TPG 속도 기술 기회 (NYSE : PACE)는 원격 학습 플랫폼 Nerdy와 결합하여 1.4 억 달러의 기업 가치를 제공하는 최종 계약을 체결했습니다.
Nerdy는 전문직 및 대학원 수준에서 유치원에 이르는 다양한 학생들을위한 일대일 개인지도 및 라이브 수업을 제공하는 개인화 된 학습 플랫폼을 제공합니다.
결합 된 법인은 2021 년 XNUMX 분기 거래가 종료 될 때“NRDY”라는 기호로 거래 될 것으로 예상됩니다.
거래 개요
TPG Pace는 450 억 150 천만 달러에 달하는 선물 구매 계약 (FPA)과 함께 현재 신탁에있는 150 억 10 천만 달러에 대한 자금을 조달하고 있습니다. 이 거래에서 추가로 XNUMX 억 XNUMX 천만 달러는 주당 XNUMX 달러에 가격이 책정 된 PIPE에서 비롯되며 기관 투자자 인 Franklin Templeton, 온타리오 연금 플랜의 건강 관리, Koch Industries 및 Learn Capital을 끌어 들였습니다.
Nerdy는 주주에게 266 억 388 만 달러를 지불하고 41 만 달러의 부채를 갚은 후 거래를 통해 대차 대조표에 약 250 억 XNUMX 만 달러를 추가 할 것으로 예상합니다. TPG Pace는 거래를 성사시키기 위해 최소 XNUMX 억 XNUMX 천만 달러의 현금을 유지해야합니다.
기존 Nerdy 주주는 합병 법인의 약 51 %를 소유하고 TPG Pace 주주는 26 %를 차지할 것으로 예상합니다. 나머지 지분은 FPA 및 PIPE 투자자가 각각 9 %를 차지하고 TPG Pace의 스폰서가 5 %를 차지하도록 분할됩니다.
TPG Pace의 스폰서는 창립자 주식 2,000,000 (22.8 %)와 영장 2,444,444 (40.7 %)를 몰수하기로 동의했습니다. 또 다른 4,000,000 (45.7 %)의 설립자 주식은 이제 수익을 내고, 거래가 성사 된 후 12 년 이내에 합병 된 기업이 $ 14, $ 16, 그리고 $ 20 이상의 거래일에 30 일 중 XNUMX 일에 거래됨에 따라 XNUMX 분의 XNUMX이됩니다.
이 수익 구조는 Nerdy 측에 반영되며 4,000,000 주가 동일한 일정에 따라 회사 주주에게 지급됩니다.
괴상한 창립자 인 척 콘 대표는 회사의 단일 최대 주주로 남을 것으로 예상되며 기존 경영진이 합병 회사를 계속 이끌 것으로 예상됩니다.
퀵 테이크: 지난 49 일 동안 교육 또는 교육 기술에 중점을 둔 XNUMX 개의 새로운 SPAC가 등록되었지만 Nerdy는 올해 최초의 거래입니다.
Churchill Capital Corp. II (NYSE : CCX)는 1.3 억 달러 조합 소유 원격 교육 플랫폼 Skillsoft 및 Global Knowledge Learning을 사용합니다. 이 회사의 주가는 어제 10.26 달러로 거래를 마쳤으며, 이는 해당 부문이 전기 자동차처럼 시장이 반드시 평가 될 것으로 보장되는 분야가 아님을 나타냅니다.
Nerdy의 가치는 원격 학습 플랫폼의 프런트 엔드와 긱 경제 인력의 백 엔드를 결합하는 것입니다. 플랫폼의 교사와 교사는 일주일에 평균 XNUMX 시간 미만으로 일하며 다른 수입을 보충하는 데 사용합니다.
대부분은 대학원 수준의 학생 및 전문 분야에 대한 교육을 제공하는 전문가와 함께 현역 또는 은퇴 한 교사입니다. 이 공연 교사 우물은 900,000 년 이후 2012 만 명 이상이 플랫폼에서 일하기 위해 지원하자마자 마르지 않을 것입니다.
재정적 측면에서 Nerdy는 계약 전용 인력의 이점을 분명히 얻지 만, 파트 타임 강사의 광범위한 기반을 통해 성격 유형 및 학습 스타일 선호도에 따라 학생과 교사를 더 잘 맞출 수 있도록 개인화 기능을 사용할 수 있습니다.
그것의 비즈니스 모델은 또한 인터넷 시대에 점점 더 상품화되고있는 사전 녹음 또는 실시간 대량 교육 과정에 의존하지 않습니다. 대신 Nerdy는 이러한 서비스를 제공하지만 무료로 액세스 할 수 있으며 소규모 그룹 수업에서이 사용자 기반을 교차 판매하고 $ 10에서 $ 75에 이르는 XNUMX 시간 단위의 일대일 개인지도를 제공합니다.
현재 약 87,000 명의 사용자가이 프리미엄 클래스 비용을 지불하고 있으며 500,000 명이 무료 학습 콘텐츠에 참여하고 있습니다. 이 대규모 잠재 유료 고객 풀을 보유한 Nerdy의 서비스는 고객 확보 비용 (CAC)을 상환하고 각 사용자의 첫 구매에서 수익을 올립니다.
Nerdy의 수는 당연히 2020 년에 증가했지만 실제로는 유행성 전염병 이전에 더 빠르게 증가했습니다. 26 년 매출은 전년 대비 2019 % 증가했으며 사용자 기반은 34 % 증가했습니다. Nerdy 프로젝트는 45 년까지 CAGR 2023 %의 수익 성장을 달성 할 수 있습니다.
2020E의 최종 회계는 106 억 23 백만 달러의 수익으로 마무리되며 2023 만 달러의 순손실이 발생할 것으로 예상됩니다. Nerdy는 41 년 첫해 EBITDA 긍정적 인 해를 가질 것으로 예상하는데, 이는 주로 판매 및 마케팅 비용이 총 매출의 약 XNUMX %를 유지하고 다른 비용은 평평하게 유지되기 때문입니다.
TPG Pace는 Nerdy를 13.2E 매출의 2020 배 또는 10.1E 매출의 2021 배로 평가합니다. 이는 21.8 배의 수익으로 거래되는 가장 가까운 원격 학습 피어 Chegg (NYSE : CHGG)에 대한 멋진 할인을 제공합니다.
그러나 Nerdy의 긱 이코노미 모델은 Fiverr (NYSE : FVRR), Airbnb (NASDAQ : ABNB) 및 DoorDash (NYSE : DASH)와 같은 다른 플레이어와 유사한 총 마진을 제공합니다. 이러한 거래는 Airbnb 및 DoorDash와의 거래가 오늘 약 28 배의 수익으로 이동하는 반면 Nerdy의 코호트에서 가장 가까운 경쟁 업체 인 Fiverr은 51.1 배의 수익으로 거래됩니다.
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고문
- Goldman Sachs & Co. LLC는 Nerdy의 독점 재정 고문으로 활동했습니다.
- Goodwin Procter LLP는 Nerdy의 법률 고문으로 활동했습니다.
- Deutsche Bank Securities Inc., JP Morgan Securities LLC, Barclays Capital Inc. 및 TPG Capital BD, LLC는 TPG Pace Tech Opportunities의 재무 고문, 자본 시장 고문 및 PIPE 배치 에이전트로 활동했습니다.
- Vinson & Elkins LLP는 TPG Pace Tech Opportunities의 법률 고문으로 활동했습니다.
