft het niet langer een stablecoin genoemd). Sinds begin 2024 is de marktkapitalisatie van USDe, die hetzelfde is als het aantal USDe-tokens dat in omloop is, bijna verviervoudigd van $91.32 miljoen op 1 januari naar $352.45 miljoen op het moment van schrijven, zo blijkt uit gegevens van blockchain-analysebedrijf DefiLlama. shows. 

Een toename van het aantal USDe-tokens dat in omloop komt, komt overeen met het feit dat meer crypto-bewoners verschillende soorten cryptocurrencies – USDT, USDC, DAI, crvUSD, FRAX en mkUSD – in het Ethena-protocol storten in ruil voor de synthetische dollar. gespecificeerd door de projectdocumenten. 

Lees verder: Hoe Ethena's USDe traditionele Stablecoin-modellen uitdaagt

De behoefte aan extra opbrengst

De instroom in Ethena komt gedeeltelijk voort uit de honger van mensen naar rendement, aangezien crypto-investeerders die besluiten hun USDe in te zetten na het slaan van het token een jaarlijks rendement van 27.64% krijgen, volgens de het stakingportaal van het protocol. Dat meldt het inlichtingenbureau Onchain NansenMeer dan 174.38 miljoen USDe, ongeveer de helft van het aanbod, zit momenteel in het slimme contract van Ethena voor staking.

Het stakingsrendement van Ethena komt volgens de documenten van Ethena uit twee bronnen: de beloningen van ingezet ETH die de Ethereum-blockchain veiligstelt, en het financieringspercentage van het shorten van ETH-futures op derivatenbeurzen. 

“Wanneer munters activa leveren tijdens het proces van het genereren van USDe, opent Ethena Labs overeenkomstige shortderivaten om de delta van de ontvangen activa af te dekken”, aldus de projectontwikkelaar. documenten. “Historisch gezien is er, als gevolg van de mismatch tussen vraag en aanbod voor blootstelling aan digitale activa, een positieve financieringsgraad en basisspread verdiend door deelnemers die short zijn gegaan in deze delta-blootstelling.” 

“Delta” verwijst naar de gevoeligheid van de waarde van het derivaat voor veranderingen in de waarde van de onderliggende waarde. 

Lees verder: Wat is een algoritmische stablecoin? Het experiment dat een marktinstorting teweegbracht

De sterke stijging van de instroom komt als Ethena's mede-oprichter Guy Young aangekondigd op X twee dagen geleden dat het protocol een $ 14 miljoen zaadverlengingsronde onder leiding van durfkapitaalbedrijf Dragonfly en Maelstrom, een investeringsfonds in een vroeg stadium gerund door het family office van Arthur Hayes. 

Er rijzen vragen 

Ondanks de recente financieringsaankondiging en de grote instroom van crypto-activa in Ethena, heeft het synthetische dollarprotocol de wenkbrauwen doen fronsen over de manier waarop het rendement genereert via zijn USDe-stakingmechanisme.

Zo bekritiseerden Circle's hoofdeconoom Gordon Liao en CEO Jeremy Allaire het protocol zonder het rechtstreeks bij naam te noemen. In een lange tweet, Liao besproken de beperkingen en risico’s van “een of andere hoogrentende verplichting die in fiatwaarde is gestabiliseerd door het verhandelen van bepaalde grondstoffen of andere activa op een liquide derivatenmarkt”, een liefdeloze verwijzing naar USDe, volgens sommige Ethena-aanhangers.

Liao beschrijft een scenario waarin de markten volatieler worden, wat ertoe kan leiden dat een futuresbeurs instort of dat de andere tegenpartijen van de beurs in gebreke blijven. 

Lees verder: Wat is depegging in Crypto en waarom gebeurt dit?

Allaire dus geciteerd Liao's tweet zegt: “En het is volledig gedecentraliseerd! Niet." Circle is het bedrijf achter USDC, de op één na grootste stablecoin qua marktkapitalisatie ketting. 

Eén Ethena-investeerder op X merkte echter op dat hij blij was om te zien dat individuen het ontwerp van Ethena in twijfel trokken, hoe het protocol rendementen van meer dan 20% kan bieden en onderzocht wat de onderliggende risico's zijn. Anthony Sassano, een investeerder in Ethena, schreef over X. “Dit is heel anders dan de vorige cyclus, waarin mensen die dingen in twijfel trokken in de minderheid waren en alleen maar te horen kregen dat ze het ‘omgingen’ dat ze geen geld verdienden met ponzis.”