Samenvatting

• Bitcoin-prijzen vallen de ATH opnieuw aan, verrassen de markt en stijgen krachtig, zelfs vóór de algemeen verwachte halvering.
• We hebben een plotselinge piek gezien in de gemiddelde transactieomvang bij interactie met Coinbase, wat de omvang en schaal benadrukt van nieuw institutioneel kapitaal dat Bitcoin binnenkomt.
• Langetermijnhouders zijn begonnen hun distributiedruk op te voeren en bereiken een bestedingspercentage van 257 BTC/maand, waarbij GBTC 57% van deze volumes voor zijn rekening neemt.

De opening van 2024 is er een geworden voor de Bitcoin-geschiedenisboeken, waarbij de Bitcoin-markt zich richting ATH’s verzamelt, zelfs vóór de halvering in april.

Het onderstaande diagram toont de voortschrijdende prestaties over de perioden Wekelijks 🟥, Maandelijks 🟦 en Driemaandelijks 🟧 en hebben op het moment van schrijven +20%, +44% en +55% bereikt. Als we het aantal handelsdagen in het afgelopen kwartaal tellen waarop alle drie de prestatie-indicatoren boven de +20% uitkomen, kunnen we zien dat de rally eind vorige week de krachtigste is geweest sinds de bullmarkt van 2021.

Vraag naar ETF's

Veel waarnemers verwachtten een sterke vraag nadat de SEC Spot ETF's voor Amerikaanse markten had goedgekeurd. Tegelijkertijd waren velen sceptisch en geloofden ze dat het ETF-nieuws al was ingeprijsd, en verwachtten ze dus een sell-the-news-correctie. Nu Bitcoin nu op $68.0k wordt verhandeld, 58% hoger dan $42.8k ten tijde van de ETF-goedkeuring, staat het 'sell-the-news'-kamp buitenspel.

Om de totale vraaginstroom beter te kunnen meten, presenteert de onderstaande grafiek het wekelijkse gemiddelde van de USD-stromen via de volgende gebieden:

• Netwerkuitgifte 🟪: De dagelijkse netwerkbeloning voor mijnwerkers (aangenomen verkoopkant), die is gestegen van $22 miljoen/dag in september 2023 naar $49 miljoen/dag vandaag.
• Alle uitwisselingen Netflow 🟧: In de maanden voorafgaand aan de goedkeuringsdatum van de ETF waren gecentraliseerde beurzen getuige van aanzienlijke schommelingen tussen positieve (verkoopzijde) en negatieve (koopzijde) golven van kapitaalstromen. Sinds de handel in de ETF's heeft deze maatstaf een consistente uitstroom of koopdruk laten zien van maximaal $246 miljoen per dag. Eind vorige week ervoer de totale nettowisselstroom een ​​uitstroom van $17 miljoen per dag.
• Amerikaanse spot-ETF's Netflow 🟩: Ondanks een aanvankelijke en aanzienlijke verkoopdruk die werd uitgeoefend door bestaande GBTC-houders, bedroeg de totale nettostroom naar Amerikaanse Spot ETF's gemiddeld $299 miljoen per dag.

Over het geheel genomen vertegenwoordigt dit een netto kapitaalinstroom in Bitcoin op de balans en achter de envelop van ongeveer $267 miljoen/dag (−49+17+299). Dit vertegenwoordigt een betekenisvolle faseverschuiving in de marktdynamiek en een geldige verklaring voor het herstel van de markt richting nieuwe ATH's.

We kunnen ook fondsstromen isoleren die verband houden met specifieke beurzen, zoals Coinbase, om eventuele veranderingen in de algehele marktdynamiek te identificeren. De onderstaande grafieken tonen het gemiddelde stortingsvolume [BTC] dat in en uit stroomt:

• Alle uitwisselingen 🟠
• Muntbasis 🔵
• Binantie🟡

Het resultaat laat zien dat de gemiddelde in- en uitstroomtransacties aanzienlijk hogere waarden hebben bereikt, vooral ten opzichte van Coinbase. De gemiddelde transactiegrootte piekte op 4.3 BTC/Tx op het moment van goedkeuring van de ETF.

Deze waarden zijn opmerkelijk in vergelijking met hun historische bereik, dat sinds 0.2 tussen 1.0 BTC/Tx en 2019 BTC/Tx ligt.

Diamant levert winst op

Nu de markt bijna ATH's nadert, zijn zowel de ongerealiseerde winst van langetermijnbeleggers als de omvang van hun distributiedruk dienovereenkomstig toegenomen.

Eén manier om de winstgevendheid van de markt voor een specifiek cohort investeerders te meten, is door gebruik te maken van hun on-chain kostenbasis (of de gemiddelde prijs waartegen elk cohort zijn munten heeft verworven) en deze te vergelijken met de spotprijs.

• Langetermijnhouders 🔵 = $ 20.7K
• Kortetermijnhouders 🔴 = $ 45.8K
• Markt Gerealiseerde Prijs 🟠 = $ 24.4K

Met een koers van $68 zitten de langetermijnhouders gemiddeld op een ongerealiseerde winst van ~228%.

