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미국 증권 거래위원회 (SEC)가“공인 투자자”는 수천 개의 더 많은 벤처 자본가와 엔젤 투자자가 혜택을 누릴 수있는 길을 열어줍니다. 민간 시장에 투자.
8 년 2020 월 XNUMX 일 발효 된 새로운 규칙은 다음과 같은 능력을 더욱 민주화 할 것입니다. 스타트 업에 투자하다 공개되기 전에 더 많은 투자자가 종종 초대형 사전IPO 지금까지 기관 및 높은 순자산가 개인에게만 액세스 가능합니다.
변경 이전에“공인 투자자”는 다음과 같이 정의되었습니다.
- 순자산이 $ 1 백만 이상 (주 거주지의 가치 제외) 또는 지난 200,000 년 동안 매년 $ 300,000 (또는 배우자의 경우 $ XNUMX) 이상의 소득을 올린 개인.
- 임원 및 이사를 포함하여 증권 발행인의 관련 당사자.
- 자산이 5 백만 달러 이상인 특정 특정 조직.
- 특정 법적 기준을 충족하는 은행 및 기타 기관과 같은 기관 투자자.
이제 "공인 투자자"의 정의에 다음이 추가되었습니다.
- 일반 증권 대표 라이센스 (시리즈 7), 사모 증권 오퍼링 대표 라이센스 (시리즈 82) 또는 투자 자문 대표 라이센스 (시리즈 65) 중 하나 이상을 양호한 상태로 보유한 사람 및 / 또는 민간 투자 펀드의 "지식이있는 직원".
- 브로커, 딜러 및 등록 된 투자 고문은 미국 투자 고 문법에 따라 등록이 면제됩니다.
- 이들 개인과 동등한 배우자.
- 제공되는 증권에 대한 이해를 획득하기위한 특정 목적을 위해 형성되지 않은 자산이 5 만 달러를 초과하여 관리되고 있으며 금융 및 비즈니스 문제에 대한 지식과 경험이있는 사람이 증권에 대한 향후 투자를 지시하는 패밀리 오피스 그러한 가족 사무실은 그러한 투자의 장점과 위험을 평가할 수 있습니다.
- 정부 기관, 농촌 사업 투자 회사, 유한 책임 회사를 포함하여 제공된 증권에 대한 특정 투자 목적을 위해 형성되지 않은 5 만 달러 이상의 투자를하는 법인.
변화는 신생 기업인 DoorDash와 Airbnb가 둘 다 갔을 때 발생했습니다. 공개, 총 100 천억 달러 이상의 시가 총액을 창출했습니다. 하지만이 물집이 생기는 것조차도 IPOs는 개장일 주식의 가치가 두 배인 공공 투자자와 회사의 초기 펀딩 라운드에 참여할 수 있었고 대수 수익을 누릴 수 있었던 개인 주주 간의 격차를 강조했습니다.
변화는시기 적절하고 큰 진전입니다. SEC는 공모에 대한 엄격한 감독에서 제외 된 민간 투자가“불균형 적으로 새로운 일자리를 창출하고 혁신을 촉진하며 성장 기회를 제공하는”경제 분야로 기울어 져있어 정교한 투자자들에게 점점 더 매력적이라고 지적합니다.
비공개 오퍼링은 미국 증권법의 엄격한 등록 및 공개 요구 사항에서 면제되어 소규모 회사의 관리 부담을 덜어 주지만 잠재적 투자자를 악의적 인 거래 나 부도덕 한 플레이어로부터 보호하기 위해 고안된 보호 장치를 제거합니다. 이것은 사모 제안을 높은 위험으로 만들고 저축을 잃을 여유가없는 사람들을 보호하기 위해 법에 의해“공인 투자자”로 제한됩니다. SEC에 의해 지식과 경험이있는 것으로 판단되는 개인 또는 기관 위험을 평가하다 이러한 기회의.
SEC의 자체 추정에 따르면 2019 년에는 면제 공모를 통해 2.7 조 1.2 억 달러가 모금되었으며, 이는 공모에서 모금 된 1.56 조 506 천억 달러의 두 배 이상입니다. 규칙 506 (b) 및 21 (c)에 따라 $ 50 조가 모금되었습니다. 정교한 투자자들은 오랫동안 민간 시장에서 더 높은 수익을 얻을 수 있음을 인식 해 왔습니다. 순자산이 높은 개인을위한 피어 멤버십 네트워크 인 Tiger 13.7은 가장 부유 한 개인이 포트폴리오의 2014 % 이상을 대체 자산으로 보내는 것으로 추정합니다. 모델을 사용하고 다른 모델을 사용하는 지난 23.5 년 동안 미국 최고의 성과를 거둔 예일 대학교는 벤처 캐피탈 할당을 2021 년 XNUMX %에서 XNUMX 년 XNUMX %로 높였습니다.
지금까지 특정 수준의 순자산, 수입 또는 투자를 입증 할 수있는 기관 및 "공인 투자자"만이 이러한 사모 시장 거래에 참여할 수있었습니다.. SEC 규칙에 따라 "공인 투자자"는 투자 기회 일반적으로 비공개 기업, 스타트 업에 대한 특정 투자, 특정 헤지 펀드, 사모 펀드 및 벤처 캐피탈 펀드의 오퍼링을 포함하여 비공 인 투자자에게는 제공되지 않습니다. 이러한 민간 투자 기회에는 1933 년 증권법에 따라 등록을 통해 제공되는 엄격한 공개 및 절차 요구 사항 및 관련 투자자 보호가 없습니다.
예전의 정의는 고위험 상품에서 손실을 감당할 여유가없는 사람들을 보호하기위한 보호 수단을 제공하지만, "재정적으로 정교하고 소득이 낮으며 순자산을 가진 미국인을 차별하는 것"이라고 SEC 커미셔너 Hester Peirce는 말했습니다.
증권법에는 등록 요건에 대한 많은 면제가 포함되어 있으며위원회가 추가 면제를 채택 할 수있는 권한을 부여합니다. SEC의 목표는 투자자 보호를 유지하고 개선하는 동시에 자본 형성을 촉진하고 투자 기회를 확대하기 위해 면제 제공을 단순화하고 개선하는 것입니다. SEC는 이러한 변화의 영향을 계속 고려할 것이며 향후 더 많은 수정안을 제안 할 것이라고 말했습니다.
미국 증권법 규정 D의 규칙 506에 따라 많은 면제 된 미국 민간 투자가 제공됩니다.
섹션 D (SEC 규칙의 230.501)에 적용되는 새로운 정의 및 조건에 따라 "공인 투자자"에는 이제 개인 자산의 이전 기준을 충족하지 못하지만 보호 장치없이 비공개 거래에 참여할 수있는 충분한 지식과 전문 지식이있는 사람들이 포함됩니다. 공모에 필요합니다. 새로운 규칙은 자산이 법에서 요구하는 "재정적 정교함"의 유일한 척도라는 기존의 개념을 대체하여 투자자 보호 및 대중의 신뢰에 필요한 보호 장치를 유지하면서 재정적 고도화에 대한 신뢰할 수있는 대체 지표를 가진 투자자가 그러한 기회에 참여할 수 있도록합니다. .
SEC는“최종 규칙은 투자자가 투자 기회를 평가하는 데 필요한 능력을 입증했음을 기반으로 자산에 관계없이 공인 투자자 자격을 갖춘 새로운 범주의 개인 및 법인을 만듭니다.
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