폴리 트라시민 인수 공사 (NYSE : WPF)는 결정적인 계약을 체결하다 인력 소프트웨어 회사 인 Alight Solutions와 합병하여 합병 법인의 가치를 약 7.3 억 달러로 평가했습니다.
Alight 소프트웨어는 AI 지원 개인화 된 접근 방식으로 급여 및 직원 혜택을 처리하며 현재 미국 노동 인구의 약 14 %를 지원합니다.
결합 된 법인은 거래가 종료 된 후 "ALIT"기호로 NYSE에서 거래 될 것으로 예상되며 2021 년 XNUMX 분기에 예상됩니다.
거래 개요
Foley Trasimene은 1.035 억 달러의 선도 구매 계약 (FPA) 및 300 억 1.55 천만 달러의 PIPE와 함께 현재 신뢰에서 250 억 XNUMX 만 달러를 거래로 가져 왔습니다. Cannae Holdings는 FPA와 PIPE의 XNUMX 억 XNUMX 천만 달러에 자금을 지원했습니다.
다른 PIPE 투자자로는 Fidelity National Title Insurance Co., Chicago Title Insurance Co. 및 Commonwealth Land Title Insurance Co., Hedosophia, Suvretta Capital 및 Third Point LLC가 있습니다.
최근에 이것은 동일한 팀의 마지막 거래 이후 판매자에게 현금으로 가장 큰 거래입니다. Foley Trasimene II (NYSE : BFT) 9 억 달러 조합 발표 7 월 3.6 일 PaySafe와의 거래로 SPAC의 신뢰, PIPE 및 FPA 전반에 걸쳐 1.3 억 달러를 벌어 들였습니다. 그러나 Churchill III (현재 Multiplan – MPLN)은 2.6 개의 1.1 억 달러 PIPE (총 3.7 억 달러)와 XNUMX 억 달러의 신뢰를 합쳐 XNUMX 억 달러를 기록했습니다.
Foley Trasimine은 이제 모든 자금 유형에 걸쳐 $ 2.88 억을 Alight로 가져옵니다.
그 모든 현금에 대한 대가로 Foley Trasimene 주주는 합병 법인 지분의 19.2 %, 28.8 %는 PIPE 투자자, 5.6 %는 FPA를 통해 Cannae, 4.3 %는 SPAC 후원자에게 지급 될 예정입니다. 기존 Alight 주주는 거래 후 회사의 42.1 %를 소유 할 것으로 예상됩니다.
PaySafe와 마찬가지로 Blackstone은 다른 기관 투자자 ADIA, GIC, New Mountain Capital과 함께 거래 후 Alight에서 가장 큰 투자자 중 하나로 남아있을 것입니다.
Foley Trasimene 회장 Bill Foley는 합병 법인의 회장으로 참여할 것으로 예상되며 SPAC는 두 명의 이사회 구성원을 더 선택할 권리가 있습니다.
퀵 테이크: 오늘 아침 PaySafe에 대한 지속적인 낙관론으로 $ 19.26에 Foley Trasimene II가 개장함에 따라, Foley 팀이 다음 거래를 위해 다른 Blackstone 포트폴리오 회사와 이야기하기로 결정한 것은 당연합니다.
Alight는 70 천만 명 이상의 직원을 포괄하는 Fortune 100 대 기업의 약 50 %와 Fortune 500 대 기업의 30 %에 급여와 건강 및 부의 혜택을 제공하는 인상적인 플랫폼을 확장했습니다.
이로 인해 2.6E에 2020 억 달러 이상의 수익이 발생했으며, 81 %는 반복 구독을 통해 20 %의 조정 된 EBITDA 마진을 허용합니다. 딜 수익금을 사용하여 수익성을 높이려는 많은 SPAC 목표와 달리 Alight는 506 년에 2019 억 439 천 2020 백만 달러의 현금 흐름을 모았고 XNUMX 년에는 XNUMX 억 XNUMX 만 달러를 예상합니다.
Alight는 이러한 경미한 하락이 대유행 초기의 예약 감소 때문이라고 생각하지만, 총 수익이 867 년 2020 억 1 만 달러에서 2022 년 XNUMX 억 달러 이상으로 확대되면서 성장이 회복 될 것으로 예상합니다.
고객과 직원 간의 대부분의 상호 작용, 의료 및 저축에 대한 처리 지점이 됨으로써 이러한 마크를 획득했습니다. 매년 약 100 억 달러의 보험료를 처리하고 중개 플랫폼을 통해 6.8 억 달러의 직원 퇴직 계좌를 직접 관리합니다.
Biden 행정부의 정책 변경은 현재 건강 혜택 제공을 통해 수익의 45 %를 창출하기 때문에 Alight의 수치에 약간의 민감성을 유발할 수 있습니다. Medicare-for-all 플랜과 같은 큰 변화는 없을 수 있지만, 단순화 된 의료 환경에 대한 전망은 당분간 계속 될 것입니다.
다양한 내부 부서 및 추가 인수를 통해 이러한 기능을 추가 한 Alight는 이제 기능을 함께 클러스터링하고 단일 클라우드 기반 "서비스로서의 비즈니스 프로세스"(BPaaS) 플랫폼으로 만드는 것을 목표로합니다. 대부분의 계약 기간은 50 ~ 2023 년이므로이 전환에는 반드시 시간이 걸리 겠지만 XNUMX 년 말까지 BPaaS 모델로 예약의 약 XNUMX %가 이루어질 것으로 예상됩니다.
6.1 월에는 Federal Thrift Savings Plan과 BPaaS 계약을 체결하여 120 만 명의 직원을 그 우산 아래에 두 었으며 Alight는이 제품을 구체적으로 추진하기 위해 XNUMX 명의 추가 영업 직원을 고용하고 있습니다.
12.2x 20221E EBITDA로 평가되는 Alight는 상장 된 동료들에게 약간의 할인을 제공합니다. 그러나 기존 사업에 내재 된 낮은 수준의 위험을 감안할 때 폴리 트라시 메네가 가격을 더 낮출 수 있었는지 확신 할 수 없습니다.
Peers ADP (NASDAQ : ADP), Paychex (NASDAQ : PAYX) 및 Broadridge (NYSE : BR)는 16.5E EBITDA의 18.5 배에서 2021 배 범위에서 거래되는 반면 HealthEquity (NASDAQ : HQY)는 27.1 배에서 거래됩니다. 모두 5E에 예상되는 6 ~ 2022 %의 비슷한 수익 성장률로 성장하고 있으며, Alight는 7 %로 코호트를 약간 능가합니다.
고문
- JP Morgan Securities LLC는 Alight의 수석 재무 고문 및 자본 시장 고문으로 활동하고 있습니다.
- Credit Suisse는 Alight의 금융 및 자본 시장 고문으로 활동하고 있습니다.
- Barclays와 Morgan Stanley & Co. LLC는 Alight의 금융 및 자본 시장 고문으로도 활동하고 있습니다.
- BofA Securities는 Foley Trasimene의 재무 고문으로 활동하고 있습니다.
- Credit Suisse와 JP Morgan Securities LLC는 비공개 제안에 대한 리드 배치 에이전트로 활동했습니다.
- BofA Securities는 또한 배치 에이전트로 활동했습니다.
- Kirkland & Ellis LLP는 Alight의 법률 고문으로 활동하고 있습니다.
- Weil, Gotshal & Manges LLP는 Foley Trasimene의 법률 고문으로 활동하고 있습니다.