We kunnen het ongerealiseerde winstveelvoud van langetermijnhouders in kaart brengen met behulp van de LTH-MVRV-metriek, die een verhouding is tussen prijs en hun kostenbasis. Deze ratio wordt momenteel verhandeld op 3.28, wat tussen twee historisch belangrijke drempelniveaus ligt die de volgende fasen van een typische cyclus scheiden.

• Bodem ontdekking 🟩 (LTH-MVRV < 1): betekent dat deze beleggers gemiddeld verlies lijden.
• Bear-Bull-overgang 🟨 (1 < LTH-MVRV < 1.5): betekent dat de winstgevendheid van de houders op de lange termijn tussen break-even en +50% winst ligt.
• Evenwicht 🟧 (1.5 < LTH-MVRV < 3.5): betekent dat langetermijnhouders een gemiddelde ongerealiseerde winst hebben van +50% tot +250%.
• Euforie 🟥 (3.5 < LTH-MVRV): betekent dat langetermijnbeleggers gemiddeld meer dan +250% winst maken.

Op basis van de huidige waarde naderen deze investeerders hun Euphoria-toestand met een verhoogde prikkel om geld uit te geven en winst te nemen. Historisch gezien verhoogt dit cohort hun uitgaven naarmate nieuwe ATH's op de markt worden bereikt, waarbij de distributie versnelt totdat ze helpen de cyclusmacrotop te vormen.

Langetermijnspelers in actie

Nu we de omvang hebben vastgesteld van de ongerealiseerde winst die wordt toegeschreven aan langetermijnbezitters, moeten we evalueren hoe deze entiteiten reageren op deze verschuiving in winstgevendheid.

Een snelle en eenvoudige methode is om naar het aanbod van houders op lange termijn te kijken. Zoals hieronder blijkt, hebben langetermijnbeleggers ongeveer 480 BTC gedistribueerd sinds december 2023, toen LTH-MVRV zich nog in de evenwichtsfase bevond. Dit betekent dat sommige van deze beleggers gemiddeld +50% tot +200% winst begonnen uit te geven, zelfs vóór de lanceringsdatum van de ETF.

Om de distributieregimes van langetermijnhouders te beoordelen, beschouwen we twee pijlers: de distributiesnelheid en de voortzettingstijd.

De volgende grafiek toont de maandelijkse verandering in het aanbod van langetermijnhouders. Als we inzoomen op de laatste twee grote marktuitbreidingen medio 2019 en begin 2021, zien we dat de distributiesnelheid voor LTH’s pieken bereikte van respectievelijk 319 BTC/maand en 836 BTC/maand.

Het distributiepercentage van deze cyclus heeft tot nu toe een piek bereikt van 257 BTC/maand, waarbij de uitstroom uit GBTC ongeveer 57% hiervan voor zijn rekening neemt.

Naarmate de LTH-distributie toeneemt, neemt ook de omvang van de gerealiseerde winst toe. Om deze dynamiek te volgen, hebben we het aandeel van het LTH-overdrachtsvolume in de winst/verlies gemeten in verhouding tot hun totale saldo.

Op het moment van schrijven laat deze indicator zien dat LTH's winst maken tegen tarieven die gelijk zijn aan 0.14% van hun totale aanbod per dag. Deze maatstaf nadert niveaus die samenvallen met de vroege Euphoria-fase en eerdere marktbreuken (ATH).

In het laatste deel van dit onderzoek hebben we een binaire indicator gecreëerd die perioden identificeert waarin LTH-uitgaven voldoende groot zijn om hun totale saldo gedurende een aanhoudende periode van 15 dagen uit te putten. Deze uitgaven vertegenwoordigen een vrijgave van het langdurig sluimerende aanbod dat weer in de vloeibare circulatie terechtkomt, wat als tegenwicht fungeert en de nieuwe vraag compenseert.

In het onderstaande diagram hebben we verschillende drempelwaarden gebruikt om de bestedingsregimes te categoriseren. Sinds eind januari 2024 is de markt in een fase beland waarin de binaire indicator gedurende ten minste 8 van de afgelopen 15 dagen een daling van het aanbod van houders op de lange termijn heeft aangegeven.

Als we de cyclustoppen van 2017 en 2021 bestuderen, werd een vergelijkbare structuur tussen 123 en 225 dagen gehandhaafd. Nu de huidige fase zich tot nu toe al 42 dagen in deze toestand bevindt, zou dit erop kunnen wijzen dat de instroom van de vraag de LTH-uitgaven de komende maanden zou kunnen compenseren, mocht de geschiedenis een leidraad zijn.

Conclusie

Opnieuw heeft Bitcoin investeerders verrast door zich te verzamelen naar de laatste ATH vóór de halving, de eerste keer dat dit gebeurde. De nieuwe Amerikaanse Spot ETF's hebben een belangrijke nieuwe bron van vraag op de markt geïntroduceerd, waardoor de dagelijkse uitgifte en de recente verkoopdruk op de beurzen met enige marge worden gecompenseerd.

Langetermijnhouders zijn hun distributiecyclus aan het versnellen, een trend die we in alle voorgaande cycli hebben gezien nu de ATH onder druk staat. Dit stelt ons in staat om deze nieuwe vraagvectoren via de ETF’s te vergelijken met de distributiedruk van bestaande houders en verklaart de snelle stijging van Bitcoin naar recordhoogtes.

• Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
• PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
• PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
• Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
• Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-10-2024/