Dit jaar was een recordjaar voor de beursintroducties (IPO's) van Biotech, waarbij de totale dealwaarde al met 58% is gestegen vergeleken met heel 2019. Recentelijk is er echter een onverwachte stijging geweest in het aantal fusies van Special Purpose Acquisition Companies (SPAC's). en overnames (M&A’s) als manier om de publieke markt te betreden tijdens de Covid-19-pandemie, vergeleken met traditionele beursintroducties. Een panel van experts kwam virtueel bijeen op het BIO Investor Forum Digital 2020 om deze trend te evalueren, en de voor- en nadelen van een beursgang via een SPAC.
SPAC's, ook wel 'blanco cheque'-bedrijven genoemd, worden specifiek opgericht om via een beursintroductie kapitaal aan te trekken om een ander bedrijf te verwerven of ermee te fuseren, waardoor het doelbedrijf naar de beurs kan gaan zonder een eigen beursintroductie te hoeven ondernemen. Het aantal SPAC M&A-deals is in 250 met 2020% gestegen vergeleken met 2019, zoals blijkt uit figuur 1 van de GlobalData's Pharmaceutical Intelligence Center's Deals Database, die de procentuele verandering in het SPAC M&A-dealvolume sinds 2018 laat zien. Panelleden waren het eens over de impact van Covid -19 betekent dat een SPAC het doelbedrijf in staat stelt om op een eenvoudiger en snellere manier naar de beurs te gaan dan bij een IPO, omdat het geld al is opgehaald. Jonas Grossman, partner en president van Chardan Investment Bank, zei: “Een groot deel van het beleggersuniversum zag dat dit een geweldige kans was; Voeg daarbij de verstoring die Covid veroorzaakte in het traditionele IPO-proces en SPAC’s werden erg interessant. Het benadrukte echt enkele van de voordelen die ze met zich meebrengen.” Jonathan Solomon, CEO van BiomX Ltd, voegde hieraan toe: “Het is een zeer aantrekkelijk pad omdat het een transactie met laag risico is en zekerheid biedt, vooral in een tijd van onzekerheid.” Hoewel de transactie voor het doel misschien een lager risico lijkt, neemt de belegger meer risico, omdat hij belegt zonder dezelfde openbaarmakingsnormen.
Figuur 1: Voltooide en aangekondigde SPAC-fusies en -overnames van 2018 tot 2020, uitgedrukt in % verandering in dealvolume.
Krediet: GlobalData.
Het is geen verrassing dat Grossman en Solomon een optimistische kijk hebben op SPAC-deals, nadat ze hadden samengewerkt bij de eerste grote Bio/Pharma SPAC-fusie in 2019, toen Chardan Healthcare Acquisition Corp en Biotech BiomX Ltd fuseerden, waardoor BiomX Inc ontstond, met een initiële markt. maximum van $ 254 miljoen. Andere spraakmakende SPAC M&A-deals, zoals de fusie van SPAC Arya Sciences en Immatics Biotechnologies in maart 2020, zijn in de schijnwerpers gezet. Of dit alternatief daadwerkelijk superieur is, moet echter nog worden vastgesteld, aangezien geen van deze bedrijven nog goedkeuring van de regelgevende instanties heeft gekregen. Hoewel de voordelen voorlopig misschien opwegen tegen de nadelen ten opzichte van een traditionele beursintroductie, lijkt het onwaarschijnlijk dat bedrijven van een hoger kaliber met de gegevens om hen te ondersteunen bij een traditionele beursintroductie in plaats daarvan ervoor zouden kiezen een SPAC-deal te riskeren.
Het panel op het BIO Investor Forum Digital 2020 noemde het voordeel van het ondergaan van het langere fusie- en overnameproces in plaats van een traditionele beursintroductie, omdat het een betekenisvollere relatie en een grotere betrokkenheid van het sponsorbedrijf met zich meebrengt. Solomon legde uit: “De beloning van de sponsor is feitelijk gekoppeld aan het eigen vermogen van het bedrijf, dus ze zijn feitelijk geïnteresseerd in het succes van het bedrijf op de lange termijn. Anders dan bij een traditionele beursintroductie is de vergoeding gekoppeld aan de prestaties van het bedrijf en zijn ze daar voor een langere periode.” Deze langere werkrelatie, waarbij de uitbetaling van de sponsor afhangt van het succes van het doelbedrijf, zorgt ervoor dat beide partijen van de transactie samenwerken aan het succes van het doelbedrijf nadat het naar de beurs is gegaan. Deze langere fusie- en overnametransactie kan echter een keerzijde met zich meebrengen voor de sponsor, zoals uitgelegd door Jay Heller, hoofd van Capital Market bij NASDAQ. Hij merkte op: “Uw investering kan voor een bepaalde periode vastzitten… de structuur kan maximaal 24 maanden duren.” Hoewel de SPAC-route zeker een gemakkelijkere manier is om voor het doelbedrijf naar de beurs te gaan, valt het nog te bezien of deze trend zich zal voortzetten onder investeerders, aangezien het gebrek aan openbaarmaking betekent dat investeerders veel meer een gok wagen op het bedrijf in kwestie. .
Het panel was het ermee eens dat het niet alleen aan Covid-19 te danken was dat er een scherpe toename is in het aantal SPAC-deals als een manier om naar de beurs te gaan. Het panel stelde dat de SPAC M&A-trend, zoals Grossman concludeerde, “absoluut een blijvertje is”. Hoewel een beursgang via een SPAC-fusie en overname voorlopig misschien gunstig lijkt voor Biotechs ten opzichte van een traditionele beursintroductie, valt nog te bezien of deze trend zich zal voortzetten zodra de traditionele beursintroducties ongehinderd door de pandemie kunnen worden voortgezet.
Bron: Farmaceutische Technologie – 2020 BIO Investor Forum Digital: waarom biotechbedrijven in 2020 voor SPAC's hebben gekozen
